Інфляція справді настала! Зростання цін на енергоносії сприяє, європейський CPI демонструє найшвидше зростання за останні чотири роки

Зростання цін на енергоносії різко підштовхує загальну інфляцію у Єврозоні, але скорочення попиту змушує несподівано сповільнюватися базову інфляцію, через що політика Європейського центрального банку стає дедалі складнішою.

31 березня у вівторок Євростат опублікував дані, згідно з якими споживчі ціни в Єврозоні в березні зросли на 2,5% у річному вимірі, що є найвищим рівнем з січня 2025 року. За місяць до місяця показник підскочив на 1,9 відсоткового пункту, встановивши найбільше зростання з 2022 року.

А без урахування продуктів харчування та енергоносіїв базова інфляція несподівано знизилася до 2,3%, нижче ринкового прогнозу 2,4%, водночас знизилася й інфляція у сфері послуг.

Після оприлюднення даних посадовці ЄЦБ почали висловлюватися, випускаючи більш «яструбині» сигнали щодо політики.

Голова Центрального банку Естонії Madis Muller заявив, що базовий сценарій, встановлений із датою відсічення 11 березня, «зараз, ймовірно, можна вважати лише оптимістичним сценарієм», і чітко зазначив: «Якщо ціни на енергоносії триватимуть на високому рівні довго, не можна виключати можливості коригування відсоткових ставок уже в квітні».

Голова Центрального банку Словаччини Peter Kazimir також попередив: «Чим довше триває іранська війна і чим більшими є руйнування, тим вищими є інфляційні ризики; тому нам потрібно реагувати якомога швидше й рішучіше».

Інфляційна динаміка здебільшого визначається енергоносіями, розбіжності в даних між країнами — очевидні

Головний рушій зростання інфляції цього циклу — енергоносії.

Згідно з даними Goldman Sachs, інфляція енергоносіїв у Єврозоні в березні зросла до 4,9% — це ключовий фактор, що спричинив річне зростання гармонізованого індексу споживчих цін (HICP) на 2,52%.

Якщо дивитися за країнами, то інфляція в березні в країнах-членах суттєво відрізнялася.

За даними, раніше оприлюдненими Німеччиною та Іспанією, інфляція в обох країнах зросла до 2,8% і 3,3% відповідно, причому темпи прискорення були доволі виразними; у Франції інфляція трохи прискорилася, але все ще залишалася нижчою за 2%; в Італії ж несподівано збереглася на рівні 1,5% без ознак «розігріву».

У своєму аналізі Goldman Sachs зазначив, що інфляція в секторі послуг опустилася до 3,23%, частково через ефект зниження бази для підкомпонентів, пов’язаних з італійськими Олімпійськими іграми, включно з туризмом і готельним бізнесом.

Інфляція в сегменті промислових товарів без енергоносіїв знизилася до 0,47%, що нижче за прогноз цього банку. За сезонно скоригованим місячним (к-до-к) виміром базова інфляція в березні становила лише 0,08%, що значно нижче за 0,33% у лютому; це свідчить про те, що внутрішній ціновий тиск у короткостроковій перспективі дещо послабився.

Передбачення залишаються невизначеними, базовий сценарій ЄЦБ, ймовірно, вже застарів

Триваюче розширення конфлікту на Близькому Сході ставить під серйозний виклик попередні політичні припущення ЄЦБ.

Раніше ЄЦБ прогнозував, що середня інфляція цього року становитиме 2,6%, але через тривале збереження високих цін на нафту і природний газ довіра до цього прогнозу знижується. За екстремальних сценаріїв, підйом інфляції може сягнути піку у 6,3% у 2027 році.

Goldman Sachs прогнозує, що базова інфляція в Єврозоні у третьому кварталі 2026 року досягне піку у 2,5%, а потім поступово знизиться — до 2,1% наприкінці 2027 року; загальна інфляція, за прогнозами, у середньому становитиме 2,9% у 2026 році, з піком у другому кварталі до 3,2%, а в 2027 році знизиться до 2,0%.

ЄЦБ заявляє, що не допустить повторення ситуації 2022 року після російсько-українського конфлікту, коли інфляція вийшла з-під контролю; наголошено, що у разі потреби політика буде швидко і рішуче реагувати.

Зараз увага ЄЦБ зосереджена на запобіганні вторинним ефектам, зокрема надмірному зростанню зарплат і поведінці підприємств, що «підтягуються» за цінами; водночас він уважно слідкує за тим, як ланцюжки передачі цін — наприклад, на добрива та продукти харчування — впливають на інфляційні очікування домогосподарств.

Посадовці центральних банків різних країн висловилися

Посадовці ЄЦБ одна за одною висловилися, випускаючи більш «яструбині» сигнали щодо політики.

Голова Центрального банку Хорватії Boris Vujcic заявив, що очікування прискорення інфляції «відповідають попереднім оцінкам»; голова Центрального банку Італії Fabio Panetta підкреслив, що «важливо ретельно відстежувати очікування, щоб запобігти розгортанню інфляційно-зарплатної спіралі; водночас потрібно гарантувати, що дії у грошово-кредитній політиці залишаються помірними».

Голова Центрального банку Болгарії Dimitar Radev застеріг із ширшої перспективи, зазначивши, що минулі інфляційні шоки залишили «стійкий слід» у психології європейських споживачів: «фактори, які раніше вважалися зовнішніми шоками, нині безпосередньо передаються у інфляційні очікування, ціни на енергоносії, умови фінансування та загальну впевненість».

У своїй промові у вівторок він також зазначив, що ризики для інфляційних перспектив «не лише високі», а й «мають асиметричний характер і тісно пов’язані з траєкторією геополітичних подій».

Застереження щодо ризиків та відмова від відповідальності

        На ринку існують ризики, інвестуйте обережно. Ця стаття не є персональною інвестиційною порадою і не враховує індивідуальні цілі, фінансовий стан або потреби користувачів. Користувачі мають самостійно оцінити, чи відповідають будь-які думки, погляди або висновки цієї статті їхнім обставинам. Вкладення коштів здійснюється на власний ризик.