2026-4-1 Конвертовані облігації Перебалансування портфеля

Інвестиції — це змагання популярності: купувати саме тоді, коли попит найвищий, є найбільш небезпечним. У той момент усі сприятливі фактори й погляди вже відображені в ціні, і більше не з’являтиметься жоден новий покупець…

Найбезпечніша інвестиція з найбільшим потенціалом прибутку — це купувати тоді, коли ніхто не любить. З часом, щойно цей випуск почнуть цінувати, його ціна може рухатися лише в одному напрямку: ВВЕРХ!

Наразі моя особиста ставка в конвертованих облігаціях (CB) на цьому етапі невисока (загалом близько 45% від загальної позиції). Я вже біля нижньої межі тримання. Щоб бути готовим до можливих ще нових максимумів, я поки не планую активно зменшувати обсяг. Минулого тижня трохи наростив позицію. Цього року, лише за перші 3 місяці, максимальна просадка вже становить 8,2% — більше, ніж за весь минулий рік. Цей рік — неспокійний для інвестицій…

Вчорашній загальний стан ринку:

За попередній торговий день Конвертовані облігації впали, A-акції впали, US-акції виросли, FTSE A50 виріс. У Сполучених Штатах минулої ночі відбулося різке зростання, і вже відкриті біржі Японії та Кореї теж показали значне зростання. Чи підуть сьогодні A-акції за цим і в якій мірі — невідомо; я очікую зростання сьогодні. Зовнішніх факторів усе ще дуже багато. Слідкуємо, чи конвертовані облігації зможуть втриматися. Нещодавня стратегія: загалом ще не стабілізовано — менше дивитися, менше рухатися; не можна нарощувати або робити ребалансування занадто швидко. Якщо позиція дуже низька, можна почати поступово коригувати її до менш ніж 50%…

Індекс конвертованих облігацій з 13.02.2023 знизився з 2090 до 05.02.2024 — до 1753. Далі — до поточних 2538. Нині медіана 132,7; температура 79,8°. Конвертованих облігацій вище 130 грн — 210 штук, на 8 менше, ніж за позавчора; частка 60,2%…; нижче 110 грн — 13, стільки ж, як за позавчора; ціни встановили мінімум 0/максимум 2. У березні: 14 зелених, 8 червоних. За весь місяць індекс конвертованих облігацій знизився на 8,6%, було велике глибоке коригування. Обсяг торгів по конвертованих — 66,7 млрд, на 0,3 млрд більше, ніж за попередній торговий день; коефіцієнт обігу 13,4%, далі до 60 млрд — вже 2-й день. Індекс конвертованих облігацій впав на 37 пунктів — до 2538 пунктів; середня ціна 149,6 — на 2,7 нижче, ніж за попередній день. Медіанна премія 34,2% — на 0,4 вище, ніж за попередній день. Обсяг торгів A-акціями — 20061 млрд — на 800 млрд більше, ніж за попередній день. Вчора: рівне відкриття, потім підйом із подальшим зануренням, усе пішло в бік південного сходу, і зрештою відбулося різке падіння. Настрій по конвертованих — загалом звичайний; є T-to-T (торгівля “туду-сюди”): тримайте відповідний розмір позиції;

Вчора найвищою була ставка зростання: 泰福 (Taifu) — +17,4%. Концентрація торгів по конвертованих зросла: частка в загальному обсязі торгів конвертованими для топ-5 інструментів за обсягом піднялася з 25,5% до 31,2%. Найбільший обсяг однієї позиції — 6 млрд. У більшості випусків активність знизилася: кількість позицій із обсягом торгів нижче 10 млн — з 3 (за позавчора) до 5; це 1,4% від ринкових позицій. Найменша сума знизилася з 5,08 млн до 6,97 млн…

Інформація про сьогоднішні конвертовані облігації та ринок:

光力 中宠2 останній торговий день; 嘉元 останній день конвертації в акції; 山玻 转债: не знижуємо; 创达新材: новий випуск на біржі Північного Китаю [підписка]; 东方红隧道股份高速公路REIT (508020): [прийом заявок]…

金田: проєкт у В’єтнамі на 600 млн; 长高: дочірня компанія виграла держпроект Державної електромережі на 181 млн…

Сьогодні 阿拉 赛特 振华 найшвидше можуть виконати умови потенційного дострокового викупу; сьогодні 浙矿 龙大 найшвидше можуть найшвидше виконати умови, щоб, імовірно, тригернути зниження ставки конверсії.

Сьогодні 0 нових конвертованих облігацій у лістинг; 1 нова акція в підписку; 0 підписок на конвертовані. Сьогодні варто стежити: 泰福 阿拉 — чи зможуть конвертовані втриматися тощо.

泰福: заміна найбільших акціонерів; учора звичайні акції пішли вгору з лімітом (涨停) — слідкуємо. 阿拉: учора звичайні акції впали — треба протриматися ще 4 дні, щоб не виконати умови сильного викупу. 兴瑞 金田 тощо: тренд гарний — продовжуємо уважно стежити; слідкуємо за 科蓝 力合 姚记 华兴 强力 та іншими відносно дешевшими випусками як за кандидатами для ребалансування…

Зведення інформації:
1: Президент США Дональд Трамп заявив, що військова операція США проти Ірану майже завершена; Іран також висловив думки про можливе пом’якшення конфлікту, US-акції різко виросли;
2: Очікувані гарячі теми: обчислювальна потужність (奥飞，中贝 亿田 信服); обладнання електромереж (金05 精达 华辰 嘉泽 煜邦) космічна сонячна фотоелектрика (双良 福22 奥维 帝尔 瑞科 天23 隆22) застосування AI (风语 鼎捷 声迅 集智 润达 冠中 姚记 科蓝 思特 普联) комерційний космос (广联 再22 神宇 盟升 航宇); хімія (锦鸡 赫达 齐翔2) чипи (茂莱 路维 汇成 晶瑞2 安集 阳谷); фото-резист (晶瑞2 华特 华懋 强力); а також концепція гуманоїдних роботів — тримаємо в полі зору…

Учора конвертовані: відкриття близько до рівня, потім падіння з подальшим різким зниженням, обсяг торгів по конвертованих зріс; сьогодні очікується різке зростання; конвертовані все ще не демонструють ознак, що “втрималися”; є шанс на торгівлю на основі тем (тематика); загалом ціна конвертованих облігацій і рівень премії як і раніше високі, є T-to-T…

Нижче — добір конвертованих на вихідних минулого тижня: (особисті записи добору, не є інвестиційною порадою) Оскільки медіана була на високих рівнях, я трохи послабив критерії відбору! Загальна якість краща, ніж минулого тижня. Усі розглядалися з урахуванням здатності витримувати волатильність. Звісно, за умови, що я й надалі вірю в перспективи в майбутньому, і що я все ще планую тримати частину позиції в конвертованих. Обирав відносно низьку ціну та відносно “маленьку” компанію (small cap), наскільки можливо — активні інструменти з багатою тематикою. Це для “розмазування” капіталу (摊大饼), а не рекомендація для єдиної позиції: (також не рекомендую суто боргові інструменти)

1: Конвертовані близько 130, мікро-ринок (до 300 млн) можна додавати в список:
万讯 山石 科蓝 聚合 丝路 易瑞 九典2 …

2: Мікро-ринок до 200 млн, до 150 грн; коливання вниз обмежені; може підштовхувати премію; верхня межа висока; просадка менша; виключено інструменти з можливим сильним викупом у найближчий час:
艾录 海波 …

3: Випуски з відносно низькою ціною та низькою премією: ціна близько 140, премія близько 30, строк існування 0,5–5,5 років — зручні для “хвильового” трейдингу:

强力 威唐 超声 金埔 皖天…

4: Відносно дешево — “команда для штурму”, близько 150, забезпечує певне співвідношення прибуток/ризик; до 500 млн; премія близько 20:

新港 瑞丰 丰山 …

5: Чисто атакувальні, премія близько 15, близько 160, розмір 400 млн, виключено ті, що можуть мати сильний викуп протягом 2 тижнів:
Нема …

6: Чисто захисні, премія не дуже висока — близько 70; не повністю покладаються на зниження ставки (down修); плече/“пул” до 1 млрд; дохідність близько -3; по можливості максимально різноманітна тематика:

共同 科思 浙建 海能 回天 裕兴 东亚 志特 东宝…

7: Особисто я тримаю під увагою більш активні: концепції більш різноманітні, ціна не надто висока, еластичність нормальна; зазвичай близько 140…

科蓝 力合 晶瑞2 恒锋 宏微 铭利 长海 正元2 三角 华兴 姚记 兴瑞 …

Нещодавні корекції по конвертованих: частина вже почала виконувати умови сильного викупу кілька днів, але також є ті, що можуть не виконати; премія вже “вбита” (знижена). Наприклад: 帝欧 花园 华兴 威唐 航新 三角 艾迪 锦鸡 长海 阿拉 赛特 …

Нині тиск сильного викупу досить очевидний, що призводить до обмеженого “потолка”, тому я намагаюся не обирати надто дорогі випуски…

Загальна стратегія: не поглиблюватися надмірно, не концентруватися, “розмазати” (摊大饼), заробляти на волатильності, грати як “ловля ховрахів” (打地鼠模式): ширина замість глибини. Паралельно захищатися від ризиків, прагнути середньої дохідності. Можна комбінувати умовні ордери (条件单) і сіткові ордери (网格单): максимально використовувати волатильність. Це не рекомендації для окремої позиції. Також усі відібрані конвертовані — це особисті підсумки, а не інвестиційна порада. Інвестиції — ризикові. Заходити в позицію потрібно обережно.

Тримай у серці незмінну мету, коли торгуєш конвертованими. На даний момент конвертовані облігації, судячи з усього, є дуже хорошим типом активів саме для роздрібних інвесторів. Інвестування в конвертовані — це марафон: треба обов’язково триматися правильного шляху, триматися подалі від настроїв “спекуляції”. Це істина, і це причинно-наслідковий зв’язок. Усе “здійсненне” — як сон і марево, як роса, що зникає, як блискавка; треба діяти саме так, не чіплятися за нічого, і народжується серце; навіть крапля хоч і мала, поступово збільшується, поки не стане великою річчю…