Західна ціннісна папірна компанія: China Hongqiao (01378) майбутній операційний чистий грошовий потік залишатиметься високим, зберігаючи рейтинг «Купувати»

Західносек’юрітіз випустила аналітичний звіт (研报), заявивши, що в компанії China Hongqiao (01378) у 2025 році і виручка, і прибуток зросли рік-до-року. Після додавання справедливих змін вартості фінансових інструментів до розрахунку прибутку, чистий прибуток, що належить акціонерам компанії, досягне 26 млрд юанів+, що перевищує очікування. Оскільки капітальні витрати компанії знижуються, аналітики вважають, що в майбутньому операційний чистий грошовий потік компанії буде більш забезпеченим. Прогнозується, що EPS компанії у 2026–2028 роках становитимуть відповідно 3.24, 3.50 та 3.78 юаня, а PE — відповідно 9, 9 та 8 разів; підтверджено рейтинг «купувати».

Основні погляди Західносек’юрітіз такі:

Подія: компанія опублікувала оголошення про річний звіт за 2025 рік, досягнувши виручки 1623.54 млрд юанів, що на 3.96% більше рік-до-року; чистого прибутку, що належить акціонерам, 226.36 млрд юанів, що на 1.18% більше рік-до-року; рекомендовано виплату дивідендів у розмірі 1.65 гонконгського долара на акцію.

Після додавання справедливих змін вартості фінансових інструментів результати відповідають очікуванням, а операційний чистий грошовий потік особливо вражає. Згідно з річним звітом компанії за 2025 рік, виручка становила 1623.54 млрд юанів, що на 3.96% більше рік-до-року; чистий прибуток, що належить акціонерам, — 226.36 млрд юанів, що на 1.18% більше рік-до-року; зокрема, значною була зміна справедливої вартості фінансових інструментів на -37.82 млрд юанів (вплив зміни ринкової вартості конвертованих облігацій). Якщо додати цю частину змін справедливої вартості, чистий прибуток, що належить акціонерам, досягне 26 млрд юанів+, що перевищує очікування.

Щодо прибутковості: у 2025 році валова маржа компанії становила 25.56%, чиста маржа — 14.88%. Коефіцієнт заборгованості становив 42.25%, що на 5.99 процентного пункту менше порівняно з попереднім роком; операційний чистий грошовий потік — 389.95 млрд юанів, що на 14.75% більше рік-до-року; водночас необхідно особливо звернути увагу на те, що капітальні витрати компанії у 2025 році становили 106.57 млрд юанів, а капітальні зобов’язання на майбутнє будівництво заводських приміщень — 58.33 млрд юанів; у порівнянні з 2024 роком (капітальні витрати — 126.09 млрд юанів, капітальні зобов’язання на майбутнє будівництво заводських приміщень — 74.55 млрд юанів) вони знизилися. Аналітики вважають, що в майбутньому операційний чистий грошовий потік компанії буде більш забезпеченим.

За напрямами діяльності:

1. Алюмінієві сплави: обсяг реалізації — 5.824 млн тонн, без змін рік-до-року; середня ціна продажу — 18216 юанів/тонну (без ПДВ), зростання на 3.8%; дохід — 1060.96 млрд юанів, зростання на 3.6%; валова маржа — 28.5%, що на 3.9 процентного пункту вище рік-до-року.

2. Окис алюмінію: обсяг реалізації — 13.397 млн тонн, зростання на 22.7%; середня ціна продажу — 2899 юанів/тонну (без ПДВ); дохід — 388.34 млрд юанів, зростання на 4.0%; валова маржа — 22.2%.

3. Переробка алюмінієвих сплавів: серед продуктів глибокої переробки обсяг реалізації — 7.16 млн тонн, без змін рік-до-року; середня ціна продажу — 20874 юанів/тонну (без ПДВ), зростання на 3.1%; дохід — 14.956 млрд юанів, зростання на 4.0%; валова маржа — 19.2%.

Масивні обсяги інформації та точне трактування — усе в додатку Sina Finance APP