Щомісячний аналіз丨Квітневий фондовий ринок: Близькосхідні вогнища в небі, Гонконгські акції визначають долю

Минулого місяця найвражаючим у світі було, мабуть, те, як США разом із Ізраїлем завдали так званого «руйнівного удару» по Ірану. Наявна тимчасова картина боїв відповідає модному в розмовній мові фінансових ринків TACO (Trump Always Chicken Out): Трамп відступає в ключовий момент. США, щоб урятувати в’ялі виборчі позиції, плюс внутрішня політична нестабільність в Ізраїлі, об’єднали зусилля й завдали Ірану безпідставного випереджального удару. Західні медіа тоді кричали про «вирішення бойових дій за три дні», намагаючись повторити війну із викраденням президента Венесуели. Однак вони припустилися фатальної військової помилки: ті, хто недооцінює ворога, програють. Іран — це не Ірак і не Лівія. Тегеран задіяв шахти для запуску ракет, глибоко закопані під землею на сотні метрів, і вже перша хвиля контратаки паралізувала одразу кілька американських військових баз на Близькому Сході.

У цій асиметричній війні Іран використав десятки тисяч маловартісних безпілотників і гіперзвукові ракети, через що дорогі системи оборони США та Ізраїлю стали давати збій. Ще фатальнішим стало те, що Іран заблокував Ормузьку протоку, і світові страхові премії для морських перевезень миттєво зросли вдесятеро. Так звані «хірургічні» високоточні удари США й Ізраїлю по Ірану перетворилися на безладну, «тривалу війну на виснаження». Якщо дивитися з плином історії, це не просто військовий конфлікт: це останні судоми занепадаючого старого порядку та болючі передумови народження нового порядку.

США обрали силове втручання в регіональні суперечки, і фундамент їхньої кредитної фіатної валюти — долара США — також ледь помітно здригається. Потепління ситуації на Близькому Сході, плюс блокування Ормузької протоки, означає, що традиційна система «нафтодолара Petrodollar» стикається з найжорсткішим викликом за пів століття. Нинішня найактуальніша альтернатива — це не одна-єдина валюта, а мультиполярна мережа, що складається з цифрових валютних платформ, двосторонніх розрахунків у національних валютах і системи країн БРІКС (BRICS). До неї входять багатостороння платформа цифрової валюти центральних банків «mBridge» (де цифровий юань e-CNY становить 95% обсягу розрахунків), «нафтяний юань Petroyuan» разом із розрахунками в національних валютах (зокрема Росія, Іран і Саудівська Аравія тощо), платіжна система «БРІКС BRICS» з прив’язкою до золота та інші регіональні операції без долара тощо. Насправді, оскільки витрати «зеленої» енергетики нижчі за витрати на нафту, у світі відбувається структурне зниження попиту на нафту (а отже й на доларовий попит), що прискорює природну ерозію нафтовалютної системи. «Нафтодолар» не впав негайно, але вже перейшов від статусу «єдиного стандарту» до «одного з варіантів». Війна США та Ізраїлю проти Ірану розглядається як каталізатор, який пришвидшує цей процес: початково повільна «дедоларизація» перетворюється на системну втечу в безпекові активи.

Запугування — це інструмент, відступ — наслідок; це типова для TACO картина. Відповідні групи власних інтересів та міжнародні «великі акули» знов і знов використовують цю закономірність для того, щоб збирати прибуток. Технічний аналіз на графіках повністю безсилий перед цим «політичним поворотним бумерангом», дрібні інвестори не виграють з обох боків, кров проливається рікою. Глобальний капітал знову переоцінює «простір для хеджування». Вчорашні гравці, що полювали за ризиком, уже значно виводять кошти з зон турбулентності, шукаючи більш безпечні гавані з точки зору інституційної стабільності; частина «розумних грошей» уже почала переорієнтовуватися на A-акції. Бо саме тут є наступність політик: немає того театру «віддав наказ — скасували, і так щодня», який демонструють західні політики. Коли Захід у багнюці Близького Сходу грає в гру TACO, Китай непомітно прокладає власний шлях. На тлі високих цін на нафту Китай формує природний безпечний тил через наземні нафтопровідні маршрути з Росією та Центральною Азією, а також через нафтові угоди з розрахунками в юанях. Ключ «15-ї п’ятирічки» («十五五») полягає в тому, що нова якісна продуктивність протидіє інфляції — і це також період технологічного врожаю: у квантових обчисленнях, біофармацевтиці та низьковисотній економіці (eVTOL) Китай вже випереджає світ; і це є сильним і дієвим «копальним валом» (moat).

Гонконг завжди був точкою перетину культур Сходу й Заходу, а також барометром геополітики. Доля Гонконгу нерозривно пов’язана з ритмом держави. Коли безпідставні дії США та Ізраїлю змушують Глобальний Південь (Global South) сумніватися в західних інституціях, стратегічна цінність Гонконгу як «офшорного центру юаня» та «форпосту інституцій» лише ще більше проявляється. До Гонконгу за розподілом активів приходить більше близькосхідних коштів і суверенних фондів з Південно-Східної Азії. Їх цікавить не лише короткострокова оцінка P/E — а відчуття безпеки, яке виникає завдяки дистанції від бойових дій і спирається на величезний внутрішній ринок материкового Китаю.

Підсумовуючи вищезазначені політико-економічні тенденції, вірогідно, що в квітні біржа Гонконгу (港股) все ще стикатиметься з багатьма невизначеними факторами та непередбачуваними подіями, а зумовлені це буде протистоянням великих держав, бойовими діями на Близькому Сході, висловлюваннями політиків, рухом коштів, фінансовими даними та фінансово-економічною політикою тощо, через що можливі суттєві коливання. Нафтова криза, а також «чиста» енергетика — це безумовний пріоритет. Світові очікування щодо штучного інтелекту потребують значних обсягів електроенергії; без електроенергії будь-яка потужність обчислень марна. Тому сектори чистої енергетики, штучного інтелекту та передових технологій неодмінно обженуть ринок. Корабель міцний, гармата — влучна: лише так можна захистити дім і країну, стримати ворога; сектори оборонної промисловості та авіакосмічних технологій також є обов’язковими для інвестицій. Державна стратегія «十五五» активно стимулює споживання, просуваючи «внутрішній цикл» у поєднанні з «зовнішнім циклом»; роздрібна торгівля, електромобілі та суміжні галузі, безумовно, виграють.

Лунає пороховий дим, а в серці — спокій; дійте за обставинами, обирайте найкраще й знаходьте своє місце. Потрібно розуміти глибокі зміни у світових ланцюгах постачання, спричинені геополітичними конфліктами, і вміти з їхньої маси виділити компанії, що мають «стійкість» та «стратегічну цінність». Лише інвестори, які бачать сутність політики, витримують самотність і мудро рухаються разом із долею країни, зможуть у вирі шаленої хвилі зберегти ясність і не прорахуватися — щоб забезпечити собі перемогу.

【Про автора】Лі Юнлян

40+ років досвіду роботи на глобальних фінансових ринках, фахівець-банкір, старший член Гонконгського інституту фінансових інвестицій, старший член Гонконгського інституту директорів, один із 18 видатних випускників факультету природничих наук Гонконгського університету до його 80-річчя, один із 80 видатних випускників Цзюлунської школи Вахень (Kowloon Wahren? Хуа-рень) до її 80-річчя. Уміє аналізувати глобальні фондові ринки на основі практичного досвіду реальних угод, що надихнуло публічних дрібних інвесторів на мислення щодо торгових стратегій, інвестиційних стратегій, визначення справжніх ордерів, виявлення фальшивих ордерів/повідомлень, уникання пасток, прогнозування краху ринку тощо. У травні 2023 року був призначений членом експертної групи Комісії політики (policy task force) на посаді спеціального уповноваженого.