Тяньгун Інтернешнл (0826.HK) Аналіз результатів за 2025 рік: відскок після дна, прискорення трансформації у сфері високоякісних нових матеріалів

30 березня Tiengong International (0826.HK) оприлюднила фінансову звітність за 2025 рік. За складного глобального торговельного середовища компанія здійснила прорив всупереч тенденціям: виручка становила 4,718 млрд юанів, чистий прибуток, що належить акціонерам компанії, — 0,400 млрд юанів, що на 11,5% більше. Чиста маржа прибутку (частка прибутку) зросла з 7,4% до 8,5%; сукупний комплексний дохід, що належить акціонерам компанії, — 0,402 млрд юанів, що на 48,2% більше.

Профіт досяг «дна» й відскочив, прибутковість демонструє стійкість. У І півріччі 2025 року чистий прибуток, що належить акціонерам компанії, становив 0,203 млрд юанів, що на 10,4% більше; у ІІ півріччі — 0,197 млрд юанів, що на 12,8% більше. Сукупний комплексний дохід, що належить акціонерам компанії, у І півріччі становив 0,008 млрд юанів, а в ІІ півріччі — 0,394 млрд юанів, що на 20,0% більше, у квартальному вимірі — на 458,7%. Прибуткова спроможність компанії демонструє тенденцію до поступового покращення, головним чином завдяки відновленню вітчизняного машинобудування, яке забезпечило стабільне пожвавлення попиту, та переходу продуктового портфеля на висококласну порошкову металургію.

Плавне підвищення цін у традиційному основному бізнесі, прискорення зростання 2026 року завдяки модернізації високоточного виробництва. Інструментальна сталь як ключовий напрям із часткою в доході 48,6%: внутрішні продажі зросли на 3,3% р/р, середня ціна підвищилася на 4%, а валова маржа — з 12,1% до 14,5%. Швидкорізальна сталь: темпи зростання внутрішніх продажів досягли 37%, ціна синхронно підвищилася на 23%, а валова маржа — з 15,2% до 16,7%. Різальний інструмент: обсяг і ціна зростали одночасно; внутрішні продажі — на 19,9%. Частка продажів твердосплавних різців із карбіду змісту зросла, що сприяло підвищенню середньої ціни на 12,4%; різальний інструмент стартував новий цикл зростання. Ключова логіка плавного підвищення цін у традиційному бізнесі полягає в тому, що в країні відновився рівень кон’юнктури промисловості; компанія завдяки абсолютному ціновому контролю над висококласними продуктами успішно переклала витрати на сировину. Прогноз на 2026 рік: у міру поширення технології інтегрованого лиття під тиском для електромобілів і просування локалізації висококласного обладнання, попит у галузі продовжить розкриватися. Продукти компанії, зокрема інструментальна сталь і швидкорізальна сталь, уже пройшли міжнародну авторитетну сертифікацію, увійшли до міжнародних ланцюгів постачання, зокрема для Volkswagen. Додатково на тлі виграшу від модернізації вітчизняного виробництва очікується, що традиційний основний бізнес досягне вищих темпів зростання, а ефект від модернізації висококласного виробництва стане ще більш очевидним.

Покращення «на межі» в титан-алюмінієвому бізнесі, споживча електроніка та авіаційно-космічна сфера формують новий полюс зростання. Дохід від титанового сплаву за 2025 рік становив 0,626 млрд юанів, що на 17,2% менше р/р; основною причиною стало те, що кінцеві клієнти в секторі споживчої електроніки тимчасово знизили клас матеріалу (дорогі титан-алюмінієві дроти замінили на алюмінієві), що спричинило зниження середньої ціни на 27%. Водночас обсяг продажів у цьому сегменті все ще зростав всупереч тренду — на 14%, що демонструє стійкість базового попиту. Ще важливіше, що етап коригування в секторі споживчої електроніки вже завершився: у четвертому кварталі 2025 року великі клієнти вже розпочали масові постачання нових продуктів; у другій половині 2025 року рентабельність прибутку відновилася до найвищого рівня за всю історію. У 2026 році компанія перейде до повномасштабного серійного виробництва; прогнозується, що річний обсяг відвантажень титанових сплавів перевищить історичний максимум і приведе валову маржу до рівня за всю історію.

Крім того, у 2025 році авіаційно-космічний і 3D-друк сектор вирізнявся ключовими досягненнями: компанія успішно поставила першу партію титанового дроту авіаційно-космічного класу, уклала угоду про спільні R&D з цивільними літаками та безпілотниками щодо кріплень, подолавши залежність від імпорту; опанувала технологію плазмової атомізації для виробництва порошку, завдяки чому може виготовляти надвисокочисті порошки титанового сплаву, придатні для високотехнологічних сценаріїв застосування у адитивному виробництві, що додало нової енергії для зростання бізнесу.

Новий прорив у технології порошкової металургії: керування термоядерним синтезом і лазерне наплавлення ведуть трансформацію нових матеріалів. Компанія спирається на базову технологію порошкової металургії та реалізувала стратегічний стрибок із «0 до 1» на нових перспективних напрямках. У сфері керованого термоядерного синтезу компанія успішно виробила титан-борову сталеву пластину TPM304B7 у масі на рівні 600 кг і просуває R&D RAFM-сталі, вирішуючи «вузьке місце» з матеріалами для оболонки реактора. У напрямку роботів-гуманоїдів автономно розроблений матеріал високого азоту TPMDC02A успішно застосували у планетарних роликових гвинтах, що розірвало монополію імпорту. Крім того, компанія впровадила технологію плазмового туманоутворення та придбала частку в Shanghai Gaize, рішуче зайшла в галузі 3D-друку та лазерного наплавлення, забезпечивши автономне виготовлення надвисокочистого сферичного металевого порошку. Сукупність цих проривів означає, що компанія вже повністю приєдналася до платформи глобальних висококласних нових матеріалів, переходячи до ролі постачальника ключових матеріалів для напрямків, зокрема керованого термоядерного синтезу, авіаційно-космічної сфери та роботів-гуманоїдів, закладаючи міцну технічну основу для довгострокового розвитку.

У майбутньому Tiengong International завдяки стратегії «дворульового приводу»: «цикл підвищення цін і збільшення прибутку в основному бізнесі + прорив замовлень на перспективних напрямках», спираючись на вигоди від попиту на вітчизняне висококласне виробництво та переваги технологічних інновацій, має змогу й надалі підвищувати свою частку на глобальному ринку висококласних матеріалів і створювати для акціонерів довгострокову, стійку цінність.