Федеральна резервна система посварилася! Ринок терміново «змінює сценарій»: зниження ставок — на підвищення?

Близькосхідна ситуація коливається непередбачувано, а міжнародні ціни на нафту влаштували безумний «американський гірський атракціон».

Через це ринок суттєво переглядає прогноз щодо траєкторії процентних ставок Федеральної резервної системи, і ймовірність підвищення ставок протягом року зростає.

У США в понеділок, член ради ФРС Мілен (Мілан), голова Чиказької фРС Гулзбі, а також голова ФРС Сан-Франциско Дейлі — кожен окремо висловився, обговорюючи подальший курс ФРС.

Туманність і невизначеність

Енергетичний інфляційний тиск, породжений конфліктом між Іраном і США, продовжує посилювати свій вплив, стаючи «мечем Дамокла» над грошово-кредитною політикою ФРС.

У понеділок Трамп заявив, що США та Іран провели «ідеальну» розмову й досягли ключових домовленостей.

Пізніше Іран швидко заперечив чутки про переговори, заявивши, що це «велика брехня».

Ця «вентиляторна» (як у сценці «Ромео і Джульєтта») історія довкола переговорів, яка нагадує «дело Ревізорів» і заплутаний «розіграш», робить ситуацію на Близькому Сході ще більш непередбачуваною, а майбутній курс політики ФРС — фокусом уваги ринку.

Голова ФРС Сан-Франциско Дейлі прямо заявив, що наразі в грошово-кредитній політиці не існує єдиного визначеного курсу, потрібно зберігати максимальну гнучкість.

Він відмовився надавати надто випереджальні орієнтири, зазначив, що визнає: «невизначеність — це найкращий спосіб комунікації».

Голова Чиказької ФРС Гулзбі, своєю чергою, сказав, що хоча є ознаки пом’якшення конфлікту між США та Іраном, він усе ще стурбований відскоком інфляції.

«На цьому етапі, я вважаю, інфляція має дещо випереджати зайнятість».

З огляду на вплив бойових дій на Близькому Сході на економіку США, він** не виключає можливість поновлення протягом року кількох знижень ставок**, але й попереджає, що якщо інфляція вийде з-під контролю, підвищення ставок стане необхідним вибором.

На відміну від «яструбиної» риторики Гулзбі, у березневому засіданні щодо ставок єдиним, хто проголосував за зниження, був член ради ФРС Мілен, який дотримується «голубиної» позиції.

Він стверджує, що центральний банк не має коригувати політику на підставі короткострокових геополітичних факторів на кшталт конфлікту на Близькому Сході; потрібно дочекатися, доки вся інформація проясниться, перш ніж коригувати прогноз політики.

Навіть визнаючи, що якщо ціни на нафту триматимуться на високих рівнях, це може передаватися на ширші сфери споживання, Мілен все одно наполягає, що очікування щодо чотирьох знижень ставок протягом року залишаються незмінними, як і до війни.

«Інфляційні ризики справді зросли, але ризики безробіття також посилюються… Ринок праці все ще потребує більшої підтримки з боку грошово-кредитної політики».

Трохи раніше, Бауману, який також належить до «голубів», також зазначив, що оцінювати вплив війни на цьому етапі «ще зарано».

Спираючись на урядові витрати з боку пропозиції, він очікує, що цього року економіка зростатиме сильними темпами, зберігаючиочікування зниження ставок три разипротягом року.

Варто зазначити, що відомий «голубинний» чиновник** Воллер відкликав свій голос за зниження ставок через зростання цін на нафту в екстреному порядку**, а натомість підтримав збереження відсоткової ставки без змін.

Чи можливе підвищення ставок далі?

Після того як очікування зниження ставок майже повністю зникли, інвестори звернули увагу на інший напрям.

Jeffrey Gundlach, якого називають «новим королем облігацій», заявив напряму, що наступним кроком ФРС може бути підвищення ставок.

«Доходність дворічних казначейських облігацій США менш ніж за три тижні зросла на 50 базисних пунктів. Нинішня динаміка натякає на те, що ФРС може здійснити одне підвищення ставок».

Згідно з інструментом Fed Watch, ймовірність того, що в квітні ФРС збереже ставки без змін, становить 92,8%, ймовірність підвищення — 7,2%; ймовірність підвищення в червні — 9,1%, в сентябрі — 16,9%.

Економіст Bank of America Aditya Bhave зазначив, що для підвищення ставок ФРС принаймні мають одночасно виконуватися три умови: ринок праці має залишатися стабільним (рівень безробіття нижче 4,5%), базова інфляція має йти ще вище (базовий PCE вище 3,2%), і водночас Пауелл усе ще перебуває на посаді голови.

Згідно з найновішими даними ADP, в лютому в США приватний сектор додав 63 тис. робочих місць, тоді як ринок очікував 50 тис. робочих місць — це найвищий рівень від листопада минулого року.

Очікування голови ФРС Пауелла: інфляція PCE у лютому становитиме 2,8%, а базова PCE — 3,0%.

Варто зазначити, що до завершення строку Пауелла залишилося лише трохи більше 2 місяців, а наступник голови ФРС Вотч (Уолш) досі не підтверджений Сенатом.

Раніше Вотч, щоб отримати номінацію, пообіцяв реформувати центральний банк і знизити ставки, але нині конфлікт на Близькому Сході підштовхує інфляцію, а економічна ситуація відрізняється від попередньої.

«“Нове видання ФРС” Nick Timiraos зазначив, що коли Вотч нарешті займе крісло голови ФРС, він може опинитися в такому становищі: з одного боку — тиск з боку президента, який вимагає зниження ставок, з іншого — колеги, які скептично ставляться до зниження ставок.

«ФРС стикається з одним із найнезручніших переходів влади за десятиліття».

На це Пауелл відповів, що він обійматиме посаду тимчасового голови, доки його наступника не буде підтверджено.

Він також сказав, що для розгляду зниження ставок потрібно побачити більше істотного прогресу в бік зниження інфляції, “і ймовірність наступного кроку у вигляді підвищення ставок також реально згадується”.

Хоча це й не є типовим базовим сценарієм, воно ламає раніше досягнуту ринком домовленість «наступний крок — або зниження ставок, або збереження без змін».

Втім, інвестбанки з Волл-стріт усе ще очікують, що ФРС у 2026 році знизить ставки двічі.

Нещодавно Morgan Stanley скоригував очікування щодо зниження ставок ФРС і прогнозує, що перше зниження відбудеться у вересні.

Goldman Sachs у своєму найновішому повідомленні зазначив, що через стрибок цін на нафту і природний газ імовірність рецесії економіки США протягом майбутніх 12 місяців зросла до 30%, а річні темпи зростання ВВП у другій половині року опустяться нижче потенційної траєкторії в межах 1,25%–1,75%.

Компанія також очікує, що ФРС знизить ставки у вересні та грудні.

**Іран і США планують перемир’я, а як торгувати нафтою? Питай одним натискомWarren AI, підпишіться заразInvestingProзі знижкою50%,**натисніть тут, щоб підписатися!