Чанань Ф'ючерс: Загострення ситуації на Близькому Сході, метанол продовжує зростати

Гарячі рубрики

            Обрані акції
Центр даних
Центр котирувань
Потоки капіталу
Моделююча торгівля
        

        Клієнтський застосунок

一. Триває геополітичне протистояння на Близькому Сході, глобальні поставки метанолу скорочуються

Після початку 28 лютого прямого воєнного протистояння між США та Іраном і вибуху конфлікту між Ізраїлем та Іраном, ескалація триває та набуває рис розширення: станом на 30 березня бойові дії з обох боків і далі тривають, а позиції в публічних заявах залишаються жорсткими.

З огляду на найновіші військові дії та цілі ударів з боку обох сторін, сила ударів ізраїльсько-американського коаліційного угруповання продовжує нарощуватися: цілі вже перейшли від суто військових об’єктів до інфраструктури та енергетичних об’єктів. У період з 27 по 30 березня по черзі було завдано масштабних авіаударів по ключових ядерних об’єктах Ірану, зокрема по реактору важкої води «Фордгаб» та заводу з рафінування урану; згодом також було завдано ударів по двох великих сталеливарних заводах Ірану та супровідних енергетичних об’єктах. 29 березня десятки бойових літаків Ізраїлю здійснили авіаудар по Тегерану та центру розробки озброєнь в Ісфахані, серйозно підірвавши виробничі можливості ізраїльського військово-промислового комплексу. Водночас дії Ірану у відповідь також продовжують ескалювати: 29 березня Іран здійснив запуск балістичних ракет у бік нафтопереробного заводу в Хайфі та порту Джубейль у Саудівській Аравії, що призвело до тяжких пошкоджень об’єктів, внаслідок чого заводи SABIC у Саудівській Аравії були змушені додатково зупинити виробництво; крім того, Іран неодноразово застосовував безпілотні удари по міжнародному аеропорту Кувейту та по портових об’єктах Дубая в ОАЕ. Наразі обидві сторони не демонструють явних ознак поступок, ставлення лишається жорстким. Прем’єр-міністр Ізраїлю Нетаньягу чітко заявив, що необхідно повністю знищити ядерні можливості Ірану, і не припинятимуться військові дії доти, доки Іран не відмовиться від усіх планів щодо балістичних ракет; віцепрезидент США Уолз також зазначив: щойно будуть досягнуті військові цілі, американські війська швидко відійдуть, але водночас буде додатково розгорнуто 2 авіаносні ударні групи в Перській затоці, що посилить військове стримування. З боку Ірану верховний лідер Хаменеї надіслав жорстку відповідь: агресивні дії ізраїльсько-американського коаліційного угруповання зазнають помсти, що перевершить уявлення, і змусить Ізраїль та США заплатити важку ціну. Посередництво міжнародної спільноти досі не дало проривного результату, і навіть ще не перейшло у «бей, але домовляйся» розтягнуту тяганину.

Нині на Близькому Сході зберігається значна невизначеність: ключові вимоги сторін розходяться у протилежні напрями, і ймовірність досягнення всеосяжного примирення є низькою; у короткостроковій перспективі ситуація, ймовірно, навряд чи пом’якшиться. Іран та близькосхідні установки з виробництва метанолу не мають підстав для відновлення, а також пропускна здатність Хормузької протоки триматиметься на низькому рівні. Це означає, що дефіцит поставок метанолу на Близькому Сході триватиме, а вплив на світовий ринок метанолу лише поглиблюватиметься; що довше триватиме конфлікт, то глибше відбуватиметься перебудова балансу попиту та пропозиції метанолу.

二. Секторний зріз: скорочення імпорту підтримує тривале покращення сценарію м’якіших фундаментальних показників

1. Пропозиція: високі навантаження на внутрішніх установках навряд чи зможуть компенсувати скорочення імпорту

Станом на тиждень до 27 березня включно коефіцієнт використання виробничих потужностей установок метанолу в країні становив 92,73%, що на 0,79 в.п. більше в порівнянні з попереднім місяцем і на 9,98 в.п. більше в річному вимірі; тижневий обсяг виробництва — 207,16 млн тонн, що на 1,77 млн тонн більше в порівнянні з попереднім місяцем і на 21,68 млн тонн більше в річному вимірі. У період з 3 по 4 місяць це традиційно час весняних планових зупинок, але через зростання цін на метанол внутрішні підприємства працюють активніше, а вплив весняних зупинок було суттєво послаблено. У основних регіонах виробництва, в Західному Північно-Заході, коефіцієнт використання потужностей установок тримається на рівні понад 95%. Очікується, що загальний обсяг виробництва за березень повернеться до рівня 9 млн тонн. У квітні прогнозується збереження високих показників, але водночас установки вже наближаються до повного завантаження, тож простір для подальшого підвищення обмежений. Щодо імпортних поставок: через вплив ситуації на Близькому Сході та блокування Хормузької протоки обсяги імпорту різко впали. У березні загальний обсяг імпорту, за прогнозом, знизиться до 0,5 млн тонн, а скорочення імпорту в квітні ще чіткіше проявиться. У 2025 році середньомісячний обсяг виробництва метанолу в країні — близько 8,5 млн тонн. Наразі обсяг виробництва від середнього рівня більший приблизно на 0,5 млн тонн: середньомісячний імпорт — близько 1,2 млн тонн, а поточний імпорт менший приблизно на 0,7 млн тонн від середнього рівня. І надалі, зі плином часу, обсяги імпорту ще знижуватимуться, тоді як «стеля» внутрішнього виробництва вже досягнута, тому внутрішні поставки поступово не зможуть компенсувати скорочення імпорту, а тиск дефіциту імпорту ставатиме дедалі помітнішим.

Рис. 1: Коефіцієнт використання тижневих потужностей метанолу Одиниця виміру: %

Джерело даних: Lуньцзунь інформація, Чанъань ф’ючерси

Рис. 2: Рівень запуску установок за кордоном Одиниця виміру: %

Джерело даних: Lуньцзунь інформація, Чанъань ф’ючерси

2. Попит: поступове відновлення попиту у сезонний «пік» у нижчих переділах

З боку попиту загалом спостерігається стійкість, а тенденція сезонного відновлення є очевидною. Станом на тиждень до 27 березня включно коефіцієнт використання потужностей установок MTO становив 85,58%, що на 1,29 в.п. більше в порівнянні з попереднім місяцем і на 1,96 в.п. менше, ніж у аналогічний період минулого року. Нижчі переділи з поліолефінів значно зросли під впливом підвищення цін на нафту. Прибутковість установок CTO/MTO суттєво покращилася, а підприємства наростили активність запусків.

Рис. 3: Коефіцієнт використання потужностей установок «метанол у олефіни» Одиниця виміру: %

Джерело даних: Lуньцзунь інформація, Чанъань ф’ючерси

Рис. 4: Коефіцієнт використання потужностей установки з формальдегіду Одиниця виміру: %

Джерело даних: Lуньцзунь інформація, Чанъань ф’ючерси

Рис. 5: Коефіцієнт використання потужностей установок з оцтової кислоти Одиниця виміру: %

Джерело даних: Lуньцзунь інформація, Чанъань ф’ючерси

Рис. 6: Коефіцієнт використання потужностей заводів, що експортують MTBE, щотижня Одиниця виміру: %

Джерело даних: Lуньцзунь інформація, Чанъань ф’ючерси

Традиційний попит переходить у сезон споживання. З підвищенням температури коефіцієнти запуску в нижчих галузях, таких як формальдегід і диметиловий ефір, поступово зростають. Відновлення попиту з кінцевих сегментів, зокрема будівництва та хімічної промисловості, додатково стимулює споживання метанолу. Хоча високі ціни пригнічують певний рівень маргінального попиту, стійкість ключового попиту є доволі сильною. Загалом попит демонструє тенденцію «стабільно з підвищенням», забезпечуючи підтримку цінам на метанол. Станом на тиждень до 27 березня коефіцієнт використання потужностей установки з льодяної оцтової кислоти становив 84,6%, що на 0,8 в.п. менше в порівнянні з попереднім місяцем і на 4,85 в.п. менше в річному вимірі. Коефіцієнт використання потужностей установки з диметиловим ефіром — 5,38%, що на 0,74 в.п. більше в порівнянні з попереднім місяцем і на 1,36 в.п. менше в річному вимірі. Коефіцієнт використання потужностей установки з формальдегіду — 44,3%, що на 3,55 в.п. більше в порівнянні з попереднім місяцем і на 8,88 в.п. менше в річному вимірі. Коефіцієнт використання потужностей установки в провінції Шаньдун для MTBE — 69,89%, що на 0,38 в.п. більше в порівнянні з попереднім місяцем і на 6,84 в.п. більше в річному вимірі.

Рис. 7: Валовий прибуток виробництва «метанол у олефіни» Одиниця виміру: юань/тонну

Джерело даних: Lуньцзунь інформація, Чанъань ф’ючерси

Рис. 8: Валовий прибуток виробництва формальдегіду в Шаньдуні Одиниця виміру: юань/тонну

Джерело даних: Lуньцзунь інформація, Чанъань ф’ючерси

Рис. 9: Валовий прибуток виробництва льодяної оцтової кислоти в Цзянсу Одиниця виміру: юань/тонну

Джерело даних: Lуньцзунь інформація, Чанъань ф’ючерси

Рис. 10: Валовий прибуток виробництва MTBE в Шаньдуні Одиниця виміру: юань/тонну

Джерело даних: Lуньцзунь інформація, Чанъань ф’ючерси

3. Запаси: запаси на всіх етапах усе ще на високому рівні, але швидкість їхнього розчищення прискорилася

З точки зору сегмента запасів: порти продовжують перебувати в каналі розвантаження (зменшення запасів), що ще раз підтверджує, що ринок від стану «надлишок і розмірений баланс попиту/пропозиції» поступово переходить у «вузький баланс». Станом на 27 березня соціальні запаси метанолу становили 1,5885 млн тонн; хоча це вище на 0,4869 млн тонн порівняно з аналогічним періодом минулого року, у порівнянні з попереднім місяцем запаси зменшилися на 0,1586 млн тонн, і це стало четвертий тиждень поспіль, коли відбувається розчищення складів. Зокрема: портові запаси — 1,1555 млн тонн, що на 0,1062 млн тонн менше в порівнянні з попереднім місяцем і на 0,3817 млн тонн більше в річному вимірі; запаси виробників — 0,433 млн тонн, що на 0,0524 млн тонн менше в порівнянні з попереднім місяцем і на 0,1052 млн тонн більше в річному вимірі; запаси підприємств у нижчих переділах — 0,1639 млн тонн, що на 0,0050 млн тонн менше в порівнянні з попереднім місяцем і на 0,0183 млн тонн більше в річному вимірі.

Якщо нинішня ситуація збережеться, то в період 4–5 місяців обсяги імпорту й далі залишатимуться на низькому рівні. Плюс сезонне відновлення попиту та трейд «переадресації» між внутрішніми та зовнішніми цінами через їхню значну різницю сприятимуть тому, що портові запаси й надалі швидко зменшуватимуться. Крім того, розширення різниці цін між портами та внутрішніми регіонами змусить внутрішні партії метанолу перетікати в портові райони, зменшуючи тиск на запаси внутрішніх виробників, і в підсумку підтримуватиме загальні ціни на метанол.

Рис. 11: Соціальні запаси метанолу Одиниця виміру: млн тонн

Джерело даних: Lуньцзунь інформація, Чанъань ф’ючерси

Рис. 12: Запаси метанолу на території заводів Одиниця виміру: млн тонн

Джерело даних: Lуньцзунь інформація, Чанъань ф’ючерси

Рис. 13: Запаси метанолу в портах Одиниця виміру: млн тонн

Джерело даних: Lуньцзунь інформація, Чанъань ф’ючерси

Рис. 14: Запаси в нижчих заводів Одиниця виміру: млн тонн

Джерело даних: Lуньцзунь інформація, Чанъань ф’ючерси

4. Витрати: зростання вартості сировини обмежене, прибутковість установок різко покращується

Щодо витрат: ціни на метанол продовжують зростати, але зростання цін на сировину помітно відстає від зростання цін на метанол; ситуація зі збитками для установок за різними технологіями суттєво покращилася.

Витрати установок з отримання метанолу з вугілля здебільшого прив’язані до ціни вугілля. Нещодавно ціна на вугілля продовжувала зростати: основна логіка полягає в тому, що після підвищення цін на нафту ефект заміщення енергоносіїв штовхає міжнародні ціни на вугілля вгору. Повертаючись до секторного зрізу: на даний момент постачання вугілля на внутрішньому ринку загалом нормальне; ціни на імпортне вугілля тримаються на стабільно-підвищеному рівні. Індонезія планує запровадити нову політику щодо експорту вугілля — можливо, з 1 квітня буде введено експортне мито на вугілля. Одночасно заява міністра Індонезії: якщо ціни на нікель і вугілля триматимуться на високому рівні, уряд, ймовірно, послабить обмеження щодо виробничих квот. Водночас частина країн, що залежить від вироблення електроенергії на природному газі, планує перейти на вугільну генерацію; причому послаблення виробничих квот в Індонезії передбачає, що ціна на вугілля зберігається високою, що й надалі підтримуватиме міжнародні ціни на вугілля. З боку попиту: за дослідженням Китайської федерації чорної металургії (Custeel) серед 493 вугільних електростанцій по всій країні середньодобове споживання вугілля становить 4,0138 млн тонн, у порівнянні з попереднім місяцем показник продовжив знижуватися. Кількість днів запасу, придатних для використання, — 22,54 дня, також менше в порівнянні з попереднім місяцем, але все ще на рівні вищому, ніж у цей період минулого року. Через брак стимулу до великомасштабного поповнення складів, хоча нещодавно було прохолодніше і йшли дощі, загалом температура зростає: ми вже перейшли в сезон «низького» споживання електросилового вугілля. У сегменті «не для електроенергії»: через зростання цін на хімічні продукти прибутки підприємств з вуглехімії ще більше розширилися; коефіцієнт запуску установок тримається на високому рівні, що підвищує активність у закупівлі сировини. Отже, у підсумку: хоча всередині країни ми входимо в традиційний сезон низького споживання, конфлікт на Близькому Сході підвищує «центр ваги» глобальних цін на енергоносії; міжнародні ціни на вугілля зростають. Додатково зростання цін на хімічні продукти підвищує активність у запуску підприємств з вуглехімії, що створює подвійну підтримку для внутрішніх цін на вугілля. Очікується, що ціни на вугілля й далі рухатимуться радше в режимі сильних коливань.

Рис. 15: Теоретичні витрати метанолу за різними технологіями Одиниця виміру: юань/тонну

Джерело даних: Lуньцзунь інформація, Чанъань ф’ючерси

Рис. 16: Теоретичний прибуток метанолу за різними технологіями Одиниця виміру: юань/тонну

Джерело даних: Lуньцзунь інформація, Чанъань ф’ючерси

三. Ситуація на Близькому Сході загострюється, метанол стабільно зміцнюється

Ключова логіка ринку метанолу залишається незмінною: ескалація напруженості на Близькому Сході створює кризу постачання. Абсолютні рівні запасів чи незначні зміни в попиті вже не є головними факторами, що рухають ціну. Поки не з’являться чіткі та достовірні сигнали пом’якшення ситуації, ринок і далі торгуватиме цю логіку, і ціни, як правило, зростатимуть швидше, ніж падатимуть. Навіть якщо ситуація пом’якшиться, але якщо це перетвориться на «бей, але домовляйся» затяжну тяганину, установкам з метанолу не вдасться перезапуститися повністю або пропускна здатність Хормузької протоки триматиметься на низькому рівні — скорочення постачання в короткостроковій перспективі також навряд чи буде повністю виправлено. Зникнення премії за настроями може спричинити швидке падіння ціни, але підвищення «цінового центру тяжіння» також робить так, що ціна на метанол не зможе повернутися до рівня до конфлікту. Нещодавно торги були дуже волатильними; рекомендується коректно контролювати позиції: більше фокусуватися на покупках на відкаті, обережно переслідуючи зростання ціни. Лише для довідки.

Чанъань ф’ючерси: Чжан Чень

30 березня 2026 року

 Співпраця з Sina — велика платформа для відкриття ф’ючерсного рахунку, безпечно та швидко, є гарантія

Надвеликі обсяги новин і точний аналіз — усе у додатку Sina Finance

Відповідальний: Чжу Хенань