“День звільнення” — бонуси згоріли через війну! Іранські бойові дії знову розпалили статус «безпечної гавані» для долара, найгарячіші торги 2025 року повністю провалилися

Програму ZhiTong Finance APP помітили, що з того часу, як президент США Трамп, спираючись на так звану «політику тарифів на День визволення», збив із курсу глобальні фінансові ринки, минув уже рік. А інвестиційний сценарій, який породила ця ініціатива, нині вже відправлено на задній план.

Це сталося тому, що війна в Ірані, яка розпочалася в другому місяці, спричинила небачену нафтову кризу, змусивши угоди-переможці та переповнені позиції, що визначали ринок з квітня минулого року, швидко закритися.

Коли ризик-апетит зник, глобальні фондові ринки, які відскочили через гарячку навколо штучного інтелекту та зниження ставок, з початку конфлікту вже «випарували» приблизно 14 трильйонів доларів. Через те, що трейдери змушені заново переоцінювати перспективи ставок на тлі зростання інфляційних ризиків, ринок облігацій різко коливається. А ті, що раніше залучали кошти привабливими оцінками та міцними перспективами зростання, тобто ринки, що розвиваються, нині переживають відтік капіталу через високу залежність від імпорту нафти.

Війна в Ірані переформатовує структуру глобальних ринків

Зі зміщенням війни на Близький Схід ціни на нафту різко зросли. Ормуський проток Гормуз, який зазвичай несе близько п’ятої частини потоку нафти у світі, закрито для всіх суден, крім кількох.

Консалтингова енергетична компанія FGE NexantECA заявляє, що якщо впродовж наступних шести-восьми тижнів цей майже повністю заблокований стан у тому водному шляху збережеться, ціна нафти може підскочити до 150 або 200 доларів за барель.

У вівторок США та Іран подали сигнали про прагнення знайти рішення, що спонукало інвесторів переоцінити перспективи війни. Трамп заявив, що США планують вийти з Ірану протягом двох-трьох тижнів. Але навіть якщо за цей час конфлікт завершиться, відновлення нормального судноплавства через проток Гормуз займе час — зокрема, Трамп додав, що доручить вирішення цієї ключової проблеми іншими країнам.

«“День визволення” — це шок політики, створений США, а війну в Ірані, можна сказати, спричинено зовнішнім геополітичним шоком», — зазначив інвестиційний стратег Christy Tan з дослідницького інституту Franklin Templeton у Сінгапурі. «Поки триває війна, іранський конфлікт суттєво підвищуватиме ціни через енергетичний комплекс і, зрештою, може спричинити ще більший негативний удар по зростанню».

Поки інвестори оцінюють вплив нафтової кризи, долар, можливо, здатний дати найчіткіше пояснення енергетичної динаміки. Індекс Bloomberg Dollar Spot минулого місяця підскочив на 2.4%, установивши найбільший приріст з липня минулого року, — цьому посприяла роль долара як «тихої гавані» в періоди глобальної напруженості, а також позиція США як найбільшого у світі виробника нафти.

У березні долар виріс відносно всіх основних валют, спонукаючи глобальні центробанки втручатися в ринки, що підкреслило масштаб руйнівних наслідків, спричинених війною.

Під час війни в Ірані фондовий ринок США падав менше, ніж інші глобальні фондові ринки

Паралельно з цим, американський ринок акцій виглядав дещо краще, ніж у конкурентів. Індекс S&P 500 у березні знизився на 5.1%, і його падіння було меншим за базові індекси Азії та Європи, оскільки акції, пов’язані з енергетикою, відскочили. Натомість MSCI Global Equity Index знизився більш ніж на 7%.

Керівник напряму динамічних багатокласових активів у управлінні активами BNP Paribas Asset Management Mark Richards зазначив, що «географічна близькість конфлікту, а також те, наскільки чутливими є економіка й фондові ринки до ставок та цін на енергоносії (нафта і природний газ), очевидно, є більшою проблемою для ринків ЄС та Азії,».

Нинішня траєкторія американських активів різко контрастує з тим, що було в цей час торік. Тоді тарифна політика Трампа, яка накрила весь світ, спричинила багатомісячний розпродаж індексу долара — включно з 4% обвалом у квітні — та змусила інвесторів переорієнтуватися на диверсифікацію активів у напрямі Японії, Європи й ринків, що розвиваються. У кінці 2025 року індекс завершив рік із падінням на 8.1%, зафіксувавши найбільший річний спад з 2017 року.

За два торгові дні після 2 квітня 2025 року (яке Трамп назвав «Днем визволення», щоб відобразити дату набрання чинності тарифами) індекс S&P 500 впав більш ніж на 10%. Через тиждень, після того як Трамп заявив, що призупинить на 90 днів тарифи щодо десятків країн, індекс рвонув угору на 9.5%, встановивши найбільший одноденний приріст з 2008 року.

Хоча американський базовий акціонерний індекс наприкінці 2025 року зафіксував приріст приблизно на 16% — забезпечивши третій рік поспіль позитивне щорічне зростання — однак темпи зростання відстають від відскоку глобального базового індексу акцій майже на 21%.

Багато керуючих фондами кажуть, що після того, як енергетична криза вщухне, відставання в показниках американських активів повернеться на своє місце.

«Через те, що США розглядають як відносного переможця серед цих подій — або принаймні як такого, що не програє найбільше, — оскільки вони є експортером енергоносіїв», — заявив Vincent Mortier, головний інвестиційний директор у BNP Paribas AM у Парижі, яка є найбільшою в Європі компанією з управління активами з активами на рівні 2.38 трлн євро.

Він зазначив, що рішення щодо поточної енергетичної кризи «буде знайдено протягом найближчих кількох тижнів або місяців», а спроби розподілити ризики за рахунок диверсифікації ризиків американських активів «не зникнуть». «З фундаментальних причин долар усе ще перебуває на довгостроковому траєкторії знецінення, а фондовий ринок США лишається дуже дорогим».

Головний інвестиційний директор із багатокласових активів у New York Loomis Group Jeffrey Blazek підкреслив, що «мирна угода може спровокувати розпродаж долара до більшості основних валют і зумовити кращу відносну динаміку фондових ринків поза США порівняно з ринком США».

Тим часом стрімке зростання цін на нафту особливо болісне для ринків, що розвиваються — це перевертає тренд для цього класу активів. Протягом кількох місяців ринки, що розвиваються, були основним бенефіціаром відпливу «захисних» грошей із США. Як показник ризику ринки, що розвиваються, зазнають сильного удару через гостру залежність від енергетичного імпорту.

Минулого місяця вони впали на 13%, а індикатор акцій країн, що розвиваються, показав найгірші результати за шість років. Індикатор валют ринків, що розвиваються, втратив майже 3%.

Jeff Grills, керівник напряму міжкласових активів і облігацій для ринків, що розвиваються, в Allianz Investment Management America, сказав, що реверс тренду «шорти на США» минулого року змусив інвесторів у ринки, що розвиваються, мати справу з комплексною картиною, де поєднуються високі ціни на нафту та геополітичні ризики. «Моя найбільша заклопотаність — що це перетвориться на ще тяжчий тягар», — попередив він, зазначивши, що якщо ціна на нафту перейде на рівень 150 доларів за барель, це може спричинити широкомасштабне уповільнення економічного зростання.

Останні висловлювання Трампа підвищують імовірність появи знайомого сценарію: трейдери вже почали очікувати, що, якщо реакція ринку буде надто різкою, він розверне позицію так само, як торік реагував на загрозу тарифів.

«Якщо нафтові продукти зможуть швидко почати проходити через проток Гормуз і при цьому не дійде до ситуації тривалого дефіциту, ринок буде коливатися вгору, борючись із тривогою», — сказав менеджер фондів Fidelity International Ian Samson. «Навпаки, якщо конфлікт у нинішньому форматі триватиме тижнями або місяцями, окрім готівки в доларах, майже не буде безпечної гавані».