2026-3-31 Конвертовані облігації Перебір портфеля

Інвестування — це змагання за популярність: купувати тоді, коли попит на максимумі, найнебезпечніше. У той момент усі позитивні чинники й погляди вже враховані в ціні, і більше ніколи не з’являться нові покупці…

Найбезпечніше інвестування й найбільший потенціал прибутку — купувати тоді, коли ніхто не любить. З часом, щойно цей інструмент стане популярним, його ціна може змінюватися лише в одному напрямку: вгору!

Наразі мій особистий поточний рівень у портфелі конвертованих облігацій (трансформів, 转债) невисокий (загалом близько 45% від загального портфеля), я вже біля нижньої межі позиції. Щоб упоратися з можливим іще одним піком, я поки не планую активно зменшувати обсяг. Минулого тижня трохи збільшив позицію, і тримати частку на цьому рівні справді непросто. У цьому році, лише за перші 3 місяці, максимальна просадка вже становить 8,2%, більше, ніж за весь минулий рік. Цього року інвестування — неспокійний період…

Вчора загальна динаміка ринку:

У день до того конвертовані облігації впали, A-акції впали. Ринок США: Ф’ючерси A50 (FTSE A50) впали. На ринку США вчора була помірна консолідація. Біржі Японії та Південної Кореї, які вже відкрилися, трохи знижуються. Невідомо, чи A-акції сьогодні підуть за ними і наскільки. Очікується боковий рух/консолідація сьогодні. Зовнішні фактори впливу все ще дуже значні. Спостерігаємо, чи конвертовані облігації зможуть і надалі втриматися. Нещодавня стратегія: загалом ситуація ще не стабілізувалася — менше дивитися й менше рухатися; не можна нарощувати позицію або робити переформатування надто швидко. Якщо частка позиції дуже низька, можна почати поступово коригувати до рівня нижче 5/10…

Індекс конвертованих облігацій з 13 лютого 2023 року, 2090, впав до 5 лютого 2024 року, 1753. Далі — до нинішніх 2575. Зараз медіана 134,2, температура 82,7 градуса. Конвертованих облігацій зі ціною вище 130 — 218 штук, на 15 менше, ніж у позавчора, частка 62,6%; нижче 110 — 13 штук, на 1 більше, ніж у позавчора; ціна встановила мінімум 0/максимум 2. У березневих конвертованих облігаціях: 13 зелених і 8 червоних. Похід за обсягами: торгівлі конвертованими облігаціями 66,4 млрд юанів, на 5,3 млрд менше, ніж у день до того. Оборотність 13,3%. До 60 млрд, день 1. Індекс конвертованих облігацій знизився на 22 пункти — до 2575. Середня ціна 152,3, на 1,2 нижче, ніж у позавчора. Медіанний преміум 33,8%, на 1,3 нижче. Оборот A-акцій 1 927,8 млрд юанів, на 60 млрд більше, ніж у позавчора. Вчора було відкриття знизу з подальшим падінням, врешті з помірним зниженням. Настрій щодо конвертованих облігацій — прийнятний; є T-операції (робота T+T), тримати відповідну позицію;

Вчора перше місце за зростанням посіло 塞力 — +15,1%; концентрація торгів конвертованими облігаціями знизилася: обсяг у топ-5 позицій за торгами скоротився з 32,4% до 25,5% від загального обсягу торгів конвертованими облігаціями. Найбільший одиночний обсяг торгів — 7,2 млрд. Більшість інструментів стали менш активними: кількість позицій з обсягом торгів менше 10 млн, з 3 у позавчора до 3; їх частка в ринкових інструментах — 0,3%, мінімальна сума з 6,59 млн до 5,08 млн…

Інформація щодо сьогоднішніх конвертованих облігацій і ринку:

海优 最后交易日；百川2 利群 最后转股日；卫宁 下修到底；金宏转债，亿纬转债：强赎；隆源股份：北交所新股【上市】…

太平鸟：股东拟减持不超3%股份；银信科技：股东拟合计减持不超2.9%股份；泰福 控股股东变更为诤远行，股票转债复盘

Сьогодні 阿拉 赛特 最快差一天满足可能强赎；сьогодні 山玻 统联 最快差一天满足可能触发下修。

Сьогодні 0 新债上市, 0 新股申购, 0 转债申购. Сьогодні звернути увагу: 美诺 转债 чи зможе втриматися тощо.

美诺 正股 останнім часом дуже активний, серія поспіль із гепами/стрибками на максимум (безперервні涨停), продовжую уважно стежити; 华亚 丽岛 тощо — хороші тренди, продовжую стежити; стежити за 力合 姚记 华兴 тощо — відносно недорогі інструменти як варіанти для переформатування позицій…

Зведення інформації:
1: ситуація на Близькому Сході в Ірані/США та Іраку (美伊) короткостроково без покращень, глобальні ринки акцій під тиском;
2: очікувані гарячі напрями: обчислювальна потужність (奥飞，中贝 亿田 信服); обладнання електромереж (金05 精达 华辰 嘉泽 煜邦); космічна фотоелектрика/космічні PV (双良 福22 奥维 帝尔 瑞科 天23 隆22); застосування ШІ (风语 鼎捷 声迅 集智 润达 冠中 姚记 科蓝 思特 普联); комерційний космос/комерційна авіакосмічна галузь (广联 再22 神宇 盟升 航宇); хімія (锦鸡 赫达 齐翔2); чипи (茂莱 路维 汇成 晶瑞2 安集 阳谷); фотополімер/літографічні резисти (晶瑞2 华特 华懋 强力 ); а також концепції на кшталт гуманоїдних роботів — теж тримати в полі зору…

Вчора конвертовані облігації стартували приблизно на рівні відкриття й пішли вниз, з помірним падінням, обсяг торгів конвертованими облігаціями зменшився; сьогодні очікується невелике зниження; конвертовані облігації все ще не показують ознак стабілізації; у темах є можливості для спекулятивних торгів/розіграшу; загалом ціни конвертованих облігацій і рівень премії — обидва досить високі, є T-операції, щоб робити T-цикл…

Нижче — добір облігацій на вихідних минулого тижня: (особистий запис добору облігацій, не як інвестиційна рекомендація) Через те, що медіана була на високому рівні, я трохи розширив критерії добору! Загальна якість вища, ніж минулого тижня. Я врахував здатність інструменту до коливань; звичайно, за умови, що я все ще позитивно дивлюся на перспективи далі. Я все ще планую тримати частину позиції в конвертованих облігаціях, обираю відносно дешеві, відносно small-cap інструменти; наскільки можливо — обираю активні види, багаті на концепції, як «намазування/розкладання на ширину» (摊大饼) для розподілу, а не рекомендую одну-єдину позицію: (чисто боргові заборонені інструменти також не рекомендую)

1: конвертовані облігації мікрокапу близько 130 (у межах 3 млрд) можна додати в перелік:
万讯 山石 科蓝 聚合 丝路 易瑞 九典2 …

2: мікрокап до 2 млрд у межах 150 юанів, з обмеженими коливаннями вниз, може підтримувати премію; верхня межа висока, просадка менша; виключаю ті, що в найближчий час можуть здійснити дострокове погашення з примусовим викупом (强赎):
艾录 海波 …

3: інструменти з відносно низькою ціною та низькою премією: ціна — у районі 140, премія — близько 30; строк дії — 0,5–5,5 року, хороший для торгів хвилями/коливаннями:

强力 威唐 超声 金埔 皖天…

4: «загін для атаки» з відносно низькою ціною, близько 150, забезпечує певний співвідношення прибуток/ризик; у межах 5 млрд; премія — близько 20:

新港 瑞丰 丰山 …

5: чисто агресивний тип: премія близько 15, близько 160, розмір 4 млрд; виключаю ті, де протягом 2 тижнів може бути强赎:
无 …

6: чисто оборонний тип: премія не надто висока, близько 70; не повністю покладається на下修; у межах 1 млрд; дохідність близько -3; усі концепції — максимально різноманітні:

共同 科思 浙建 海能 回天 裕兴 东亚 志特 东宝…

7: інструменти, за якими я особисто стежу й які зазвичай активніші: концепцій більше, ціна не надто висока, еластичність ще прийнятна, зазвичай близько 140…

科蓝 力合 晶瑞2 恒锋 宏微 铭利 长海 正元2 三角 华兴 姚记 兴瑞 …

Нещодавня корекція по конвертованих облігаціях: частина вже почала відповідати умовам可能强赎 на кілька днів, а потім знову може не відповідати; премія вже «вбита» вниз. Наприклад: 帝欧 花园 华兴 威唐 航新 三角 艾迪 锦鸡 长海 阿拉 赛特 …

Наразі обстановка з сильним тиском 强赎 доволі очевидна, що призводить до обмеженого верхнього потенціалу, тому я намагаюся не обирати надто дорогі інструменти…

Загальна стратегія: не надто глибоко розбиратися, не концентрувати, розкладати «на ширину», їсти на коливаннях, режим «бий крота»; ширина замість глибини. Також захист від ризиків: прагну середньої дохідності. Можна поєднувати використання условних ордерів і сіткових ордерів, максимально використовувати волатильність. Не рекомендую жодну одну-єдину позицію. Крім того, всі добори — це мої особисті підсумки для себе, не інвестрекомендації. Інвестиції — ризикові; входити треба обережно.

Робити可转债 (конвертовані облігації) — не забувати початкову мету. На нинішній момент, за моїм поглядом, конвертовані облігації — дуже хороші інструменти для роздрібних інвесторів. Інвестиції в конвертовані облігації — це марафон. Обов’язково треба триматися правильного шляху, триматися подалі від настроїв спекуляції. Це правда, і ще — причинно-наслідковий закон. Усе, що «робиться» без усвідомлення, як ілюзія уві сні, як піна, що розсіюється; як роса, що є, але водночас і зникає, як блискавка — на мить. Має бути так: діяти саме так, не мати опори, і «не народжувати в собі думку». Навіть крапля маленька, але з часом наповнює великий посуд/досягає великого масштабу…