*ST沐邦 підозрюється у шахрайському випуску цінних паперів, реорганізація може стикнутися з невизначеністю

Увійдіть в застосунок Sina Finance, щоб шукати 【信披】 і переглянути більше рівнів оцінювання

Продакшн: Дослідницький інститут публічних компаній Sina

Авторська рубрика / Ся Чунь Студія

Ключові погляди: *ST Му Бенг (захист прав) зазнала тяжкого покарання за серйозне фальсифікування фінансової звітності, через що регуляторні органи застосували санкції. Основні питання стосуються того, що в періодичних звітних документах і в документах щодо приватного розміщення існували неправдиві відомості та були допущені порушення при використанні коштів, що належали не компанії. Компанія також стикається з кількома серйозними ризиками делістингу, зокрема через недосягнення показників виручки, застережні (нестандартні) аудиторські висновки та коригування, що вимагаються через фальсифікування фінансової звітності, тощо. Чи існує в майбутньому при реорганізації (реструктуризації) велика невизначеність? Важливо зазначити, що Дослідницький інститут публічних компаній Sina, спираючись лише на матеріали на кшталт оголошень, через традиційні методи фінансового аналізу точно визначив рік(и) фальсифікування фінансової звітності у *ST Му Бенг та підозрілих контрагентів.

Нещодавно *ST Му Бенг зазнала покарання регуляторних органів за серйозне фальсифікування фінансової звітності. Йдеться насамперед про те, що у періодичних звітах та документах щодо приватного розміщення були наявні неправдиві відомості, а також про незаконне використання коштів.

25 липня 2025 року *ST Му Бенг підозрюють у порушеннях щодо розкриття інформації; Комісія з регулювання цінних паперів (CSRC) розпочала розслідування. Напередодні того, як компанія опинилася в кризі (вибухнули проблеми), Дослідницький інститут публічних компаній Sina — Ся Чунь Студія — 16 квітня 2025 року завчасно опублікувала статтю «Чи можна поставити під сумнів фальсифікацію фінансової звітності? Туман навколо клієнтів (контрагентів) знову здіймається», здійснивши попередження щодо ризику фальсифікування фінансової звітності у *ST Му Бенг.

Важливо зазначити, що Дослідницький інститут публічних компаній Sina, спираючись лише на матеріали на кшталт оголошень, через традиційні методи фінансового аналізу точно визначив рік(и) фальсифікування фінансової звітності у *ST Му Бенг та підозрілих контрагентів.

Чи йдеться про шахрайське випускання? Sina в ексклюзиві точно визначила рік(и) фальсифікування фінансової звітності компанії та підозрілих контрагентів

Згідно з результатами розслідування регулятора, головними учасниками фальсифікування фінансової звітності виступали дочірні структури: через Inner Mongolia Haoan (Внутрішня Монголія Хаоань) шляхом вигаданих продажів сировини (silicon料) та через вигадану реалізацію бізнесу з продажу монокристалічних печей дочірньою компанією Jiangxi Jierui Mechanical Equipment Co., Ltd. (далі — Jierui Mechanical Equipment) компанія завищувала виручку та витрати.

За 2023 фінансовий рік і за першу половину 2024 року відповідно було завищено операційні доходи на 5,16 млрд юанів і на 1,98 млрд юанів; завищено операційні витрати на 3,56 млрд юанів і на 1,23 млрд юанів; завищено загальну суму прибутку на 1,59 млрд юанів і на 0,75 млрд юанів. Дії Inner Mongolia Haoan та Jierui Mechanical Equipment призвели до того, що Yongbang High-Tech у 2023 році та за першу половину 2024 року завищила операційні доходи на 5,16 млрд юанів і 1,98 млрд юанів, що відповідно становило 31,17% і 45,49% від операційних доходів, розкритих за відповідний період; завищила операційні витрати на 3,56 млрд юанів і 1,23 млрд юанів, що відповідно становило 26,09% і 21,81% від операційних витрат, розкритих за відповідний період; завищила загальну суму прибутку на 1,59 млрд юанів і 0,75 млрд юанів, що відповідно становило 536,60% і 46,50% від загальної суми прибутку, розкритої за відповідний період. У «Річному звіті за 2023 рік» і «Піврічному звіті за 2024 рік» Yongbang High-Tech містяться неправдиві відомості.

Важливо зазначити, що спершу ми визначили основні роки фальсифікування компанією за аномальними фінансовими даними.

У статті «Чи можна поставити під сумнів фальсифікацію фінансової звітності? Туман навколо клієнтів (контрагентів) знову здіймається» ми, використовуючи лише традиційні методи фінансового аналізу, виявили, що у роки, коли показники компанії різко зросли, фінансові дані, ймовірно, мали аномалії. Ми, порівнявши коефіцієнт збирання грошових коштів за останні п’ять років, встановили, що у 2022 та 2023 роках цей коефіцієнт суттєво відрізнявся від попередніх років: він становив лише 35% і 51%, тоді як у 2020 та 2021 роках цей показник був вищим за 100%. У моделі системи попередження в режимі «зоряного ока» (鹰眼预警系统) через ретроспективний аналіз відповідних даних ми з’ясували: якщо коефіцієнт збирання грошових коштів компанії або чистий коефіцієнт грошових потоків (net cash ratio) у довгостроковій перспективі є низьким або суттєво відрізняється від попередніх років, тоді слід насторожитися щодо ризиків неправильного відображення у фінансовій звітності відповідної компанії.

Джерело: Дослідницький інститут публічних компаній Sina — «Чи можна поставити під сумнів фальсифікацію фінансової звітності? Туман навколо клієнтів (контрагентів) знову здіймається» Yongbang High-Tech

Ми далі відстежили й встановили: у 2023 році Nanchang City State-owned Supply Chain Financial Management Co., Ltd. (Компанія з управління фінансами державного ланцюга постачання м. Наньчан) стала новим найбільшим постачальником для бізнесу сонячних панелей компанії, і сума операцій у цьому році сягнула 4,66 млрд юанів, а частка операційного обороту — 32,28%; основним продуктом операцій були silicon料. Спираючись на відповідні оголошення, ми простежили назад, що у грудні 2022 року дочірня компанія Yongbang High-Tech — повністю дочірнє підприємство Jierui Mechanical Equipment — уклало серію угод за «Контрактом купівлі-продажу silicon料» та серію угод за «Контрактом купівлі-продажу металевих виробів» з Nanchang City State-owned Supply Chain Financial Management Co., Ltd. Підприємство ланцюга постачання надало Jierui Mechanical Equipment 3 млрд юанів кредитного ліміту на закупівлю товарів, а компанія — через повністю дочірнє підприємство Inner Mongolia Haoan Energy Technology Co., Ltd. — надала поручительство із солідарною відповідальністю за зазначене кредитування на закупівлю. Щодо цієї операції у статті «Чи можна поставити під сумнів фальсифікацію фінансової звітності? Туман навколо клієнтів (контрагентів) знову здіймається» ми прямо вказали на обґрунтованість операції: чи належить Nanchang City State-owned Supply Chain Financial Management Co., Ltd. до компаній у сфері ланцюгів постачання та ланцюгових фінансів? Чи є доцільним те, що компанія здійснює операції з закупівлі silicon料 саме з нею?

Насправді, регулятор підтвердив, що вищезазначена операція була завищенням. У підсумку, це завищення призвело до того, що в *ST Му Бенг, згідно з оприлюдненими звітами за 2023 рік і за перше півріччя 2024 року, були наявні неправдиві відомості. Важливо зазначити, що компанія або підозрюється у шахрайському випусканні цінних паперів. Компанія у «Повідомленні про подання документів щодо випуску акцій для конкретних осіб (проєкт реєстрації)», оприлюдненому у грудні 2023 року, та у «Повідомленні про оголошення про лістинг акцій у межах розміщення для конкретних осіб», оприлюдненому у лютому 2024 року, цитувала фінансові дані за півріччя 2023 року та за перші три квартали, в яких були неправдиві відомості. Також там містяться неправдиві відомості.

Зовсім іронічно, що як андеррайтер (поручитель) за проєктом приватного розміщення *ST Му Бенг, Guojin Securities, можливо, не проявила належної обачності. У своїй гарантійній (поручительській) заяві для лістингу вона обіцяла, що є достатні підстави для впевненості в тому, що заяви емітента та матеріали щодо розкриття інформації не містять неправдивих відомостей, не містять оманливих тверджень чи істотних пропусків.

Паралельно компанія також допускала незаконне використання коштів.

У 2024 році між *ST Му Бенг та Ляо Чжи Юань (廖志远), а також Чжан Чжун Ань (张忠安) мали місце неопераційні (не пов’язані з господарською діяльністю) взаємні перекази коштів, їхня сумарна величина склала 12,04 млрд юанів, що дорівнює 128,98% від чистих активів компанії за відповідний період, підтверджених аудитом; це формувало неопераційне використання коштів пов’язаними сторонами. Втім, *ST Му Бенг не розкрила цю інформацію у проміжній звітності та у річному звіті за 2024 рік, а у річному звіті за 2024 рік містяться істотні пропуски. Зокрема, сума неопераційного використання коштів Ляо Чжи Юаня становила 167,6452 млн юанів; станом на кінець 2024 року сума заборгованості становила 107,1932 млн юанів, що відповідно становило 17,96% і 11,48% від чистих активів компанії за відповідний період, підтверджених аудитом. Суще, що сума неопераційного використання коштів Чжан Чжун Аня становила 1036 млн юанів; станом на кінець 2024 року сума заборгованості становила 44,7379 млн юанів, що відповідно становило 111,02% і 4,79%.

Реорганізація може зіткнутися з невизначеністю

18 листопада 2025 року Наньчанський міський суд (Nanchang中院) вирішив розпочати попередню (pre) реорганізацію для *ST Му Бенг і призначив Beijing Jintuo (Shenzhen) Law Firm (北京市金杜（深圳）律师事务所) виконувати обов’язки тимчасового керуючого під час попередньої реорганізації Yongbang High-Tech, відповідальним за безпосереднє здійснення всіх робіт у період попередньої реорганізації.

Згідно з положеннями відповідних законів і нормативно-правових актів, з урахуванням фактичної ситуації компанії та планування робіт із попередньої реорганізації, перше засідання тимчасових кредиторів у межах попередньої реорганізації призначено на 13 березня 2026 року о 9:30 ранку. Основним змістом цього засідання буде клопотання про створення тимчасового комітету кредиторів. Поки що не сформовано по суті проекту плану реорганізації; чи зможе компанія перейти до процедури реорганізації — залишається значною мірою невизначеним.

Важливо зазначити, що компанія має кілька ризиків делістингу.

По-перше, компанія має суттєвий ризик делістингу через те, що її виручка менше 3 млрд юанів: спеціальне пояснення, видане аудитором під час щорічної перевірки, показує, що наразі не можна визначити, чи перевищить виручка компанії 3 млрд юанів після відрахування доходів від діяльності, не пов’язаної з основним бізнесом у 2025 році, та доходів, які не мають комерційної сутності. По-друге, компанія має суттєвий ризик делістингу через те, що аудитор під час щорічної перевірки може видати внутрішній контрольний аудит із висновком із застереженнями (не «без застережень»). Якщо у 2025 фінансових звітах або у звіті щодо внутрішнього контролю реєстрований бухгалтер видасть аудиторський звіт із застереженнями (не «без застережень»), тоді акції компанії буде зупинено та припинено лістинг на Шанхайській фондовій біржі. По-третє, існують інші ризики припинення лістингу акцій: навіть якщо суд офіційно прийме заяву про реорганізацію, у подальшому все ще існуватиме ризик того, що через провал реорганізації компанію оголосять банкрутом і здійснять ліквідаційне провадження у справі про банкрутство. По-четверте, компанія та її фактичний контролер отримали «Повідомлення про попереднє інформування щодо адміністративного покарання» (《行政处罚事先告知书》); цей документ головним чином стосується фінансових даних за півріччя 2023 року та 2024 року і має певний вплив на показники на початок 2025 року.

Масивні новини та точна інтерпретація — усе в застосунку Sina Finance

Відповідальний: Спостереження за компанією