Прибутки на горі Хуейцзи значно зросли, чистий прибуток минулого року склав 2,45 мільярда юанів.

（Джерело: 21Style）

(Дві молодіжні лінійки продуктів із Шаньцзи Шань (会稽山) потрапили в супермаркети Yonghui по всій країні; фотозвіт 21-ого кореспондента)

Автор: Сяо Ся

Увечері 31 березня Шаньцзи Шань оприлюднила річний звіт: у 2025 році її виторг становив 1,822 млрд юанів, що на 11,68% більше; чистий прибуток, що належить материнській компанії, — 245 млн юанів, що на 24,7% більше; скоригований чистий прибуток, що належить материнській компанії (без урахування одноразових факторів), ще й зріс на 32% у річному вимірі.

Це третій рік поспіль, коли Шаньцзи Шань досягає зростання й доходів, і прибутку двозначними темпами. 235 млн юанів скоригованого чистого прибутку, що належить материнській компанії, є ще й найвищим показником за 12 років із моменту лістингу. Варто знати, що в усьому алкогольному сегменті частка компаній, які у 2025 році змогли показати зростання прибутку понад 20%, є невеликою.

Фінансові результати Шаньцзи Шань також трохи перевищили прогнози брокерів. За даними Tonghuashun, за минулі пів року 7 брокерських компаній прогнозували в середньому чистий прибуток, що належить материнській компанії, за минулий рік на рівні 222 млн юанів.

Всім відомо: останніми роками Шаньцзи Шань «вийшла в топ» завдяки молодіжним інноваційним продуктам, що привернуло увагу ринку капіталу до сегменту рисового вина хуанцзю (黄酒). Минулого року її ціна акцій навіть подвоювалася, а темпи зростання були найвищими серед компаній алкогольного сектору.

Кореспондент 21st Century Business Herald переглянув фінансові звіти і може помітити: минулого року середньо- та висококласний алкоголь Шаньцзи Шань показав зростання в межах однозначних процентів. Набагато швидше зростали «звичайне хуанцзю та інші вина» — минулий дохід у річному вимірі зріс на 21%.

Пузирчасте хуанцзю, пузирчасте міцзю (气泡米酒) та інші молодіжні новинки Шаньцзи Шань відносить до категорії «інші вина». З даних за перші три квартали минулого року видно, що «інші вина» вже становлять приблизно 13% доходу Шаньцзи Шань.

Однак кореспондент 21st Century Business Herald звернув увагу, що дивіденди Шаньцзи Шань помітно скоротилися.

У проєкті розподілу прибутку зазначено, що Шаньцзи Шань у 2025 році планує виплатити 3 юаня дивідендів на кожні 10 акцій. Загальна сума грошових дивідендів зменшилася з 188 млн юанів за аналогічний період попереднього року до 141 млн юанів. Норма виплат знизилася з 95% торік до 57%.

При тому, що прибуток зростав суттєво, чому дивіденди стали обережнішими?

Кореспондент 21st Century Business Herald відзначив: на фоні активного ухоплення молодіжних новинок та інших продуктів, а також розширеного використання онлайн-каналів маркетингу на кшталт прямих ефірів, рекламні витрати Шаньцзи Шань минулого року суттєво зросли, а операційний грошовий потік компанії помітно «просів».

З річного звіту видно, що чистий грошовий потік від операційної діяльності Шаньцзи Шань за минулий рік зменшився на 27,7% у річному вимірі; пояснення звучить так: «переважно через збільшення витрат на оплату рекламно-інформаційних послуг тощо».

Витрати на рекламу та просування зазвичай відносять до збутових витрат.

У 2025 році збутові витрати Шаньцзи Шань у річному вимірі зросли на 42%. Це суттєво швидше, ніж зростання виторгу: вони досягли 473 млн юанів, а норма збутових витрат підвищилася до 26%. Порівняно з іншими акціями виробників хуанцзю: за рік минулого дня, коли було оприлюднено річні звіти, у Jinfeng Alcohol норму збутових витрат було близько 20%, а Gu Yue Long Shan останніми роками утримувалася приблизно на рівні 13%.

Звісно, вищу норму збутових витрат можна розглядати як обґрунтовану короткострокову стратегію Шаньцзи Шань: якнайшвидше скористатися «гарячим» періодом для хуанцзю та прискорити національну експансію.

Порівняно з Gu Yue Long Shan, де понад 40% доходів надходить із регіонів поза межами Цзянсу/Чжецзян/Шанхай (江浙沪), Шаньцзи Шань ще має певне відставання за рівнем націоналізації: у перші три квартали минулого року — менше ніж 15%. Якщо б Шаньцзи Шань не провадила активний маркетинг і не «розкрутила» молодіжні продукти так, щоб вони стали вірусними по всій мережі, то ринок капіталу не мав би таких високих очікувань до хуанцзю, що має виразну регіональну прив’язку.

Оскільки результати Шаньцзи Шань останніми роками різко пішли вгору, ще більш прямою позитивною новиною є стрімке зростання ціни акцій — того, що зацікавлений бачити акціонер компанії CICC Xinle (中建信乐).

Попередній акціонер Шаньцзи Шань, Jingong Group (精功集团), через напруженість із грошовими потоками пішов у банкрутство та реструктуризацію, а раніше здійснював великі заставні заклади щодо своїх акцій.

У 2023 році CICC Xinle (中建信) за майже 1,9 млрд юанів викупив 31,11% акцій Шаньцзи Шань, що належали попередньому акціонеру Jingong Group, і став контролюючим акціонером Шаньцзи Шань.

При цьому приблизно половина цих коштів була банківськими кредитами, тож після входу CICC Xinle в керівництво вона одразу розпочала високопроцентне заставне блокування акцій.

З часу входу CICC Xinle в контроль, рівень заставного блокування щодо її частки в акціях Шаньцзи Шань тримається в діапазоні 70%–80%. У найновішому повідомленні за березень цього року зазначено: після розблокування частини акцій і повторного заставного їх передавання, рівень заставного блокування щодо її акцій наближається до 75%.

Швидке зростання показників Шаньцзи Шань підкріплює підйом ціни акцій. Перевага — «потовщення» захисної подушки, що знижує імовірність необхідності поповнювати заставні гарантійні кошти, і таким чином послаблює тиск на грошовий потік з боку акціонера.

Результати, що трохи перевищили очікування, все ще можуть підтримати ціну акцій Шаньцзи Шань. Проте роздрібним інвесторам, які хочуть скористатися перевагою від зростання результатів, доведеться ще трішки зачекати.

Масив інформації та точна інтерпретація — усе в додатку Sina Finance (新浪财经APP)