Інвестиційний огляд: дані PMI за березень незабаром будуть оприлюднені, політика повернення податку на експорт фотогальваніки офіційно скасована

// Останні ринкові новини //

1、Держстат опублікує дані PMI за березень 31 березня

Державне статистичне бюро планує оприлюднити 31 березня 2026 року індекс закупівельних менеджерів (PMI) за березень. PMI для промисловості за лютий, оприлюднений раніше, становив 49,0%, зниження на 0,3 в.п. у порівнянні з попереднім місяцем; індекс ділової активності у невиробничому секторі — 49,5%, підвищення на 0,1 в.п. порівняно з попереднім місяцем; зведений індекс PMI для випуску — 49,5%, зниження на 0,3 в.п. Ринок загалом уважно стежить за тим, чи зможе показник за березень повернутися вище порогової позначки 50% для зони «підйому/стабільності» (зростання/скорочення), щоб оцінити силу економічного відновлення в стартовий сезон «плану 15-ої п’ятирічки». Оскільки ефект від святкування Нового року за китайським календарем сходить нанівець, а завантаженість підприємств зростає, установи прогнозують, що в березні промисловий PMI може продемонструвати коригувальний (сезонний) відскок.

2、ПДВ/експортне відшкодування для сонячної енергетики та деяких продуктів офіційно скасують з 1 квітня

Згідно з оголошенням, оприлюдненим раніше Міністерством фінансів і Державною податковою адміністрацією, з 1 квітня 2026 року повністю скасують експортне відшкодування ПДВ для частини енергоємних або продуктів з низькою доданою вартістю, зокрема для сонячної енергетики. Ця політика спрямована на те, щоб стимулювати трансформацію та модернізацію галузі, приборкати сліпе розширення низькоякісних виробничих потужностей і реагувати на зміни в міжнародному торговельному середовищі. Результати галузевих опитувань показують, що через те, що скасування відшкодування входить у «відлік», у кінці березня виникло певне за обсягом явище «експортного поспіху»; очікується, що у квітні експортні обсяги й ціни відповідних товарів зазнають структурного коригування, а розподіл прибутків у ланцюгу постачання може зміститися в бік провідних компаній, які мають вищу технологічну додану вартість.

3、Китай запроваджує узгоджені ставки мита для деяких імпортних товарів, що походять з Республіки Конго

Комітет з тарифів Державної ради Китаю нещодавно оприлюднив оголошення. Відповідно до положень «Закону КНР про мита», з 1 квітня 2026 року для деяких імпортних товарів, що походять з Республіки Конго, застосовуватимуть узгоджені ставки мита згідно з «Погодженими домовленостями щодо раннього збору плодів у Рамках угоди між Урядом Китайської Народної Республіки та Урядом Республіки Конго про спільний розвиток економічного партнерства». Захід має на меті поглибити китайсько-африканське (з Конго) торговельно-економічне співробітництво та сприяти спрощенню процедур для двосторонньої торгівлі й інвестицій. Для імпортних компаній, що залучені до надходжень корисних копалин і первинної сільськогосподарської продукції, зниження тарифних витрат допоможе додатково стабілізувати ланцюг постачання та підвищити здатність ринку відповідних крупних товарів забезпечувати пропозицію.

4、Посилення геополітичних коливань підвищує волатильність глобальних ризикових активів

Останній оглядовий звіт установи зазначає, що останнім часом геополітичні очікування стали ключовим фактором ціноутворення для ринку. Під впливом коливань обстановки в відповідних регіонах міжнародні ціни на нафту з кінця лютого демонструють висхідний тренд у «центрі тяжіння», суттєво порушуючи глобальну ліквідність і очікування щодо інфляції. За даними Wind, починаючи з березня основні широкі біржові індекси демонстрували рух із періодами коливань; ринкова волатильність помітно зросла порівняно з лютим. Установи вважають, що «перелив» ризик-уникальної (hedging/flight-to-safety) мотивації, зумовленої геополітичними ризиками, тисне на зростальні стильові сегменти A-акцій, зокрема TMT та небанківські фінансові (non-bank) компанії; натомість сфери з сильними антиінфляційними характеристиками, як-от енергетика та дорогоцінні метали, показують більшу стійкість.

5、НБУ/центробанк посилює антикризове (контрциклічне) регулювання для підтримки старту «плану 15-ої п’ятирічки»

На недавній пресконференції представник центробанку підкреслив, що у 2026 році продовжать здійснювати помірно стимулюючу монетарну політику. Щоб ефективно підтримати старт «плану 15-ої п’ятирічки», Народний банк Китаю планує спочатку знизити ставки за різними інструментами структурної монетарної політики на 0,25 в.п., зокрема за інструментами підтримки с/г і малого бізнесу (пере-кредитування) та повторного дисконтування. Дані Wind показують, що минулого тижня операції на відкритому ринку переважно були спрямовані на згладжування переходу через квартал (cross-quarter), зберігаючи ліквідність на розумно достатньому рівні. Ринок очікує, що після впровадження нової політики на початку квітня вартість фінансування для реальної економіки, імовірно, ще знизиться; зокрема, помітно зросте позитивність у кредитному стимулюванні для приватних підприємств і пріоритетних напрямів.

// Події за секторами //

1、Напівпровідники зберігання: IPO Da Pu Wei привертає увагу сектора

Лідер у корпоративних SSD (твердотільних накопичувачах) — Da Pu Wei — планує цього тижня розпочати підписку. Компанія має можливість повного власного циклу розробки за моделлю «контролерні чипи + прошивка/алгоритми + модуль». Її клієнтами є Google, ByteDance, DeepSeek та інші провідні хмарні сервіс-провайдери. Погляди ринку полягають у тому, що зі зростанням експоненційного попиту на високопродуктивне зберігання даних з боку AI великих мовних моделей корпоративний сегмент SSD виходить на етап вибухового зростання. Крім того, деякі виробники напівпровідників вже опублікували повідомлення про підвищення цін у квітні, що стосуються чипів пам’яті та силових компонентів; очікується, що кон’юнктура в ланцюгу постачання може поширитися з високоточного виробництва на середні етапи — пакування та тестування.

2、Нова енергетика: «зворотний відлік» до нової політики щодо експорту спричиняє коливання цін у ланцюгу постачання

Через вплив скасування політики експортного ПДВ-повернення (експортного відшкодування) з 1 квітня активність торгів у секторі фотобіом/сонячної енергетики минулого тижня помітно зросла. Оскільки зміни політики безпосередньо збільшать експортні витрати приблизно на 13%, усі ланки ланцюга постачання перебувають у ціновій «перетяжці/переговорах». У короткостроковій перспективі прискорення виконання зарубіжних замовлень підтримує сегмент компонентів; у довгостроковій перспективі політика змусить компанії збільшити інвестиції в дослідження та розробки, підвищуючи здатність до преміум-оцінювання високоефективних продуктів, зокрема батарей N-типу. Водночас відповідні інвертори та конструкції (кронштейни/опори) також стикатимуться з необхідністю коригування зовнішньоторговельної стратегії; основний фокус ринку зміщується до замінюваного попиту в рамках внутрішнього розподіленого будівництва сонячних електростанцій.

3、Авіаперевезення: збільшать надбавку до палива на внутрішніх маршрутах

Авіакомпанії, зокрема Spring Airlines (春秋航空), оголосили, що починаючи з 5 квітня 2026 року до проданих квитків на внутрішні авіамаршрути підвищать паливну надбавку. Це коригування в основному зумовлене тим, що міжнародні ціни на нафту нещодавно продовжують зростати. За даними Wind, зі зростанням попиту на подорожі напередодні/після переходу між кварталами та під впливом геополітичних ризиків, що підвищують витрати на авіапаливо, авіакомпанії підвищують надбавки, щоб компенсувати тиск на витратній стороні. У галузі загалом вважають, що ймовірність подальшого підвищення з боку основних авіакомпаній, таких як Air China (国航), China Southern Airlines (南航), є високою; це відображає те, що в умовах зростання витрат цивільна авіація підтримує стабільність прибутковості через ціновий механізм.

4、Кольорові метали: розширення сфер застосування металевих композитів

Youyan Fucai (有研复材) цього тижня подає заявку. Її продуктова лінійка стосується спеціальних сплавів для авіакосмічної галузі та військово-промислової електроніки. Нещодавно завдяки підтримці попиту на високотехнологічне обладнання підвищується кон’юнктура в суміжних сегментах, зокрема в напрямі металевих базових композитних матеріалів. Оскільки масштабні проєкти «плану 15-ої п’ятирічки» поступово стартують, попит на матеріали з високою міцністю та легкістю входить у період інтенсивного вивільнення потреб.

5、Енергетичний цикл: геополітичний «ефект розтікання» підвищує оцінки нафти й газу

Минулого тижня енергетичний сектор демонстрував надзвичайно сильну стійкість до падінь. Під впливом коливань міжнародних очікувань щодо пропозиції до сектору буріння та видобутку нафти й газу тягнеться капітал. За даними Wind, зростання цін на нафту підвищує не лише прямий валовий прибуток компаній з видобутку, а й активує відновлення оцінок у нижніх ланках, таких як нафтообслуговування (oil services) та нафтопереробка. Установи вказують, що в умовах нормалізації геополітичних ігор енергетична безпекова історія стала важливим центром оповіді для ринку капіталу; головні держпідприємства (央企) з перевагами в ресурсній базі зараз проходять переоцінку вартості.

// Важливі події по окремих акціях //

1、China National Petroleum: чистий прибуток за 2025 рік знизився на 4,5% р/р, планують виплатити грошовий дивіденд 0,25 юаня на акцію

China National Petroleum Corporation Limited (HK:0857)(SS:601857) повідомила, що за 2025 фінансовий рік компанія отримала дохід від реалізації 2,86 трлн юанів, що на 2,5% менше в річному порівнянні; чистий прибуток, що належить акціонерам материнської компанії, становив 157,3 млрд юанів, зниження на 4,5% р/р. Компанія планує, взявши за основу загальну кількість акцій 183,021 млрд штук, виплатити всім акціонерам грошовий дивіденд 0,25 юаня на акцію (з податком), у сумі близько 45,755 млрд юанів; цей план ще потребує затвердження загальними зборами акціонерів.

2、Mingde Bio: планує грошове придбання 100% частки в Wuhan Bikai

Mingde Bio (SZ:002932) повідомила 29 березня, що компанія планує шляхом грошової угоди придбати 100% часток Wuhan Bikai Rescue Supplies Co., Ltd., якими володіє Blue Sail Medical Co., Ltd. Після завершення цієї угоди компанія-об’єкт стане 100% дочірньою компанією компанії. Очікується, що ця операція підпадатиме під «значну реорганізацію активів», передбачену «Положенням про управління значними реорганізаціями активів публічних компаній».

3、Tianshan Aluminum: очікуване зростання чистого прибутку в І кварталі 2026 року на 107,92% р/р

Tianshan Aluminum (SZ:002532) повідомила, що очікуваний чистий прибуток у І кварталі 2026 року, що належить акціонерам публічної компанії, становить 2,2 млрд юанів, що на 107,92% більше за 1,058 млрд юанів за відповідний період минулого року; чистий прибуток після вирахування разових/непостійних прибутків і збитків — 2,185 млрд юанів, що на 110,45% більше за 1,038 млрд юанів за відповідний період минулого року.

4、Sannuo Bio: планує викуп акцій на 1,5 млрд юанів до 3 млрд юанів

Sannuo Bio (SZ:300298) повідомила, що планує використати власні кошти для викупу акцій компанії шляхом конкурентних аукціонних заяв (buyback) за біржовим правилом «concentrated bidding» у соціальних акціонерів. Загальна сума коштів для цього викупу не нижча за 1,50 млрд юанів і не перевищує 3,00 млрд юанів; ціна викупу не перевищує 25,00 юаня за акцію (включно). Очікувана кількість викуплених акцій — близько 6,00 млн до 12,00 млн акцій, що приблизно становить 1,0709%-2,1418% від загальної кількості акцій компанії, які наразі перебувають в обігу.

5、Nanjing Panda: 2025 року чистий прибуток 0,11 млрд юанів; злам збитків (збитки змінено на прибуток) в р/р

Nanjing Panda (SS:600775) повідомила, що за весь 2025 рік компанія досягла виручки 2,488 млрд юанів, зниження на 5,97% р/р; отримала чистий прибуток, що належить акціонерам публічної компанії, 0,11 млрд юанів, у р/р — злам збитків; чистий прибуток для акціонерів після вирахування разових статей (扣非后归母净利润) становив -2,58 млрд юанів; базовий прибуток на акцію — 0,01 юаня. План розподілу прибутку за 2025 рік: взяти за основу 0,914 млрд акцій, і виплатити всім акціонерам 10派0,1 юаня (з податком).

// Розблокування акцій з обмеженим обігом //

За даними Wind, цього тижня (30 березня–3 квітня) 29 компаній поступово розблокують акції з обмеженим обігом; сумарно буде розблоковано 1,334 млрд акцій. Якщо рахувати за ціною закриття станом на 27 березня, загальна ринкова вартість акцій, що розблокуються, становить 37,488 млрд юанів.

З точки зору ринкової вартості розблокування, 30 березня — пік розблокувань: 16 компаній розблокують акції на суму 31,962 млрд юанів, що становить 85,26% від обсягу розблокувань цього тижня. Якщо рахувати за ціною закриття станом на 27 березня, у трійці лідерів за ринковою вартістю розблокованих акцій є: Hong Ri Da (108,46 млрд юанів), Kai Fa Ke Ji (81,91 млрд юанів), Wan Run Xin Neng (48,97 млрд юанів). З погляду кількості розблокованих акцій (за однією акцією) у трійці лідерів: Gongxiao Ji (3,8 млрд акцій), China Unicom (2,24 млрд акцій), Hong Ri Da (1,28 млрд акцій).

З точки зору типів акцій з обмеженим обігом: 15 компаній — це первинні акції, що обмежені для первинних акціонерів; 5 компаній — акції з обмеженням за програмами мотивації персоналу; 3 компанії — акції, розміщені інституційним інвесторам у рамках адресних збільшень капіталу; 2 компанії — загальні акції за програмами мотивації персоналу; 2 компанії — акції, розміщені інституційним інвесторам у рамках первинного розміщення; 1 компанія — інші типи; також у категорії «первинні акції, обмежені для первинних акціонерів» та «інші типи» є по 1 компанії.

Огляд розблокувань акцій з обмеженим обігом цього тижня:

// Календар нових випусків //

За даними Wind, цього тижня (30 березня–3 квітня) відбудеться 3 випуски нових акцій: по 1 у Північно- біржовому (Beijing Stock Exchange), у секції КеЧуанс (STAR Market/科创板) та в ЧаоЄ (ChiNext/创业板). Конкретний графік випусків такий: 30 березня (понеділок): Youyan Fucai (STAR Market), Sai Ying Electronics (Beijing Stock Exchange). 3 квітня (п’ятниця): Da Pu Wei (ChiNext).

// Погляд інституцій на перспективи //

Citi Securities: у розміщенні радять продовжувати триматися за китайське «переважаюче виробництво»

У звіті Citi Securities зазначено, що в короткостроковій перспективі ринок капіталу все ще перебуває в періоді охолодження настроїв, і настрій на уникнення збитків може спричиняти певні продажі/зменшення позицій. У розміщенні радять надалі триматися за китайське переважаюче виробництво, спокійно очікуючи ключового рішення у квітні. Поточний план утримання (core holdings) радять формувати в галузях, де є перевага частки в Китаї, висока складність і вартість «перенесення потужностей за кордон» та де велика гнучкість постачання легко підпадає під вплив політики. Як база — хімічна промисловість, кольорові метали, енергетичне обладнання та нова енергетика. На основі цих базових позицій радять також збільшити експозицію до факторів з низькою оцінкою (low valuation factors), з фокусом на страхування, брокерів і електроенергетику.

Guoxin Securities: недавні корекції — як «гроза з блискавками (雷阵雨)», у майбутньому зберігаємо позитивно-оптимістичний настрій

У найновішому стратегічному звіті Guoxin Securities зазначено, що корекція, яку демонстрував Shanghai Composite Index з березня, головним чином була спричинена «переливом» геополітичних ризиків і коливаннями ліквідності на стику кварталів. Наразі Shanghai Composite Index навіть опускався нижче 3800 пунктів; основні індекси зафіксували певні втрати, але це в межах нормального технічного ретесту на початку бичачого ринку. З наближенням і щільним впровадженням у квітні політичних бонусів «плану 15-ої п’ятирічки» та стартом оголошень прогнозів за 1 квартал фокус ринку знову зміститься на базову сторону фінансових результатів. Рекомендується інвесторам у період корекцій активно вибудовувати позиції в ключових активах із певною кон’юнктурою, у сегментах технологічного виробництва та ресурсів.

Dongwu Securities: коливання геополітичних очікувань стало ключовим фактором ціноутворення; увага до середньострокової визначеності

Dongwu Securities зазначає, що геополітична ситуація замінила логіку AI-індустрії та стала головною змінною на сьогодні. Висхідний тренд цін на нафту створює тиск на глобальні ризикові активи, а траєкторія руху тісно пов’язана з настроями на безпеку (hedging/flight-to-safety). За умов коливання очікувань інвесторам слід робити акцент на пошуку інструментів із середньостроковою визначеністю. Щодо стилю радять балансувати розподіл: з одного боку, фокус на хеджованих за геополітикою позиціях у сфері енергії та ресурсів; з іншого — на напрямах нової якості виробництва, де політика має чіткий сигнал, як-от нова енергетика та напівпровідники, і остерігатися ризиків відкату для тематичних акцій, які раніше сильно виросли.

**?4月火力全开！AI精选股重磅来袭，即将震撼上线！现在订阅InvestingPro立减50%，**点击此处订阅！