Міжнародне роуд-шоу Шанхайської фондової біржі спрямовує потоки іноземних інвестицій: "довгострокові іноземні капітали" позитивно оцінюють цінність активів у Китаї

Питай AI · Яка ключова логіка того, що «довгі гроші» з-за кордону позитивно дивляться на китайські активи?

Цзей Лянь Синь 20 березня, повідомлення (репортери Чжан Сяоюй, Ван Яньлін, стажер Хен Сяоюй) Неспокій у міжнародній ситуації не вщухає, а макроекономіка Китаю й надалі залишається стабільною та має позитивний тренд; як би не хиталися світові ринки, це також не змінює цінності китайських активів для середньо- та довгострокового розміщення.

Нещодавно Шанхайська фондова біржа провела перший онлайн-преідинг у рамках цьогорічної серії заходів «Залучення середньо- та довгострокового капіталу», сфокусувавшись на інтерпретації позитивних сигналів, що містяться в «двох сесіях» по всій країні, демонструючи сприятливий стан макроекономіки Китаю та інвестиційні можливості на ринку капіталу. Цей преідинг був спрямований на зовнішні фонди середньо- та довгострокового розміщення: участь узяли близько 40 репрезентативних іноземних інституцій, зокрема установ з управління активами, депозитаріїв, брокерів, з Європи та США, Азійсько-Тихоокеанського регіону, Близького Сходу тощо.

Стійкість і життєздатність разом, стабільність і проактивність паралельно — це «нижній рівень логіки», завдяки якому «довгі гроші» з-за кордону вважають цінність розміщення китайських активів. За статистикою портфелів QFII та північного напряму, обсяг іноземного володіння в A-акціях роками стабільно тримається на рівні масштабу в тисячі мільярдів акцій; при цьому приблизно 60% позицій розміщено в компаніях Шанхайської біржі, а відповідні якісні активи також забезпечують стабільні доходи для «терплячого капіталу» з-за кордону.

Безпека+стійкість «екологічна ніша» китайських активів зростає

Нині глобальне середовище ринків капіталу є складним і таким, що швидко змінюється, водночас привабливість та безпека китайських активів продовжують посилюватися. На цьому тлі Шанхайська фондова біржа цього тижня проводить міжнародний преідинг на тему «двох сесій», оперативно передаючи міжнародним інвесторам позитивні сигнали, що випускає «дві сесії» по всій країні, і тим самим додатково залучаючи більше позабіржового середньо- та довгострокового капіталу на ринок.

Шанхайська фондова біржа зазначає: нині макрополітика Китаю є позитивною, практичною та орієнтованою на розвиток високої якості, а фіскальна та монетарна політики працюватимуть узгоджено, щоб підтримати економіку. Під дією сильних переваг пропозиції та покращення ринкових ризикових преференцій китайський ринок капіталу має виразні інвестиційні можливості.

Голова компанії Robeco Asset Management (China) Ltd. Лю Сун у коментарі для репортерів Цзей Лянь Синь сказав: з погляду «пояснення китайських активів через логіку глобальної індустрії» можна побачити, що незалежність китайських активів більше не є ізольованою, а існує як невід’ємний «стабілізатор» у глобальному виробничо-галузевому ланцюгу. Наприклад, у сегменті технологій ШІ глобально фактично формується дві відносно незалежні екосистеми. У 2025 році глобальний капітал дуже зосереджується в США на обчислювальних потужностях і рівні моделей ШІ, через що частка розміщення іноземного капіталу в китайській екосистемі ШІ опинилася на історично низькому рівні. У 2026 році, із швидкими проривами Китаю в напрямі «технологічної автономності», так званий «інвестиційний вакуум» у розміщенні починає породжувати сильний попит на «дозаповнення».

Досвідчений стратег глобальних ринків Morgan Asset Management China Чжан Сяньвэй розповів репортерам Цзей Лянь Синь: з позиції внутрішнього середовища «план “п’ятнадцятого п’ятирічного періоду та нового етапу”» закладає ціль — до 2035 року досягти рівня середньо розвинених країн за ВВП на душу населення, що можна трактувати як «якір» для майбутніх десяти років: китайська економіка й надалі докладатиме зусиль, щоб щороку зберігати відносно високі темпи зростання. Крім того, нинішні «дві сесії» встановили ціль зростання економіки на рівні «4,5%-5%, докладаючи зусиль у практичній роботі для досягнення кращих результатів», що не лише закладає основу для досягнення мети рівня середньо розвинених країн за ВВП на душу населення в майбутньому, а й враховує реальність того, що цього року на загальне середовище все ще впливатимуть виклики; тож можна сказати, що політика є прагматичною й водночас з позитивним настроєм. З огляду на попередній досвід, щорічно встановлювані урядом цілі зростання завжди виконувалися за планом, що безсумнівно підвищує привабливість розміщення китайських активів.

«На фоні нещодавно виниклих воєн через геополітичні чинники китайські активи в середньо- та довгостроковій перспективі будуть заново осмислені інвесторами через призму безпеки й незалежності; процес переоцінки, ймовірно, вже почався». Так вважає Ван Сяоцзінь, головний інвестиційний директор з акцій, кількісних стратегій і мультиактивних інвестицій BlackRock. «Китай і США як дві з небагатьох у світі економік, що мають достатній обсяг ринку та водночас забезпечують фізичну безпеку, мають премію за безпеку».

Впевненість+терпіння «довгі гроші» з-за кордону стабільно розміщують китайські активи

Підтвердження безпеки, привабливості та цінності розміщення китайських активів безпосередньо перетворилося на практичні дії іноземних інституцій. Якщо брати за статистичним критерієм QFII+північний напрям, масштаби розміщення іноземних коштів в A-акціях роками стабільно тримаються на рівні понад тисячі мільярдів акцій, і значна їх частина належить саме середньо- та довгостроковим грошам.

За статистикою Wind станом на кінець минулого третього кварталу інституції QFII володіли акціями 285 компаній, що котируються на Шанхайській біржі; загальна кількість акцій становила 5,238 мільярда акцій, що є майже 60% від загальної кількості акцій, якими володіли інституції QFII на A-акціях того ж періоду (8,756 мільярда акцій). Крім того, станом на кінець 2025 року північний напрям тримав акції 1 733 компаній, що котируються на Шанхайській біржі; загальна кількість акцій становила 66,482 мільярда акцій, що також перевищує 60% від загальної кількості акцій північного напряму на A-акціях у відповідний період (107,857 мільярда акцій).

За минулий рік під час додаткових інвестицій у якісні компанії на Шанхайській біржі іноземці також отримали суттєвий прибуток. Наприклад, у компанії Xiamen Tungsten Industry (материнська плата): у минулому третьому кварталі північний напрям суттєво наростив позицію — кількість акцій зросла на 25 мільйонів; з жовтня минулого року до лютого цього року ціна акцій компанії загалом зросла більш ніж на 130%.

Ще один приклад — компанія LANCI Technology (STAR Board). Північний напрям нарощував позицію протягом чотирьох кварталів минулого року поступово від кварталу до кварталу; обсяг володіння збільшився вдвічі порівняно з кінцем 2024 року. Ціна акцій також стабільно зростала: за минулий рік сукупне зростання становило близько 75%, а цього року — понад 20%.

Що ж у цій ситуації є ключовою логікою того, чому іноземні інституції постійно нарощують позиції в китайських активах?

Відповідь, яку дав Лю Сун, — «детермінованість»: «Порівняно з багатьма економіками, які все ще борються з тиском високої інфляції, Китай на сьогодні поєднує економічну стійкість із помірним, керованим рівнем інфляції; сама стабільність фундаментальних показників є рідкісною перевагою».

У свою чергу, Цзян Сяньвей вважає, що це ґрунтується на відносно високих темпах економічного зростання, чітких напрямах політики, безперервно покращуваних макроданих та відновленні прибутків компаній завдяки трансформації й модернізації структури індустрії.

«З точки зору загального середовища основними позитивними каталізаторами цього року є те, що розвиток штучного інтелекту ще перебуває на відносно ранній стадії; відповідне зростання попиту, ймовірно, підштовхне економічне зростання, особливо в країні, де також існує унікальна можливість, що створюється автономністю й керованістю. Крім того, торік політика “анти-інволюції” чітко дала імпульс до відновлення прибутків і цін на продукти в окремих галузях; а цього року, за умови продовження ефективності політики, очікується, що більше галузей і підприємств скористаються вигодами». Так сказав Цзян Сяньвей.

Втім, Цзян Сяньвей водночас визнає: цього року ринок капіталу може зіткнутися зі складнішими викликами, зокрема тривалі конфлікти, що спричиняють відскок інфляції, а також порушення світових ланцюгів постачання, спричинені цим; плюс імовірний розворот глобальної політики кількісного/монетарного пом’якшення.

Лю Сун також розповів репортерам: потенційні ризики не можна ігнорувати; їхня суть — в тому, наскільки гладко працює передавання цін — тобто чи зможе зростання PPI у верхній частині ланцюга доходити до CPI у нижній. Тут є два ключові моменти для спостереження: по-перше, чи призведе зростання цін до пригнічення попиту кінцевих споживачів; по-друге, якщо PPI зростає, але CPI не встигає за ним, то це може «вичавлювати» простір для прибутку середніх і нижчих по ланцюгу компаній, створюючи тиск на короткострокові котирування акцій. Він також вважає, що навіть якщо в короткостроковій перспективі з’явиться тиск на прибуток, додаткова ліквідність, яку забезпечує повторна глобальна переорієнтація капіталу, значною мірою компенсує цей негативний ефект, і тим самим дасть підтримку ринку.

Нормативи+відкритість підвищують «інвестованість» китайських активів

У «плані “п’ятнадцятого п’ятирічного періоду та нового етапу”» зазначено: оптимізувати систему інститутів належних іноземних інвесторів, розширити перелік інвестованих активів, системно просувати здійснення відповідними підприємствами транскордонного двостороннього прямого фінансування; підтримати транскордонні інвестиції венчурних/акціонерних фондів. Також у плані йдеться про розширення інструментів залучення іноземного капіталу: удосконалити управління транскордонними злиттями та поглинаннями за участю іноземного капіталу, розширити канали інвестування для іноземних інвесторів на ринку цінних паперів. Окрім того, план також вказує на підвищення зручності для іноземного капіталу щодо здійснення інвестицій в акціонерний капітал та венчурних інвестицій у Китаї.

Під час цього міжнародного преідингу Шанхайська фондова біржа заявила: під керівництвом Комісії з цінних паперів Китаю, без коливань просуватиме високий рівень відкритості назовні; фокус робитиметься на створенні першокласного середовища для бізнесу, що є ринковим, правовим і міжнародним. Напрямом стане підвищення зручності транскордонного інвестування та фінансування: для міжнародних інвесторів проводитиметься більше тематично насичених і різноманітних преідингів; постійно розповідатиметься історія про ринок капіталу Китаю; передаватиметься інвестиційна цінність внутрішнього ринку; надаватиметься допомога у формуванні більш прозорого, стабільного та передбачуваного ринкового середовища.

Безперервна «активація» з боку політики надає іноземним інституціям у Китаї ширший простір для розвитку інвестиційного бізнесу. Перелік сфер інвестування для іноземних інституцій поступово розширюється, інвестиційні інструменти стають більш різноманітними, а бізнес-процеси постійно спрощуються; зручність інвестування в якісні китайські активи помітно зросла.

Оскільки інвестованість китайських активів посилюється, які сегменти іноземні інвестори планують закладати наперед у цьому році?

Цзян Сяньвей повідомив репортерам Цзей Лянь Синь: у короткостроковій перспективі іноземний фонд Morgan Asset Management більше фокусуватиметься на енергетиці, що позитивно корелює з геополітикою, а також на низьковартісних захисних активах класу «HALO», і на сегментах, що мають незалежну логіку зростання. У середньо- та довгостроковій перспективі історичні дані показують: ринкові коливання, спричинені геополітичними конфліктами, зазвичай коротші за економічну рецесію; тож увага буде продовжена до напрямів, що мають подвійне підґрунтя — підтримку внутрішньої політики та закордонного попиту, зокрема AI в енергетиці та координацію «електрика-обчислення». За логікою автономності й керованості зростання внутрішніх капітальних витрат (вітчизняні обчислювальні потужності, хмарні сервіси тощо) фокусуватиметься на безперервно розвиваваному ланцюгу постачань обчислювальних потужностей за кордоном (оптичні модулі, PCB тощо), а також на майбутніх галузевих можливостях, де внутрішня політика посилюватиметься, і на шансах для розвороту, що виникатимуть внаслідок покращення попиту та пропозиції.

Щодо ринку облігацій Цзян Сяньвей додав: на фоні нещодавніх геополітичних конфліктів варто звернути увагу на можливості середньої дюрації, які породжує різке формування похилого «кривої» в короткостроковому періоді. У середньо- та довгостроковій перспективі фокус — на інструментах, де визначеність вища, враховуючи відновлення інфляції в країні та поєднання монетарного пом’якшення, ліквідності й резонансу інституційної торговельної поведінки.

Ван Сяоцзінь вважає, що в цьому році до китайських активів потрібно придивлятися до можливостей у хвилі AI. Окрім широкомасштабного переосмислення продуктивних сил і виробничих відносин, якщо припустити, що у коротко- та середньостроковому періоді змагання йде за надання масштабованої обчислювальної потужності з енергетичною стабільністю та ціною на рівні per Token, то на ринку Гонконгу є чимало лідерів у технологіях; а на A-акціях також є чимало компаній ланцюгів постачання, які спираються на державні енергетичні та технологічні системи, і в глобальному масштабі продемонструють конкурентоспроможність у вигляді зростання доданої вартості.

Лю Сун заявив: щодо китайського фондового ринку він і надалі дивиться з позитивом. Хоча зовнішні фактори можуть уповільнити швидкість відновлення, приплив іноземного капіталу та відновлення закордонного попиту підтримають ринок акцій. У сегменті облігацій, виходячи з очікувань відновлення інфляції, він і надалі дотримується стратегії розміщення на короткій дюрації. Він далі пояснив: нині капітальний ринок Китаю поступово «еволюціонував», і інвестори більше не можуть отримувати прибуток лише за рахунок ризикової винагороди, властивої одному активу; вони повинні заробляти на взаємодії між різними класами активів і на їхній кореляції.

(репортери Цзей Лянь Синь Чжан Сяоюй, Ван Яньлін, Хен Сяоюй)