З погляду мікроскопічної структури торгівлі, на якому рівні знаходиться торгівля нафтою?

I. Спостереження за мікроструктурою торгівлі нафтою: на який рівень дійшли нафтові угоди?

1. Обсяг торгів вітчизняними нафтовими ф’ючерсами: піднявся до рівня 70%+ квартилю за наявними даними

За обсягом торгів обсяг торгів ф’ючерсами на нафту та паливний мазут на вітчизняних біржах різко зріс до 73,1% квартилю за наявними даними. Обсяг торгів INE-нафтою, INE малосірчистим паливним мазутом і паливним мазутом на SHFE відповідно піднявся до 71,2%, 95,3% і 84,7% квартилю за своїми рядами; перевищує період спалаху російсько-українського конфлікту у 2022 році (рис. 1).

2. Сума торгів вітчизняними нафтовими ф’ючерсами: за перші 20 днів до березня частка близько 10,9%, трохи нижче періоду російсько-українського конфлікту

Як видно з суми торгів (рис. 2), за перші 20 днів до березня середньоденна сума торгів нафтовими та паливними ф’ючерсами становила 375,8 млрд юанів, разом це становило приблизно 10,9% частки від сукупного обороту 77 ф’ючерсних контрактів. Зокрема INE-нафта — 7,6%, INE малосірчистий паливний мазут — 0,4%, паливний мазут SHFE — 2,9%. Ця частка дещо нижча за період спалаху російсько-українського конфлікту: у березні–вересні 2022 року середня місячна частка обороту з нафтою та паливними ф’ючерсами становила близько 12,5%.

3. Відкриті позиції вітчизняних нафтових ф’ючерсів: темп зростання в річному вимірі 100%+, частка — максимум з 2022 року

З точки зору темпів зростання відкритих позицій: 20 березня відкриті позиції за ф’ючерсом на INE-нафту зросли у річному вимірі на 122,5%; середнє за останній тиждень — +129% у річному вимірі. Відкриті позиції за INE малосірчистим паливним мазутом зросли на 10,7% у річному вимірі; середнє за останній тиждень — +2,1%. Відкриті позиції за паливним мазутом SHFE зросли на 0,6% у річному вимірі; середнє за останній тиждень — +8,2%.

З точки зору частки відкритих позицій: частка відкритих позицій за ф’ючерсом на INE-нафту за останній тиждень є новим максимумом з 2022 року.

4. Обсяг торгів міжнародними нафтовими ф’ючерсами: близько до історичного максимуму періоду березня 2020 року

З точки зору міжнародного ринку обсяг торгів ф’ючерсами ICE Brent і WTI на нафту вже піднявся майже до історичного максимуму періоду березня 2020 року.

5. Небізнесові чисті позиції за нафтовими ф’ючерсами та опціонами на міжнародному ринку: на рівні історичних 70%+ квартиля

Чисті небізнесові позиції (long - short) за нафтою WTI та лондонським Brent у ф’ючерсах і опціонах відповідно перебувають на рівнях 72,3% і 88,3% квартилю за наявними даними; сумарно — 72,9% квартилю за наявними даними.

Наразі, чисті лонгові позиції за обома сортами нафти не поступаються піковому рівню 2018 року. Поточна чиста лонг-позиція за Brent уже перевищує рівень періоду 2022 року, тоді як чиста лонг-позиція за WTI приблизно дорівнює 70% піку періоду 2022 року (близько 450 тис. контрактів).

6. Концентрація позицій у міжнародній нафті: низька концентрація чистих лонгів для Brent, середня — для WTI

Щодо концентрації позицій у міжнародних ринках нафтових ф’ючерсів і опціонів ми спостерігаємо за часткою чистих лонгів серед топ-4/8 гравців:

Низька концентрація чистих лонгів за Brent означає, що лонги дуже розпорошені; купівельний погляд на Brent є узгодженим очікуванням учасників ринку. Станом на тиждень станом на 17 березня частки чистих лонгів топ-4/8 гравців для Brent становили відповідно 5,7% / 8,5%, що відповідає 1,3% квартилю за наявними даними / історичному мінімуму.

Середня концентрація лонгів за WTI. Станом на тиждень станом на 17 березня частки чистих лонгів топ-4/8 гравців становили відповідно 7,9% / 12,5%, перебуваючи на рівнях 37,2% / 43,5% квартилю за наявними даними.

7. Потоки коштів в нафтових ETF: чистий приплив коштів до Brent ETF — максимум за 15 років; WTI ETF — нещодавній чистий відтік

Як представники: американський нафтопродуктовий фонд (відстежує ціну WTI) і фонд американського Brent (відстежує ціну Brent).

Фонд WTI-нафти нещодавно перейшов до чистого відтоку коштів (рис. 8). За попередні 20 торгових днів (приблизно один календарний місяць) фонд американської нафти мав чистий приплив 450 млн дол. США, що відповідає 92,6% квартилю за даними з травня 2006 року; але за останні 5 торгових днів (тиждень) чистий приплив уже перейшов у від’ємну зону — до -5 млрд дол. США, що свідчить: ринкові настрої на межі охолоджуються.

Кошти в Brent ETF продовжують надходити у високих обсягах (рис. 9). За попередні 20 торгових днів (приблизно один календарний місяць) фонд американського Brent мав чистий приплив 400 млн дол. США, що є максимумом з січня 2011 року; за останні 5 торгових днів (тиждень) чистий приплив становив 215 млн дол. США. З 6 березня обсяг чистого припливу щоразу оновлює рекорд, показуючи, що ринкові очікування щодо зростання Brent є дуже сильними.

II. Огляд ключових закордонних даних і відстеження високочастотних даних

(І) Спостереження за новинами про відбиття попиту через високу ціну на нафту

За обсягами WTO зазначає: якщо протягом решти цього року ціни на нафту й газ залишатимуться високими, це може спричинити перегляд вниз прогнозу зростання світового ВВП на 0,3 відсоткового пункта, а далі — зменшити прогноз глобального темпу зростання торгівлі на 0,5 відсоткового пункта; а для регіонів, що залежать від імпорту енергоносіїв, зниження може досягти 1 відсоткового пункта. Тобто за сценарію високих енергетичних цін у цьому році темп зростання світової торгівлі товарами може становити лише 1,4%.

По-друге, за секторами — в сільському господарстві**: через стрибок цін на природний газ у світі зростає вартість азотних добрив. У четвер минулого тижня один із американських сільськогосподарських об’єднань надіслав листа Трампу з проханням надати урядову допомогу.

В промисловості ми приблизно спостерігаємо три моменти:

По-перше, високовитратні енергоємні галузі зазнають удару. Французька асоціація промислових підприємств, що представляє енергоємні галузі, Uniden зазначає, що частина компаній уже почала скорочувати виробничі потужності.

По-друге, виробництво та постачання алюмінію зазнають значного впливу. Регіон Перської затоки забезпечує 8% світових поставок алюмінію; через перебої в судноплавстві через Ормузьку протоку порушується нормальне постачання спеціальних промислових сировин, зокрема сірки, і кілька великих виробників алюмінію зупинили виробництво або призупинили постачання, посилаючись на форс-мажорні умови. Наприклад, катарський металургійний завод двома тижнями раніше вже оголосив про зупинку; а компанія Bahrain Aluminium заявила, що через неможливість транспортувати алюміній через Ормузьку протоку вона призупинила відвантаження.

По-третє, виробництво чипів також може зазнати впливу. Офіційні особи Південної Кореї попереджають: якщо конфлікт триватиме довго, він може порушити постачання ключових матеріалів для виробництва напівпровідників, що імпортуються з Близького Сходу, включно з гелієм — матеріалом, який є критично важливим для виробництва чипів і наразі не має здійсненної альтернативи.

Щодо транспортної галузі: різке зростання цін на авіаційне паливо вдарило по авіаперевезеннях. У відповідь авіакомпанії, окрім стягнення додаткових зборів, уже почали частково скорочувати рейси, наприклад, Scandinavian Airlines і Air New Zealand.

Нарешті, на рівні побуту: щоб контролювати споживання енергії, частина урядів азійських країн уже запровадила адміністративні заходи з енергозбереження. Наприклад, уряд Таїланду наказав держслужбовцям ходити пішки сходами замість користування сходами-лестницями, а також працювати з дому; В’єтнам закликав компанії дозволити співробітникам працювати з дому, щоб “зменшити потребу в поїздках та транспортних перевезеннях”; Філіппіни запровадили 4-денний робочий тиждень і зобов’язали чиновників обмежувати поїздки рамками “виключно необхідних службових справ”. Бангладеш завчасно переносить святкування Курбан-байрама, дозволяючи університетам піти у відпустку раніше, щоб заощадити паливо; Пакистан запровадив 4-денний робочий тиждень для державних установ і закрив школи.

(II) Важливі економічні дані та події за минулий тиждень

(III) Важливі економічні дані та події на майбутній тиждень

Зосередитися на ключових даних за 24 березня (у вівторок), коли оприлюднюватимуться первинні значення PMI у виробництві для основних економік за березень.

(IV) Індекс тижневої економічної активності

У США “центр тяжіння” економічної активності рухається вниз. За тиждень станом на 14 березня індекс WEI США — 2,6% (4-тижнева ковзна середня — 2,59%), тижнем раніше було 2,67% (4-тижнева ковзна середня — 2,67%).

У Німеччині центр тяжіння економічної активності без змін. За тиждень станом на 15 березня індекс WAI Німеччини — 0,04% (4-тижнева ковзна середня — -0,04%), тижнем раніше було -0,05% (4-тижнева ковзна середня — -0,04%).

(V) Попит

1. Споживання: “Red Book” США — коливання в центрі темпу зростання роздрібної торгівлі вниз

“Red Book” США: центр темпу зростання роздрібної торгівлі хитнувся й почав знижуватися. За тиждень станом на 13 березня: річний темп зростання роздрібної торгівлі за “Red Book” становить 6,4%, 4-тижнева ковзна середня — 6,58%; тижнем раніше було 6,2%, 4-тижнева ковзна середня — 6,78%.

2. Нерухомість: ставки за іпотекою в США відскочили вгору, кількість заявок на кредити коливається й рухається вниз

Ставка за іпотекою****відскочила. 19 березня ставка за іпотекою на 30 років у США — 6,22%, тижнем раніше — 6,11%, ще тижнем раніше — 6,0%.

Кількість заявок на іпотечні кредити коливається й рухається вниз. За тиждень станом на 13 березня: у США комплексний індекс MBA (відображає кількість заявок на іпотечні кредити) — 347,1, місяць-до-місяця? ні, тут: відносно попереднього тижня -10,9%, тижнем раніше відносно попереднього тижня було 3,2%.

(VI) Зайнятість

1. Безробіття: первинні заявки на допомогу з безробіття знизилися, число нижче прогнозу

Первинні заявки на допомогу з безробіття знизилися, число нижче прогнозу. За тиждень станом на 14 березня кількість первинних заявок на допомогу з безробіття в США знизилася до 205 тис., прогноз — 215 тис., попереднє значення — 213 тис.

Повторні заявки на допомогу з безробіття відскочили. За тиждень станом на 7 березня повторні заявки зросли з 1,847 млн до 1,857 млн, прогноз — 1,85 млн.

2. Вакансії: вакансії — високочастотна маржинальна корекція вниз

У США кількість вакансій — місячний центр стабільний, високочастотна маржинальна корекція вниз. Станом на 13 березня індекс вакансій INDEED — 103,04, відносно минулої п’ятниці -1,14%, тижнем раніше відносно попереднього тижня — -0,35%. З початку березня середнє значення індексу вакансій INDEED — 103,99, що майже дорівнює 103,98 (середнє за лютий).

(VII) Ціни: ціни на сировинні товари продовжують коливатися та зростати; роздрібна ціна бензину в США в обороті (до попереднього періоду) +6%

Закордонні ціни на сировинні товари продовжують коливатися та зростати. 20 березня індекс цін товарів RJ/CRB — +0,4% тиждень-до-тижня, тижнем раніше було +0,9%.

Зростання роздрібної ціни бензину в США сповільнюється на межі, але все ще досягає 6%. За тиждень станом на 16 березня: роздрібна ціна бензину в США — 3,57 дол. США/галон, коливається близько +6% до попереднього періоду; тижнем раніше — +16,6%.

(VIII) Фінанси

1. Фінансові умови: у США фінансові умови коливаються й трохи знижуються, в єврозоні — маржинальне поліпшення

У США фінансові умови коливаються й трохи знижуються. 20 березня індекс фінансових умов Bloomberg у США — 0,123, напередодні — 0,242, тижнем раніше — 0,133, і ще тижнем раніше — 0,097.

В єврозоні фінансові умови маржинально поліпшилися. 20 березня індекс фінансових умов Bloomberg в єврозоні — 0,975, тижнем раніше — 0,87, і ще тижнем раніше — 1,147.

2. Оффшорна ліквідність долара: коливання, що переходять у звуження

Оффшорна ліквідність долара коливається й стає більш напруженою. 20 березня базис за 3-місячними свопами “єна/долар” — -21,8 б.п. (bps), тиждень тому було -21,8 б.п., ще тиждень тому — -20,1 б.п.; базис за 3-місячними свопами “євро/долар” — -4 б.п., тиждень тому було -3,75 б.п., ще тиждень тому — -2,75 б.п.

3. Кредитні спреди: спреди за high-yield доларовими облігаціями погіршуються, коливання та висхідна динаміка

Спреди за high-yield доларовими облігаціями коливаються й зростають. 20 березня “найгірший спред” (Spread-to-worst) глобальних доларових облігацій JPMorgan BB-B рівня — 290,66 б.п., порівняно з попереднім торговим днем 294,52 б.п., звузився на 3,86 б.п., а в порівнянні з минулою п’ятницею — близько до 290,58 б.п.

4. Спреди держоблігацій: спред “США–Японія” розширився, “США–ЄС” загалом стабільний; спред “Італія–Німеччина” суттєво розширився

Спред “США–Японія” розширився, спред “США–ЄС” загалом стабільний. Станом на 18 березня спред між 10-річними держоблігаціями США та Японії — 202,9 б.п., порівняно з попередньою п’ятницею він дещо розширився на 0,4 б.п. 19 березня спред між 10-річними держоблігаціями США та Європи — 123,8 б.п., порівняно з попередньою п’ятницею звузився на 3 б.п.

Ризик-премії для периферійних країн ЄС суттєво розширилися. Станом на 20 березня спред між 10-річними італійськими та німецькими держоблігаціями — 97,5 б.п., порівняно з попередньою п’ятницею суттєво розширився на 12,3 б.п.

(IX) Бюджет: станом на 19 березня сукупні витрати федеральних коштів у річному вимірі +5,9%

Використовуючи добові дані щодо витрат федеральних коштів з американського Мінфіну (Daily Treasury Statements) для високочастотного моніторингу змін у бюджетних витратах США.

Станом на 19 березня сукупні витрати федеральних коштів США становлять приблизно 1,87 трлн дол. США; річний темп зростання — 5,9%. У відповідний період минулого року сукупні витрати коштів становили 1,77 трлн дол. США; річний темп зростання — 7,6%.

**Ймовірна домовленість про перемир’я між США та Іраном: як торгувати нафтою? В один клік запитайWarren AI, зараз підпишисьInvestingPro зі знижкою50%,****натисни тут щоб підписатися!**�