2月 CPI та PPI обидва перевищили очікування

9 березня Державне статистичне управління опублікувало дані щодо цін у лютому. Дані ІСЦ (індекс споживчих цін) та ВЦВ (індекс цін виробників на виході з підприємств) одночасно перевищили ринкові очікування.

Якщо розглянути детальніше, Показник ВЦВ у річному вимірі (-0,9%, очікування -1,2%) протягом 3 місяців поспіль покращується, місячний приріст становить 0,4%, без змін порівняно з минулим місяцем; Показник PPIRM (індекс цін на закупівлі виробників) у річному вимірі — зниження протягом 7 місяців поспіль звужується, місячний приріст становить 0,7%, а темпи зростання прискорюються вже 3 місяці поспіль. Місячний приріст ІСЦ збільшився з 0,2% у минулому місяці до 1,0%, що є найвищим рівнем за останні два роки; річний приріст — зріс з 0,2% у минулому місяці до 1,3% (очікування 0,8%), що є найвищим рівнем за останні 3 роки.

На рівні деталізованих позицій видно, що ціни на продукцію в сегментах обчислювальних потужностей та штучного інтелекту помітно зростають; ціни на фотоелектричні системи, літієві батареї та інші галузі, пов’язані з «конвеєрно-інволюційним» управлінням конкуренцією, відновлюються.

Що стоїть за причинами, через які дані перевищили очікування? Який у цьому зв’язок із темпами загального відновлення економіки? Щоб ВЦВ зберігав траєкторію відновлення та зрештою повернувся до позитивної зони, які сприятливі умови ще потрібно накопичити? У яких галузях існують інвестиційні можливості? Репортер «Щоденних економічних новин» підготував інтерв’ю з цього приводу.

Попит відновлюється, політика дає ефект

Виконавчий директор підрозділу досліджень і розвитку компанії Dongfang Jincheng пан Фенлінь у коментарі репортеру «Щоденних економічних новин» зазначив, що цінова динаміка на початку року й досі відтворює імпульс відновлення, який спостерігався з другого півріччя 2025 року. Основні чинники — посилення стимулювання споживання та боротьби з «інволюційною» конкуренцією, а також пришвидшення зростання міжнародних цін на золото.

Керуюча компанія Guotai Asset Management у коментарі репортеру зазначила, що тривале відновлення ВЦВ та PPIRM зумовлене трьома ключовими драйверами: по-перше, зростання цін на міжнародні біржові сировинні товари, а підвищення котирувань на кольорові метали та нафту створює сильну підтримку за вхідними витратами; по-друге, поступово проявляється ефект від припинення «інволюційної» конкуренції в фотоелектричних, літієвих та інших сферах, і ціни на продукцію дещо поліпшуються. Наприклад, темп зростання цін на обладнання для фотоелектрики збільшився на 2,7 процентного пункту порівняно з січнем — до 3,2%, а ціни на виготовлення літієвих батарей у річному вимірі: з -1,1% у січні перейшли до +0,2%; по-третє, розвиток нових виробничих сил (new quality productive forces) формує відчутний поштовх для високотехнологічного виробництва та окремих галузей у нижньому сегменті ланцюга, а «вибух» попиту на обчислювальні потужності додатково підштовхує ціни в суміжних ланцюгах постачання.

Який зв’язок між ВЦВ, PPIRM та іншими статистичними показниками? Чи є серед них випереджувальні індикатори? Як це пов’язано з темпами загального відновлення економіки?

Guotai Asset Management зазначила: ВЦВ відображає ціни, за якими підприємства продають свою продукцію, а PPIRM відображає витрати на сировину. Різниця між ними може слугувати орієнтиром для оцінки прибутковості промислових підприємств. Цінові складові PMI (індексу менеджерів із закупівель) можна вважати випереджувальним індикатором для ВЦВ, а сам ВЦВ як випереджувальний індикатор для верхнього сегмента ланцюга постачань теоретично має передаватися до ІСЦ уздовж ланцюга — це є сигналом для відновлення цін.

Наразі звуження річного падіння ВЦВ і те, що місячний показник лишається додатним, — це пограничний сигнал відновлення на тлі пожвавлення попиту та ефективності політики. Далі, якщо ВЦВ у річному вимірі перейде до позитивної зони та продовжить зростати, це означатиме поліпшення промислових прибутків, розширення виробництва підприємствами, і економіка перейде до періоду всебічного відновлення.

Тож, щоб ВЦВ зберігав траєкторію відновлення та зрештою повернувся до позитивної зони, які сприятливі умови ще потрібно накопичити?

На це Guotai Asset Management відповіла: необхідно, щоб бюджетна політика підтримувала адекватні інвестиції у сферу інфраструктури, соціальних потреб тощо, ефективно стимулюючи попит на промислові товари верхнього сегмента ланцюга; монетарне середовище має бути достатньо сприятливим за ліквідністю, знижувати вартість фінансування для підприємств і сприяти відновленню виробництва та інвестицій. Одночасно потрібно й надалі послідовно впроваджувати «антиінволюційні» заходи в деталізованих галузях, забезпечуючи впорядковане виведення надлишкових потужностей. Зі зростанням плавності внутрішніх економічних циклів, поліпшенням прибутків підприємств, а також на тлі підвищення цін на зовнішні біржові сировинні товари сукупність сприятливих умов посилюється — у майбутньому є підстави очікувати, що ВЦВ у річному вимірі матиме шанси повернутися до позитивної зони.

Детермінованість у сегментах на кшталт обчислювальних потужностей — висока

З огляду на деталізовані показники, ціни на продукцію, пов’язану з обчислювальними потужностями та штучним інтелектом, зростають помітно; ціни в галузях, пов’язаних з «інволюційним» конкурентним регулюванням, таких як фотоелектрика та літієві батареї, відновлюються; водночас у таких галузях, як видобуток вугілля, виробництво цементу, виробництво нових енергетичних автомобілів, зниження цін звужується.

У місячному вимірі 2 лютого ціни на електронні напівпровідникові матеріали, пристрої зовнішньої пам’яті та комплектуючі, а також серію цін на пакування і тестування інтегральних схем зросли відповідно на 2,8%, 1,2% та 1,1%. У річному вимірі в лютому ціни виробників електронних компонентів та виробництва електронних спеціалізованих матеріалів зросли на 4,9%; ціни на виробництво прецизійних мікроелектродвигунів — на 1,6%; ціни на виробництво сервісних споживчих роботів — на 0,7%. Зростання цін у сегменті високоточного обладнання є сильним: ціни на виробництво літальних апаратів зросли на 7,7%.

У цьому році в яких галузях існують інвестиційні можливості?

На це Guotai Asset Management відповіла: з одного боку, попит у ланцюгу постачання сектору AI (штучного інтелекту) для обчислювальних потужностей залишається стабільно високим; у сегментах обчислювальних потужностей, серверів, оптичних модулів тощо співвідношення попиту і пропозиції залишається відносно напруженим, тож ціни мають потенціал до зростання, що робить це напрямком із високою визначеністю щодо результатів. З іншого боку, у міру того як конкуренція в «інволюційному» форматі поступово слабшає, в секторах нової енергетики на кшталт фотоелектрики та літієвих батарей ціни перестають падати й повертаються до зростання, а прибутковість відновлюється. Також, завдяки зростанню цін на товари та очікуванням інфляції, у верхньому сегменті ресурсів та будівельних матеріалів є можливості для відновлення оцінок (valuation). Загалом цього року більше уваги варто приділити галузям, де є прогнозованість цін і покращення структури конкуренції; ключовими напрямками для інвестицій є AI для обчислювальних потужностей, верхній сегмент ресурсів і будівельні матеріали.

Прогнозуючи майбутнє, пан Фенлінь зазначила: по-перше, ситуація навколо Ірану суттєво підвищує міжнародні ціни на нафту, і це певною мірою передаватиметься в країну, формуючи імпульс для зростання ІСЦ; по-друге, після святкувань Першого дня Весни (春节) ціни на послуги сезонно значно знижуватимуться, тож очікується, що у березні місячний ІСЦ перейде до від’ємного темпу приросту, а річний показник повернеться до рівня близько 0,9%. У цьогорічному урядовому звіті про роботу зростання ІСЦ знову буде встановлено на рівні «близько 2%». Оскільки в останні роки рівень цін був дещо низьким, цей цільовий темп має значення, яке є важливішим, ніж раніше. Ціль «близько 2%» для ІСЦ цього року матиме більшу жорсткість, і це означає, що розширення внутрішнього попиту та боротьба з «інволюцією» продовжуватимуться.

Щоденні економічні новини

(Редактор: Ван Чицян HF013)

     【Відмова від відповідальності】Ця стаття відображає лише власні погляди автора та не має стосунку до компанії Hexun. Сайт Hexun зберігає нейтралітет щодо тверджень і оцінок, викладених у тексті, і не надає жодних явних або неявних гарантій щодо точності, надійності чи повноти будь-якого змісту, що міститься. Будь ласка, читачам слід використовувати інформацію лише для довідки та нести повну відповідальність за власні дії. Електронна пошта: news_center@staff.hexun.com

Повідомити