• Компанії

• Citigroup Inc

  Підписатися

• JPMorgan Chase & Co

  Підписатися

• Wells Fargo & Co

  Підписатися

НЬЮ-ЙОРК, 31 березня (Reuters Breakingviews) - Банк, який колись заявляв, що він ніколи не спить, виходить із коми. Після років організаційних збоїв нові котирування акцій Citigroup’s (C.N), відкривають нову вкладку, випереджають однолітків по Уолл-стріт, і за минулі 12 місяців зростають на 58%. Втім, він усе ще дорого платить за депозитами клієнтів, водночас генеруючи посередні прибутки. За умов того, що американські органи влади ставляться до нього значно лояльніше, ніж у попередні роки, керівнику Джейн Фрейзер було б дуже корисно докупити трохи додаткового масштабу, приєднавши когось.

Citi відкинув ідею, що він «планує купити» конкуруючого кредитора, після того як Bloomberg повідомив, відкривають нову вкладку, що керівники обговорювали цю ідею з регуляторами. Є підстави для обережності: банк лише зараз, здається, розібрався з проблемним бек-офісом, який спричиняв помилкові угоди й платежі на кшталт переказу на $900 мільйонів клієнтові кредиторам, відкривають нову вкладку.

Інформаційна розсилкатимуть Reuters Iran Briefing зберігає вас в курсі останніх подій і аналізу війни в Ірані. Підпишіться тут.

Фрейзер таки зробив кроки вперед. Ринкова вартість Citi, підсилена покращеннями в інвестбанкінгу та ⁠wealth management, нещодавно вперше з моменту фінансової кризи 2008 року обігнала його відчутну балансову вартість — ключовий орієнтир для інвесторів.

І все ж ⁠банківські витрати на депозити на 60% вищі, ніж у великих американських конкурентів, таких як JPMorgan (JPM.N), відкривають нову вкладку, і Wells Fargo (WFC.N), відкривають нову вкладку, за даними Visible Alpha. Низька вартість фінансування, зумовлена «липкими» балансами роздрібних клієнтів, — це секретний інгредієнт американського банкінгу. Проблема в тому, що Citi залучає понад 70% своїх депозитів від корпоративних клієнтів, які більш схильні шукати кращі умови. Купівля регіонального банку з перевагою споживчих депозитів могла б змістити баланс на користь Фрейзер.

Truist відповідає цьому запиту, і ⁠торгується за дешевшою оцінкою, ніж інші кандидати. Вартість депозитів у південно-східного регіонального кредитора становить 1,8% проти 2,5% у Citi. Просто «злипнувши» дві структури, покупець підвищив би свою віддачу на матеріальний власний капітал, або ROTCE, до 11% з приблизно 9% для Citi ‌самого.

Крім того, ⁠дослідження Федеральної резервної системи 1999 року, відкривають нову вкладку, показало, що середнє банківське злиття дає 4% скорочення витрат. Оподаткуйте цей «прибуток» за стандартною корпоративною ставкою — і ROTCE зросте до 12%. Великі банки також стабільно платять менше за депозити. Процентні витрати Bank of America становлять лише 0,6% за балансами споживчих клієнтів. Якщо посилений Citi зможе знизити витрати на депозити Truist до цього рівня, ROTCE стрибне майже до 14%.

Правило ⁠полягає в тому, що ціна акцій банку приблизно відстежує прибутковість: ⁠ROTCE 10% має конвертуватися в оцінку, загалом кажучи, на рівні одного разу матеріальної балансової вартості. Об’єднайте ринкові вартості двох банків, додайте 20% премії для Truist і зарахуйте їм ⁠попередньо згадане підвищення прибутковості — і вони мають торгуватися приблизно за 1,4 раза, створюючи близько $40 мільярдів додаткової вартості для акціонерів.

Зниження ⁠вартості депозитів потребує часу, але приклади конкурентів показують, що такі цілі досяжні. Яким би не було те, що Citi каже про угоди, зараз — чудовий час укласти одну.

Підписуйтеся на Stephen Gandel у LinkedIn, відкривають нову вкладку, та X, відкривають нову вкладку.

Контекстні новини

• Керівники Citigroup розглядають питання, чи слід їм купити регіональний банк, повідомив Bloomberg 27 березня. ⁠Згідно з повідомленням, керівники банку звернулися до регуляторів, які поставилися прихильно до ідеї придбання.
• Citi відхилив це повідомлення, заявивши в коментарі для Reuters, що «припущення, ніби Citi планує купити регіональний банк, брокерську компанію з торгівлі майном і — чи будь-яку іншу фінансову сервісну фірму, — є безпідставними спекуляціями».

Щоб дізнатися більше таких інсайтів, натисніть тут, відкривають нову вкладку, щоб спробувати Breakingviews безкоштовно.

Редагування Jonathan Guilford; Виробництво Maya Nandhini

• Рекомендовані теми:
• Breakingviews
• Фінанси та банкінг
• Злиття та поглинання
• Ринки капіталу

Breakingviews
Reuters Breakingviews — провідне джерело фінансових інсайтів, що задають порядок денний. Як бренд Reuters для фінансових коментарів, ми розбираємо великі бізнесові та економічні історії, щойно вони розгортаються по всьому світу щодня. Глобальна команда приблизно з 30 кореспондентів у Нью-Йорку, Лондоні, Гонконзі та інших великих містах забезпечує експертний аналіз у реальному часі.

Підпишіться на безкоштовний пробний період нашого повного сервісу за адресою і підписуйтеся на нас у X @Breakingviews та на www.breakingviews.com. Усі думки, висловлені в матеріалах, належать авторам.

• X

• Facebook

• Linkedin

• Email

• Link

Придбання ліцензійних прав

Stephen Gandel

Thomson Reuters

Stephen Gandel — журналіст, який відзначений нагородами, і висвітлював банківський сектор та фінансові ринки понад два десятиліття. До того як приєднатися до Reuters Breakingviews, Ґандел був кореспондентом у США з банківських питань у Financial Times протягом останніх двох років.

Раніше він працював у The New York Times на посаді новинного редактора DealBook, щоденної бізнес-розсилки Times, базуючись у США, а також входив до команди репортерів, яка отримала Еммі за прямі інтерв’ю. Він також був старшим репортером CBS News і колумністом з ринків для Bloomberg.

Ґандел провів 14 років у Time, працюючи для Money, Time та Fortune, де він був єдиним репортером, який зміг чотири роки поспіль виграти премію Luce компанії. Його робота також була відзначена премією SABEW Best in Business та нагородою за Винятковість у журналістиці від NYSCPA. Він випускник Вашингтонського університету в Сент-Луїсі, і живе в Брукліні разом із дружиною та двома дітьми.

• Email

• X

• Linkedin