Ціна на свиней опустилася нижче позначки 10 юанів, свиноферми зазнають глибоких збитків, чи з'являється сигнал «звороту дна»?

Протягом останніх двох років на ринку неодноразово з’являлися дискусії про «дно вже досягнуте», проте врешті їх було спростовано тривалим падінням цін на свинину. У І кварталі ціна на свиней продовжувала стрімко знижуватися, збитки у всій галузі тваринництва постійно зростали, а також на тлі різкого підвищення уваги з боку іноземних інституцій, таких як Goldman Sachs, Morgan Stanley, UBS, до індустрії свиней, знову постало питання, чи цей свинячий цикл зможе перейти до справжнього розвороту вниз/у зворотному напрямку на рівні «справжнього дна», яке стало ключовою темою, що одночасно привернула увагу гравців ланцюга постачання свиней з «низу» до «верху» та ринку капіталів.

Нещодавно на внутрішньому ринку Китаю ціни на живих свиней прискорили пошук дна: ціна пробила рубіж 10 юанів/кг і склала 9.33 юаня/кг.

Станом на 30 березня падіння цін на свиней від початку року розширилося приблизно до 24%, а поточний рівень уже опустився до історичного діапазону «днищ» кількох свинячих циклів 2009, 2014, 2018 років. Ф’ючерси на свиней за різними контрактами поспіль оновлювали історичні мінімуми з моменту лістингу, що також відображає песимістичні настрої ринку щодо цін на свиней у ІІ кварталі.

Щодо свинячого циклу, то протягом останніх двох років на ринку неодноразово з’являлися дискусії про «дно вже досягнуте», проте врешті їх було спростовано тривалим падінням цін на свиней. У цьому році в І кварталі ціна на свиней продовжувала глибоко падати, збитки в усьому секторі тваринництва посилювалися, а також на тлі різкого підвищення уваги з боку іноземних інституцій, таких як Goldman Sachs, Morgan Stanley, UBS, до індустрії свиней, знову постало питання, чи цей свинячий цикл зможе перейти до справжнього розвороту на рівні «справжнього дна», яке стало ключовою темою, що одночасно привернула увагу гравців ланцюга постачання свиней з «низу» до «верху» та ринку капіталів.

Втім, за оцінками фахівців галузі, ключове питання для того, чи зможе цей свинячий цикл вийти з депресії та досягти трендового розвороту, полягає не в тому, до якого саме низького рівня впали ціни, а в тому, чи зможе галузь реально здійснити виведення/скорочення надлишкових потужностей, і в підсумку чи приведе це до принципового перевертання балансу попиту та пропозиції.

Ціни на свиней продовжують шукати дно, а збитки у всій галузі наростають

Починаючи з 2026 року операційний тиск у вітчизняній свинячій галузі помітно посилився, і збитки в усьому секторі продовжують розширюватися. З часу початку року ціни на свиней у Китаї демонстрували траєкторію «спочатку зростання, потім спад, постійний пошук дна». Після Праздника Весни ще й увійшли в прискорений канал падіння; «у сезон немає «сезонної» сили, а в несезон ще слабше» стало найбільш виразною характеристикою нинішнього ринку свиней.

Згідно з даними моніторингу ринку та матеріалами, розкритими компанією Yongyi Consulting, 30 березня середня по країні ціна на живих свиней «зовнішнього тришвидкісного» (вай сань юань) найнижче впала до 9.33 юаня/кг. Це не лише повністю пробило психологічний рубіж 10 юанів/кг, але й встановило новий семирічний мінімум з 2019 року, а також опустилося нижче історичного мінімуму за останнє десятиліття — 9.92 юаня/кг у ІІ кварталі 2018 року; у результаті ціни повністю торкнулися цінового діапазону «днищ» чотирьох попередніх свинячих циклів.

Ф’ючерсний ринок також послабився синхронно: головний контракт LH2605 на ф’ючерси на свиней у минулу п’ятницю мінімально торкнувся рівня 9815 юанів/т, знову оновив історичний мінімум для цього виду з моменту початку торгів. Ціна на табло повною мірою відображає песимістичні очікування ринку щодо короткострокової траєкторії цін на свиней.

Постійне «підкопування» дна цінами на свиней повністю пробило лінію собівартості для всієї галузі тваринництва, а розмір збитків переходить у режим прискореного зростання. Дані показують, що модель розведення «самостійно розмножуємо — самі вирощуємо» вже шість тижнів поспіль перебуває в збитках: найновіший розмір збитків на одну голову зріс до 344 юанів; у деякі періоди моніторингу середній збиток на голову перевищував 400 юанів, а модель відгодівлі поросят, придбаних іззовні, ще більше: збиток на одну голову — понад 500 юанів.

Наразі середні комплексні витрати на розведення в галузі становлять близько 13-14 юанів/кг, і максимальний розрив «підвісу» ціни свинини відносно собівартості сягає майже 4 юанів/кг. Навіть компанії-лідери в галузі, які загальновизнано добре контролюють витрати, не можуть уникнути ситуації зі збитками.

Компанія Muyuan Co., Ltd. нещодавно під час інституційних досліджень (調研) заявила, що її середні витрати на вирощування у 2025 році знизилися до близько 12 юанів/кг, що в річному вимірі відповідає зниженню на 2 юані/кг. Однак за розрахунками на основі поточних цін на свиней, собівартість Muyuan перебуває в повному «перевертанні» відносно спот-ціни: збиток на 1 кг свинини — приблизно 2 юані.

Поки ціни на свиней продовжують падати, ціни на основні кормові сировинні матеріали, зокрема кукурудзу та шрот сої (豆粕), усе ще залишаються на високому рівні коливань. Жорстка підтримка з боку витрат не рухається вниз синхронно з ціною на свиней, а швидкість вивільнення «кормової»/витратної вигоди значно нижча за швидкість падіння цін на свиней. Це ще більше збільшує розмір збитків на одиницю у тваринницькій галузі: швидко «з’їдає» грошовий потік суб’єктів розведення та водночас безперервно перевіряє стійкість усієї галузі до ризиків.

Слабка ринкова кон’юнктура напряму передається до операційних показників компаній, що котуються на біржі й займаються свинарством. У І кварталі галузь уже працює під повним тиском. За підрахунками репортера First Financial, у січні-лютому 2026 року 19 вітчизняних котованих свинарських підприємств сумарно вибракували/реалізували 30.43 млн голів свиней, що на 9.9% більше річного показника. У галузі загалом простежується операційна модель «обсяги зростають, а ціна падає». Серед лідерів: Muyuan (002714.SZ) за перші два місяці накопичила обсяг вибірки 11.612 млн голів; доходи від продажів у січні та лютому відповідно знизилися на 11.93% та 23.98% у річному вимірі. У компаній Wen’s Foods (300498.SZ) та New Hope (000876.SZ) виручка від продажів також знизилася у різному ступені в річному вимірі; при цьому виручка від продажів Wen’s Foods у лютому встановила найнижчий показник за відповідний період з 2025 року.

Після входу в березень сукупне падіння цін на свиней уже досягло 11.4%, і ціна весь час нижча за рівень 11 юанів/кг. Це означає, що квартальні збитки котованих свинарських підприємств уже фактично визначені, а березнева ринкова кон’юнктура ще більше тягнутиме результати всієї галузі у І кварталі.

Збитки підштовхують прискорення виведення потужностей; очікування розвороту дна посилюються

Ключова логіка розвороту свинячого циклу ніколи не полягає в тому, наскільки сильно впали ціни, а в тому, чи зможе після сильного падіння цін це стимулювати прискорене виведення потужностей — аж до того моменту, коли баланс попиту та пропозиції зазнає реального принципового перевертання.

Це також головна причина того, чому протягом останніх двох років на ринку неодноразово з’являлися дискусії про дно, але справжнього розвороту так і не сталося — темп і масштаби виведення потужностей у галузі завжди були нижчими за ринкові очікування.

Дані показують: у 2025 році виведення потужностей у країні з точки зору продуктивних маток (能繁母猪) загалом становило лише 2%, і дії з виведення здебільшого зосередилися у четвертому кварталі. При цьому підвищення ефективності виробництва у галузі ще більше компенсувало фактичний ефект від певного виведення потужностей. У результаті фундаментальні умови «пропозиція є надлишковою» так і не були принципово змінені, а ринок через це неодноразово потрапляв у цикл «очікування дна не виправдовуються».

Фахівці галузі, які погодилися дати інтерв’ю репортеру, зазначили, що швидке падіння цін на свиней у березні є результатом одночасного збігу трьох чинників: надлишок пропозиції, слабкість попиту та поєднання ринкових настроїв.

З боку пропозиції: наприкінці 2025 року поголів’я продуктивних маток у країні досі становило 39.61 млн голів, що трохи перевищує верхню межу «нормального утримання» 39 млн голів, встановлену Міністерством сільського господарства і сільських районів (农业农村部). Додатково показники підвищення ефективності виробництва в галузі продовжують зростати. Навіть якщо поголів’я маток не змінюється, фактичний обсяг вибірки товарних свиней збільшується; безперервна передача високих потужностей створює жорсткий тиск з боку пропозиції. Водночас нині середня вага при вибірці свиней у галузі все ще перебуває на найвищому рівні за останні п’ять років у відповідний період, що додатково збільшує фактичний обсяг пропозиції на ринку.

З боку попиту: після Праздника Весни споживання свинини переходить у традиційний сезон низького попиту, а кінцеве споживання порівняно з передпразниковим періодом падає на 15%-20%. Постачання з боку підприємств м’ясопереробки продовжує сповільнюватися, і ринку бракує ефективної підтримки з боку попиту. З боку настроїв: песимістичні очікування формують негативний зворотний цикл. Намір заводчиків докуповувати (補栏) або відкладати продажі (压栏) є млявим; активність заходу на вторинний відгодівель (二次育肥) опускається до найнижчої точки. У підприємств м’ясопереробки також немає бажання ініціативно формувати запаси. Обережні дії всіх типів ринкових учасників додатково посилюють глибину падіння цін на свиней.

Пере падіння цін на свиней піднімає на ринку очікування прискореного виведення потужностей; водночас ціни на свиней знаходяться на історично екстремально низькому діапазоні, і дискусії в галузі щодо «днища циклу» продовжують посилюватися.

Іноземні інституції на кшталт Goldman Sachs, Morgan Stanley та UBS колективно сфокусували погляд на вітчизняному ринку свиней. Вони інтенсивно обговорюють поточні тенденції та перспективи розвитку ринку свиней у Китаї; кілька іноземних інституцій прямо заявили, що на цьому свинячому циклі «дно вже є», і високо приділяють увагу тому, як саме розгортатиметься переломний момент циклу.

Концентровану увагу іноземних інституцій до індустрії свиней не можна пояснювати лише тим, що їх цікавить сам факт надмірного падіння цін. Більше — це ґрунтується на визнанні логіки, що лежить в основі функціонування свинячого циклу: глибокі збитки неминуче спричиняють вимушене «очищення» потужностей (виведення), а це «очищення» потужностей у підсумку приведе до перевертання балансу попиту та пропозиції.

У недавньому аналітичному звіті (研报) UBS зазначено, що ціни на свиней приблизно на рівні 10 юанів/кг імовірно перебувають у точці або близько до дна цього циклу; очікується, що в другій половині 2026 року ціни на свиней відновляться. Ключова опора — поступове пожвавлення споживання, а також покращення настроїв щодо формування запасів (建库) у сфері вторинного відгодівля та у підприємств м’ясопереробки. З огляду на серйозність збитків у галузі, очікується, що з березня 2026 року виведення потужностей продуктивних маток (母猪产能去化) прискориться й поступово наблизиться до рівня рівноваги попиту та пропозиції. Однак, оскільки пропозиція на ринку все ще є достатньою, підйомний потенціал цін на свиней упродовж року буде суттєво обмежений.

Великий обсяг інформації та точна інтерпретація — усе в додатку Sina Finance APP

Відповідальний редактор: 宋雅芳