Уйтунські автобуси: аналіз звіту за 2025 рік — чистий прибуток, що належить материнській компанії, зріс на 34.94% до 5.554 млрд юанів, а операційний грошовий потік суттєво знизився на 55.67%

Дохід від операційної діяльності: двосторонній стимул із внутрішніх і зовнішніх продажів, поступове розширення масштабу виручки

У 2025 році Yutong Bus досягла доходу від операційної діяльності в 41,426 млрд юанів, що на 11,31% більше в рік до року. Масштаб виручки безперервно протягом двох років зберігає двозначне зростання. З погляду структури доходів, основні надходження компанії формуються за рахунок двох напрямів: виробництво автобусів та міжнародна торгівля. При цьому дохід від зовнішніх операцій у сегменті виробництва автобусів становить 19,889 млрд юанів, або 48,01% від загальної виручки; дохід від зовнішньої торгівлі — 17,797 млрд юанів, або 42,96% від загальної виручки. Обидва сегменти разом підтримали зростання виручки.

Як видно поквартально, виручка компанії демонструє висхідну динаміку від кварталу до кварталу. У четвертому кварталі дохід за один квартал досяг 15,060 млрд юанів, що становить 36,35% від річної виручки, і стало ключовим джерелом зростання виручки протягом усього року. Це тісно пов’язано з концентрацією відвантажень замовлень у кінці року на зарубіжних ринках і з вивільненням попиту на оновлення автобусного парку всередині країни наприкінці року.

Показники прибутковості: суттєвий внесок разових статей, якість прибутку потребує підвищення

Чистий прибуток, що належить акціонерам материнської компанії: приріст вищий за зростання виручки, разові статті нарощують прибуток

У 2025 році чистий прибуток компанії, що належить акціонерам компанії, 55,54 млрд юанів, зростання на 34,94% у річному вимірі; темп зростання суттєво перевищує темп зростання виручки. З погляду структури прибутку, разові статті мають значний внесок у чистий прибуток. Протягом року разові статті з фінансового результату становлять 9,74 млрд юанів, або 17,54% від чистого прибутку, що належить акціонерам материнської компанії. Серед них прибуток/збиток від володіння фінансовими активами та фінансовими зобов’язаннями нефінансовими підприємствами становить 6,93 млрд юанів — це найголовніше джерело разових статей.

Чистий прибуток без урахування “one-off”: темп зростання дещо нижчий за чистий прибуток, що належить акціонерам материнської компанії; міцність прибутку основного бізнесу зберігається

Чистий прибуток, що належить акціонерам компанії, за вирахуванням разових доходів і витрат становить 45,80 млрд юанів, зростання на 32,05% у річному вимірі; темп зростання дещо нижчий за чистий прибуток, що належить акціонерам материнської компанії. Різниця між темпом зростання чистого прибутку без урахування “one-off” та темпом зростання виручки звужується, що демонструє стійкість прибутку основного бізнесу компанії. Водночас це також відображає стимулювальний ефект разових статей на темп зростання чистого прибутку, що належить акціонерам материнської компанії.

Прибуток на акцію: зростає синхронно з чистим прибутком

У 2025 році базовий прибуток на одну акцію становить 2,51 юаня/акція, зростання на 34,94%; прибуток на одну акцію без урахування “one-off” — 2,07 юаня/акція, зростання на 32,05%. Обидва показники повністю синхронні з темпами зростання відповідних показників чистого прибутку, що відображає повну передачу зростання прибутковості на рівень прибутку на акцію.

Контроль витрат: постійне нарощування витрат на R&D, фінансові витрати — з від’ємних у додатні

Загальні витрати: темп зростання нижчий за темп зростання виручки, ефект контролю витрат проявився

У 2025 році загальні витрати компанії (сума витрат на збут + адміністративних + R&D + фінансових) становлять 41,08 млрд юанів, зростання на 4,98%, що суттєво нижче за темп зростання виручки 11,31%; ефект контролю витрат є помітним.

Витрати на збут: темп зростання сповільнився, проявляється ефект масштабу

Витрати на збут 14,23 млрд юанів, зростання на 5,51%; темп зростання у порівнянні з 2024 роком сповільнився. З погляду структури основними статтями є витрати на фонд оплати праці, відрядження та витрати на ділові прийоми. У міру того, як канали компанії на закордонних ринках поступово стають зрілими, коефіцієнт витрат на збут знизився з 3,62% у 2024 році до 3,43% у 2025 році, а ефект масштабу проявляється поступово.

Адміністративні витрати: незначне зростання, управлінська ефективність стабільно підвищується

Адміністративні витрати 8,35 млрд юанів, зростання на 10,21%, основною причиною є збільшення витрат на фонд оплати праці та витрат на оплату праці за цивільно-правовими договорами. Коефіцієнт адміністративних витрат становить 2,02% — на 0,02 п.п. нижче, ніж 2,04% у 2024 році; управлінська ефективність стабільно зростає.

Фінансові витрати: з від’ємних у додатні; головна причина — зменшення прибутку від курсових різниць

Фінансові витрати 0,42 млрд юанів, тоді як у 2024 році вони становили -0,98 млрд юанів; тобто від’ємні значення змінились на додатні. Основна причина полягає в тому, що у 2025 році коливання валютних курсів (долар США, євро тощо) призвели до зменшення прибутку від курсових різниць. Одночасно процентний дохід знизився з 1,01 млрд юанів до 0,56 млрд юанів, що додатково збільшило фінансові витрати.

Витрати на R&D: продовження нарощування, інтенсивність технологічних інвестицій не знижується

Витрати на R&D становлять 18,08 млрд юанів, зростання на 1,09%, а частка витрат на R&D зберігається на високому рівні 4,36%. Основні витрати на R&D зосереджені на фонді оплати праці, матеріалах і витратах на випробування та контроль. Компанія продовжує інвестувати в такі сфери, як системи “три електрики” для електромобілів нового енергозабезпечення та технології розумного підключення/екосистеми для мережевих систем, формуючи базу для довгострокової технологічної конкурентоспроможності.

R&D-персонал: команда стабільна, ключові фахівці з технологій підтримують R&D

Станом на кінець 2025 року чисельність R&D-персоналу компанії становила 4180 осіб, що дорівнює 21,35% від загальної чисельності персоналу компанії. Масштаб R&D-команди зберігається стабільним. З погляду структури за рівнем освіти, 19 докторантів і 874 магістри, разом вони становлять 21,32% від R&D-персоналу. Фахівці з високою кваліфікацією забезпечують компанії основну підтримку для розробки технологій. R&D-персонал компанії в основному зосереджується на сферах, як-от силові системи автобусів на новій енергії та технології розумного мережевого керування автобусами. У 2025 році компанія досягла кількох технічних проривів у таких напрямках, як системи акумуляторних батарей із високою енергоємністю та тривалим ресурсом, а також високоефективні високощільні системи електродвигунів тощо.

Грошові потоки: операційний грошовий потік суттєво знизився, чистий обсяг інвестиційних і фінансових грошових потоків — від’ємний

Грошові потоки від операційної діяльності: чистий обсяг різко знизився, основна причина — зростання закупівельних витрат

Чистий грошовий потік від операційної діяльності становить 31,97 млрд юанів, що на 55,67% менше в річному вимірі. Основна причина полягає в тому, що готівкові платежі за придбання товарів і отримання послуг у річному вимірі зросли на 31,00%, досягнувши 342,48 млрд юанів. Одночасно платежі за всіма видами податків у річному вимірі зросли на 118,83% до 21,97 млрд юанів. Дві статті витрат суттєво “вичавили” чистий грошовий потік від операційної діяльності. Хоча надходження грошових коштів від продажу товарів у річному вимірі зросли на 14,48%, їх усе одно недостатньо, щоб покрити зростання витрат; це відображає, що у 2025 році компанія відчувала зростання тиску на грошові потоки.

Грошові потоки від інвестиційної діяльності: чистий обсяг від’ємний, масштаб інвестицій розширився

Чистий грошовий потік від інвестиційної діяльності становить -18,60 млрд юанів, у 2024 році — -6,77 млрд юанів; масштаб чистого відтоку грошових коштів збільшився. Основна причина — у 2025 році компанія посилила інвестиції у фінансові активи, що оцінюються за справедливою вартістю (transactional financial assets), а також інвестиції у боргові інструменти та інші фінансові активи. Грошові кошти, сплачені в межах інвестицій, у річному вимірі зросли на 17,00% до 230,33 млрд юанів. Одночасно чиста сума грошових коштів, повернутих від реалізації основних засобів, хоча й зросла на 793,01% у річному вимірі, але мала обмежений ефект хеджування на загальний інвестиційний грошовий потік.

Грошові потоки від фінансової діяльності: чистий обсяг від’ємний, обсяг витрат на дивіденди є значним

Чистий грошовий потік від фінансової діяльності становить -34,09 млрд юанів, у 2024 році — -43,94 млрд юанів; масштаб чистого відтоку звузився. Основними витратами були грошові кошти на виплату дивідендів, прибутку або виплату відсотків — 33,77 млрд юанів. Серед них виплати дивідендів є ключовою складовою. Компанія у 2025 році здійснила два раунди виплати дивідендів, сумарні грошові виплати склали 33,21 млрд юанів, що створило значний тиск на грошові потоки від фінансової діяльності.

Попередження про ризики: існує кілька ризиків одночасно, ризики для зарубіжного бізнесу потребують особливої уваги

Ризик посилення галузевої конкуренції

Загальний темп зростання попиту в автобусній галузі сповільнюється, а вимоги ринку до автобусів із низьким споживанням енергії та високим рівнем комфорту постійно зростають. Водночас проблеми надлишкових потужностей галузі та надмірної подібності продукції є більш вираженими, що призводить до загострення конкуренції в цілому. У 2025 році сукупна частка ринку топ-5 автобусних компаній у країні становила 76,04%, що на 2,09 п.п. нижче, ніж у 2024 році; конкурентна структура галузі стала більш розгалуженою. Компанії необхідно постійно підвищувати конкурентоспроможність своєї продукції за рахунок диференціації, щоб закріпити позиції на ринку.

Ризики для зовнішніх ринків

Частка зарубіжного бізнесу компанії продовжує зростати. У 2025 році дохід від продажів на зовнішніх ринках становить 42,96% від загальної виручки, однак зарубіжні ринки стикаються з ризиками, зокрема невизначеністю торговельної політики, загостренням геополітичної напруженості тощо. Наприклад, якщо у 2025 році повністю дочірня компанія компанії в Гонконзі подасть до арбітражу позов із ізраїльським дистриб’ютором із вимогою про компенсацію на суму 2,69 млн євро — хоча слухання ще не розпочалися — це відображає ризики співпраці з зарубіжними дистриб’юторами. Крім того, в низці країн зростає торгівельний протекціонізм, що може обмежити експортні операції компанії.

Ризик недостатнього попиту на внутрішньому ринку міського автобуса

Місцеві витрати бюджетів у пріоритеті спрямовані на “забезпечення базових потреб трьох напрямів” (3 гарантії), а робота в розрізі доходів і витрат безперервно залишається в стані жорсткого балансу. Стан ведення бізнесу автобусних підприємств не демонструє помітного покращення, а в окремих регіонах — недостатній попит на міські автобуси. Хоча у 2025 році внутрішній ринок міських автобусів виріс незначно завдяки політиці “обмін старого на нове”, подальша сталість політики та реальна купівельна спроможність автобусних підприємств залишаються невизначеними.

Компенсації посадовим особам: винагороди ключових керівників стабільні, ринково орієнтовані стимули потребують посилення

Винагорода голови ради директорів

Голова ради директорів Танг Юсян у період звітності отримав від компанії загальну суму перед податками 1,6507 млн юанів, що фактично відповідає рівню 2024 року. Оскільки він є фактичним контролером компанії, його винагорода зберігається стабільною.

Винагорода генерального менеджера

Генеральний менеджер Лі Паньпань у період звітності отримав(ла) загальну суму перед податками 1,7262 млн юанів, що зросло у річному вимірі та відповідає зростанню результатів діяльності компанії у 2025 році.

Винагорода віцепрезидентів

Віцепрезидент Ван Вентхоу у період звітності отримав загальну суму перед податками 1,7378 млн юанів. Колишній віцепрезидент Дун Сяокунь у період звітності отримав загальну суму перед податками 1,2025 млн юанів. Винагорода ключових віцепрезидентів прив’язана до результатів діяльності компанії, що відображає обґрунтованість системи стимулюючої оплати праці.

Винагорода фінансового директора

Фінансовий директор, якого обіймає генеральний менеджер Лі Паньпань, отримує винагороду, яка вже включена до винагороди генерального менеджера, і не виділяється окремо.

Натисніть, щоб переглянути повний текст повідомлення>>

Повідомлення: існують ризики на ринку, інвестиції потребують обережності. Ця стаття публікується автоматично AI-моделлю на основі сторонніх баз даних і не відображає позицію Sina Finance; будь-яка інформація, що наведена в цій статті, використовується лише як довідкова і не є персональною інвестиційною порадою. У разі розбіжностей, орієнтуйтеся на фактичні оголошення. Якщо у вас є запитання, зверніться за адресою biz@staff.sina.com.cn.

Надмасивні новини та точна аналітика — усе в Sina Finance App

Відповідальний редактор: Сяо Лан Куайбао