宏和科技 фінансування всього 2 мільйони, щоб залучити проект на 80 мільярдів. 1 мільярд додаткового розміщення щойно надійшов, планує вихід на Гонконг для IPO «змочити спрагу»

Повідомлення з «Чанцзянского бізнес-репортера» ● Репортер «Чанцзянского бізнес-репортера» Шень Юаорунь

Акції з потенціалом 10-кратного зростання Honghe Technology (603256.SH) здійснила агресивне розширення потужностей на 80 млрд юанів, що викликало сумніви на ринку.

Нещодавно Honghe Technology оголосила, що планує інвестувати та збудувати «Парк високопродуктивних електронних матеріалів», загальна сума інвестицій — близько 80 млрд юанів.

Станом на кінець вересня 2025 року загальні активи Honghe Technology становлять 2,851 млрд юанів, а грошові кошти — лише 0,212 млрд юанів; сума процентних зобов’язань — 0,920 млрд юанів.

Honghe Technology, зазнавши фінансового тиску, виносить проєкт на 80 млрд юанів, що неминуче значно збільшить фінансовий леверидж.

У лютому 2026 року Honghe Technology завершила один раунд додаткового розміщення акцій шляхом приватного розміщення (定增), успішно залучивши 0,995 млрд юанів; компанія планує використати 0,280 млрд юанів залучених коштів для поповнення оборотних коштів.

Через місяць після завершення 定增 Honghe Technology заявила про план вийти на біржу в Гонконзі.

Сила, з якою Honghe Technology виходить на ринок Гонконгу, полягає в тому, що в 2025 році операційні результати значно зросли. Згідно з прогнозом фінансових результатів, через швидке зростання попиту з боку AI ціни на тканину зі скловолокна електронного класу в компанії зросли, тож материнський чистий прибуток, як очікується, збільшиться приблизно в 8 разів і досягне близько 0,2 млрд юанів.

За минулий рік діапазон зростання акцій Honghe Technology сягнув 10 разів.

Вихід на ринок Гонконгу, можливо, стане заходом для фінансового «розвантаження» Honghe Technology; чи досягне розширення потужностей на 80 млрд юанів запланованих результатів — існує значна невизначеність.

Агресивне розширення потужностей на 80 млрд юанів

Великомасштабний план розширення потужностей Honghe Technology викликає багато сумнівів на ринку.

Згідно з оголошенням, 26 березня Honghe Technology провела засідання ради директорів, на якому було розглянуто й ухвалено пропозицію «Про проєкт інвестиційної угоди, яку компанія має підписати» («<项目投资协议书>»). Ця пропозиція ще має бути подана на розгляд загальних зборів акціонерів.

Зміст цієї пропозиції полягає в тому, що компанія планує підписати з 黄石经济技术开发区·铁山区人民政府 «Проєкт інвестиційної угоди» («项目投资协议书»), інвестувати в «Парк високопродуктивних електронних матеріалів», сума інвестицій у проєкт — близько 80 млрд юанів (включно з інвестиціями у основні засоби та оборотний капітал); остаточна сума інвестицій і строки будівництва визначатимуться фактичними обставинами після реалізації проєкту.

У повідомленні зазначено, що реалізація цього інвестиційного проєкту здійснюватиметься з огляду на потреби стратегічного розвитку компанії та оцінку ринкових перспектив галузі високопродуктивних електронних матеріалів.

Honghe Technology також попереджає про ризики: з огляду на невизначеність тенденцій розвитку галузі, змін ринкової кон’юнктури тощо, це може спричинити невизначеність щодо будівництва, операційної діяльності інвестиційного проєкту та очікуваних ефектів.

Основний бізнес Honghe Technology — розробка, виробництво та продаж тканини зі скловолокна електронного класу та пряжі зі скловолокна електронного класу для середнього та високого сегменту. Раніше компанія вже розбудувала в 黄石 кілька проєктів, і їхній прогрес був успішним.

Згідно з розкриттям фінансової звітності за перше півріччя 2025 року, у 2021 році пряжа зі скловолокна ультратонкої лінійки електронного класу компанії «黄石宏和电子级玻璃纤维超细纱» була успішно введена в експлуатацію; у червні 2023 року інвестпроєкт «年产5040万米5G用高端电子级玻璃纤维布开发与生产项目» («проєкт розробки та виробництва висококласної тканини зі скловолокна електронного класу для 5G із річною потужністю 50,4 млн метрів») у 黄石 було повністю введено в експлуатацію, і компанія змогла організувати інтегроване виробництво й діяльність пряжі та тканини.

Нехай питання необхідності, обґрунтованості та перспектив інвестування 80 млрд юанів у «Парк високопродуктивних електронних матеріалів» поки що не розглядатимемо; але як саме Honghe Technology збирається залучити будівельні кошти?

На даний момент Honghe Technology ще не розкрила джерела фінансування інвестицій у 80 млрд юанів. Наразі компанія не розкрила структуру джерел коштів; очевидно, що лише спиратися на позики в банку — нереалістично, а отже позики в банку значно збільшать фінансовий тиск на компанію.

При цьому наразі Honghe Technology ще не опублікувала річний звіт за 2025 рік. Станом на кінець вересня 2025 року загальні активи становлять 2,851 млрд юанів, а інвестиції 80 млрд юанів — це майже 3 рази від загальних активів; наприкінці періоду грошові кошти — 0,212 млрд юанів, процентні зобов’язання — 0,920 млрд юанів, що створює тиск з точки зору спроможності погашення боргів.

У лютому 2026 року Honghe Technology завершила залучення коштів через додаткове розміщення шляхом приватного розміщення на суму 0,995 млрд юанів; компанія використає з цієї суми 0,280 млрд юанів для поповнення оборотних коштів. Це додаткове фінансування може полегшити фінансовий тиск компанії, але не вирішує проблему фінансових ресурсів з кореня. Решта залучених коштів має бути спрямована на будівництво двох суб’єктних інвестпроєктів, при цьому заплановане використання коштів є нижчим за суму планових інвестицій у проєкти.

Наразі Honghe Technology ще не розкрила склад джерел коштів для інвестицій у 80 млрд юанів. Очевидно, якщо спиратися лише на позики в банку, це не відповідає дійсності, а також, позики в банку суттєво збільшать фінансовий тиск на компанію.

Материнський чистий прибуток різко зріс приблизно в 8 разів — великі акціонери скорочують частку

Щойно завершивши A-акціями додаткове розміщення коштів на майже 1 млрд юанів, Honghe Technology знову спрямувала погляд на ринок акцій у Гонконзі.

20 березня 2026 року Honghe Technology опублікувала оголошення: щоб просувати глобальне стратегічне планування компанії, посилити можливості залучення фінансування за кордоном, підвищити імідж бренду та прискорити розвиток закордонного бізнесу, компанія планує здійснити лістинг на Головній платі біржі Hong Kong Exchanges and Clearing.

Підставою для лістингу Honghe Technology у Гонконзі є суттєве зростання результатів діяльності. Згідно з прогнозом фінансових результатів, у 2025 році компанія очікує отримати материнський чистий прибуток приблизно 0,193 млрд юанів — 0,226 млрд юанів; у порівнянні з аналогічним періодом минулого року збільшення становитиме приблизно 0,170 млрд юанів — 0,203 млрд юанів, темп зростання 745% — 889%. Очікуваний прибуток без урахування разових факторів (扣非净利润) — приблизно 0,187 млрд юанів — 0,219 млрд юанів; у порівнянні з аналогічним періодом минулого року збільшення становитиме приблизно 0,181 млрд юанів — 0,213 млрд юанів, темп зростання 3377% — 3969%.

Honghe Technology пояснює, що в 2025 році попит на кінцевому ринку зріс через швидке збільшення попиту з боку AI; відповідно збільшився обсяг попиту на тканину зі скловолокна електронного класу, а ціни на продукцію зросли під впливом ринкового попиту; завдяки цьому чистий прибуток компанії зріс швидко.

Таке сильне зростання також пов’язане з тим, що база минулого року була невисокою.

Насправді ще в 2017 році материнський чистий прибуток Honghe Technology досягав 0,165 млрд юанів; навіть якщо розрахувати за верхньою межею прогнозу на 2025 рік, порівняно з 2017 роком зростання становитиме лише близько 37%.

У Honghe Technology недостатня «генерація капіталу», але capex (капітальні витрати) є великими. З часу виходу на A-акції у 2019 році та до кінця третього кварталу 2025 року сукупні capex компанії становили 2,162 млрд юанів, що в 2,2 раза перевищує чистий операційний грошовий потік за відповідний період.

Honghe Technology покладається на банківські кредити для поповнення оборотних коштів. Наприкінці 2020 року процентні зобов’язання становили 0,466 млрд юанів, а станом на кінець вересня 2025 року — 0,920 млрд юанів, тобто майже вдвічі більше.

Під час оцінки ринку щодо цього лістингу в Гонконзі, прямим наміром Honghe Technology є розв’язання нестачі коштів. Звісно, компанія також прагне посилити міжнародне стратегічне планування. У першій половині 2025 року частка виручки компанії з материкового Китаю становила 84,59%; частка доходів з територій поза материковим Китаєм відносно невисока.

На вторинному ринку акції Honghe Technology з часом суттєво зросли. З графіка K-ліній видно, що 8 лютого 2024 року під час торгів акції Honghe Technology тимчасово опустилися до мінімуму 4,51 юаня/акція, після чого відбувся відскок і різке зростання; 26 лютого 2026 року під час торгів було досягнуто максимуму 85,83 юаня/акція. За два роки зростання в межах діапазону досягло 18 разів.

Нещодавно ціна акцій дещо знизилася. 31 березня ціна закриття становила 70,05 юаня/акція, а ринкова капіталізація — близько 63,4 млрд юанів.

Великі акціонери та керівництво компанії проводять скорочення частки та «викачують» готівку.

10 березня 2025 року — 9 червня компанії голова та генеральний менеджер Мао Цямін скоротив частку на 320,2 тис. акцій, виручка від продажу становила 3,9898 млн юанів; з 8 грудня до 22 грудня компанії директор з питань корпоративного секретаріату (董秘) Цзоу Сіньє скоротила 100 тис. акцій, виручка від продажу — 3,615 млн юанів.

Крім того, узгоджений учасник (一致行动人) контролюючого акціонера компанії SHARP TONE у період з 11 вересня 2025 року до 5 листопада скоротив 2,7998 млн акцій, виручка від продажу — 83,0186 млн юанів. SHARP TONE контролює фактичний контролер компанії Ван Вен’ян.

Чи пройде успішно IPO Honghe Technology у Гонконзі — це питання, яке перебуває під пильною увагою.

Редактори: ZB

Масив інформації та точне тлумачення — усе в застосунку Sina Finance APP