Ван Дон Медичал за кількома регіонами знизили доходи, перший збиток після виходу на біржу. Зниження цін для отримання проектів спричинило тиск на прибутковість, валова маржа 26%.

Запитай AI · Які виклики постають перед трансформацією після того, як група Midea взяла справи під контроль?

Повідомлення від Yangtze Business Daily ●Кореспондент Yangtze Business Daily Сюй Цзя

За період, близький до 29 років після лістингу, WanDong Medical (600055.SH) уперше зафіксувала збиток.

Увечері 25 березня WanDong Medical опублікувала річний звіт: у 2025 році компанія отримала виручку 13,47 млрд юанів, що на 11,64% менше в річному обчисленні; чистий прибуток, що належить акціонерам компанії (а також чистий прибуток після вирахування разових/некоректувальних статей, далі — «чистий прибуток, що відноситься до батьківської компанії», «чистий прибуток без одноразових ефектів»), становив відповідно збиток 2,28 млрд юанів і 2,45 млрд юанів; в річному обчисленні обидва показники разом змінилися з прибутку на збиток. Це також уперше після лістингу компанії в 1997 році, коли річні фінансові результати є збитковими.

Кореспондент Yangtze Business Daily звернув увагу, що, беручи глибоку участь у централізованих закупівлях медичного обладнання, WanDong Medical через більш конкурентні цінові пропозиції успішно виграла проєкти з постачання обладнання для візуалізації, однак коригування цін спричинило певний вплив на валову маржу, що звузило простір для прибутку. Одночасно компанія посилила інвестиції в R&D та маркетинг, що також створило тиск на результати діяльності.

Згідно зі звітом, у 2025 році валова маржа основного бізнесу WanDong Medical становила 26,59%, що на 9,07 п.п. менше в річному обчисленні. У звітному періоді витрати на R&D — 2,63 млрд юанів — зросли на 59,28%, а темпи зростання значно перевищили темпи зростання виручки. При цьому витрати на продажі становили 2,77 млрд юанів, збільшившись на 26,29%.

Того ж вечора WanDong Medical повідомила, що планує за ціною 48 млн юанів передати 100% частки у своїй 100% дочірній компанії Suzhou WanYing Medical Technology Co., Ltd. (далі — «WanYing») іншій стороні — компанії, що належить до бізнес-«системи» Midea.

Річний збиток 2,28 млрд

Як ключовий постачальник вітчизняного медичного обладнання для візуалізації та рішень для розумної медицини, WanDong Medical у період змін — великих централізованих закупівель медичного обладнання, а також реформи оплати за DRG у сфері медичного страхування — зіткнулася з короткостроковим тиском на фінансові результати.

Згідно з річним звітом, у 2025 році WanDong Medical отримала виручку 13,47 млрд юанів, що на 11,64% менше в річному обчисленні; чистий прибуток, що відноситься до акціонерів материнської компанії, — збиток 2,28 млрд юанів, зменшення на 244,81% у річному вимірі; чистий прибуток без одноразових ефектів — збиток 2,45 млрд юанів, зменшення на 272,16% у річному вимірі; обидва показники в річному обчисленні — з прибутку на збиток. Це вперше після лістингу компанії в 1997 році, коли річні результати є збитковими.

Кореспондент Yangtze Business Daily звернув увагу, що раніше WanDong Medical належала до складу上市-компаній на базі групи YuYue, підконтрольної У Гуан-Міню. У 2021 році Midea Group придбала у YuYue Technology, а також у У Гуан-Міня та Юй Ронга сукупно 29,09% акцій WanDong Medical, ставши контролюючим акціонером WanDong Medical; Хе Сяньцзян став фактичним контролером компанії.

Щодо зниження виручки у 2025 році WanDong Medical зазначає, що головним чином це пов’язано зі зміною загальної маркетингової стратегії компанії: вона «рухається вгору» та «йде назовні». В середині компанія використовує проєкти централізованих закупівель, щоб завойовувати та отримувати частку на середньо- та висококласному ринку; назовні компанія активно розширює міжнародні канали. Через те, що строк постачання по проєктах централізованих закупівель затягнувся порівняно з очікуваннями, внутрішня виручка знизилася проти відповідного періоду минулого року.

У звітному періоді в основних регіональних ринках збуту WanDong Medical у Китаї виручка для Північного Китаю, Східного Китаю, Центрального та Південного регіону, а також Південно-Західного регіону становила відповідно 68,50 млн юанів, 159 млн юанів, 204 млн юанів і 95,05 млн юанів; у річному обчисленні це зменшення на 68,32%, 34,59%, 41,66% і 46,36% відповідно. Лише для Північно-Східного та Північно-Західного регіонів виручка зросла: відповідно 168 млн юанів і 161 млн юанів; зростання в річному вимірі становило 87,52% і 34,81%.

Згідно з річним звітом, на внутрішньому ринку державних лікарень кількість виграних тендерів WanDong Medical збільшилася вдвічі; частка ринку у річному обчисленні зросла на 10,23 п.п. Втім, з огляду на те, що цикли закупівлі, монтажу, приймання та оплати за великим медичним обладнанням є тривалими, а також через об’єктивні обмеження на кшталт підготовки лікарняних майданчиків і термінів виділення бюджетних коштів, підтвердження відповідної виручки має обґрунтовану відстрочку. Через це дохід у звітних формах у цей період не повністю відображає результати виграних тендерів.

Водночас на ринку приватних лікарень через поглиблення реформ способів оплати за DRG/DIP у медичному страхуванні та інші фактори капітальні витрати приватних лікарень стали більш обережними, загальний попит був підданий удару, що призвело до зниження виручки цієї частини бізнесу у річному обчисленні на 55%.

Однак, у порівнянні з цим, міжнародний ринок WanDong Medical демонструє сильні темпи зростання. У 2025 році WanDong Medical на територіях поза материковим Китаєм отримала виручку 360 млн юанів, що на 54,38% більше в річному обчисленні.

Особливо на європейському ринку: накопичена кількість встановлених DR-пристроїв WanDong Medical уже перевищила 700 одиниць; при цьому в межах однієї країни — Італії — кількість встановлень майже 300. Одночасно компанія продовжує розширювати портфель продуктів, які отримали сертифікацію MDR ЄС.

Крім того, у 2025 році WanDong Medical відкрила понад 20 нових «безринкових» ринків, серед яких Таїланд, Індонезія, Філіппіни, Індія, Мексика, Аргентина тощо. Кількість нових глобальних клієнтів склала понад 60. Поступ глобалізації суттєво прискорився.

Посилення R&D та маркетингу для підтримки трансформації

Глибока участь у централізованих закупівлях, що спричинило звуження простору для прибутку, стала головною причиною збитків у діяльності WanDong Medical.

WanDong Medical заявляє, що в 2025 році компанія глибоко брала участь у централізованих закупівлях медичного обладнання. Щоб адаптуватися до змін ринку, вона своєчасно оптимізувала маркетингову стратегію: завдяки більш конкурентній ціновій пропозиції компанії вдалося виграти тендери на проєкти візуалізаційного обладнання. Коригування цін певною мірою вплинуло на валову маржу, через що простір для чистого прибутку було стиснуто.

Кореспондент Yangtze Business Daily звернув увагу, що у 2025 році ключовий основний бізнес WanDong Medical — продаж медичних пристроїв — забезпечив виручку 12,15 млрд юанів, що на 14,92% менше в річному обчисленні; валова маржа становила 26,59%, що на 9,07 п.п. суттєво нижче.

Серед основних продуктів виробництво та реалізація DR склали відповідно 2338 комплектів і 1617 комплектів, що на 71,28% і 15,42% більше в річному обчисленні. Для МРТ, DSA та CT виробництво становило відповідно 179 комплектів, 42 комплекти та 482 комплекти, зростання — 51,69%, 44,83% і 86,1%, але обсяг продажів відповідно — 116, 22 і 281 комплект; у річному обчисленні це зниження на 11,45%, 51,11% і 11,36%.

З огляду на зміни в галузі у 2025 році WanDong Medical продовжувала суттєво збільшувати інвестиції в R&D. Одночасно компанія активно розширювала міжнародні ринки та посилювала маркетинг у країні для лікарень високого рівня, підтримуючи стратегічну трансформацію у напрямі «широкого випуску», «високого класу» та «зарубіжжя». Проте це також призвело до тиску на чистий прибуток.

Згідно з даними, у 2025 році R&D-витрати WanDong Medical у сумі становили 2,87 млрд юанів, що еквівалентно 21,3% від виручки. З них витрати на R&D — 2,63 млрд юанів — зросли на 59,28%. Це було зумовлено насамперед тим, що компанія й надалі збільшувала інвестиції в R&D: проводила оптимізацію та коригування структури персоналу, залучала таланти високого рівня, а також збільшувала відповідні інвестиції в матеріали для R&D-проєктів висококласних продуктів тощо.

У 2025 році витрати на продажі WanDong Medical становили 2,77 млрд юанів, що на 26,29% більше в річному обчисленні. Це головним чином спричинено коригуванням структури команди на ринку та в маркетингу, тим, що компанія залучила таланти високого рівня, а також збільшенням витрат на відрядження та участь у виставках, пов’язаних із розширенням міжнародних ринків.

Втім, на думку WanDong Medical, результативність у 2025 році є поетапним відображенням того, що компанія в умовах складного та мінливого макросередовища і ринкових циклів галузі здійснила вольове стратегічне коригування та глибоку трансформацію. Короткострокові коливання результатів є неминучим наслідком спільної дії зовнішнього структурного тиску та внутрішнього випереджального планування. Це глибоко відображає стратегічний вибір і перерозподіл ресурсів, які компанія здійснила, прагнучи до довготривалого високоякісного розвитку.

Варто звернути увагу, що того ж вечора WanDong Medical оприлюднила план продажу активів. Виходячи з потреб коригування бізнес-планування, WanDong Medical планує за ціною 48 млн юанів передати 100% частки в дочірній компанії WanYing, яка належить їй повністю, компанії Midea Imaging Technology (Shanghai) Co., Ltd., причому остання є дочірньою компанією, що контролюється Midea Group — контролюючим акціонером WanDong Medical.

Як стало відомо, WanYing спеціалізується на розробці ключових компонентів, зокрема надпровідних магнітів для систем МРТ 1,5T та 3,0T, градієнтних котушок тощо. У 2024 і 2025 роках WanYing відповідно отримала виручку 14,74 млн юанів і 9,7009 млн юанів; чистий прибуток у кожному році становив відповідно збиток 5,8895 млн юанів і збиток 11,1995 млн юанів.

Візуальне Китай (Visual China)图