Dragon Xin Intelligent IPO: сімейний контроль ще один рік тричі дивіденди, спад показників та «викрадення» великими клієнтами

Акції варто дивитися через аналітичні звіти аналітиків «Goldilong» — авторитетно, професійно, своєчасно, всеосяжно. Допоможемо вам розкрити потенціал і знайти перспективні можливості!

«Електрична риба Фінанси» Автор/канал «Електрична риба»

Згідно з найновішими оприлюдненими даними Біржі Північного Китаю, 16 березня 2026 року статус IPO Changzhou Longxin Intelligent Equipment Co., Ltd. (далі: Longxin Intelligent) змінився з «подано на реєстрацію» на «зареєстровано».

«Електрична риба Фінанси» в результаті дослідження та опитування встановила: у проспекті компанії є багато сумнівів; сімейний контроль також щороку двічі-тричі виплачує дивіденди; ризик надмірної залежності, коли частка продажів п’яти найбільших клієнтів стрибнула до 69.32% — на дуже високому рівні тощо.

Сімейний контроль: ще рік із трьома виплатами дивідендів

Станом на дату підписання цього проспекту емісії, контролюючим акціонером емітента є Мо Мінвей, фактичним контролером є Мо Мінвей, Мо Лунсін та пані Цзінь Гуйхуа; у звітний період ні контролюючий акціонер, ні фактичний контролер емітента не зазнавали змін.

Станом на дату підписання цього проспекту емісії, перший за величиною акціонер емітента Мо Мінвей напряму володіє 44.1880% акцій емітента, тобто є контролюючим акціонером емітента.

Станом на дату підписання цього проспекту емісії, пан Мо Мінвей напряму володіє 29.773889 млн акцій емітента, частка — 44.1880%; пан Мо Лунсін напряму володіє 2.997311 млн акцій, частка — 4.4484%; пані Цзінь Гуйхуа напряму володіє 3.563268 млн акцій, частка — 5.2883%; пан Мо Мінвей через роль виконавчого партнеру з управління «Xinqiang Venture Capital» опосередковано контролює 5.659574 млн акцій, частка — 8.3995%. Пан Мо Лунсін та пані Цзінь Гуйхуа перебувають у шлюбі; пан Мо Мінвей є сином цих двох. Тому пан Мо Мінвей, пан Мо Лунсін та пані Цзінь Гуйхуа прямо або опосередковано в сукупності контролюють 41.994042 млн акцій емітента, що відповідає 62.3242% голосів для голосування. Крім того, пан Мо Мінвей є директором і генеральним менеджером компанії-емітента, а пан Мо Лунсін є головою ради директорів емітента. Отже, ці троє є спільними фактичними контролерами емітента.

«Електрична риба Фінанси» звернула увагу, що у звітному періоді компанія тричі здійснювала розподіл дивідендів: 8 квітня 2022 року, шляхом перетворення нерозподіленого прибутку на сплачений капітал — 30.00 млн юанів; 1 грудня 2022 року — грошові дивіденди 83.20 млн юанів; через місяць, 16 січня 2023 року, компанія продовжила виплачувати грошові дивіденди 43.00 млн юанів. Тобто за неповний один рік компанія виплатила дивіденди тричі — разом 156.20 млн юанів. За цим розрахунком, сім’я фактичного контролера отримала дивіденди приблизно на понад 97.00 млн юанів.

Перевага сімейного бізнесу полягає в зосередженому контролі — висока ефективність; але недоліки так само очевидні: щойно влада всередині компанії надто концентрується, нагляд неминуче починає відставати. Інсайдери кажуть, що вплив такої високої концентрації акцій (тобто «одна акція домінує») є негативним. У таких компаніях часто виникають незаконні та порушуючі норми питання, як-от вилучення активів у компанії, що котирується на біржі, передача вигод, фальсифікація фінансової звітності тощо, які шкодять інтересам міноритарних інвесторів. Як звичайним інвесторам нам не запитати: чи справді можна між сім’єю та компанією знайти шлях, який одночасно гарантує розвиток і збалансовує інтереси?

Спад результатів і водночас «заручники» від великого клієнта

Гойдалка фінансових показників Longxin Intelligent чітко демонструє її вразливість через надзвичайну залежність від єдиного напрямку нижнього сегмента.

У 2022—2024 роках виручка Longxin Intelligent зросла з 336 млн юанів до 604 млн юанів; чистий прибуток також підскочив із 87.16 млн юанів до 143 млн юанів, а потім знизився до 120 млн юанів. У 2025 році компанія прогнозує виручку 634 млн юанів, що на 5% більше; материнський чистий прибуток — 118 млн юанів, що на 1.7% менше. Ключова причина коливань результатів компанії полягає в тому, що в галузі фосфату заліза літію нижнього сегмента починаючи з 2023 року з’явилися почергові та структурні надлишки потужностей; посилення конкуренції спричинило низькі темпи введення в експлуатацію та падіння показників компаній.

Різке стиснення прибуткового простору безпосередньо відображається у падінні валової маржі. Інтегральна валова маржа Longxin Intelligent знизилася з 41.35% у 2023 році до 34.26% у 2024 році — за один рік скорочення перевищило 7 в.п. Крім того, валова маржа нових замовлень, яка відображає майбутній потенціал прибутковості, з високої точки 40.48% (2023) знизилась до 26.92% у першій половині 2025 року. Longxin Intelligent пояснює це падінням кон’юнктури в нижньому сегменті та посиленням переговорної спроможності клієнтів. Це означає, що щоб зберегти частку ринку, Longxin Intelligent був змушений брати участь у «ціновій війні». Така стратегія «ціна за обсяг», хоч і зберігла масштаб виручки, водночас погіршила власну здатність «вирощувати» прибуток.

Втрата цієї переговорної влади тісно пов’язана зі структурою клієнтів Longxin Intelligent. У 2022—2025 першій половині компанія продавала частку обсягу продажів першим п’ятьом клієнтам відповідно: 48.68%, 64.83%, 66.95% і 69.32% — зі щорічною тенденцією зростання. При цьому основні клієнти зосереджені на галузевих гігантах у сфері матеріалів для акумуляторів нової енергетики. Наразі Longxin Intelligent уже встановила ділову співпрацю з виробниками фосфату заліза літію, зокрема Hunan Youneng, Rongtong Hi-Tech, CATL (Contemporary Amperex Technology), Gotion High-Tech та ін. Саме замовлення від цих великих клієнтів формують важливу опору доходів Longxin Intelligent. Але надзвичайно концентрована структура клієнтів також створює для Longxin Intelligent ризик «бути прив’язаним», а проблема обмеженості цінової влади дедалі більше загострюється. Аналітик у сфері нових енергетичних технологій для репортера «Jiemian News» зазначив: «Гіганти на кшталт CATL мають дуже сильну переговорну спроможність щодо постачальників. Це не лише скорочує ціни на закупівлю обладнання, а й може вимагати, щоб постачальники авансували кошти та збільшували строки оплати. Найважливіше: якщо у майбутньому великі клієнти оберуть створити власні виробничі лінії або підтримати нових постачальників, це може сильно вдарити по результатах компанії».

《Електрична риба Експрес》

Масив новин, точна інтерпретація — усе в додатку Sina Finance