Офіційний представник ЄЦБ натякнув на підвищення ставки у квітні: якщо дані погіршаться, дія неминуча

Кілька посадовців ЄЦБ одразу подали яструбоподібні сигнали, і ймовірність підвищення ставки в квітні зростає. На тлі того, що іранська війна підвищує ціни на енергоносії, а перспективи інфляції стають більш складними, у політичному курсі ЄЦБ відбувся ключовий поворот.

У п’ятницю член ЄЦБ, керівник Центрального банку Ірландії Gabriel Makhlouf заявив, що підвищення ставки в квітні не є неможливим, якщо дані покажуть, що цього потребує ситуація, і водночас підкреслив, що «наступна зустріч — абсолютно жвава зустріч».

У той же день голова Федерального банку Німеччини Joachim Nagel зазначив, що якщо інфляційний тиск і надалі накопичуватиметься, ЄЦБ може бути потрібним діяти вже щонайпізніше в квітні. За даними Bloomberg із посиланням на інсайдерів, всередині відомства підвищення ставки в квітні вже розглядають як реалістичний варіант.

Ринок уже заздалегідь скоригував ціноутворення. Згідно з даними Лондонської фондової біржі Group (LSEG), зараз ринок закладає ймовірність підвищення ставки в квітні приблизно на 50%, а ймовірність підвищення в червні зростає до 80%. JPMorgan, Morgan Stanley та Barclays у четвер підвищили оцінки щодо траєкторії політики ЄЦБ, натомість очікуючи, що протягом цього року відбудеться кілька підвищень ставок.

Заяви посадовців: залежність від даних, яструбоподібні нахили добре помітні

Makhlouf у коментарі під час інтерв’ю Bloomberg TV висловлювався обережно, але дав чіткий сигнал. Він сказав, що він «повністю розуміє» ставки ринку на два підвищення ставок цього року — що також відповідає базовому сценарію ЄЦБ — однак наголосив, що формування політики залишатиметься спокійним і виваженим.

«Якщо факти свідчитимуть, що нам потрібно діяти, ми обов’язково діятимемо», — сказав він, «але зрештою це залежить від даних. До наступного рішення ще шість тижнів — і з погляду часової шкали нинішніх шоків це дуже довгий період».

Також Makhlouf зазначив, що наразі в політичній позиції ЄЦБ немає нахилу до посилення жорсткості, але він «особливо уважно» стежить за цінами на енергоносії та реагуватиме залежно від потреб у досягненні цільового рівня стабільності цін 2%.

Висловлювання Nagel були значно прямішими: «За нинішніх обставин можна очікувати, що середньострокові інфляційні перспективи можуть погіршитися, інфляційні очікування можуть продовжувати зростати, а тоді, ймовірно, знадобиться більш обмежувальна позиція монетарної політики.»

Установи підвищують прогнози: у поле зору максимум три підвищення ставок

На тлі зміни сигналів щодо політики провідні інституції Уолл-стріт швидко скоригували очікування.

За повідомленням Reuters, Barclays і JPMorgan очікують, що ЄЦБ цього року підвищить ставки тричі, кожного разу на 25 базисних пунктів, часові орієнтири — квітень, червень і липень, коли ставка за депозитними можливостями підвищиться з поточних 2% до 2.75%. Morgan Stanley, натомість, прогнозує, що ЄЦБ підвищить ставки у червні та у вересні один раз кожного разу, довівши відсоткову ставку до 2.5%.

Раніше ЄЦБ у четвер, як і очікувалося, залишив ключову ставку на рівні 2%, але голова ЄЦБ Christine Lagarde попередила, що інфляційні ризики роблять перспективи «значно більш невизначеними». Оновлений прогноз показує, що інфляція перевищить 2% протягом цього року, тоді як економічне зростання сповільнюватиметься.

Зміна напряму вказаних прогнозів є помітною — раніше кілька установ очікували, що в 2026 році ЄЦБ збереже ставки без змін, а тепер вони повністю перейшли до іншого сценарію.

Розбіжності все ще залишаються: шлях до жорсткості не без дискусій

Не всі голоси вказують на підвищення ставок. Колишній голова ЄЦБ Jean-Claude Trichet у п’ятницю в інтерв’ю CNBC заявив, що спосіб, у який ЄЦБ оцінює ситуацію «кожного разу на окремій зустрічі», є «дуже мудрим», і вважає, що Європа ще не дійшла до критичної межі стагфляції, а нинішнє падіння зростання «ще не є настільки різким».

Економісти UBS у звіті в четвер написали, що очікують, що ЄЦБ збереже ставки без змін, а не застосовуватиме політику посилення жорсткості; ця оцінка «розходиться з ринковими очікуваннями».

Також представники ринку застерігають щодо ризику надмірної жорсткості. Керівник досліджень із фіксованого доходу Quilter Cheviot Richard Carter зазначив, що «будь-яке зростання інфляції неминуче потягне вниз економічне зростання, тому для ЄЦБ вкрай важливо не надто затягувати гайки та зберігати увагу до перспектив економіки». «За такого нестабільного фону в ситуації на Близькому Сході це дуже складно».

Зрештою, тривалість війни буде ключовою змінною, що визначатиме рішення ЄЦБ. Поки дані не проясняться, курс на засіданні в квітні все ще залишається невизначеним.