За один день відкрито 23 магазини! Luckin Coffee прорвала 30 000 магазинів, і масштабна вигода повністю вибухає.

Запитання до ШІ · Як Luckin Coffee досягла прориву в мережі магазинів після загрози делістингу?

Випуск|Цзінфан-Інтернет

Перевірка|Лі Сяоянь

Нещодавно Luckin Coffee опублікувала фінансовий звіт за весь 2025 рік, і низка цифр окреслила віху для китайського ринку мережевої кави: загальна виручка за рік майже досягла 493 млрд юанів, зростанням на 43%; кількість магазинів перевищила 3,1 тис. закладів, чистий приріст за рік — 8708 магазинів; сукупна кількість клієнтів із транзакціями — понад 450 млн. Як бренд, який уже переживав хвилю делістингу й повернувся на правильний шлях завдяки реструктуризації та точнішому операційному управлінню, Luckin Coffee підтвердила величезний потенціал ринку готової кави в Китаї двозначним зростанням масштабу й виручки та водночас закріпила за собою беззаперечне лідерство в галузі. Хоча у четвертому кварталі прибуток зазнав тимчасових коливань, у площині довгострокового розвитку це є короткостроковим коригуванням на тлі швидкого розширення та накладання зовнішніх факторів, а не ослабленням фундаментальних показників. За 30 тис. магазинів стоїть глибоке володіння Luckin Coffee ланцюгом постачання, цифровими технологіями та користувацькими уподобаннями — і ще більше це є найкращим коментарем до процесу доступності та масовості кави в Китаї.

30 тисяч магазинів — це не лише прорив за кількістю, а й концентрований прояв зрілості бізнес-моделі Luckin. У 2025 році Luckin Coffee розширювалася зі швидкістю понад 23 нових магазини на добу, формуючи високу щільність покриття у більш ніж 300 містах по всій країні: від ключових районів першого ешелону до сегменту в депресивніших повітах. Так було вибудовано кінцеву мережу, яку складно відтворити конкурентам. Такий масштаб не тільки дав змогу Luckin Coffee випередити Starbucks China і стати кавовим брендом із найбільшою кількістю магазинів на одну країну у світі, а й забезпечив відчутний ефект масштабу: операційний прибуток за рік 50,73 млрд юанів, зростанням на 42,1%, при цьому операційна маржа залишалася на рівні 10,3%; Non-GAAP операційний прибуток — 56,46 млрд юанів, зростанням на 43,5%, якість прибутку — стабільна. Власні магазини як ключова опора прибутковості: виручка за рік — 362,43 млрд юанів, зростання на 41,6%; навіть у четвертому кварталі, коли тиснули зовнішні витрати, операційна маржа власних магазинів усе одно залишалася на рівні 15%, демонструючи сильну базу прибутковості на один магазин.

Безперервне нарощування користувацької бази — найміцніша платформа для зростання Luckin. У 2025 році Luckin Coffee додала понад 110 млн користувачів із транзакціями, а сукупна кількість користувачів перевищила 450 млн. Середня кількість клієнтів із транзакціями щомісяця в один момент трималася на рівні, що понад 100 млн клієнтів — п’ять місяців поспіль. Обсяг продажів готових напоїв за рік перевищив 4,1 млрд чашок, а частота споживання на одного користувача стабільно зростала. На тлі відходу цінової війни й повернення споживання до раціональності така велика й тривала база користувачів означає, що Luckin Coffee вже здійснила перехід від «привернення ціною» до «формування звички». Уявлення споживачів про бренд більше не обмежуються низькою ціною — вони змістилися до стабільної якості, зручної доступності та постійних інновацій у продуктах. Накопичене «осідання» у свідомості користувачів — це ключова опора Luckin Coffee у протистоянні конкуренції в галузі й у відбитті тиску на короткострокові прибутки, а також стіна, яку іншим новим учасникам складно наздогнати в короткий термін.

Тиск на прибуток у короткостроковій перспективі у четвертому кварталі — по суті результат зовнішніх збурень середовища та тимчасових стратегічних виборів, а не падіння операційних можливостей. З фінзвітності видно, що у четвертому кварталі 2025 року чистий прибуток Luckin Coffee зменшився на 39,1% у річному вимірі; ключова причина — різке зростання витрат на доставку: за один квартал доставка — 16,3 млрд юанів, у річному вимірі збільшення на 94,5%, а за весь рік витрати на доставку сумарно 68,8 млрд юанів, зростання на 143,8%. Це зростання витрат спричинила «битва за субсидії» між службами доставки, запущена платформами з онлайн-доставки, включно з JD.com, Meituan та Ele.me: аби утримати частку ринку й активність користувачів, Luckin Coffee глибоко брала участь у активностях платформ, і водночас, коли кількість замовлень різко зростала, жорсткі витрати на доставку також підвищувалися. Проте такий тиск має чітко виражений етапний характер: із поверненням платформних субсидій до більш раціональної стратегії структура замовлень із доставкою поступово зсуватиметься у бік самовивезення, а отже проникнення витрат на доставку в прибуток суттєво послабиться. Керівництво Luckin Coffee вже чітко заявляло, що перехід структури чашок до самовивезення потребує процесу; у 2026 році показники в тому ж магазині та прибуток можуть тимчасово коливатися, але це в межах прогнозів компанії. Це відображає те, що підприємство активно контролює темп операцій.

Розширення магазинів переходить у фазу конкуренції за наявний ринок, а уповільнення темпів зростання в тому ж магазині на етапі — нормальний прояв зрілості галузі, а не «внутрішні чвари та виснаження» через надмірне змагання. Розрахунки Huayuan Securities показують, що теоретична точка насичення кавових магазинів у Китаї — приблизно 39 тис. закладів. Нинішній масштаб Luckin (31 тис.) усе ще залишає суттєвий простір для дозволеного додаткового зростання. У четвертому кварталі темп зростання продажів у власних магазинах у тому ж магазині знизився до 1,2% — переважно це наслідок накладання факторів, зокрема високої бази, сезонності та платформної стратегії. У перших трьох кварталах цей показник становив відповідно 8,1%, 13,4% та 14,4%, а за весь рік зростання в тому ж магазині залишалося стабільним. Коли розміщення нових магазинів із «захоплення високою щільністю» переходить до «точного підсилення», ефект перерозподілу потоку між магазинами слабшатиме, а ефективність роботи старих магазинів відновлюватиметься далі. Важливіше інше: розширення Luckin Coffee вже давно перейшло від «зростання за рахунок кількості» до «зростання за рахунок якості». Темпи зростання магазинів у партнерстві тримаються на компаунді 40,2%, а модель легких активів знижує витрати на розширення та підвищує прибуткову гнучкість всієї мережі.

За умов посилення конкуренції в галузі ключові переваги Luckin Coffee вже давно вийшли за межі цінової площини й перейшли до всеохопної системної конкуренції. Lucky Coffee, Kudi та інші бренди заходять із низькими цінами; чайні бренди здійснюють кросссекторне розширення. Це виглядає як загострення облоги, але фактично підкреслює лідерську позицію Luckin у галузі. Конкурентоспроможність Luckin Coffee ґрунтується на вертикально інтегрованій системі ланцюга постачання: глобальні прямі закупівлі закріплюють ресурси якісних кавових зерен із Бразилії, Ефіопії та провінції Юньнань; компанія власноруч будує виробничі потужності з обсмаження, річна потужність сягає 15,5 тис. тонн, а частка витрат на сировину постійно оптимізується. Спеціальні поставки спеціальних індонезійських сортів для виробів із кокосовим молоком (生椰岛), а також розміщення сировинних районів на кшталт Гуансі (茉莉花) дають стабільне та недороге підґрунтя для інновацій у продуктах. Цифрові можливості проходять крізь увесь операційний процес — від приймання замовлень, приготування до диспетчеризації логістики: 30-тис.-магазинна мережа забезпечує ефективну координацію, а операційна собівартість на одну чашку зберігає тенденцію до зниження. Ці три бар’єри — ланцюг постачання + цифровізація + мережа магазинів — дозволили Luckin Coffee першою прорватися з «цінової війни» та перейти до високорівневої конкуренції за бренд-свідомість, клієнтський досвід і емоційну цінність.

Дослідження зарубіжних ринків — це необхідна спроба для Luckin Coffee перейти від бренду, що входить у китайську «топ-групу», до глобального бренду; короткострокові інвестиції обмінюються на довгостроковий простір. Нью-Йоркський ринок компанія зайняла, заходячи в сегмент зі знижкою 1,99 долара за чашку; у Сінгапурі попередні інвестиції перевищили виручку — по суті це є нормальною вартістю підготовки нового ринку. Високі витрати на персонал і комплаєнс у США — спільний виклик для всіх мережевих брендів, які виходять за кордон, а не специфічний тільки для Luckin. Luckin Coffee, підтвердивши успіх у Китаї через інтеграцію ланцюга постачання, стандартизоване управління та цифровий менеджмент, поступово переносить ці практики за кордон. Короткострокові збитки — це необхідні витрати на запуск бренду й навчання користувачів. Після того як зарубіжна мережа магазинів поступово набере форму й відбудеться адаптація ланцюга постачання до локальних умов, закордонний бізнес перейде від фази інвестування до фази внеску й стане новою кривою зростання для Luckin.

Оглядаючись на траєкторію розвитку Luckin Coffee, від фінансових фальсифікацій і делістингу до «воскресіння» на ринку розміщених цінних паперів для роздрібних інвесторів (粉单), від розширення до десяти тисяч магазинів — до коронації з тридцятьма тисячами. За п’ять років Luckin Coffee здійснила самоспасіння й змінила правила гри в галузі. Фінзвіт 2025 року має як тріумф прориву за масштабом, так і раціональні коригування короткострокових коливань прибутку. Це саме й є реальним портретом зрілої компанії: вона не сліпо женеться за короткостроковою маржею прибутку, а формує довгострокові плани — масштаб, користувачів, ланцюг постачання та глобалізацію — щоб закласти фундамент для наступного етапу зростання.

Китайський ринок кави все ще перебуває в «золотому циклі» зростання рівня проникнення. Як лідер галузі, Luckin Coffee бере на себе роль у вирощуванні ринку, визначенні стандартів і просуванні модернізації індустрії. 30 тис. магазинів — це не кінцева точка, а новий старт: із поверненням витрат на доставку до раціонального рівня, точнішою операційною моделлю магазинів, оновленням продуктової структури та поступовими проривами на міжнародних ринках прибуткова еластичність Luckin Coffee поступово розкриватиметься. Короткострокові коливання прибутку не змінюють довгостроковий тренд зростання; етапні труднощі ведення бізнесу не здатні зламати переваги системної конкуренції.

Від однієї чашки кави до однієї індустрії, від китайського ринку до глобального розгортання, Luckin Coffee довела масштабовану здатність і стійке зростання китайських мережевих брендів завдяки 30 тис. магазинам. У майбутньому, коли конкуренція в галузі повернеться до своєї суті, Luckin Coffee, спираючись на багатошарові бар’єри в ланцюгу постачання, цифровізації, користувачах і бренді, продовжить послідовно вести китайську кавову галузь до зрілості, а також забезпечить глобальним мережевим брендам приклади китайських інновацій у сфері ресторанного бізнесу.