Відрізати м'ясо чи триматися? Стаття допоможе вам розібратися в цій хвилі корекції на ринку A-shares

Питай AI · Чому ірано-американський конфлікт став каталізатором корекції на A-акціях?

Нещодавно глобальні ринки капіталу різко коливалися на тлі триваючої ескалації ірано-американського конфлікту. 27 березня індекс Shanghai Composite на відкритті наблизився до рівня 3850. За такого ринкового середовища інвестори неминуче нервують: у чому полягає характер поточної корекції? Як діяти далі? У цій статті, спираючись на історичний досвід і ринкову логіку, ми систематизуємо підходи до реагування на даному етапі для інвесторів.

【Причини корекції: резонанс внутрішніх і зовнішніх факторів】

Зовнішній каталізатор — конфлікт вийшов за очікування, інфляційні очікування посилилися

Після спалаху ірано-американського конфлікту його тривалість помітно перевищила домінантні ринкові очікування. Хоча розвинені країни вживали заходів для стабілізації цін на нафту, ефект був обмеженим. Значні коливання цін на нафту безпосередньо підштовхнули глобальні інфляційні очікування, що призвело до розвороту очікувань щодо пом’якшення політики: доходності облігацій зросли, а оцінки (valuation) на ринках акцій зазнали тиску. 粤开证券 зазначає, що ринок турбується: висока ціна на нафту може спричинити інфляцію в глобальному масштабі та скорочення (tightening) грошової політики, через що кошти швидко виводяться з акцій та інших ризикових активів, чутливих до процентних ставок.

Внутрішня суть — фіксація прибутків, ринку потрібне “перетравлення” власного стану

Якщо дивитися з погляду самого ринку, індекс Shanghai Composite з 7 квітня 2025 року до кінця лютого 2026 року вже наростив зростання протягом 130 торгових днів, встановивши рекорд для поточного етапу, що створило значний тиск на відкат. Як зазначає 国泰海通证券, через синхронну корекцію на акціях і в сегменті боргових інструментів (фіксований дохід) у сценарії “плаваючий прибуток звужується, а площина плаваючих збитків збільшується” інвестиційні обмеження виникають для інституцій, які мають відносно жорсткі зобов’язання та тримали значну позицію з початку року. Суттю цієї корекції є масова фіксація прибутків з боку тих, хто вже заробив. Зовнішній конфлікт більше виступає каталізатором, який пришвидшує настання корекції.

Одним реченням: фіксація прибутків з боку внутрішніх учасників потребує “перетравлення” — це є суть корекції; зовнішній геополітичний ризик — каталізатор; саме їхній резонанс призводить до прискорення корекції ринку.

【Історичний досвід: еволюція ризикового ціноутворення у трьох етапах】

国泰海通证券, переглядаючи досвід 2022 року щодо російсько-українського конфлікту та циклу підвищення ставок ФРС, зазначає, що загалом ризикове ціноутворення (risk pricing) проходить три етапи:

Перший етап: шок очікувань. У період з березня по червень 2022 року спалахнув російсько-український конфлікт, ціни на нафту стрімко зросли, ФРС у тому ж місяці розпочала фактичне підвищення ставок, а фондовий ринок США впав.

Другий етап: шок реальністю. Після червня 2022 року конфлікт тривав, але його інтенсивність більше не зростала: нафта почала знижуватися з високих рівнів, і ризикове ціноутворення фактично завершилося. Але через “липкість” інфляції та підвищення ставок ФРС фондовий ринок США загалом залишався в режимі відскоку та бокового руху.

Третій етап: повернення до логіки зростання. З січня 2023 року, на тлі активного прогресу в американській AI-індустрії, зростання капзатрат і прибутків підтримало підвищення фондового ринку.

З цього можна зробити два важливі висновки: по-перше, ризикове ціноутворення не означає, що ризик має повністю зникнути, а означає, що інтенсивність перестає зростати — саме тоді ризикове ціноутворення завершується; по-друге, після завершення ризикового ціноутворення ключове — чи має ринок власну здатність до зростання.

粤开证券 зазначає, що досвід попередніх “бичачих” ринків у A-акціях показує: жодного разу бичачий ринок не закінчувався через геополітику; здебільшого причини були пов’язані зі змінами вітчизняної політики тощо. Нинішня корекція є насамперед вивільненням тиску, а не розворотом довгострокового тренду.

【Напрям розвитку конфлікту: тривала війна — подія малої імовірності】

Як аналізує 东兴证券, зі сторони США їхні ключові вимоги полягають у стримуванні ядерних можливостей Ірану, забезпеченні безпеки судноплавства через Ормузьку протоку, а також у уникненні втягування в тривалу війну без кінця. Адміністрація Трампа постійно наголошувала на переміщенні відповідальності в регіоні, а поточний рівень фінансового навантаження та можливості оборонної промисловості також не дають змоги підтримувати масштабну повномасштабну війну. Зі сторони Ірану ключовими є вимоги щодо зняття міжнародних санкцій, захисту національного суверенітету та прав на ядерний розвиток. Іран роками стикається із санкціями та військовим тиском, економічний розвиток зазнає значного впливу, і водночас є потреба в послабленні конфлікту.

粤开证券 вказує, що США мають “трьохсторонні” обмеження: економічні, політичні та дипломатичні. Відсутність стратегічної волі означає, що в США немає наміру й можливості започаткувати на Близькому Сході довготривалу війну “в безодню”. Щодо Ірану, якщо війна триватиме надто довго, це буде для них “мають інакше як на шкоду собі”: може зашкодити відносинам із країнами-споживачами нафти, призвести до дипломатичної ізоляції, а також власний економічний стан не підтримує тривалий конфлікт.

Отже, тривала й виснажлива війна — подія малої імовірності. У короткостроковій перспективі загострення конфлікту та підвищення рівня загроз потрібні, щоб сприяти досягненню поставлених цілей; натомість це створює для обох сторін можливості під час підготовки перемовин. Нещодавно Трамп неодноразово заявляв: “має дуже великий намір укласти угоду з Іраном”, або принаймні певною мірою це демонструє бажання США уникати подальшого ескалаційного розвитку конфлікту.

【Базова логіка, що підтримує A-акції, залишається міцною】

Хоча геополітичний конфлікт у короткостроковій перспективі навряд чи швидко зникне, і очікується, що глобальні ринки акцій/власного капіталу збережуть високу волатильність, логіка, яка підтримує A-акції, як і раніше є стійкою:

Орієнтир політики: під час сесій 两会 Комісія з регулювання цінних паперів (证监会) заявила, що підвищення стійкості ринку та забезпечення стабільності є першочерговим завданням; механізм стабілізації ринку з китайською специфікою може послабити потенційний тиск негативного зворотного зв’язку на кошти. Народний банк Китаю підкреслював підтримувальну позицію щодо монетарної політики: визначеність “пом’якшення” є вищою.

“Захисна подушка” в оцінках: загалом оцінки A-акцій перебувають на історично низьких рівнях, тож подальший значний спад простору відносно обмежений. 粤开证券 зазначає, що станом на закриття 23 березня індекси RSI для 沪金 (Shanghai gold) та 沪铜 (Shanghai copper) щодо відносної сили/слабкості були нижчими за 30, перебуваючи в зоні перепроданості; ринок уже цінив значну частину песимістичних очікувань.

Структура капіталу: довгострокові кошти, представлені страхуванням і соцстрахом (社保), продовжують стабільно надходити. Китайський багатовекторний енергетичний резерв і різноманітні траєкторії зростання, навіть якщо дивитися на глобальний рівень, є дефіцитними.

【Стратегії реагування: раціонально оцінювати волатильність і закладати напрям на середньострокову перспективу】

На тлі глобального синхронного падіння паніка не вирішує проблем. Ключ — сформувати систему реагування, яка не залежить від емоцій.

I. Стабілізувати психологію: не вгадувати дно, не “тримати до кінця” силою

Геополітична динаміка, пік цін на нафту, ринкове “дно” — ніхто не може наперед спрогнозувати. Замість того щоб мучитися питанням “коли буде дно”, краще налагодити управління позиціями (розміром портфеля). 国泰海通证券 вважає, що вплив шоків на мікрорівні триватиме недовго; у поточній позиції не варто сліпо продавати знизу. Вважається, що на фондовому ринку Китаю можуть з’явитися важливе дно та зона “пробиття” (击球区).

II. Зробити розподіл: протистояти крайнощам через баланс

Один-єдиний актив не витримує складного середовища. У короткостроковій перспективі доречно зменшити частку високоволатильних інструментів. У біржових торгах/трейдингу в умовах бокового ринку активи з дивідендним “resilient” грошовим потоком (red利, “redlі-” як сегмент) часто бувають більш стійкими до падіння. Також варто розглянути ETF на дивідендні держпідприємства: 红利国企ETF (510720) та ETF грошового потоку: 现金流ETF (159399).

III. Подовжити горизонт: хай час “перетравить” волатильність

Огляньмо історію: незалежно від того, чи це 2018 рік — торгові тертя, чи 2020 рік — пандемія, чи 2022 рік — конфлікт, після кожної хвилі паніки ринок зрештою повертався у той напрям, куди йому “треба” рухатися. Справді конкурентоспроможні компанії та галузі з перспективами не змінять довгострокової траєкторії через короткострокові події.

【У якому напрямі робити середньострокове розміщення?】

У середньо- та довгостроковій перспективі часткове послаблення конфлікту може сприяти відновленню схильності ринку до ризику. Найбільш помітна корекція в попередній період у зростаючих акціях, ймовірно, зупиниться, і можна очікувати відскок. Ринок має потенціал сформувати новий середньоринковий (market bottom) боковий “центр” коливань поблизу 3900. Акценти ринку можуть знову зміститися на рівень ділової кон’юнктури (景气度). Зростаючі акції, які короткостроково були “неправедно” розпродані ринком, можуть отримати надлишкову дохідність.

Китайське технологічне виробництво та стабілізація внутрішнього попиту — ключ до того, щоб зламати наратив про ризик стагфляції (滞胀). Китай має глобальну конкурентоспроможність і перевагу за витратами у капітальних товарах та обладнанні; компанії в цих сферах виграють від енергетичного шоку та трансформації. Простір для AI є широким. У 2026 році Китай збільшить технологічні інвестиції, що може прискорити зростання локального виробництва ліній (国产线). Варто придивитися до напрямів, пов’язаних із внутрішньою самодостатністю та технологічною незалежністю, зокрема вітчизняні обчислювальні потужності (国产算力), штучний інтелект, нові енергетичні рішення, накопичення енергії.

Відповідні інструменти:

ETF на зв’язок (515880): у сегменті оптичних модулів обсяг ринку зростає темпами, що випереджають ріст (у рази). Сильна підтримка з боку фінансових показників, яку ринок демонструє в найближчий період, показує високу стійкість до падінь; це відображає глибоке схвалення з боку ринку.

ETF на обладнання для напівпровідників (159516): AI, обчислювальні потужності (算力), пам’ять/зберігання (存力) та мережеві/транспортні ресурси (运力) нероздільні. Висока кон’юнктура в运力 формує позитивний сигнал для算力 та存力. Паралельно варто звернути увагу на вигоди від розширення виробництва на передових техпроцесах та від розширення потужностей зберігання. У подальшому також можливі каталізатори у вигляді лістингу двох “存/下” (двох типів зберігання) і подачі заявок (下单). Перевага за співвідношенням “ціна/якість” (性价比) є виразною.

ETF на нову енергетику для підприємств-стартапів 国泰 (159387): фокусується на сегменті світла+накопичення (光储). Драйвиться глобальним зростанням попиту, потребою AI-датацентрів у супутніх рішеннях, а також реалізацією замовлень на космічні сонячні батареї (太空光伏). В умовах збігу фінансових показників і політики (业绩与政策共振) простір для повернення коштів є достатнім.

Геополітичні потрясіння з часом минуть; ціни на нафту повернуться до більш збалансованого рівня; інфляційні очікування знайдуть нову точку рівноваги. А китайські переваги в галузі — повний ланцюг постачання, лідерство у новій енергетиці та стабільні технологічні інвестиції — не зникнуть через одну-єдину ескалацію конфлікту. Якщо дивитися довший горизонт, саме це є базовою логікою, що визначає ціни активів.

Замість того щоб дозволяти короткостроковій волатильності вести вас за носа, краще запитайте себе: чи вартий цей ціновий рівень того, щоб тримати?

Особливе попередження：інвестування — це марафон, а не спринт. Не женіться за зростанням (не переслідуйте верх), замінюйте емоції раціональністю та зберігайте почуття поваги до ризику — нехай час стане вашим другом, а не джерелом тривоги. Інвестиції мають ризики, перед входом на ринок слід поводитися обережно.

Попередження про ризики: згадка окремих акцій/інструментів використовується лише для аналізу подій у галузі і не є жодною рекомендацією щодо конкретних цінних паперів чи інвестиційною порадою. Короткострокові коливання індексів призначені лише для довідки і не відображають їхніх майбутніх результатів; це також не становить обіцянки чи гарантії щодо результативності фонду. Погляди можуть коригуватися залежно від ринкових умов і не є інвестиційною порадою чи зобов’язанням. Показники ризику та дохідності фондів відрізняються, тож інвесторам слід уважно прочитати юридичні документи фонду, повністю зрозуміти параметри продукту, рівні ризику та принципи розподілу доходів, обрати продукт, що відповідає вашій власній здатності приймати ризик, і обережно інвестувати. За наявності інформації про комісії фондів зверніться до юридичних документів.

Щоденні новини економіки