Минулого тижня у масовому продажу американських акцій технологічні акції стали єдиним притулком

Запит до AI · Як історичні зразки прогнозують майбутню поведінку після рекордного припливу інвестицій у технологічні акції?

Минулого тижня (станом на 20 березня) індекс S&P 500 знизився на 5,8% за тиждень, тоді як реальна торгова активність клієнтів Bank of America показує більше, ніж самі рухи індексу. За цей тиждень чистий відтік з акцій склав 8,3 мільярда доларів — це четвертий за масштабом тиждень з 2008 року; чистий відтік з ETF на акції склав 1,1 мільярда доларів, що є найвищим показником за майже шість місяців. Поєднання цих двох даних створює досить рідкісний випадок загального зменшення позицій.

За даними Trading台, аналітики з акцій та квантових стратегій Bank of America Jill Carey Hall у найновішому щотижневому звіті про потоки капіталу зафіксували цю “широку масову розпродаж” — з 11 секторів 9 зазнали чистого відтоку, причому фінансовий, енергетичний, споживчий, необхідний споживчий, комунальні послуги та матеріали зафіксували рекордні або близькі до рекордних обсяги відтоку, а зв’язки з громадськістю вперше з кінця минулого року зафіксували чистий відтік. Єдиним винятком є технологічний сектор: чистий приплив 4,6 мільярда доларів, що є історичним максимумом з 2008 року.

З точки зору структури клієнтів, три категорії клієнтів рідко демонстрували протилежні напрямки. Корпоративні клієнти були найбільшими чистими продавцями минулого тижня — після трьох тижнів послідовного купівлі; приватні клієнти другий тиждень поспіль продавали акції; хедж-фонди, які чотири тижні поспіль продавали, вперше повернулися до чистого купівлі. Але якщо дивитися на період у 12 місяців, то ця різниця проявляється інакше — хедж-фонди та корпоративні клієнти продовжують накопичувати чистий відтік, тоді як приватні клієнти залишаються основними покупцями. Короткострокові дії минулого тижня майже повністю суперечать цій середньостроковій тенденції.

Що стосується викупів компаній, то минулого тижня обсяги викупів зросли порівняно з попереднім тижнем, але у відношенні до ринкової капіталізації рівень викупів за останні 10 тижнів залишався нижчим за сезонну норму. Відсоток викупів за 52 тижні відносно ринкової капіталізації S&P 500 знизився з піку 0,42% наприкінці лютого до нинішніх 0,22%. Ще більш важливо, що обсяги викупів корпоративних клієнтів Bank of America у річному вимірі знизилися на 17%, тоді як у третьому кварталі 2025 року загальні викупів у S&P 500 зросли на 6%. Оскільки ці два показники зазвичай тісно пов’язані, збереження цього розриву може свідчити про те, що у найближчі кілька кварталів рівень викупів на рівні індексу може знизитися, що створює потенційний тиск на ринок.

Зміна настроїв у корпоративних клієнтів, хедж-фонди беруть на себе

У минулому тижні чистий відтік клієнтів Bank of America був зосереджений у корпоративних клієнтів — понад 11 мільярдів доларів чистого відтоку з окремих акцій і ETF, з яких близько 9,9 мільярда доларів припадає на акції. Після трьох тижнів послідовного купівлі цей різкий поворот був досить несподіваним.

Хедж-фонди були єдиними, хто минулого тижня купував більше, ніж продавав — чистий купівельний обсяг склав 2,7 мільярда доларів у акціях і приблизно 900 мільйонів доларів у ETF, що в сумі дає близько 1,8 мільярда доларів чистого припливу, завершуючи чотири тижні послідовного продажу. Приватні клієнти другий тиждень поспіль продавали акції (близько 1,08 мільярда доларів), але зберігали чистий приплив у ETF, тому загальний масштаб відтоку був відносно невеликим.

Малий і мікро капітал залишаються у тривалому стані відтоку. На даний момент акції малих і мікро капіталів вже 8 тижнів поспіль демонструють чистий відтік — це найтриваліший період продажу серед усіх сегментів за ринковою капіталізацією.

Рекордний приплив у технологічний сектор, історичні зразки вказують на майбутній перевагу

Минулого тижня чистий приплив у технологічний сектор склав 4,6 мільярда доларів, що є історичним максимумом з 2008 року за даними Bank of America, і посідає 8-ме місце за часткою ринкової капіталізації сектору. Це сталося після п’яти тижнів послідовного продажу технологічних акцій клієнтами.

Аналіз історичних випадків показує чотири подібні ситуації — коли після п’яти тижнів продажу слідує рівний за масштабом зворотний приплив, і в подальшому технологічний сектор у середньому випереджає S&P 500 на 1,7% через місяць і на 6,0% через три місяці. Водночас середньорічний перевищення доходності технологічного сектору становить лише +0,5% і +1,6% відповідно. Хоча вибірка невелика, тенденція є послідовною.

У порівнянні з цим, з початку року сектор фінансів демонструє щотижневий чистий відтік, і з початку 2026 року він склав приблизно 17,5 мільярда доларів — найбільший за всі сектори. Оздоровчий сектор є єдиним із 11 секторів, що минулого тижня отримав чистий приплив у технологічному секторі.

Два шляхи для ETF енергетичного сектору, відхід великих ETF

Розрив між потоками у ETF і акціями енергетичного сектору найбільш помітний: ETF енергетичного сектору з початку року майже щотижня демонструє чистий приплив, минулого тижня додатково залучив 43 мільйони доларів; натомість акції енергетичного сектору минулого тижня зазнали відтоку близько 1,8 мільярда доларів, що є одним із найбільших відтоків серед секторів. Такий підхід — купувати індексний кошик сектору і продавати окремі акції — свідчить про те, що інвестори зберігають орієнтацію на сектор, але не бажають ризикувати окремими компаніями.

За стилем інвестицій, клієнти купують ETF з орієнтацією на зростання і цінність, але другий тиждень поспіль значно продають змішані (Blend) ETF. За ринковою капіталізацією, найбільше відтік спостерігається у великих компаній, тоді як ETF малих і широкого ринку отримують чистий приплив. Шість секторів зафіксували чистий приплив у ETF, з яких фінанси, технології та енергетика — у трійці лідерів; матеріали зазнали найбільшого відтоку.

Проблеми з даними про викуп

Викуп акцій є важливим внутрішнім фактором підтримки ринку, але дані починають подавати сигнали. За галузевим розподілом, за останні 12 тижнів найбільшими за обсягом викупів були технологічний сектор (99 мільйонів доларів) і фінансовий (66 мільйонів доларів), далі йдуть споживчий сектор та охорона здоров’я.

Однак у цілому, викуп акцій корпоративних клієнтів Bank of America знизився на 17% у річному вимірі, тоді як у третьому кварталі 2025 року зростання у S&P 500 становило +6%. Оскільки ці два показники зазвичай тісно корелюють, збереження цього розриву може свідчити про те, що темпи викупів у індексі можуть скоро послабитися — що є важливим фактором для ринку, що сильно залежить від внутрішніх покупок компаній.