Які галузі втратили найбільше з початку війни в Ірані?

Ключові висновки

• Акції знижуються з початку війни в Ірані: найбільше постраждали назви в металах і видобутку корисних копалин, іпотечному фінансуванні, житловому будівництві та пакуванні.
• У сегменті металів і видобутку корисних копалин найзначніші втрати показали Coeur, Hecla та Southern Copper, тоді як Graphic Packaging, Silgan і Amcor очолили падіння акцій пакувального сектору.
• З урахуванням того, що іпотечне фінансування та житлове будівництво є чутливими до змін процентних ставок, Rocket і Champion Homes знизилися найбільше.

Навіть незважаючи на те, що наслідки війни в Ірані для економіки США загалом залишаються вкрай невизначеними, деякі сегменти ринку акцій були сильно вражені. Індекс Morningstar US Market Index знизився на 4.3% від початку війни 28 лютого, причому окремі галузі падають ще сильніше. Сектори металів і видобутку корисних копалин — особливо золото та мідь — зазнали найгіршого. Також зафіксовано значні втрати в акціях іпотечного фінансування, житлового будівництва та пакування.

Спільною рисою для цих галузей є пряма або опосередкована вразливість до інфляції та зростання процентних ставок. Оскільки ціни на нафту різко зросли через війну, занепокоєння щодо інфляції відновилися. Крім того, дохідності облігацій зростають, а інвестори готуються до можливого підвищення ставок з боку провідних центральних банків.

Натомість нафто- і газозалежні галузі виграли від стрімкого зростання цін на енергоносії. Індекс Morningstar Global Oil and Gas Exploration and Production Index показав особливо сильні результати, піднявшись на 11.4% від початку війни. Індекс Morningstar Global Oil and Gas Integrated Index зріс на 8.6%, тоді як Morningstar Global Oil and Gas Refining and Marketing Index — на 3.6%.

Акції металів і видобутку корисних копалин «хитає» вниз

Після стрибка на 22.6% протягом перших двох місяців року індекс Morningstar Global Metals and Mining Index віддав усі свої прирости від початку війни й зараз знижується на 22.8%. Ціна золота впала приблизно до $4,400 станом на 24 березня — з понад $5,400 на початку березня.

Серед активів індексу US Market Index найгірше протягом цього періоду показали акції гірничодобувних компаній: Coeur Mining CDE (мінус 34%), Hecla Mining HL (мінус 28%) і Southern Copper SCCO (мінус 27%). Серед акцій, котрі котируються в США та перебувають під аналітичним супроводом Morningstar, Newmont NEM знижується на 24%, а Freeport-McMoRan FCX — на 19%.

Наразі розгортаються дві різні динаміки: одна — для базових металів на кшталт міді, які дуже чутливі до економічних циклів, і інша — для дорогоцінних металів, таких як золото, які зазвичай виступають «захисними активами» в періоди невизначеності, за словами аналітика Morningstar з акцій Джона Міллса.

Занепокоєння щодо інфляції вдарило по акціях металів

Для базових металів «вищі ціни на нафту внаслідок війни в Ірані означають, що інфляція зростатиме, а центральні банки, реагуючи, підвищуватимуть процентні ставки, щоб повернути інфляцію під контроль», — каже Міллс. «Це ведмеже для попиту на сировинні товари, який зумовлений економічним зростанням і промисловим виробництвом, і саме тому базові метали, зокрема мідь, впали з початку бойових дій».

Дорогоцінні метали на кшталт золота, як правило, вважаються безпечними гаванями в періоди геополітичної чи макроекономічної невизначеності. Але недавній сплеск золота — утричі з початку 2024 року — значно випередив фундаментальну підтримку, за оцінкою Міллса. «Ми вважаємо, що війна привела до здорового скорочення спекулятивного ажіотажу, який підштовхував ціну золота (і срібла теж), тож фундаменти попиту та пропозиції почали знову виходити на перший план», — каже він.

Коротко кажучи, циклічні базові метали слабшають через страхи щодо зростання, тоді як золото охолоджується, оскільки дворічне ралі, підживлене спекуляціями, повертається до фундаментальних показників.

Акції пакувального сектору знижуються через зростання витрат на енергію та побоювання рецесії

Ще одним сегментом, який зазнав відчутного удару, є пакувальна індустрія: індекс Morningstar Global Packaging and Containers Index падає на 4% від початку війни. У межах індексу US Market Index найгірше впродовж цього періоду показали акції пакувань і контейнерів: Graphic Packaging Holding GPK (мінус 23%), Silgan Holdings SLGN (мінус 19%) і Amcor AMCR (також мінус 19%). Серед акцій, котрі котируються в США та перебувають під аналітичним супроводом Morningstar, Amcor та International Paper IP (мінус 18%) показали найгірші результати. Ball BALL (мінус 13%) і Packaging Corporation of America PKG (мінус 9%) також перебувають під аналітичним супроводом Morningstar.

Аналітик з акцій Morningstar Кшиштоф Смалец каже, що розпродаж акцій пакувального сектору, ймовірно, відображає поєднання зростання витрат на енергоносії та занепокоєння щодо економічного сповільнення. «Пакування — енергоємна галузь, тож сплеск цін на енергоносії може стиснути маржі», — каже він. «Наприклад, вищі ціни на нафту збільшують витрати на пластмасове пакування».

Водночас він зазначає, що інвестори можуть хвилюватися через економічне сповільнення, яке особливо вдарило б по циклічних галузях на кшталт пакування. Додатково Смалец вказує на можливі перебої в ланцюгах постачання, збої в перевезеннях і вищі витрати на фрахт як ризики для галузі на тлі війни.

Акції іпотечного фінансування та житлового будівництва також просідають

Інші найбільш постраждалі зони — це іпотечне фінансування та житлове будівництво, галузі, вразливі до зростання процентних ставок. Індекс Morningstar Global Mortgage Finance Index — він відстежує результати компаній, що працюють із іпотечними кредитами та позиками під власний капітал, — впав на 17.0% від початку війни, і в цьому переліку лідирують Rocket Companies RKT із вузьким конкурентним ровом (мінус 21.6%). Тим часом індекс Morningstar Global Residential Construction Index відступив на 16.0%: Champion Homes SKY (мінус 19.5%), Lennar LEN (мінус 19.4%) і Meritage Homes MTH (мінус 18.1%).