Затримка у затвердженні лімітів на реєстрацію депозитних сертифікатів у галузі: можливо, пов’язана з узгодженим управлінням лімітами на банківські фінансові облігації

Журналіст | Ян Чжицзін

Редактор | Ван Шу

Станом на 24 березня, ліміт на подання (реєстрацію) для міжбанківських депозитних сертифікатів комерційних банків у цьому році досі не оголошено, тоді як у звичайні роки в січні–лютому кожен банк зазвичай публікує план випуску міжбанківських депозитних сертифікатів на поточний рік і оголошує ліміт їхньої подачі (реєстрації) на цей рік.

Щодо цієї аномалії, як повідомляє видання «Jiemian News» у матеріалі з інтерв’ю з фахівцями галузі, аналізуючі вважають, що спосіб реєстрації лімітів міжбанківських депозитних сертифікатів може бути змінений або що їх можуть включити в централізоване управління разом із фінансовими облігаціями другого рівня, безстроковими облігаціями тощо, оскільки обидва інструменти мають подібні риси на кшталт управління залишками. У І кварталі комерційні банки мали чисте фінансування і міжбанківськими депозитними сертифікатами, і фінансовими облігаціями нижче за нормальний рівень, що також вказує на те, що ліміти для обох інструментів у цьому році не були затверджені.

Зазвичай 1–2 місяці оприлюднюють назовні

Міжбанківські депозитні сертифікати формують зобов’язання комерційного банку. Але на відміну від логіки «пасивного залучення» традиційних депозитів, міжбанківські депозитні сертифікати надають банкам активну можливість щодо випуску на стороні зобов’язань, тому міжбанківські депозитні сертифікати є інструментом активних зобов’язань банку.

Згідно з «Тимчасовими правилами управління міжбанківськими депозитними сертифікатами», які розробив Народний банк, ліміт для реєстрації випуску міжбанківських депозитних сертифікатів запроваджується з управлінням залишками: будь-який момент упродовж року, коли емітент має залишок міжбанківських депозитних сертифікатів, не може перевищувати ліміт реєстрації на цей рік.

У вказаному вище положенні також зазначено, що банк має до випуску першого міжбанківського депозитного сертифіката у кожному році розкрити ринку план випуску на цей рік. Якщо протягом цього року відбуваються значні або істотні зміни, емітент повинен своєчасно повторно оприлюднити оновлений план випуску.

Як показує практика останніх років, комерційні банки зазвичай формують план випуску міжбанківських депозитних сертифікатів на кінець попереднього року або на початок поточного (тобто завершують реєстрацію), а потім у січні або лютому поточного року оприлюднюють назовні ліміт випуску міжбанківських депозитних сертифікатів.

Наприклад, для Industrial and Commercial Bank of China: план випуску міжбанківських депозитних сертифікатів на 2023 рік цей банк оприлюднив 3 лютого 2023 року — сукупний граничний обсяг 7848 млрд юанів, час підпису/датування — 27 грудня 2022 року, що демонструє, що банк уже наприкінці 2022 року завершив підготовку лімітів і їхню реєстрацію.

Ще, наприклад, план випуску міжбанківських депозитних сертифікатів на 2025 рік, який оприлюднив China Merchants Bank 28 лютого 2025 року, показує, що сукупний обсяг випуску міжбанківських депозитних сертифікатів на 2025 рік становить 6000 млрд юанів. Дата підпису цього плану — 26 лютого, тобто план випуску міжбанківських депозитних сертифікатів на 2025 рік у China Merchants Bank було підготовлено і завершено реєстрацію за два дні до цього.

Журналіст «Jiemian News» склав таблицю за даними corporate early warning

Журналіст «Jiemian News» на основі аналізу даних corporate early warning з’ясував, що ліміт на реєстрацію міжбанківських депозитних сертифікатів для комерційних банків у 2025 році становить 33 трлн юанів, фактичний залишок міжбанківських депозитних сертифікатів на кінець року — 19,7 трлн юанів, відповідний рівень використання (залишок/ліміт реєстрації) — 60%, що на 10 процентних пунктів нижче порівняно з попереднім роком. Зокрема, рівень використання у державних великих банків знизився найбільше: раніше, наприкінці 2024 року через дефіцит лімітів державні великі банки навіть рідко підвищували ліміти реєстрації.

Щодо причин зниження рівня використання міжбанківських депозитних сертифікатів у 2025 році, директор департаменту досліджень CICC, банківський аналітик Лінь Інці (Lin Yingqi) в інтерв’ю журналісту «Jiemian News» проаналізував так: по-перше, через те, що Народний банк посилив обсяг підтримки ліквідності інструментами MLF, викупними операціями з передачою (买断式逆回购) тощо, грошовий ринок є достатньо забезпеченим; по-друге, через політику погашення підприємницьких боргів і відновлення економіки грошові потоки підприємств і резидентів поліпшилися, тиску на сторону зобов’язань банків стало менше; по-третє, капітальний ринок активний, кошти спрямовуються на фондовий ринок, формуючи великі банківські небанківські депозити.

«З боку зобов’язань: торік структура зобов’язань великих банків помітно покращилася — це проявилося у відновленні темпів зростання поточних депозитів із низькою вартістю, у зниженні темпів зростання строкових депозитів із високою вартістю, а загалом знизилася вартість зобов’язань». — сказав Лінь Інці журналісту «Jiemian News».

Можливо, пов’язано з централізованим управлінням фінансовими облігаціями

Оскільки обсяг випуску міжбанківських депозитних сертифікатів високий і значно впливає на ринкову ліквідність, ліміт реєстрації міжбанківських депозитних сертифікатів також привертає підвищену увагу ринку. За даними Tonghuashun iFinD, у 2025 році обсяг випуску міжбанківських депозитних сертифікатів досяг 33,8 трлн юанів, що становить 38% від загального обсягу випусків усіх видів облігацій на ринку облігацій.

Однак станом на 24 березня, у тому числі державні великі банки та акціонерні банківські групи, комерційні банки ще не оприлюднили плани випуску міжбанківських депозитних сертифікатів на 2026 рік, і на той рік також не було оприлюднено ліміт. Кілька ринкових фахівців, з якими поспілкувався журналіст «Jiemian News», вважають, що причина може полягати в тому, що спосіб реєстрації лімітів міжбанківських депозитних сертифікатів може бути змінений або що їх можуть включити в централізоване управління разом із фінансовими облігаціями.

У звіті про дослідження (研报) компанії «Tianfeng Securities (з правом на захист інтересів)» зазначено, що не виключено, що в цьому році механізм реєстрації лімітів міжбанківських депозитних сертифікатів зазнає помірної реформи: наприклад, об’єднання ліміту реєстрації міжбанківських депозитних сертифікатів із лімітом для випуску облігацій і розділення окремих інструментів поповнення капіталу та детальних лімітів саме для міжбанківських депозитних сертифікатів.

«З одного боку, торік рівень використання ліміту міжбанківських депозитних сертифікатів був відносно низьким; з іншого — у цьому році прогрес випуску міжбанківських депозитних сертифікатів і банківських фінансових облігацій є повільнішим, а чисте фінансування має від’ємні значення. Це свідчить, що обидва інструменти можуть зазнавати впливу однакових факторів, і дуже ймовірно, що ліміти для міжбанківських депозитних сертифікатів та ліміти для випуску фінансових облігацій будуть об’єднані в управлінні й затвердженні». — сказав журналісту «Jiemian News» один із головних банківських аналітиків великої брокерської компанії.

За даними Tonghuashun iFinD, у І кварталі 2021 року — 2025 року чисте фінансування комерційними банками міжбанківських депозитних сертифікатів і фінансових облігацій загалом було додатним, але цього року у І кварталі (станом на 24 березня) обидва значення є від’ємними: відповідно -12970 млрд юанів і -1363 млрд юанів. Це пояснюється тим, що масштаби додаткових випусків міжбанківських депозитних сертифікатів і фінансових облігацій є невеликими, але обсяги виплат/погашень за строком є великими.

Журналіст «Jiemian News» склав графік за даними Tonghuashun iFinD

«Основна причина в тому, що регуляторні органи не погодили нові ліміти банківських фінансових облігацій, через що масштаб їхнього випуску значно нижчий за звичайний». — сказав журналісту «Jiemian News» головний аналітик із фіксованого доходу великої брокерської компанії на Шанхайської стороні.

Банківські фінансові облігації включають спеціальні фінансові облігації (наприклад, зелені фінансові облігації, фінансові облігації для науки й технологій), інструменти боргових зобов’язань TLAC без капітального статусу, облігації другого рівня, безстрокові облігації тощо, причому в основному це останні два типи.

Згідно з узагальненням журналіста «Jiemian News», ліміти на випуск облігацій другого рівня та безстрокових облігацій затверджуються Народним банком і Державною адміністрацією фінансового регулювання (金融监管总局) — кожна від свого органу, але немає фіксованого часу затвердження лімітів і часу оприлюднення. Як правило, строк дії затверджених лімітів для облігацій другого рівня та безстрокових облігацій становить 24 місяці: протягом цього періоду банк може самостійно визначати час випуску, транші та обсяг.

«Якщо подивитися на попередні випадки випуску: коли комерційні банки отримують погодження на ліміти облігацій другого рівня та безстрокових облігацій, зазвичай протягом року вони розміщують ці обсяги й не чекають, доки майже закінчиться дворічний строк дії. По суті, фактичний строк ефективності ліміту також становить один рік. Це так само, як і з міжбанківськими депозитними сертифікатами: для них також існує основа для об’єднаного управління лімітами». — сказав журналісту «Jiemian News» вищезгаданий головний аналітик із фіксованого доходу великої брокерської компанії на Шанхайській стороні.

Вищезгаданий головний банківський аналітик великої брокерської компанії сказав журналісту «Jiemian News», що об’єднане централізоване управління лімітами міжбанківських депозитних сертифікатів і фінансових облігацій, а також їхнє спільне доведення до банків, на мікрорівні допомагає банкам скоординувати поповнення капіталу протягом усього року та загальну «картину» активних зобов’язань, краще узгодити строки розміщення активів із графіками та підвищити ефективність управління активами і пасивами банку.

«Як інструмент регулювання ліквідності, попит на міжбанківські депозитні сертифікати є об’єктивно існуючим, просто, можливо, він не такий великий, як раніше, тому що зараз проблема різниці між депозитами та кредитами (темпи зростання депозитів швидші, а темпи зростання кредитів нижчі) є досить серйозною». — сказав журналісту «Jiemian News» банківський фахівець, який не побажав назвати своє ім’я.

Згідно з даними Народного банку, у лютому цього року приріст депозитів фінансових установ становив 8,7%, що на 2,8 процентного пункту вище темпів приросту кредитів. Якщо розглядати довший період: починаючи з квітня минулого року приріст депозитів фінансових установ постійно перевищував приріст кредитів, що свідчить про недостатність попиту на кредити у фінансових установах. Це певною мірою знижує потребу комерційних банків у міжбанківських депозитних сертифікатах, облігаціях другого рівня та безстрокових облігаціях.

Доступні масиви новин, точна інтерпретація — усе в додатку Sina Finance

Відповідальний редактор: Ван Сіньжу