Зупинка прибутку та перехід у збитки! Група GAC у 2025 році зазнає двократного зниження доходів і прибутків, спільне підприємство та власні бренди зазнають тиск з обох боків

27 березня група GAC Group (601238.SH, 02238.HK) опублікувала звіт про результати за 2025 рік. У звітний період сукупний операційний дохід групи становив 96,542 млрд юанів, що в річному вимірі на 10,43% менше; чистий прибуток, що належить акціонерам, становив -87,84 млрд юанів, у річному вимірі різко впав на 1166,51%; скоригований чистий прибуток, що належить акціонерам (після виключення одноразових факторів), дорівнював -98,63 млрд юанів, що в річному вимірі на 126,67% менше. Прибуток на акцію -0,85 юаня, що нижче узгодженого прогнозу аналітиків 0,05 юаня.

Щодо того, що прибуток перетворився на збиток, у GAC Group пояснили, що протягом звітного періоду через вплив факторів, зокрема жорсткої конкуренції в автомобільній індустрії та швидкої перебудови промислової екосистеми, компанія, хоча з другого кварталу нарощувала автомобільні продажі у відносному вимірі (квартал до кварталу), але за весь рік обсяг автомобільних продажів не досяг очікувань; водночас, щоб реагувати на різкі зміни ринку, компанія скоригувала стратегію та збільшила інвестиції в продажі.

Варто зазначити, що в структурі продуктів GAC Group також відбулися ключові зміни. У 2025 році загальні продажі автомобілів усієї групи становили 1,7215 млн одиниць, а кінцеві (термінальні) продажі — 1,8135 млн одиниць. З них продажі енергоефективних та нових енергетичних автомобілів становили 0,8882 млн одиниць, і частка вперше перевищила 50%, що на приблизно 6 в.п. більше, ніж у 2024 році.

«Програма дій у Панью» запущена рік, ефективність ухвалення рішень щодо попиту зросла на 85%

Наприкінці 2024 року GAC Group запустила трирічну реформу «Програма дій у Панью». До кінця 2025 року власні бренди завершили інтегроване управління операціями «R&D, виробництво, постачання, продажі, фінанси» та впровадили бізнес-процеси DSTE (стратегія — до виконання), IPD (інтегроване розроблення продукту) та IPMS (інтегровані продукти маркетингу й продажів), сформувавши модель розроблення продуктів із двома рушіями — «ринок + технології».

Після року впровадження реформи низка показників ефективності покращилася. Дані показують, що ефективність продуктового планування GAC Group зросла на 30%, ефективність оцінювання/експертизи запуску продуктів (product initiation) — на 67%, ефективність ухвалення рішень щодо попиту — на 85%, а цикл розроблення нових автомобілів скоротився до 18–21 місяця. Проте покращення показників ефективності ще не відобразилося на фінансовому рівні. У 2025 році виручка GAC Group у річному вимірі зменшилася на 10,43%, а чистий прибуток, що належить акціонерам, зафіксував збиток у розмірі 87,84 млрд юанів. У фінансовій звітності зазначено, що головними причинами збитків є падіння валової маржі, зростання витрат на збут та постійно високий рівень інвестицій у R&D.

Автомобільний аналітик Тянь Лі в інтерв’ю кореспонденту «Хуася Шибао» заявив, що ця звітність зі збитками не є чимось несподіваним за нинішнього стану галузі. «Минулого року цінова війна в індустрії повністю зібраних автомобілів майже не зупинялася: від А-класу до сегменту з цінами понад 300 тис. юанів. Прибутковість традиційних автокомпаній постійно стискали. Проблема GAC у тому, що компанія одночасно зазнає подвійного тиску — спад у сегменті спільних підприємств (з іноземними партнерами) і власні інвестиції. Така ситуація “з двох боків під тиском” у галузі трапляється нечасто».

Водночас «Просування стратегічних змін у бойовому режимі», на чому у своїй промові наголошував голова GAC Group Фен Сін’я, у фінансах також відображається у вигляді високих витрат. У звітний період витрати на збут зросли на 8,75%, управлінські витрати хоч і зменшилися на 5,39%, але інвестиції в R&D досягли 77,07 млрд юанів. Більш важливо: прямі й непрямі витрати, які група понесла заради «перебудови ефективності організацій, реконструкції процесів, пілотного проєкту BU, оптимізації персоналу», повністю відображені у звітності за відповідний період, що посилило збитки. У збитку на рівні 87,84 млрд юанів містяться знецінення активів у вигляді нематеріальних активів і запасів, нараховані через те, що продажі не досягли очікувань, відбулися коригування структури продуктів, а також оптимізувалися лінії активів спільних підприємств тощо; об’єктивно це стало повним «фінансовим очищенням», яке прибрало частину історичних проблем для того, щоб у майбутньому працювати легше.

На думку Тянь Лі, будь-якій великій автомобільній компанії, яка проводить системні зміни, у короткостроковій перспективі важко уникнути фінансових витрат. Організаційні зміни, оптимізація персоналу, переробка процесів — ці витрати відображатимуться у звітному періоді. Ключове питання в іншому: чи зможе врешті-решт підвищення ефективності, здобуте завдяки реформі, перетворитися на конкурентоспроможність продуктів і частку ринку.

Крім того, зміни на організаційному рівні в GAC Group також просуваються паралельно. У грудні 2025 року GAC Group запустила пілот BU для власного бренду. До березня 2026 року три ключові BU — Haobo E’an (昊铂埃安), Trumpchi (传祺) та силові агрегати (动力总成) — завершили формування та отримали незалежні повноваження на ведення бізнесу в кожному з сегментів R&D, виробництва, постачання та фінансів/продажів. Після формування BU Haobo E’an у січні 2026 року обсяг продажів становив 216 тис. одиниць, у річному вимірі +171,63%.

Щодо сегменту спільних підприємств, то GAC Toyota за весь рік реалізувала 756 тис. автомобілів, що на 2,44% більше, ніж торік; продажі енергоефективних та новоенергетичних моделей у річному вимірі зросли на 27,27%, а частка продажів підвищилася до 62,2%. Продажі моделі Bozhi 3X, розробленої командою на місці, за весь рік перевищили 80 тис. одиниць; протягом 6 місяців поспіль вона отримувала звання №1 за обсягом продажів новоенергетичних моделей у спільних підприємствах. Проте вклад спільних підприємств у прибуток у фінансовій звітності помітно знизився. Через загальне скорочення частки японських брендів на ринку Китаю, GAC Toyota та GAC Honda суттєво стиснули простір для прибутку з одного автомобіля. GAC Honda, просуваючи трансформацію в бік нової енергетики, на лініях виробництва здійснила коригування та оптимізацію й нарахувала знецінення активів, а також провела оптимізацію персоналу. У підсумку сегмент спільних підприємств не лише не може «переливати кров», але й сам починає «кровотечу».

Щодо R&D: станом на кінець 2025 року GAC Group накопичила інвестиції у власні розробки понад 62 млрд юанів, а кількість поданих патентних заявок перевищує 24 900. Однак у питанні трансформації технологічних інвестицій у ринкову конкурентоспроможність власні бренди GAC усе ще стикаються з викликами. Дані показують, що продажі власного бренду GAC становили 609,2 тис. одиниць, що на 22,83% менше в річному вимірі. З них продажі GAC E’an — 290,1 тис. одиниць, у річному вимірі -22,62%; його ключовий двигун зростання у 2025 році не тільки не зміг підхопити естафету, а й став основною причиною зниження продажів. Валовий прибуток виробництва повних автомобілів (автозаводський сегмент) становив -7,35%, у річному вимірі він різко знизився на 9,53 в.п. Це добре демонструє цінову війну власного сегменту та тиск витрат. У ціновому діапазоні 150–250 тис. юанів E’an стикається з жорсткою конкуренцією з боку BYD, XPeng, ZerоRun та інших брендів; у основних моделях на термінальному ринку спостерігалося послаблення цін. Твердотільні батареї, як очікується, будуть встановлені на невеликі партії в 2026 році, однак галузь загалом вважає, що для досягнення масштабної комерціалізації твердотільним батареям усе ще потрібно 3–5 років; у короткостроковій перспективі вони навряд чи суттєво підштовхнуть продажі.

Зростання закордонних продажів на 48%, мета 250 тис. одиниць на 2026 рік — виклик

З погляду даних міжнародний бізнес став одним із важливих драйверів зростання GAC Group у 2025 році. У звітний період кінцеві (термінальні) продажі за кордоном власного бренду GAC становили майже 1,3 млн одиниць, що на приблизно 48% більше; компанія здійснила розміщення 5 нових моделей і 4 фейсліфт-моделей; також відкрила 16 нових ринків, зокрема Бразилію, Польщу та Австралію. До кінця 2025 року діяльність компанії охоплювала 87 країн і регіонів світу, а також було створено 630 точок/мереж.

Темпи зростання закордонних продажів — вражаючі, але масштаб у 1,3 млн одиниць усе ще поступається провідним власним брендам. У 2025 році закордонні продажі BYD, Chery, Geely та інших компаній перевищили 5 млн одиниць. Обсяг власного бренду GAC на зовнішніх ринках поки що залишається у межах другої сходинки. Закордонні заводи KD і будівництво каналів ще перебувають на стадії інвестування; у 2025 році закордонний бізнес ще не вийшов на прибутковість.

Як видно з конкретного розміщення, GAC Group просуває локалізацію на закордонних ринках: Таїланд, Бразилія та Європа — ключові ринки. На глобальному рівні вже розміщено 5 закордонних заводів KD. Водночас у Європі існує невизначеність щодо політики підвищення мит на електромобілі з Китаю, що може вплинути на темп розширення GAC на європейському ринку.

У 2026 році GAC Group планує досягти 250 тис. одиниць закордонних продажів власного бренду, що майже вдвічі більше, ніж у 2025 році. Цей план висуває високі вимоги до гарантування постачання для закордонного ланцюга постачання, можливостей локального управління операціями та менеджменту каналів. Досягти двократного зростання на базі 1,3 млн одиниць у 2025 році — завдання, яке не можна недооцінювати.

У розміщенні продуктів GAC Group у березні 2025 року співпрацювала з Huawei, щоб створити преміальний бренд розумних електромобілів — Qijing (启境). У березні 2026 року перша модель, нове покоління розумного shooting brake GT7 у сегменті цін 300 тис. юанів, перейшла в режим сліп-замовлень (盲定); вихід на ринок заплановано на червень, а друга велика/середньорозмірна SUV має бути представлена протягом року. Щодо каналів: бренд Qijing планує до кінця травня відкрити 300 дилерських точок, охопивши 76 міст. У сфері заміни акумуляторів GAC співпрацює з Contemporary Amperex Technology Co., Ltd. (CATL), ставши першою компанією з автомобільної промисловості, що створює повноекосистемну співпрацю щодо заміни акумуляторів на «шоколадних» батареях. Однак на ринку в сегменті 300 тис. юанів уже представлені такі моделі, як Zeekr 001, NIO ET5T, Tesla Model Y тощо. Чи зможе бренд Qijing відкрити шлях у конкурентному преміальному сегменті — покаже перевірка ринком.

Щодо ринку повітових/районних центрів: компанія планує в першій половині 2026 року додатково відкрити 600 магазинів усіх брендів для тестового досвіду, охопивши понад 90% ринків у межах повітів по всій країні. Проте чи зможе поглиблення каналів ефективно стимулювати продажі, потрібно буде спостерігати за темпами розкриття споживчого попиту на новоенергетичні автомобілі у цих повітових ринках. Наразі покриття зарядною інфраструктурою в повітових ринках усе ще недостатнє; сприйняття новоенергетичних автомобілів споживачами в містах третього та четвертого рівня відрізняється від сприйняття у містах першого та другого рівня.

У сфері літаючих автомобілів: бренд GaoYu, що належить GAC, багатоосьовий (multi-rotor) літаючий автомобіль GOVY AirCab отримав майже 2000 замовлень/заявок про намір; очікується, що він перейде до серійного виробництва й постачання наприкінці року. Щодо бізнесу розумних роботів: продукт четвертого покоління GoMate Mini планується перейти до дрібносерійного виробництва у 2026 році. Обидва ці напрями перебувають на ранній стадії інвестування; для літаючих автомобілів відповідність сертифікації придатності до польотів (airworthiness), управління повітряним простором, комерційна експлуатація та інші етапи все ще містять невизначеність у регуляторній політиці, і в короткостроковій перспективі ці проєкти не зможуть принести доходи.

З оприлюдненої інформації видно, що у січні–лютому 2026 року GAC Group накопичено реалізувала 2,031 млн автомобілів, що на 3% більше в річному вимірі. Продажі за січень–лютий значною мірою залежать від фактору святкування Весняного фестивалю, тому динаміку за весь рік потрібно оцінювати за результатами подальших місяців. Тянь Лі сказав: «Галузеві “виборчі бої” вже перейшли в глибокі води; у майбутні два-три роки більше традиційних автокомпаній стикатиметься з подібним фінансовим тиском. Успіх або провал GAC значною мірою залежить від того, чи зможе новий бренд міцно стати на ноги, чи зможе закордонний ринок досягти масштабу, а також чи зможе контроль витрат бути впроваджений у реальність. Якщо збої стануть у будь-якому з цих трьох напрямів, це може вплинути на темп загальної трансформації».

(Джерело матеріалу: сайт «Хуася Шибао»)

Безліч новин, точна аналітика — усе в застосунку Sina Finance APP