ЛОНДОН, 26 березня (Reuters Breakingviews) - Коли ринки смикає, пояснення за замовчуванням, яке ці дні здається, яке ці дні здається, щоразу здається, що це невгамовне, яке ці дні здається, відкриває нову вкладку, що саме поривчасті хедж-фонди спричинили хвилю продажів. Це перетворює кожен епізод волатильності на перевірку стійкості великих гравців на кшталт ​Millennium Management і Citadel. Результати ринкових потрясінь, спричинених Іраном, вже є — і вони відносно заспокійливі.

Є вагомі причини ​хвилюватися через хедж-фонди. Валові активи інструментів, за якими стежить Комісія з цінних паперів і бірж США, у грудні досягли $12,6 трлн — це вдвічі більше, відкриває нову вкладку, ніж показник до пандемії. А деякі з них ще й із підвищеним кредитним плечем. Візьмемо багатостратегічні фонди — категорію, яка включає Citadel і Millennium і де різні підходи до інвестування розміщені під одним дахом. ​Ця когорта тепер приблизно вдвічі більш закредитована, ніж у 2019 році, за даними Управління з фінансових досліджень США, відкриває нову вкладку. З огляду на зростання масштабу й запозичень природно запитати, що сталося б, якби якийсь великий монстр дав збій.

Бюлетень Reuters Iran Briefing тримає вас у курсі найновіших подій і аналізу війни в Ірані. Підпишіться тут.

Хедж-фонди, без сумніву, ⁠відчувають певний біль. Конфлікт з Іраном спричинив різкі коливання ціни на нафту, а також короткострокових доходностей державних облігацій і деяких акцій. ​Макроекономічний фонд Caxton Associates, який базується в Лондоні, втратив $1,3 млрд, або 15%, за місяць до минулої п’ятниці, повідомляє Financial Times, відкриває нову вкладку. Основний інструмент Citadel втратив 2% у ​перший тиждень березня, судячи з повідомлень у ЗМІ, відкриває нову вкладку, тоді як Millennium знизився на 1,3%, хоча все ще був у плюсі на 0,75% за рік. Обидва фонди забезпечили двозначні результати за 2025 рік.

У багатьох сегментах хедж-фондів останніми тижнями були збитки. Найпомітнішим, за словами прайм-брокера, було зростання європейських дохідностей. Хеджі, які ​робили ставку на зниження ставок у Великій Британії та єврозоні, втратили гроші, коли ціни на енергоносії, а отже й імовірність підвищень, зросли. Британський дворічний борг ​вистрілив на піввідсоткового пункту за кілька днів — рівно такий тип непорядкованого розмаху, якого побоюються регулятори.

Втім, немає доказів широкомасштабних вимушених ліквідацій. Також не було ​і тривалої загальноринкової «де-гросізації», тобто того страхітливого моменту, коли менеджери одночасно скорочують довгі й короткі позиції, додаючи до загальної волатильності. «Ми бачили, як multistrats де-гросили позиції в акціях майже на 10% пік-до-паду в період з кінця січня до початку березня», — каже Елойз Гулдер, яка очолює JPMorgan’s Global Data Assets & Alpha Group. Однак відтоді дані банку показують, що тренд розвернувся — у галузі це називають «ре-грос». Іншими словами, найбільш екстремальний момент болю, схоже, був нетривалим для ​найбільших гравців. Це функція ⁠бізнес-моделі multistrats, за словами прайм-брокера. Citadel, Millennium та їм подібні жорстко контролюють ризики окремих інвестиційних команд, відомих як поди, і швидко відтинають їх, коли справи псуються.

Однак менш зрозуміло, ​як би хедж-фонди впоралися, якби акції рухнулися так само сильно, як нафта й європейські ​дохідності. Позиції в акціях у ⁠світові хеджі мають великі розміри й часто дуже високий рівень кредитного плеча. Оцінки зараз «насичені» відносно історії, потенційно натякаючи на довгий шлях униз. Такий сценарій стане жорсткішою перевіркою того, чи хедж-фонди налаштовані поглинати волатильність, а не посилювати її.

Слідкуйте за Ліамом Прудом у Bluesky, відкриває нову вкладку, та LinkedIn, відкриває нову вкладку.

Контекст Новини

• Дохідності дворічних державних облігацій Великої Британії зросли ⁠приблизно на 0,9 процентного пункту між 27 лютого та 1600 GMT 24 березня, коли інвестори заклали більш жорстку монетарну політику після зростання цін на енергоносії через війну в Ірані. Італійські, французькі, німецькі, південнокорейські, канадські, австралійські та еквівалентні для США дохідності також зросли більш ніж на половину процентного пункту за той самий період.

Щоб дізнатися більше таких інсайтів, натисніть тут, відкриває нову вкладку, щоб спробувати Breakingviews безкоштовно.

Редагування: Аймі Доннеллан; Підготовка: Стрейзанд Нето

• Запропоновані теми:
• Breakingviews

Breakingviews
Reuters Breakingviews — провідне у світі джерело фінансових інсайтів, що формують порядку денного. Як бренд Reuters для фінансових коментарів, ми розбираємо великі бізнесові та економічні історії, коли вони розгортаються навколо світу щодня. Глобальна команда приблизно з 30 кореспондентів у Нью-Йорку, Лондоні, Гонконгу та інших великих містах забезпечує експертний аналіз у режимі реального часу.

Підпишіться на безкоштовний пробний період повного сервісу за адресою і стежте за нами в X @Breakingviews та на www.breakingviews.com. Усі висловлені думки є думками авторів.

• X

• Facebook

• Linkedin

• Email

• Link

Придбання ліцензійних прав

Ліам Пруд

Thomson Reuters

Ліам Пруд — асоційований редактор Breakingviews, базується в Лондоні. Його фокус — банківська справа, фінанси, приватний капітал і угоди. Він приєднався до Breakingviews у 2016 році й раніше висвітлював технології, медіа, телекомунікації та автомобільну індустрію.

• Email