Заступник головного інвестиційного директора China Ping An Лу Хаоянг: продовжувати поступове підвищення пропорції акційних активів, оптимізувати базу фіксованого доходу

证券时报记者 杨庆婉

У середовищі низьких відсоткових ставок великі обсяги страхових коштів активно виходять на ринок; торік вони отримали вагому інвестиційну віддачу. Наприклад, компанія China Ping An (601318) підвищила частку інвестицій у капітал з випередженням: у 2025 році її сукупна інвестиційна дохідність становила 6,3%, що на 0,5 відсоткового пункту більше, ніж роком раніше; окрім того, акції OCI (інші сукупні доходи) з нереалізованим прибутком понад 900 млрд юанів враховуються в чистих активах і не відображаються в чистому прибутку.

Нещодавні коливання на ринку капіталу посилилися. Під час збільшення частки інвестицій в акціонерні активи постає питання: як оптимізувати й скоригувати інвестстратегію? Чи зберігають цінність для розміщення дивідендні активи на кшталт банківських, страхових, енергетичних, комунальних? А також, коли твердий блок інвестицій з фіксованим доходом становить близько сімдесяти відсотків від загальних активів, то як збалансувати дюрацію та дохідність?

З цими питаннями репортер Securities Times провів інтерв’ю з заступником головного інвестиційного директора China Ping An (601318) Лу Хаояном. Лу Хаоян заявив, що короткострокові ринкові коливання не змінять довгострокову тенденцію; у майбутньому China Ping An, оптимізуючи базовий блок інвестицій з фіксованим доходом, і надалі планує стабільно підвищувати частку розміщення в акціях, використовуючи «динамчну» (барабел-тип) структуру: розміщення в акціях із високими дивідендами та стабільною надійністю, а також у акціях зростання в галузях нової якості продуктивності.

Короткострокові коливання не змінюють довгострокової тенденції

Згідно з даними, на кінець 2025 року інвестиційний баланс акцій і фондів, орієнтованих на капітал, China Ping An становив 1,24 трлн юанів; їх частка в інвестиційних активах — 19,2%, що на 9,3 відсоткового пункту більше, ніж у 2024 році.

У коментарі репортеру Securities Times Лу Хаоян зазначив, що в середовищі тривалих низьких відсоткових ставок і нестачі якісних активів нарощування страховими коштами частки в акціонерних активах є неодмінним шляхом для забезпечення відповідності дюрації активів і зобов’язань та для зменшення тиску від втрат на спреді.

«Короткострокові коливання ринку не змінюють довгострокову тенденцію — ми й надалі стабільно підвищуватимемо частку розміщення в акціях». Лу Хаоян сказав, що ринок капіталу перебуває на важливому етапі поглиблення реформ і розвитку; стратегічні напрями на кшталт трансформації та модернізації економічної структури, а також вирощування нової якості продуктивності послідовно реалізуються, формуючи міцну основу для довгострокового сприятливого тренду на фондовому ринку.

Він також назвав три ключові структурні напрями, за якими потрібно стежити: по-перше, галузі твердої технології та високотехнологічного виробництва, що охоплюють штучний інтелект, напівпровідники, машинобудування та обладнання; по-друге, сфери, пов’язані із зеленим низьковуглецевим розвитком і енергетичною безпекою, що охоплюють традиційну енергетику, нову енергетику та енергетичне обладнання; по-третє, підвищення рівня споживання та сегменти соціального добробуту (民生), з додатковим плануванням у сфері сервісного споживання. У майбутньому компанія, спираючись на головну лінію планування, динамічно оцінюватиме темпи впровадження політик і рівень реалізації в галузях; обережно шукатиме якісні активи, що мають технічні бар’єри та потенціал зростання, балансуючи дохідність і ризики.

«Торік ринок капіталу показав непогані результати, але якщо розглядати кожен квартал окремо, інвестстиль і тематичні вподобання ринку різні — це дуже добре перевіряє здатність до розміщення та операцій у портфелі». Лу Хаоян сказав.

«Страхові акції наразі все ще недооцінені»

Акції зі стабільною надійністю та високими дивідендами + акції зростання в напрямах нової якості продуктивності — це «динамчкова» стратегія розміщення, яку страхові кошти, зокрема China Ping An, наполегливо застосовують. Однак із підвищенням переповненості торгів дивідендними активами дивідендні ставки відповідно скорочуються; то як у реальних інвестиціях оцінювати цінність таких активів?

На це Лу Хаоян відповів, що China Ping An раніше за інших почала розміщувати дивідендні активи: приблизно десять років тому дивідендні активи було розглянуто як «груз» для подолання циклу (穿越周期) — тоді ринкова котировка акцій банківського сектору за відношенням ціни до балансової вартості (PB) перебувала на низькому рівні. Він пояснив: з одного боку, розміщення в традиційних акціях із високими дивідендами — банківських та страхових — забезпечує дуже низьку вартість входу; з іншого боку, компанія також знаходить інструменти, які поєднують зростальний потенціал і характеристики високих дивідендів: тобто такі, що майбутні прибутки можуть стабільно зростати, при цьому зберігаючи стабільний рівень виплат. У подальшому компанія збільшуватиме частку розміщення в таких інструментах.

Лу Хаоян також зазначив: «У довгостроковому вимірі акції страхової галузі зараз усе ще недооцінені». China Ping An викупила (enrolled/bought) частки в багатьох страхових компаніях свого сектору. З одного боку, у майбутньому страхова галузь і далі матиме сильний потенціал зростання; у межах стратегії «фінансової держави» (金融强国) підвищення якості та ефективності фінансового сектору перебуває в фокусі уваги, а страхування — один із сегментів фінансового ринку, що має підтримку з боку політик. З іншого боку, зміни в структурі населення, споживчих звичках та інвестиційних уявленнях у нашій країні сприятимуть розвитку страхової галузі.

З точки зору частки розміщення, у власних акціонерних активах China Ping An понад половину становлять активи з високими дивідендами; решта — переважно акції зростання, пов’язані з новою якістю продуктивності, включно з технологіями, високотехнологічним виробництвом та ресурсними галузями.

Лу Хаоян розкрив, що загальна інвестстратегія China Ping An полягає в балансуванні «опори з фіксованим доходом і підвищення дохідності за рахунок акцій» (固收筑牢底、权益提收益): з одного боку, компанія тримається за базовий блок з фіксованим доходом як «груз» для розміщення, збільшує частку довгострокових процентних державних облігацій і якісних корпоративних боргових паперів, узгоджує це з характером зобов’язань і зменшує тиск від реінвестування; з іншого боку, за умови контрольованого ризику компанія стабільно нарощуватиме частку в акціонерних активах, застосовуючи «динамчкову» структурну стратегію: з одного боку — акції зі високими дивідендами та високою якістю стабільного типу; з іншого — акції зростання в напрямах нової якості продуктивності.

Оптимізація стратегії з фіксованим доходом

Наша країна увійшла в епоху низьких відсоткових ставок; страховий капітал попрощався з практикою надмірного розміщення в боргові інструменти з минулого періоду. Наприклад, у China Ping An на кінець 2025 року частка активів із фіксованим доходом і боргових фінансових активів становила близько 70%; частка на піку — близько 80% — вже помітно знизилася.

Серед них залишок інвестицій у облігації становив 3,57 трлн юанів, або 55% від загального обсягу інвестиційних активів; рік до року це на 6,7 відсоткового пункту менше. Водночас на кінець 2025 року обсяг інвестиційного портфеля страхових коштів China Ping An досяг 6,49 трлн юанів, що на 13,2% більше, ніж на початок року.

Щодо оптимізації стратегії інвестицій із фіксованим доходом, Лу Хаоян сказав репортеру Securities Times, що з одного боку потрібно дотримуватися принципу узгодження дюрації активів і зобов’язань: доцільно розміщувати довгострокові інструменти з процентною ставкою, щоб контролювати розрив дюрації й бути готовими до можливих змін ставок у майбутньому; з іншого боку — посилювати розвиток спроможності до роботи з торгівлею облігаціями, виважено брати участь у таких продуктах як «fixed income+» (固收+), щоб підвищувати рівень дохідності активів із фіксованим доходом.

(Редактор: 董萍萍)

     【Застереження】Ця стаття відображає лише особисті погляди автора та не має відношення до Hexun. Вебсайт Hexun зберігає нейтралітет щодо тверджень і суджень, висловлених у тексті, і не надає будь-яких прямих чи непрямих гарантій щодо точності, надійності або повноти будь-якого вмісту, який у ньому міститься. Будь ласка, читачі сприймайте це лише як довідку та беріть на себе повну відповідальність самостійно. Email: news_center@staff.hexun.com

Повідомити про порушення