Зовнішні ринки різко падають, на чому сьогодні тримається А-акція? Розкриття стратегії розподілу активів на другий квартал

Для трейдингу на акціях дивіться аналітичні огляди аналітиків Golden Qilin: авторитетно, професійно, своєчасно, всебічно — допоможе вам виявляти перспективні теми та можливості!

Джерело: Щоденна економічна новина

30 березня ринок A-shares відкрився зниженням, але потім розвернувся вгору; три ключові індекси показали різноспрямовану динаміку. Станом на закриття: індекс Шанхаю зріс на 0,24%, індекс Шеньчжень-Component знизився на 0,25%, індекс Чуансє (ChiNext) — на 0,68%. Сукупний обсяг торгів на трьох біржах Шанхай/Шеньчжень/Пекін перевищив 1,9 трлн юанів, що відносно попередньої торгової дні незначно збільшилося.

Щодо окремих акцій: кількість акцій, що виросли, перевищила 2800, понад 70 акцій досягли ліміту зростання. У лідерах за зростанням були сектори дорогоцінних металів, промислових металів, космічного обладнання, кольорових металів, комерційної фармації та агрохімічних продуктів; тоді як у лідерах за падінням — сектори електроенергії, комунальних послуг, обладнання для сонячної енергетики та страхування.

Зранку A-shares відкрилися зниженням; індекс Шанхаю одразу пробив поріг 3900 пунктів, але згодом після другого мінімуму поступово відновився.

Зниження широкого ринку було в межах очікуваного: під впливом багатьох негативних факторів — нічного масового падіння акцій у США, ескалації конфлікту на Близькому Сході та зростання міжнародних цін на нафту — зовнішні ринки загалом охололи. У Азійсько-Тихоокеанському регіоні, де ринки Японії та Кореї відкрилися трохи раніше за A-shares, спостерігалося значне зниження; індекс Nikkei 225 і індекс KOSPI (Корея) впали більш ніж на 5%. Крім того, вниз пішли й ф’ючерси на основні індекси США, а також золото та срібло. Глобальні настрої щодо уникнення ризику продовжували посилюватися.

На новинному тлі конфлікт на Близькому Сході триває в режимі «туди-сюди». За спостереженнями журналістів CCTV, нині конфлікт між США та Іраном продовжує мати гострий і «в’язкий» характер; Іран посилив удари по США та союзнику. Водночас рівень і частота авіаударів по Тегерану помітно зросли. Окрім цього, 28-го числа компанія «UAE环球铝业» повідомила, що розташований в Абу-Дабі її завод зазнав удару з боку Ірану; 29-го числа «Бахрейнська алюмінієва компанія» також підтвердила, що окрема частина її об’єктів була атакована Іраном. Ці повідомлення ще більше посилили коливання на ринку, а географічна премія тримається на високому рівні. Міжнародні ціни на нафту різко зросли: ICE Brent успішно закріпилася вище 108 доларів/барель; водночас LME по алюмінію підскочив більш ніж на 5%.

За таких обставин слід сказати, що сьогоднішня динаміка A-shares, на тлі загального тиску на глобальні ринки капіталу, всупереч очікуванням продемонструвала сильну стійкість; результати помітно перевершили прогноз, що підтвердило оцінку про те, що рух A-shares демонструватиме «самостійність».

Швидке відновлення ринкової впевненості не обходиться без постійної активізації «інструментів політики» та позитивного спрямування з боку регуляторів. 30 березня, за повідомленням НБК, у той же день буде проведено операцію зворотного репо строком 7 днів на 269,5 млрд юанів; оскільки завершуються операції зворотного репо на 80 млрд юанів, чисте розміщення становитиме 261,5 млрд юанів, ефективно компенсувавши тиск на ліквідність, спричинений негативом з-за кордону.

Раніше голова НБК Пань Гуншэн під час тематичного виступу на «2026 China Development High-Level Forum» заявив, що НБК дотримуватиметься підтримувальної позиції грошово-кредитної політики, щоб створити сприятливе монетарно-фінансове середовище для стабільного зростання економіки, високоякісного розвитку та безперебійної роботи фінансових ринків. Нещодавні новини та зовнішні удари по A-shares — без сумніву, цей крок став для ринку «ліхтарем-орієнтиром».

Втім, варто зазначити, що порівняно з сьогоднішнім днем, завтра (31 березня) настане завершення I кварталу по A-shares; до цього додаються фактори розрахунків на кінець кварталу, перерозподіл позицій установами тощо. Тому волатильність ринку та поведінка коштів завтра мають ще більш «сигнальне» значення і стануть фокусом уваги ринку.

Щодо неодноразових оцінок недавнього руху ринку та підходу до розподілу активів у II кварталі, можна звернутися до міркувань головного стратега Guojin Securities Му Ілін:

У своєму останньому огляді стратегічного тижня він вказав, що за своєю суттю падіння ринку — це відсмикування (відкат) від долара США; під час «розгортання» нових обставин щодо ескалації конфлікту між США та Іраном/ізраїльсько-іранського конфлікту та «дозрівання» впливу попередньої відсічі енергопостачання «крутизна» «сильного долара» дещо сповільнилася. З одного боку, конфлікт США—Іран почав демонструвати риси довготривалості, але контрольованості: з’являються «вікна» для переговорів між США та Іраном, але сторони продовжують військові удари; з іншого боку, Ормузька протока від початку «закриття» вже цілий місяць, а різке зростання цін на нафту починає створювати тиск на інфляцію в країнах. За таких обставин центральні банки поза зоною долара США один за одним включають підвищення ставок у порядок денний — і це формує обмеження для «сильного долара». Пік індексу долара, охолодження очікувань щодо подальших підвищень ставки Федеральною резервною системою та те, що падіння торкнулося американських активів водночас, у комплексі створюють риси того, що ризикові активи досягли дна.

Він підсумував «цикл цін на активи Трампа»: тиск → цикл поступок.

Він зазначив, що протягом двох каденцій Трампа існує однакова модель поведінки: щоб досягти кінцевої мети, спочатку чиниться максимальний тиск на ціль, а потім надається простір для пом’якшення, щоб змусити іншу сторону погодитися з умовами (тобто TACO); якщо умови не досягнуті — тиск повторюється, і так по колу. Але ця модель поведінки фактично не змогла виконати досягнення «першості США» в 2018—середині 2020 років у торговельних тертя США—Китай, у 2018—2020 роках щодо санкцій за вихід з ядерної угоди з Іраном, а також у 2025 році під час застосування до світу «паритетних тарифів». Навпаки, індекс долара США в другій половині все одно знижувався. Окрім цього, закономірності щодо результативності активів включають: (1) у період тиску ризикові активи падають, індекс VIX зростає, мідь і нафта знижуються; у більшості випадків це відображає придушення сукупного попиту на економіку, тоді як у період «TACO» відбувається зворотна торгівля: золото і долар рухаються не обов’язково в одному напрямку; (2) зі зміною часу амплітуда відскоку перелічених активів після TACO зменшується довітряно, оскільки історичні прецеденти вже навчили ринок, що «пауза не дорівнює вирішенню — це лише відтермінування ризику».

Му Ілін зазначив, що кожен раунд торгів TACO має зменшення амплітуди; ринок більше не торгує лише навколо тертя/конфлікту, а починає звертати увагу на середньострокову головну лінію. Для A-shares у трьох вимірах існують чіткі основні лінії й найкращі активи: вже запущена і напряму пов’язана з нею — енергетична головна лінія. Конфлікт США—Іран має «довготривалий» характер, Ормузька протока залишається закритою, транспортування сирої нафти все ще заблоковане; навіть якщо відновиться судноплавство, втрати постачань і паніка щодо запасів протягом тривалого часу підвищуватимуть середній рівень цін на енергоносії. Дорожчання старої енергії також прискорює заміщення новими видами енергії: у країні виробники батарей у березні вже істотно збільшили план випуску в порівнянні з минулим місяцем. Друга лінія — долар США виходить на вершину й відступає; завдяки валютному фактору та властивостям грошей, відбувається відскок біржових товарів: у цей момент акції зі «зростальною ланкою цін» починають обганяти відповідні товари. Третя лінія — переоцінка переваг обробної промисловості внаслідок посилення енергетичного шоку: для Китаю, попри те що ресурсна база «скромна щодо нафти й газу», зараз відносно достатні запаси сирої нафти, самодостатність і контроль над первинною енергією, де головну роль відіграє вугілля, а також ланцюг індустрії нових енергетичних технологій — це довгострокові переваги у відповідь на світові зміни, що настають після енергетичного шоку, у форматі нової хвилі індустріалізації.

Оскільки перебудова енергетики, долара та виробничої моделі стала трьома ключовими драйверами коливань ринку в цей період, саме це є найкращим «важелем» для інвесторів, щоб формувати оцінку щодо обсягів і структури. Му Ілін пропонує три ідеї щодо розподілу активів: першочергово — нова й стара енергетика: сира нафта, нафтоналивні перевезення, вугілля, електрообладнання (літієві батареї, вітряна та сонячна генерація, зберігання енергії) та електроенергія; далі — після поступового відходу «люзії долара» — повернення фінансового атрибуту у біржових товарах: мідь, алюміній, золото; третє — переоцінка китайського виробництва: машинобудування, хімічна промисловість; стійке перевищення експортом очікувань і приплив капіталу також дадуть новий драйвер для внутрішнього попиту, який довго був «у тіні», зокрема для туризму та туристичних зон, продуктів для приправ і ферментації, пива та інших алкогольних напоїв, комерційної фармації, а також медичної косметології (медестетики) тощо.

Отже, з конфлікту на Близькому Сході, який розпочався наприкінці лютого, почалися найважливіші фактори, що впливають на глобальні ринки капіталу в березні. Його розвиток, безперечно, стане ключовою змінною, що впливатиме на траєкторію ринку в майбутньому II кварталі.

Нарешті, коротко подивімося на головні ринкові теми сьогодні.

**　　1． Сектор сільського господарства різко зріс, ціни на зерно в країні стабілізувалися на «дні» та пішли вгору**

Сектор сільського господарства 30-го числа впродовж торгів активізувався й пішов угору; насіннєві компанії та акції, пов’язані з зерном, показали вражаючі результати. Синьнункайфачень (新农开发), Цзінцзи ЧжиНун (京基智农), Північна Велика рівнина (北大荒), Цзіньцзянь Міїє (金健米业) — усі досягли лімітів зростання; Цюйлe насіннєвий бізнес (秋乐种业) зріс більш ніж на 8%.

Конфлікт у регіоні Близького Сходу також є одним з важливих факторів, що спричиняє коливання попиту та пропозиції на глобальних ринках агропродукції. Ормузька протока — важливий транспортний коридор для глобального постачання добрив; зупинка виробництва частини потужностей, зокрема азотних добрив Ірану, впливає на пропозицію і може підштовхувати вгору витрати на вирощування сільгоспкультур.

Pacific Securities зазначила, що з початку 2026 року й до сьогодні в країні ціни на зерно стабілізувалися на «дні» та пішли вгору, причому зростання цін на пшеницю випереджало інші. У той самий період ціни на зерно за кордоном також демонстрували тенденцію до підйому від «дна», і підйом був відносно помітним — головно через ротацію зростання цін на біржові товари та те, що «гаряча війна» між США та Іраном (в контексті гарячого протистояння з елементами Ізраїль—Іран) у липні/недавньому періоді спричинила зростання цін на сечовину та інші агрохімічні ресурси. Після того як ціни на зерно пішли вгору від «дня», прибутковість на етапі вирощування зернових почне відновлюватися, і прибутки насіннєвого сектора (як пост-циклу) також мають поступово відновитися. З точки зору оцінки: динамічний PE у секторі вирощування зернових перебуває на нижньому діапазоні, тому надається рекомендація «дивитися з позитивом»; динамічний PE у секторі насіння — на історичній середині, але оскільки сила, що розвертає ринковий оптимізм у галузі, підсилюється після «дна» циклу, також дається рекомендація «дивитися з позитивом». Щодо окремих компаній: у секторі посівів найбільше рекомендують Su Qian Nongfa (蘇垦農發), у секторі насіння — Denghai Seed Industry (登海种业) тощо.

**　　2． Китай побудує швидкісну залізницю під водою через річку Янцзи; акції, пов’язані з HSR, вибухнули**

30 березня в другій половині дня Shenzhou High-Speed Railway (神州高铁) прямою лінією вперлася в ліміт зростання. China Railway Engineering (中铁工业), CRRC Heavy Industries (铁建重工), Keying High-Tech/Gold Eagle? (金鹰重工), China Railway Group (中国中铁), China Railway Construction (中国铁建) та інші акції різко зросли.

На новинному тлі: за повідомленням CCTV у середині дня, 29 березня світ найбільшого діаметра високошвидкісної тунелепрохідної машини (盾构机) «Linghang» («领航号»), яку розробили в Китаї самостійно, успішно завершила завдання з проходження підводної ділянки довжиною 11,18 км під річкою Янцзи; до точного прибуття до 2-го шахтного стовбура «Пункт технічного обслуговування» залишився ще один крок. Починаючи з 29 квітня 2024 року, коли «Linghang» вирушила з острова Чунмін у межах Шанхаю, за 23 місяці безпечної проходки вона перетнула дамбу на південному березі річки Янцзи та успішно дісталася до району Тайцан (Taicang) у провінції Цзянсу, успішно «вийшовши на берег». CCTV Finance зазначає: Китай прокладатиме швидкісну залізницю під руслом Янцзи; загальні інвестиції вздовж-берегової HSR перевищать 5000 млрд юанів, що приведе до зростання доданої вартості у суміжних секторах на майже 1,5 трлн юанів.

Згідно з оглядом аналітиків Huafu Securities (研报), у 2021 році Держрада КНР видала «План розвитку національної комплексної багаторівневої транспортної мережі (国家综合立体交通网规划纲要)». Обидва документи висувають узгоджену вимогу щодо масштабів залізничної мережі країни до 2035 року: до 2035 року загальна протяжність залізничної мережі по країні має досягти близько 200 тис. км, з яких високошвидкісні — близько 70 тис. км. У поєднанні з масштабами «14-ї п’ятирічки» щодо залізничної мережі, якщо прагнути досягти цільових показників 2035 року, у 2026—2035 роках потрібно побудувати близько 35 тис. км залізниці, з яких високошвидкісних — близько 20 тис. км; у середньому щороку вводити в експлуатацію нові лінії близько 3500 км, з яких високошвидкісних — близько 2000 км. Довгострокова ціль у 200 тис. км, імовірно, створить широкі ринкові можливості для галузі обладнання для колійної інфраструктури.

Масив новин і точні аналітичні розбори — усе в додатку Sina Finance

Відповідальний: Чан Фуціан