Утримання: приховані позиції виходять на поверхню, керівники фондів розгортають стратегію відповідно до основної лінії AI

Спецтема: старт сезону річних звітів фондів 2025 року: апгрейд «битви за трильйон» у топових пайових фондах; прибуток у лідерах — «ICBC-Ruiyi 信»; «рейтинги заробітку» — масштабна перезагрузка

Після завершення розкриття річних звітів пайових інвестиційних фондів за 2025 рік на поверхню вийшли приховані найбільші пакети акцій фондів, шляхи ребалансування та заміни паперів, а також подальші погляди. З річних звітів видно, що в другій половині 2025 року у кон’юнктурі багато керівників фондів вибудовували позиції вздовж основної теми AI. У прогнозі на майбутнє більшість керівників фондів вважає, що AI і надалі залишатиметься інвестиційним ключовим словом, а можливості для інвестицій у майбутньому будуть ще різноманітнішими; втім, на тлі значного приросту на початковому етапі потрібно нарощувати інтенсивність досліджень.

Сфокусована побудова навколо технологічної головної лінії

Для періодичних звітів фондів: квартальні звіти розкривають лише топ-10 найбільших позицій, тоді як річні звіти розкривають усі активи, що перебувають у триманні. Через річні звіти можна побачити зміни в прихованих найбільших пакетах акцій фондів. З річних звітів частини фондів із відмінними результатами видно, що в умовах коливальної кон’юнктури в другій половині минулого року багато керівників фондів тісно відстежували тенденції розвитку індустрії та посилювали частку в технологічному секторі.

Наприклад, у змішаному фонді HuaShang «均衡成长» під керуванням Чжан Мінсінь: станом на кінець 2025 року, крім вартості ринкових тримань топ-10 найбільших пакетів фонду, вартість пакета акцій у фонді «鼎泰高科», «仕佳光子», «东田微», «长光华芯» становила частку в вартості чистих активів фонду — в кожному випадку понад 3%.

«Після швидкого зростання в третьому кварталі 2025 року на ринку з’явилися суперечки щодо “пухиря на AI-інфраструктуру”. Ми провели широкомасштабні дослідження, ретельно оцінили промислові тенденції AI, і побудували базову оціночну модель для глобальних доходів AI та інвестицій у обчислювальні потужності. Висновок такий: промислова тенденція AI продовжує поглиблено просуватися; і в країні, і за кордоном інвестиції в AI залишаються такими, що дедалі прискорюються, але спроможність фінансування та прогнозованість капітальних витрат великих зарубіжних гравців починають розходитись. У великій моделі Google Gemini 3 є помітний прогрес, сценарії впровадження чіткі — вона стала новим лідером індустрії AI, тож ми збільшили вагу пов’язаних із екосистемою Google інвестиційних інструментів», — сказав Чжан Мінсінь.

Змішаний фонд «长安鑫瑞科技先锋6个月» під керуванням Ван Хао Юй також розбудовує позиції навколо основної теми AI. З погляду прихованих найбільших пакетів цього фонду вартість тримань фонду в «源杰科技», «英维克», «拓荆科技», «景旺电子», «香农芯创» становила частку в вартості чистих активів фонду — в кожному випадку понад 2%.

«Зараз технологічна індустрія стрімко “розщеплюється”, і нам треба вловити визначеність у середньострокових індустріальних трендах. AI і надалі є головною лінією розвитку. Розвиток AI охоплює кілька рівнів: зокрема, AI потрібні чипи, тобто апаратний рівень; ще нижче — енергетичний рівень, який представлений, зокрема, електроенергією; а ще глибше — сировинні товари тощо. Ми будемо шукати інвестиційні можливості, рухаючись уздовж цих напрямів», — зазначив керівник змішаного фонду HuaAn «汇宏精选» Сань Сян’ю.

Приховані найбільші пакети акцій у змішаному фонді HuaAn «汇宏精选» охоплюють суміжні сегменти, зокрема електроенергетику, чипи тощо, включно з «开普云», «精智达», «中微公司», «伊戈尔», «胜宏科技», «德明利», «长川科技（维权）」 та іншими компаніями.

Структурні можливості виходять назовні

У прогнозі на майбутнє багато керівників фондів із відмінними результатами заявляють, що вартість довгострокового розміщення капіталу в акціонерних активах їм подобається. Водночас після сильного зростання цін на акції, пов’язані з AI, складність наступних інвестицій теж зростає; потрібно посилити дослідження та супровід, розширивши інвестиційний горизонт.

Чжан Мінсінь вважає, що в міру того як AI-індустрія дедалі більше розширюється за глибиною та широтою, контури нового циклу індустріальних революцій уже проступають. Інвесторський горизонт на 2026 рік треба зробити ширшим — він не має обмежуватися якимось одним конкретним напрямом. Розвиток індустрії хоч і йде на високій швидкості, але це не означає, що шлях буде гладким; прогрес технологій ніколи не є лінійним. Поза тим, що хороша компанія не тотожна хорошому інвестиційному об’єкту: надалі ми глибоко оцінюватимемо шанс виграшу та коефіцієнт виплат (rewards/odds), оцінюватимемо зв’язок ціни акцій із позицією в індустріальному циклі та, спираючись на зміну вартості, постійно коригуватимемо напрям утримання. Окрім AI-індустріального ланцюжка, ми й надалі відстежуватимемо інвестиційні можливості в таких напрямах, як автономне водіння, твердотільні батареї, роботи, інноваційні ліки, нове споживання тощо.

«Хоча розвиток AI триває з перевищенням очікувань, на поточному етапі ми маємо бути особливо уважними та динамічно оцінювати ризик того, що інвестиційна віддача від AI може не виправдати очікувань. Крім того, оскільки глобальні технологічні гіганти продовжують підтримувати дуже високий рівень капітальних витрат і загалом починають підтримувати вкладення за рахунок важелів, фінансова “стійкість” ланцюжка постачання у певній мірі знижується», — зазначив керівник змішаного фонду Dacheng «科技创新» Го Вейлінь. Він додав, що цього року інвестиції й надалі здійснюватимуться навколо тенденцій AI, зосереджуючись на «дефіцитних ділянках» і «технологічних змінах», із переходу від «повного розміщення» до «структурного глибокого пошуку». Далі необхідно тісно стежити за ітераціями передових технологій, ключовим буде детальне вивчення технологічного шляху переходу від оптичних модулів до CPO (оптика спільної упаковки) та NPO (оптика близької упаковки) тощо.

Керівник змішаного фонду Wanjia «品质生活» Мо Хайбо заявив, що з точки зору інвестиційних можливостей у майбутньому, у міру того як AI продовжуватиме розвиватися, очікується поява більш досконалих продуктів native AI. Наразі вартісні оцінки лідерів ігрової індустрії перебувають на історично низькому рівні; у поєднанні з циклом інновацій продуктів AI це може дати сценарій “подвійного зростання” — і за оцінкою, і за показниками прибутковості.

Масив новин і точні роз’яснення — усе в додатку Sina Finance