DeFi потребує метрики для захищеного капіталу

Наведене нижче є гостьовим дописом і аналізом від Вінсента Малєпарда, Marketing Director у Sentora.

Стаблкоїни стали осмисленим шаром розрахунків, кредитні ринки продовжують розширюватися, а токенізовані реальні активи далі зростають. Visa заявила, що глобальний обсяг транзакцій зі стейблкоїнами зріс з понад $3.5 трлн у 2023 році до понад $5.5 трлн у 2024 році. Це не профіль експерименту-ніші. Це профіль інфраструктури, яка знаходить справжній попит.

Проблема в тому, що DeFi досі міряє себе метрикою «для старту».

TVL — розбалансована табличка

Упродовж більшої частини минулого циклу Total Value Locked стала стандартною табличкою. TVL був корисним на початку, бо він був простим. Він показував, що користувачі готові переносити капітал onchain. Він допомагав ринку відстежувати впровадження на фазі, коли головне питання звучало як: чи будуть люди взагалі довіряти децентралізованій інфраструктурі. Але коли ціль переходить від зростання до стійкості, TVL починає приховувати так само, як і розкриває. Він вимірює, скільки капіталу увійшло в протокол, а не те, наскільки цей капітал захищений, щойно він опиняється там.

Ця різниця важлива, тому що експозиція — це не те саме, що сила.

DeFi TVL – DeFillama

Протокол може мати сотні мільйонів доларів у депозитах і водночас бути структурно крихким. Якщо ці депозити лежать на слабких залежностях, поганому дизайні оракулів, концентрованому управлінні або обмежених запобіжниках, високий TVL не робить систему надійною. Він просто означає, що більшою мірою відкрито капітал. У цьому сенсі TVL ближчий до грубого вимірювання активності, ніж до справжнього вимірювання цінності. Він підказує, де саме знаходиться капітал. Він не каже, чи цей капітал захищений.

Ринок уже бачив, як це виглядає на практиці.

Коли великий протокол експлуатують, TVL може обвалитися майже одразу, бо число ніколи не вимірювало захищений капітал як такий. За даними DeFiLlama, TVL Ronin впав з приблизно $1.2 млрд до його експлуатації мосту в 2022 році до близько $15 млн сьогодні.

Ronin TVL – DeFiLlama

Це не крайні випадки. Вони показують, що одних депозитів недостатньо, щоб створити довіру та цінність. Великий баланс може зникнути дуже швидко, коли ринок розуміє, що захист під ним був тонким або взагалі відсутнім.

Це стає ще важливішим, коли DeFi рухається ближче до масового розподілу фінансових продуктів.

Підтримка наступної фази зростання DeFi

Наступна хвиля впровадження не прийде від того, що кожного користувача перетворять на експерта з ризиків onchain. Вона прийде від банків, fintech-компаній, бірж і споживчих застосунків, які «пакуватимуть» DeFi у простіші продукти. Користувацький досвід може стати простішим. Один депозит. Один баланс. Одне число доходності. Але ця простота не усуває ризиків бекенду. Вона лише їх приховує. Якщо базовий капітал усе ще піддається ризикам збоїв смартконтрактів, проблемам із оракулами та ризикам композабельності без чіткого захисту, то більш чистий інтерфейс не робить продукт готовим для інституцій. Він просто робить ризик менш видимим.

CryptoSlate Daily Brief

Щоденні сигнали, нуль шуму.

Заголовки, що рухають ринок, і контекст — щодня зранку в одному стислому читанні.

5-хвилинний дайджест 100k+ читачів

Адреса електронної пошти

Отримати дайджест

Безкоштовно. Без спаму. Можна відписатися будь-коли.

Упс, здається, виникла проблема. Спробуйте ще раз.

Ви підписані. Ласкаво просимо на борт.

Саме тому DeFi потрібна друга метрика: Total Value Covered.

TVC вимірює обсяг капіталу, який явно захищений визначеним механізмом передавання ризику. Якщо TVL говорить вам, скільки грошей присутньо, то TVC говорить, скільки грошей система готова захищати. Це значно кращий проксі для інституційної готовності, адже серйозні алокаторів не питають лише про те, скільки капіталу є на ринку. Вони питають, скільки капіталу можна розгорнути за відомого низхідного ризику (downside). Їх цікавить спроможність для захищеного капіталу, а не просто апетит до ризику.

Фреймворк TVC змінює стимули в правильному напрямку.

За моделі «спочатку TVL» протоколи змагаються за те, щоб максимізувати депозити. Найпростіший спосіб зробити це — часто піднімати дохідність, збільшувати інцентиви або спрощувати розповсюдження. За моделі, яка враховує TVC, протоколи мають збільшувати обсяг капіталу, який вони можуть безпечно підтримувати. Кращі механізми управління (governance), чистіші залежності, сильніші контролі, краще моніторингування та більш стійка архітектура починають мати економічне значення, бо вони підвищують здатність до покриття та знижують вартість захисту. Змагання переходить від залучення найбільшого обсягу капіталу до захисту найбільшого обсягу капіталу.

Ця зміна зробила б DeFi здоровішим.

Вона дала б користувачам, партнерам і алокаторам чіткіше уявлення про те, які протоколи справді створені для того, щоб служити довго. Також це створить більш корисний бенчмарк для наступного покоління продуктів onchain, особливо для тих, що розроблені для інституцій та масових користувачів. На більш зрілому ринку питання має бути не лише в тому, скільки капіталу може накопичити протокол. Воно має бути в тому, скільки капіталу він може захистити в умовах стресу.

Це реальний шлях від крипто-орієнтованого зростання до інституційного масштабу.

Згадано в цій статті

Ronin Visa

Опубліковано в

Аналіз DeFi Гостьовий допис

Контекст

Схожі матеріали

Змініть категорії, щоб зануритися глибше або отримати ширший контекст.

Гостьовий допис Основна категорія      Пресрелізи Новинна стрічка  

DeFi

Рідкісні криптофонди мають проблему DeFi, про яку ніхто не говорить

Керівники фондів, які працюють із стратегіями DeFi, стикаються з операційними викликами, часто покладаючись на незручні процеси на кшталт таблиць і ручного звіряння, щоб керувати складними, динамічними позиціями.

3 тижні тому

Токенізація

Токенізовані акції наближаються до $1B, оскільки з’являються інституційні «рейки»

Три платформи домінують у 93% ринку токенізованих акцій, що відображає попит інвесторів на вплив акцій, врегульованих блокчейном, і доступ 24/7.

2 місяці тому

Як криптоплатежі зміняться у 2026

Автор Гостьовий допис · 2 місяці тому

Self-custody більше не є хобі лише для роздрібних користувачів. Це перетворюється на інституційну інфраструктуру

Автор Гостьовий допис · 2 місяці тому

Криптопрогнози на війну стають мейнстримом

Автор Crypto · 2 місяці тому

Чи офіційно завершиться впровадження DeFi у 2026?

Автор DeFi · 3 місяці тому

Encrypt виходить у Solana, щоб забезпечити зашифровані ринки капіталу

Encrypt використовує повністю гомоморфне шифрування, щоб приносити зашифровані фінансові застосунки в публічний блокчейн Solana.

7 годин тому

Ika виходить у Solana, щоб забезпечити капітальні ринки без мостів

Ika представляє dWallets у Solana, даючи змогу керувати активами з усіх мереж без мостів.

7 годин тому

Запуск TxFlow L1 Mainnet започатковує нову фазу для багатозастосункового фінансування on-chain

PR · 8 годин тому

BYDFi відзначає 6-ту річницю довготривалим святкуванням на місяць, створено для надійності

PR · 11 годин тому

Pendle приєднується до делегації Vietnam IFC разом із BlackRock, Morgan Stanley та Deutsche Bank

PR · 15 годин тому

Той Perp Dex, який обробив $360 млрд, щойно запустився на найбільш експериментальному блокчейні криптовалют

PR · 22 години тому

Відмова від відповідальності

Думки наших авторів є виключно їхніми власними і не відображають позицію CryptoSlate. Жодну інформацію, яку ви читаєте на CryptoSlate, не слід розглядати як інвестиційну рекомендацію, і CryptoSlate не підтримує жоден проєкт, який може бути згаданий або пов’язаний у цій статті. Купівля та торгівля криптовалютами мають вважатися діяльністю з високим ризиком. Будь ласка, проведіть власну належну перевірку перед тим, як вчиняти будь-які дії, пов’язані зі змістом у цій статті. Нарешті, CryptoSlate не несе відповідальності, якщо ви втратите гроші під час торгівлі криптовалютами. Для отримання додаткової інформації див. наші корпоративні відмови від відповідальності.