Короткі серіали для міжнародного ринку продовжують «спалювати гроші»　Chinese Online планує вихід на Гонконгський біржовий ринок для «поповнення капіталу»

Від «першої компанії з цифрового видавництва» до «глобальної платформи цифрових медіа та розваг, керованої ШІ» компанія Chinese Online (300364.SZ) входить у критичний період трансформації. З одного боку — стрімкий розвиток зарубіжного бізнесу коротких серіалів: флагманська платформа FlareFlow була запущена менше ніж рік тому і вже здобула понад 33 мільйони користувачів; з іншого боку — збитки від постійного «спалювання коштів» та фінансовий тиск. У період розширення нових напрямів бізнесу й посилення навантаження на результати діяльності Chinese Online подала документи до Гонконгської фондової біржі, плануючи вихід на біржу в Гонконзі для «підживлення» капіталу.

Заснована в 2000 році і відома як «перша компанія з цифрового видавництва», Chinese Online в останні роки переживає глибоку трансформацію — від «традиційної компанії з цифрового видавництва» до «глобальної платформи цифрових медіа та розваг з AI+IP+короткими серіалами». У 2021 році Chinese Online стала однією з перших партій компаній у Китаї, які створюють і випускають короткі серіали, а згодом швидко націлилась на зарубіжний ринок коротких серіалів. У серпні 2022 року дочірня компанія CMS (Maple Interactive) випустила глобальний додаток для коротких серіалів — ReelShort. Після цього CMS перетворилася на незалежну операційну структуру, однак Chinese Online все ще має частку.

У 2023–2024 роках конкуренція на внутрішньому ринку коротких серіалів у Китаї дедалі загострювалася, а пов’язані з Chinese Online напрями бізнесу почали спадати. Компанія почала переносити фокус внутрішнього бізнесу коротких серіалів із to-C-моделі на преміальні короткі серіали та to-B-модель, а також надавати перевагу співпраці з провідними сторонніми платформами, які підтримуються інтернет-гігантами. За кордоном Chinese Online послідовно запустила дві платформи — Sereal та UniReel — щоб дослідити ринки коротких серіалів за межами країни, зокрема Південно-Східну Азію, Японію тощо. У квітні 2025 року Chinese Online запустила флагманський закордонний бізнес коротких серіалів FlareFlow. Після запуску FlareFlow швидко досягла «вибухового» зростання: у пік вона навіть займала перше місце в двох рейтингах безкоштовних розважальних застосунків у Google Play та App Store у США. Станом на 18 лютого 2026 року сукупна кількість зареєстрованих користувачів перевищила 33 мільйони.

За «високим трафіком» на зарубіжних платформах коротких серіалів Chinese Online стоять «високі витрати» та «високий маркетинг». У поданій компанією заяві на лістинг у Гонконзі на фондових біржах Chinese Online відверто визнає: загальна модель її бізнесу вкрай сильно залежить від витрат на дистрибуцію та витрат на просування. У перші три квартали 2023, 2024 та 2025 років витрати на дистрибуцію компанії становили відповідно 5,64 млрд юанів, 4,72 млрд юанів і 3,08 млрд юанів — що відповідно дорівнює 72,3%, 60,6% і 46,4% від собівартості продажів.

Під постійним «спалюванням коштів» Chinese Online опинилася в ситуації «зростання доходів без зростання прибутку». Наприкінці січня 2026 року оприлюднений Chinese Online прогноз щодо фінансових результатів показав, що компанія може зіткнутися з «двома послідовними збитками». За 2025 фінансовий рік материнський чистий прибуток компанії, як очікується, буде в збитку на 5,8 млрд юанів до 7 млрд юанів, а збитки у річному вимірі збільшаться на 139% до 188%. Компанія пояснює збитки розширенням масштабу закордонного бізнесу та збільшенням витрат на просування у бізнесі коротких серіалів за кордоном.

Паралельно зі зростанням тиску на прибутковість, масштаб зобов’язань компанії також постійно збільшується. Згідно з даними Tonghuashun, коефіцієнт активів до зобов’язань компанії зріс з 38,45% наприкінці 2024 року до 66,56% у третьому кварталі 2025 року. Станом на 30 вересня 2025 року банківські та інші позики компанії становили 4,32 млрд юанів. Значна частина банківських позик є короткостроковими кредитами, що також створює тиск на оборотний капітал компанії та грошові потоки. Станом на 31 січня 2026 року непогашені борги компанії становили 5,28 млрд юанів.

15 грудня 2025 року Chinese Online оголосила про підготовку до виходу на біржу в Гонконзі. Метою є подальше просування стратегії глобалізації та підвищення загальної конкурентоспроможності компанії. 1 березня 2026 року компанія подала документи до Гонконгської фондової біржі. Хоча в прогнозі результатів за 2025 рік компанія зазначала, що інвестиції в розширення масштабу зарубіжного бізнесу призначені для довгострокового планування, через погіршення фінансових показників ринок трактував її план щодо виходу на біржу в Гонконзі як спробу залучити фінансування для «підживлення» капіталу.

У заяві на лістинг у Гонконзі Chinese Online зазначає, що після лістингу кошти будуть використані для розробки та покращення технологій ШІ, щоб посилити спроможність до створення та дистрибуції контенту; побудувати екосистему коротких серіалів за кордоном; зміцнити екосистему контенту; у майбутньому році погасити частину банківських та інших позик; а також для оборотного капіталу та загальних потреб компанії.