Нові банківські фінансові продукти зменшилися порівняно з попереднім періодом, 40 залучень не вдалося, ринок входить у еру боротьби за існуючий портфель

Питай AI · Чому навіть продукти з низьким ризиком зазнають невдачі зі збором коштів?

Цей репортаж (chinatimes.net.cn) підготував репортер Ху Цзіньхуа, м. Шанхай.

Після настання строків погашення високопроцентних депозитів на ринку банківських інвестпродуктів із великими масштабами з’явилися нові зміни.

Згідно з неповними статистичними даними сайту інвестпродуктів Fa Xun, станом на даний час з початку року сталося 40 невдач із випуском інвестпродуктів; серед керуючих (манагерів) є як великі державні банки, так і банківські компанії, а також акціонерні банківські установи. Усі вони є продуктами з фіксованим доходом; з погляду рівня ризику абсолютна більшість належить до R2 (помірно-низький ризик) або навіть R1 (низький ризик). Закриті продукти з чистою вартістю (net value) взагалі не викликали інтересу. Крім того, цього року кількість нових банківських інвестпродуктів також зменшилася порівняно з попереднім місяцем на кілька сотень: за статистикою Cінчжень щодо інвестпродуктів, у січні 2026 року було випущено 2969 інвестпродуктів, що на 305 менше за місяць до того; у лютому — 2396 інвестпродуктів, що на 573 менше за місяць до того. Станом на кінець лютого загальна кількість банківських інвестпродуктів у всьому ринку становила 47518 штук; частка продуктів, що продаються інвестпродуктовими «дочками» (інвесткомпаніями), у загальному обсязі емісій інвестпродуктів на всьому ринку становить 77.88%.

«Це явище не лише руйнує міф “продукти не програють” епохи жорсткого викупу інвестпродуктів на ринку керованих продуктів, а й відображає структурні суперечності ринку на тлі поглиблення переходу до цін на основі чистої вартості. Структурні зміни у схильності інвесторів до ризику формують головний драйвер невдач зі збором коштів. Процентні ставки за банківськими депозитами, хоч і продовжують знижуватися, але загальна сума заощаджень резидентів не демонструє помітного падіння. За цим стоїть триваюче занепокоєння інвесторів щодо коливань чистої вартості інвестпродуктів». Зазначив Цзян Бін, керівник напряму wealth management у фінансово-дослідному інституті Fa Xun.

Зниження відносно попереднього місяця та невдачі зі збором коштів — що стоїть за цим

Один із досвідчених представників індустрії вказує: попри те, що у абсолютних цифрах нові випуски та невдачі практично не видно як вплив у банківському ринку інвестпродуктів, поява двох сигналів означає, що банківські інвестпродукти можуть перейти в епоху “війни за залишковий попит” (гри за існуючі обсяги).

«Раніше невдачі зі збором коштів за банківськими інвестпродуктами також траплялися щороку, але так, щоб у першому кварталі десятки продуктів не змогли зібрати, та ще й коли випускачі охоплювали широкий спектр — від державних великих банків до фермерських і кооперативних банків (і від великих до малих фінансових установ) — це доволі рідкісна ситуація. Ми вважаємо, що поява цих двох явищ пов’язана безпосередньо зі зростанням волатильності на фондовому ринку та з тісним зв’язком із зниженням дохідності на ринку облігацій». Повідомив Лян Вей, аналітик зі fixed income провідної брокерської компанії в Шанхаї, у коментарі для репортера видання «Хуася».

Напередодні, 18 березня, державний великий банк через свою дочірню компанію з інвестпродуктів опублікував повідомлення: його інвестпродукти класу Jiaxin (Wenli) із фіксованим доходом мінімальне утримання 30 днів, 38-й випуск (реєстраційний номер у Єдиній системі реєстрації інформації щодо банківських інвестпродуктів: Z7000726000158), а також Jiaxin (Wenli) із фіксованим доходом, щоденне відкрите прийняття заявок, 68-й випуск (реєстраційний номер у Єдиній системі реєстрації інформації щодо банківських інвестпродуктів: Z7000726000394) збирали кошти в період із 2026 року 16 березня 9:00 до 2026 року 17 березня 17:00, але збір провалився, оскільки не було досягнуто умов для формування (збору) випуску. Крім того, є ще інвестпродукт 华夏理财 (China) з фіксованим доходом — чистий борг із найкоротшим строком утримання 90 днів, продукт W: у нього випуск провалився; причина — обсяг збору коштів не досяг попередньо встановлених вимог до інвестиційних активів. У лютому цього року 渤银理财 опублікувала повідомлення про те, що їхній продукт 财收有略 серії, інвестиційний продукт із фіксованим доходом, однорічний закритий, не зміг бути сформований, оскільки не було досягнуто мінімального порогу обсягу збору. У січні 广银理财 (Guangyin) «Щасливе додавання прибутку» (幸福添利) — закритий інвестиційний продукт публічного типу з фіксованим доходом, номер 3059 — також не було випущено через те, що зібраний обсяг не відповів вимозі мінімального обсягу формування, зазначеній у пояснювальному документі до продукту.

Репортер цього видання, проаналізувавши повідомлення про банківські інвестпродукти різних установ, виявив, що основними причинами провалу цієї хвилі «неспромоги» продуктів є три пункти: висока однорідність (гомогенність), закритий формат із фіксованим доходом, а також невиконання мінімального порогу обсягу залучених коштів.

«Якщо дивитися на суть явища, це не ізольований випадок, а неминучий результат посилення конкуренції серед продуктів із фіксованим доходом в умовах низьких ставок. Коли ринкова дохідність триває в тенденції до зниження, традиційні закриті продукти з фіксованим доходом істотно втрачають привабливість для інвесторів; і якщо компанії з інвестпродуктів і надалі використовують минулий ритм емісії, орієнтований на масштаб, то на етапі збору коштів це легше натрапляє на спротив. Це також свідчить, що на ринку інвестпродуктів на стороні продуктів і на стороні коштів виникла певна невідповідність (несумісність)». Розповів У Чженвей, спеціальний дослідник Шанхайського банку SuShang (苏商银行).

Раніше компанія 普益标准 опублікувала позицію, згідно з якою “криза однорідності” у проєктуванні інвестпродуктів є ключовим фактором з боку пропозиції, що спричиняє провали збору. У провальних продуктах більшість із них є дуже схожими за основними параметрами: інвестиційний діапазон, модель роботи, показник (база) ефективності тощо. Переважно вони налаштовані на “облігації + міжбанківські депозитні сертифікати (同业存单)” як головне розміщення. Такий формат “усі як один” позбавляє інвесторів можливості обирати з відмінністю, і зрештою все перетворюється на змагання лише за рівнем дохідності.

普益标准 в аналізі вказує: коливання макроекономічних ставок та шоки через кредитні події формують основні ризики зовнішнього ринкового середовища. Починаючи з 2025 року, дохідність 10-річних держоблігацій пережила три раунди різких коливань. За такого середовища до управління чистою вартістю (net value management) продуктів з фіксованим доходом постають серйозні виклики. Паралельно численні випадки дефолтів у небанківських (не-стандартних) активах на платформах міських інвестпроєктів (城投平台) хоча й не стосуються напряму інвестпродуктів, але через ефект поширення ризику посилюють занепокоєння інвесторів щодо розміщення кредитних облігацій; у відповідних продуктах із вимогами кредиторів складність із збором істотно зростає. У випадках, коли ринок є доволі екстремальним, а ринкові настрої особливо пригнічені, за умов дуже поганого середовища для випуску може статися провал емісії. Крім того, деякі продукти, які випускальні установи раніше масово розміщували, можуть зіткнутися з труднощами продажів, щойно ринкова ситуація зміниться. З погляду доходності, навіть результативність аналогічних продуктів, які вже були сформовані, впливатиме на судження інвесторів.

Ринок переходить у епоху конкуренції за залишкові обсяги (存量博弈)

Що заслуговує на увагу — закриті інвестпродукти з чистою вартістю стають дедалі менш популярними серед інвесторів.

«У закритих fixed income інвестпродуктах є фіксований період “заморожування”, протягом строку дії неможливо здійснити дострокове погашення (redeem). Ліквідність за своєю природою обмежена. Наразі інвестори загалом не бажають надовго “заділяти” кошти, тому недостатня відповідність попиту безпосередньо веде до пригнічених намірів щодо підписки; відповідно складність із залученням коштів природно залишається високою. З точки зору потреб клієнтів, відкриті продукти отримують більше уваги з боку ринку; але з боку пропозиції емісії видно, що кількість закритих продуктів, навпаки, значно перевищує кількість відкритих. Через більшу базу випусків випадки провалу збору коштів легше відстежуються ринком». Зазначив Чжоу Їцінь, експерт із політик фінансового нагляду.

Інші представники банківської індустрії також повідомляють: через те, що ймовірність провалу нових інвестпродуктів поступово зростає, це безпосередньо призводить до різкого зниження темпів приросту кількості нових продуктів відносно попереднього місяця. Окрім того, є ще одне явище, яке складно спостерігати: темпи зростання нових продуктів знижуються, а швидкість виходу (завершення дії) продуктів зі сформованого залишку зростає швидше. У певний момент цього року весь банківський ринок інвестпродуктів досягне тонкого балансу.

Це можна побачити наочними цифрами: станом на кінець 2025 року в країні налічувалося 159 банківських установ і 32 інвесткомпанії, які мали в обігу (ще діючі) інвестпродукти. Сукупно — 4.63×10^4 продуктів, що на 14.89% більше, ніж на початок року. Обсяг, що перебуває в дії (存续规模), становив 33.29 трлн юанів, що на 11.15% більше, ніж на початок року. Однак станом на кінець лютого 2026 року загальна кількість банківських інвестпродуктів у всьому ринку становила 47518 штук, що на 673 більше, ніж у січні. З них діючих продуктів (存续) — 45122; нових, що були випущені за місяць — 2396. Найбільше продуктів із фіксованим доходом — 43897 штук, що на 682 більше за місяць. З погляду випускальних установ: дочірні компанії з інвестпродуктів випустили 1866 інвестпродуктів, що становить 77.88% від усіх емісій інвестпродуктів на всьому ринку. Наприкінці місяця в дочірніх компаній із інвестпродуктів було 35053 продукти, що на 736 більше за місяць, частка — 73.77%, що на 2.14 відсоткового пункту вище, ніж у січні.

«Якщо порівнювати за кількістю продуктів, що залишилися в дії, можна побачити: у перші два місяці цього року кількість банківських інвестпродуктів зменшилася більш ніж на 1200 штук. У перші два місяці цього року нових продуктів випущено понад 5000 штук, тож логічно до кінця лютого кількість банківських інвестпродуктів мала б бути близькою або сягати 50000 штук, але фактично вона зросла лише більш ніж на 1200. Це означає, що більше інвестпродуктів зі сформованого залишку закінчують дію та виходять із ринку. Крім того, за темпами приросту нових продуктів видно: темпи за перші два місяці цього року суттєво нижчі за відповідний період минулого року — з двозначних значень вони впали до однозначних». Проаналізував Лян Бін.

Лян Бін вважає, що поточний розмір користувацької бази банківського ринку інвестпродуктів досяг “стелі”, період “прибутку від трафіку” завершився, а логіка конкуренції в галузі зміщується з отримання приросту (incremental growth) до підвищення цінності (приросту) в існуючому сегменті. Це означає, що банківський ринок інвестпродуктів більше не може покладатися на моделі екстенсивного залучення клієнтів, а має досягати зростання шляхом підвищення задоволеності та лояльності наявних клієнтів.

«У конкуренції на ринку залишкових обсягів державні великі комерційні банки, спираючись на велику клієнтську базу та вбудовану екосистему у всіх напрямках, утримують своє лідерство в ринку. Натомість акціонерні банки обирають вузький, точний, диференційований шлях: фокусуються на конкретних групах клієнтів і будують професійні “бар’єри”, щоб знайти прорив. Міські комерційні банки й сільські комерційні банки також показують швидке зростання на цьому етапі, але розшарування є доволі різким. На тлі викликів ринку залишкових обсягів банківський ринок інвестпродуктів має ще більше інновацій та оптимізації сервісу, щоб задовольнити потреби інвесторів. Це включає надання більш персоналізованих інвестпродуктів і послуг, а також підвищення операційної ефективності та якості клієнтського досвіду за допомогою технологічних методів. Крім того, регулятори можуть ухвалити нові політики й правила для сприяння здоровому розвитку ринку». Порадив Лян Бін.

Відповідальний редактор: Сюй Юньсі. Головний редактор: Гун Пейцзя.