Трамп «відступив» від протистояння у Ормузькій протокі. Що це означає для цін на нафту?

Останні новини свідчать, що і США, і Іран завершили прагнення до ескалації в бажанні закінчити конфлікт на Близькому Сході. Однак якщо війна завершиться, доведеться зіткнутися з одним ключовим питанням: хто відкриє прохід через Ормузську протоку?

За місцевим часом 31 березня президент США Дональд Трамп у Білому домі заявив, що Сполучені Штати завершать бойові дії проти Ірану протягом “двох-трьох тижнів” і що “найскладніша частина вже виконана”. У той самий день у соцмережах він прямо сказав: “Вам треба почати вчитися боротися за себе — США більше вам не допомагатимуть. Самі робіть свою нафту. Упіймайте свою нафту в Ормузі.”

Ця заява повністю змінила логіку ринкових очікувань щодо ситуації в Ормузській протоці. Дані про проходження протоки показують, що станом на 29 березня 7-денна середня кількість транзиту становила лише 1,8 млн барелів на день, що відповідає обсягам експорту іранської сирої нафти, і суттєвого покращення не відбулося.

Deutsche Bank задав чотири сценарії: якщо протоку буде знову відкрито в квітні, Brent швидко впаде до 90 доларів за барель, а потім разом із поступовим випуском резервів IEA повернеться до 75 доларів, але якщо блокада триватиме до листопада (два квартали), середня ціна Brent становитиме 177 доларів за барель, у діапазоні 170–190 доларів.

“Американський переклад провини”, повторне відкриття протоки — досі під питанням

За повідомленням кореспондента CCTV за місцевим часом 30 березня, стало відомо, що американські посадовці повідомили: Трамп сказав своїм помічникам, що навіть якщо Ормузська протока в цілому залишається закритою, він готовий завершити військові дії.

Оцінки офіційних представників уряду США вважають, що насильницьке повторне відкриття водного шляху виведе військові дії за межі попередньо визначених рамок 4–6 тижнів. На цій основі Трамп вирішив поступово завершити поточну операцію після досягнення ключових цілей, як-от послаблення можливостей іранських військово-морських сил і ракет. Далі він планує просувати відновлення судноплавного доступу шляхом дипломатичного тиску. Якщо дипломатичні методи не спрацюють, Вашингтон підштовхне Європу та союзників у Перській затоці очолити процес повторного відкриття протоки.

За повідомленням Xinhua News Agency, Трамп також у соцмережах назвав Британію і заявив, що вона “відмовляється брати участь у завданні ударів по Ірану”, а також порадив: “Перше — купуйте в нас: у нас є вдосталь. Друге — наберіться сміливості й підійдіть туди до протоки, щоб забрати собі.”

Дані показують: транзит через Ормуз майже не покращився

За повідомленням платформи Zhuifeng Trading (追风交易台), аналітик Deutsche Bank Michael Hsueh у дослідницькому звіті, опублікованому 31 березня, зазначив, що відтоді, як 25 березня Трамп описав ірану “доброзичливий подарунок” (тобто збільшення комерційних дозволів на транзит), обсяги транзиту сирої нафти та нафтопродуктів через Ормузську протоку з заходу на схід не зросли суттєво.

Станом на 29 березня 7-денна середня кількість транзиту становила лише 1,8 млн барелів на день, що майже дорівнює обсягам експорту іранської сирої нафти (близько 1,5 млн барелів на день).

Це означає: між офіційними заявами та фактами, які можна незалежно перевірити, існує помітна розбіжність.

А “переривання в протоці може тривати аж до завершення війни після її закінчення.”

Michael Hsueh вважає, що заява Трампа приховано зупинила загрозу модернізації ударів американських військ по об’єктах вироблення електроенергії в Ірані, але водночас може дозволити Ірану тривало контролювати протоку в менш інтенсивний спосіб і використовувати її як політичний важіль проти країн — виробників нафти в Перській затоці. Частина експертів уже охарактеризувала опис “завершити військові дії, не відкривши протоку” як “неймовірно безвідповідальний”.

Чотири сценарії, найвища ціна нафти може сягнути 177 доларів за барель

Deutsche Bank побудував чотири сценарії, де ключовою змінною є тривалість блокади протоки:

Сценарій перший: повторне відкриття у квітні

На початку квітня протоку знову відкриють після досягнення угоди про припинення вогню. Експорт регіональної сирої нафти не обмежується наслідками пошкодження інфраструктури через повторне відкриття протоки. Поновлюються переговори США та Ірану, а санкційні механізми США дозволяють іранській сирій нафті відновитися до рівня, що був до конфлікту.

Brent швидко падає до 90 доларів за барель, а потім разом із випуском резервів IEA поступово повертається до 75 доларів.

Сценарій другий: повторне відкриття у травні

Іран зберігає блокаду. Іран наполягає, що протока перебуває у закритому стані. Ракети, безпілотники, швидкі атакувальні катери або міні-підводні човни завдають шкоди торговим суднам. Розгортання мін залишається обмеженим. Лише невелика частина комерційного трафіку може проходити завдяки прямим переговорам з Іраном. Немає військового ескортного супроводу. Нафтова інфраструктура не зазнає постійних руйнувань. Охолодження ситуації в квітні дозволяє судноплавним потужностям відновитися на початку травня.

Brent утримується в діапазоні 100–120 доларів за барель; до кінця року для нормалізації цін на нафту потрібне додаткове вивільнення резервів IEA.

Сценарій третій: повторне відкриття у червні

Іран проводить масштабне мінування, а блокада продовжується. США дуже повільно послаблюють цю можливість. Brent досягає 130 доларів за барель, у діапазоні 130–150 доларів, а ефект від випуску резервів IEA в короткостроковій перспективі є обмеженим.

Сценарій четвертий: повторне відкриття у листопаді (найекстремальніший сценарій)

Тривала війна на виснаження: за участі угруповання хуситів, яке втручається та блокує протоку Баб-ель-Мандеб, а також атакує порт Ель-Юба (Yanbu) Саудівської Аравії або нафтові магістралі “схід—захід”. За два квартали блокади середня ціна Brent становить 177 доларів за барель, у діапазоні 170–190 доларів.

Варто зазначити, що за результатами опитування Deutsche Bank, 64% респондентів очікують, що блокада протоки завершиться в період між травнем і вереснем 2026 року (з них 25% прогнозують травень, 16% — червень, 23% — третій квартал).

Повторно відкрити протоку — перешкод значно більше, ніж уявлялося

Американські можливості з розмінування недоступні. Deutsche Bank вказує, що серед трьох прибережних бойових кораблів ВМС США, які здатні проводити розмінування, “Тулса” і “Сан-Бербара” востаннє, за повідомленнями, пришвартовувалися в Малайзії та Сінгапурі для планового технічного обслуговування, а “Канберра” розташована в Індійському океані — і жодна з них не може негайно взяти участь у діях щодо повторного відкриття протоки.

Іран висуває жорсткі умови. Іран уже чітко заявив, що завершить війну лише після виконання всіх п’яти запропонованих ним умов, серед яких: закриття всіх американських регіональних баз, отримання гарантій безпеки, що більше не буде атак тощо. Ці умови для США практично неможливо прийняти.

За повідомленням Xinhua News Agency, президент Ірану Пезешкіан 31 березня заявив, що в Ірану є “необхідна готовність покласти край війні”, за умови що інша сторона виконає вимоги Ірану, зокрема дасть необхідні гарантії, що не буде інвазій.

Внутрішня координація в іранському керівництві складна. За даними американських медіа від 30 березня, всередині іранського керівництва існують проблеми з координацією, що додатково затягне переговорний процес і зробить графік повторного відкриття протоки ще більш невизначеним.

Є великі розбіжності в часі відновлення видобутку. Раніше CEO Saudi Aramco Амін Нассар заявляв, що відновлення виробництва потребує “кількох днів, а не кількох тижнів”; однак на минулому тижні Kuwait Oil Company заявила, що після завершення війни відновлення видобутку вимагатиме трьох—чотирьох місяців. Ця велика різниця відображає відмінності геологічних умов і наземної інфраструктури в різних країнах — виробниках нафти.

IEA reserves: достатньо на один місяць, а далі що?

Оцінки даних показують, що перша погоджена скоординована вивільнена розблокована частина резервів IEA — 400 млн барелів — після врахування різних факторів пом’якшення, приблизно покриває прогалину в один місяць блокади протоки, як очікується, вона зможе підтримати ситуацію до періоду з вересня по листопад 2026 року.

Проблема в тому, що якщо блокада триватиме два квартали, за темпом вивільнення 400 млн барелів на кожні два квартали, у сумі потрібно вивільнити 2,4 млрд барелів. Водночас фактичні резерви IEA становлять лише 1,8 млрд барелів, тож дефіцит становить приблизно 0,8 млрд барелів.

Deutsche Bank вважає, що можливі варіанти для покриття цього дефіциту включають: країни — члени IEA підвищують зобов’язання щодо нарощування видобутку; після повторного відкриття протоки OPEC проводить екстрене збільшення видобутку; а також задіяння масштабних резервів приблизно 1,2 млрд барелів.

Хусити: найбільша змінна невизначеності

Хусити цього тижня запустили ракети по Ізраїлю, а рівень їхнього втручання є найкритичнішою невизначеною змінною.

Якщо хусити лише блокують судноплавство через Червоне море на південь, судна зможуть обійти маршрут через Суецький канал, але ціною буде довший рейс і менше вантажу. Однак якщо зірветься угода про припинення вогню між Саудівською Аравією та хуситами в 2022 році, можливості хуситів щодо ракет безпосередньо загрожуватимуть інфраструктурі Саудівської Аравії.

Є історичні прецеденти: у травні 2019 року хусити атакували саудівські трубопроводи “схід—захід”, змусивши їх закритися “оцінкою ситуації”; того ж року у вересні хусити спричинили зупинку потужностей з переробки нафти на об’єкті Абу-Гайг (Abu Ghaig). Цього року 19 березня Іран атакував порт Ябуг (Yabuh), спричинивши короткочасну зупинку виробництва.

Нарощування видобутку США: у короткостроковій перспективі важко заповнити прогалину

У часових рамках сценаріїв один—три нарощування видобутку США реагує занадто повільно, щоб зіграти суттєву роль. Навіть у вікні з двох кварталів сценарію чотири галузь верхньої ланки (upstream) США стикається зі структурною проблемою на кривій цін — ф’ючерсної кривої. Справедлива вартість Bloomberg WTI зараз становить приблизно 73 долари за барель у середньому за 2027 рік і близько 70 доларів у середньому за 2028 рік; це лише трохи вище або співставне із середніми показниками стимулюючих витрат у регіоні Пермського басейну.

Ще більш показово: у середині та до кінця березня кількість нафтових бурових установок у США незначно знизилася до найнижчого рівня з грудня минулого року. Deutsche Bank вважає, що за поточної структури кривої реакція пропозиції США навряд чи зможе з’явитися в достатньому масштабі та швидкості — якщо тільки не здійсниться сценарій чотири.

Наведений вище чудовий контент надано платформи Zhuifeng Trading (追风交易台).

Щоб отримати детальніший розбір, включно з розбором у режимі реального часу, дослідженнями на передовій тощо, додайте [**Zhuifeng Trading ▪ річне членство**]

Попередження про ризики та умови звільнення від відповідальності

          

            На ринку є ризики, інвестиції потребують обережності. Ця стаття не є індивідуальною інвестиційною рекомендацією і не враховує особливі інвестиційні цілі, фінансовий стан або потреби конкретних користувачів. Користувачам слід розглянути, чи відповідають будь-які думки, позиції або висновки, наведені в цій статті, їхнім конкретним обставинам. Здійснюючи інвестиції на цій основі, ви несете відповідальність самостійно.