Шлях прориву банківських вкладів із низькою відсотковою ставкою: заробіток на додаткових емісіях та нових IPO, новий рівень у секторі прав власності

Оскільки ставки за строковими депозитами переходять у діапазон із цифрою “1”, низькі відсоткові ставки стали важливою рисою поточної фінансової ситуації; водночас поступово проявляються нові виклики, пов’язані з потребою мешканців у стабільному примноженні статків та зміною доходності традиційних фінансових продуктів.

Для банківського сектору з управління активами минула епоха, коли можна було “вигравати без зусиль”, покладаючись на активи з фіксованим доходом, остаточно завершилася. Мультиактивне розміщення вже не є опцією, а є обов’язковим питанням виживання та розвитку. Щоб прорватися крізь “стелю” дохідності й утримати кошти клієнтів, компанії з банківського фінансового управління одна за одною виходять за межі зони комфорту та активно нарощують роботу на ринку акцій. Серед цього найбільш популярними стали два напрями прориву: участь у додаткових випусках акцій (定增) компаній, що котируються, і підписка на IPO “наосліп” (打新). З огляду на оприлюднені результати з початку року, вони вже забезпечили непогані інвестиційні віддачі.

Банківське фінансове управління бере участь у додаткових випусках (定增) котированих компаній

25 березня компанія 东方钽业 опублікувала 《向特定对象发行股票上市公告书》, згідно з яким вона здійснить емісію акцій для визначених покупців у кількості 22,595.9 тис. нових акцій; 27 березня 2026 року ці акції офіційно будуть допущені до торгів на Shenzhen Stock Exchange. Увагу ринку привернуло те, що 中邮理财 входить до їх числа: за повідомленнями, 中邮理财 викупила 569.7 тис. акцій 东方钽业 за ціною 52.66 юаня за акцію, сума розподілених коштів становить 2999.99 млн юанів; період обмеження на продаж акцій — 6 місяців.

中邮理财 є лише узагальненим прикладом участі компаній фінансового управління цього року в інвестуванні в сегмент акцій. Нещодавно, спираючись на механізм узгодженої взаємодії з відділеннями 江苏银行, 苏银理财 взяла участь у випуску акцій A для визначених покупців 苏盐井神 2025 року; сума розподіленого фінансування — майже 5000 млн юанів. На даний момент уже завершено реєстрацію випуску та його лістинг.

У 苏盐井神 близько 173 млн акцій A, випущених для визначених покупців, уже оформлено завершені процедури реєстрації, зберігання та обмеження на продаж. За повідомленнями, у цьому розміщенні остаточно визначено 14 інвесторів, яким було розподілено емісію; загальний обсяг залучених коштів становить близько 18 млрд юанів. Основні кошти спрямовано на проєкт комплексного використання розсолу в сховищі газу компанії.

Відповідальна особа в 苏银理财 зазначила: “Це перший проєкт додаткового випуску котированої компанії (定增), у якому цього року ми взяли участь в інвестуванні. Після того, як у 2025 році було ухвалено політику щодо допуску коштів банківського фінансового управління на ринок, ми вже брали участь у 2 проєктах 定增 котированих компаній у Цзянсу”.

Журналіст, узагальнивши відкриту інформацію, встановив, що, окрім цих двох компаній банківського фінансового управління, також компанії суб’єкти банківського фінансового управління на кшталт 光大理财, 北银理财 тощо завершили інвестиції в проєкти 定增.

Участь банківського фінансового управління в додаткових випусках (定增) котированих компаній почалася з 2025 року. У січні того року, 《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》（скорочено 《实施方案》), опублікований спільно 6 відомствами, зокрема центральним фінансовим офісом (中央金融办) і CSRC (中国证监会). У березні того ж року CSRC та Шанхайська і Шэньчженьська біржі відповідно внесли зміни до Правил щодо управління випуском та андеррайтингом цінних паперів та відповідних імплементаційних детальних правил. Перешкоди для прямої участі банківського фінансового управління в 定增 котированих компаній були усунені: згідно з відповідними положеннями, під час участі в заявках на підписку на нові акції, у 定增 котированих компаній, а також під час визначення критеріїв “зайняття частки” (举牌), банківському фінансовому управлінню, страховим активам в управлінні (保险资管) та публічним фондам (公募基金) надаються рівнозначні політичні преференції.

光大理财 “швидко зорієнтувалась і влучно вхопила” та випила “першу порцію бульйону”. У квітні 2025 року 光大理财 взяла участь у спрямованій додатковій емісії котированої компанії 外高桥. Тоді серед одержувачів додаткового випуску було 11 інституцій, а обсяг підписки 光大理财 посів 10-те місце; компанії було розподілено 1.8149 млн акцій, сума розподілених коштів — приблизно 20 млн юанів. Після завершення емісії період обмеження на продаж становив 6 місяців.

Коли деякі дочірні компанії банківського фінансового управління беруть участь у 定增 котированих компаній, вони часто підтримують тісну взаємодію з материнським банком. Наприклад, коли 北银理财 брала участь у 定增 北汽蓝谷, 北京银行 був не лише рекомендатором проєкту 定增, а й банком-регулятором для нагляду за коштами, залученими для спрямованої додаткової емісії 北汽蓝谷, а також посередником із продажу (代销机构) приватних продуктів фінансового управління.

Співробітник з досліджень 邮政银行 娄飞鹏 зазначив, що пряма участь коштів банківського фінансового управління в 定增 котированих компаній є конкретним проявом того, як кошти фінансового управління виконують функцію фінансового обслуговування та обслуговують реальну економіку; водночас це ефективно використовує кошти фінансового управління та може розширити джерела капіталу на ринку капіталу.

Генеральний директор напряму досліджень 排排网财富 刘有华 вважає, що на тлі падіння ставок участь банківського фінансового управління в 定增 котированих компаній є стратегічним вибором для розширення розміщення активів і протидії “ринковому дефіциту активів” (“资产荒”), а знижка в 定增 дає “подушку” безпеки для дохідності. Цей крок сприятиме переходу діяльності з фінансового управління від моделі “фіксований дохід (固收) як основа” до багатовимірного розміщення “固收+”; водночас це змушує підвищувати здатність у сфері досліджень інвестицій та управлінських рішень (投研), і просуватися до більш активної моделі управління.

Втім 刘有华 також зазначив, що хоча 定增 для банківського фінансового управління є інструментом для відкриття нового інвестиційного каналу, нові можливості також означають нові виклики. На даний момент для банківського фінансового управління існують невідповідності щодо строків коштів (конфлікт між короткостроковими продуктами фінансового управління та довгостроковими 定增), відносна слабкість можливостей в акціонерних інвест- та дослідницьких практиках (权益投研), а також низька прийнятність коливань вартості чистих активів (净值) з боку консервативних клієнтів.

Дочірні компанії банківського фінансового управління активно досліджують участь у капіталмаркетингових інвестиціях, зокрема в 定增 котированих компаній. Наразі, хоча кількість дочірніх компаній банківського фінансового управління, які беруть участь у 定增, поступово зростає, порівняно з інституціями на кшталт 公募基金, кількість дочірніх компаній банківського фінансового управління, що реально реалізували такі випадки, є відносно невеликою.

Банківське фінансове управління вже глибоко бере участь у підписці на нові IPO (“打新”)

Окрім 定增, участь банківського фінансового управління в IPO “打新” відбувається ще раніше та глибше; особливо активними є провідні інституції. 工银理财 та 中邮理财 нещодавно послідовно оприлюднили в офіційних каналах прогрес інвестування в нові акції IPO на Гонконзькій біржі. Під інвестиційні об’єкти входять напівпровідники, штучний інтелект, біофармацевтика тощо нові галузі.

Згідно з розкриттям 工银理财, станом на 16 січня 2026 року всі 10 інвестицій у IPO на Гонконзькій біржі компанії мали позитивну дохідність; найбільший приріст за однією угодою досягав 165.45%. Проєкти IPO на Гонконзькій біржі, у які компанія вклала, зосереджені на напівпровідниках, штучному інтелекті, біомедицині, високотехнологічному обладнанні тощо. Наприклад, компанії на кшталт 兆易创新 — провідного лідера вітчизняних чіпів пам’яті; 英矽智能 — лідер AI-фармацевтики; 壁仞科技 та 天数智芯 — вітчизняні ключові компанії в GPU, тощо.

Від початку 2026 року 中邮理财 взяла участь у таких об’єктах, як 澜起科技, MiniMax, 壁仞科技, і низка проєктів, де були великі базові (core) вкладення, у перший же день торгів показали різке зростання. Крім того, нещодавно 中邮理财 провела сукупно дослідження більш ніж 70 компаній, охоплюючи такі сфери, як TMT, передове виробництво, нове споживання, охорона здоров’я тощо.

Крім ринку Гонконгу, багато компаній фінансового управління також активно беруть участь у A-share IPO в частині розміщення серед інституцій (网下配售). Станом на 4 березня 2026 року три компанії — 宁银理财, 兴银理财 та 光大理财 — сукупно брали участь у початковому етапі попередніх котирувань (初步询价) для A-share компаній, що виходять на біржу, 96 разів (включно з тією ж самою компанією, що виходить на біржу), і змогли здійснити 85 успішних заявок із ціною. З них 宁银理财 та 兴银理财 відповідно успішно отримали розподіл 42 рази та 34 рази.

Позаштатний дослідник 苏商银行 薛洪言 визнає: судячи з нинішньої практики, дочірні компанії банківського фінансового управління, які беруть участь у IPO на Гонконзькій біржі “打新”, уже сформували структуру, де провідні інституції керують процесом, інвестиційний фокус спрямовано на сегмент “твердих” інновацій (硬科技), а продуктові формати розширюються в напрямі більш широкої доступності (普惠化). Водночас для середніх і малих інституцій, обмежених у коштах і силах у дослідженнях інвестицій (投研), більш імовірно, що вони обиратимуть A-share “打新” із низьким порогом і добре знайомими процесами.

З точки зору продуктів, продукти для “打新” характеризуються структурою “стабільний базовий портфель (稳健底仓) + надлишковий “打新” (超额打新)”. Проте слід зазначити, що хоча продукти для “打新” поступово розширюються до більш доступних продуктів, нині вони здебільшого все ще зосереджені на продуктах для клієнтів преміального приватного банкінгу (私人银行). Наприклад, у разі 工银理财 ризикові рівні трьох продуктів стратегії “固收+港股IPO” однакові: PR3 (середній ризик). Вони використовують комбіновану структуру “稳健底仓 + 超额打新”: дві стратегії призначені для клієнтів приватного банкінгу, а інша — для індивідуальних інвесторів, які продаються через 网商银行.

Старший дослідник 苏筱芮 із 素喜智研 проаналізував для журналіста й зазначив: у нинішньому макроекономічному середовищі з низькими відсотковими ставками, коли прибутковість традиційних активів із фіксованим доходом продовжує знижуватися, 定增 і “打新” стали важливими інструментами для банківських компаній фінансового управління прориву через “资产荒” і нарощення дохідності.

“Цей крок сприятиме переходу діяльності з фінансового управління від моделі “фіксований дохід (固收) як основа” до трансформації “固收+” багатовимірного розміщення, змушуючи її підвищувати здатність у сфері投研 та просуватися до більш активної моделі управління”. — так сказав 刘有华.