【Guosheng Energy and Power】Huaibei Mining: 26 років зростання обсягів і цін очікується

（Джерело: Міншоу енергія）

Короткий огляд

Компанія опублікувала річний звіт за 2025 рік. 2025 року дохід від операційної діяльності становив 41,125 млрд юанів, у річному вимірі зменшився на 37,44%; чистий прибуток, що належить власникам материнської компанії, — 1,506 млрд юанів, у річному вимірі зменшився на 68,98%. Основний вугільний бізнес: у 25-му році одночасне зниження і обсягів, і цін; очікується, що у 26-му році обсяги й ціни зростатимуть. ➢ За обсягом: у 2025 році обсяг виробництва товарного вугілля компанії у річному вимірі знизився на 15,4% до 17,38 млн т, що в основному пов’язано з тимчасовими факторами, зокрема з призупиненням роботи вугільної шахти Чжуцзуан, а також недостатньою наступністю підготовки робочих забоїв на частині провідних шахт. У 2026 році обсяг виробництва, як очікується, зростатиме: по-перше, компанія пришвидшить виробництво на шахті Сінху, щоб забезпечити успішне введення в експлуатацію робочих забоїв 815 та 816 відповідно до кінця березня 2026 року та до кінця листопада 2026 року; по-друге, просуватиме будівництво на вугільній шахті Таохуту, очікується, що у 2026 році її буде споруджено та введено в експлуатацію.

➢ За цінами: у 2025 році комплексна відпускна ціна вугілля компанії становила 837 юанів/т, зокрема ціна коксівного вугілля — 1201 юанів/т, у річному вимірі -29,4%; у березні 26-го року довгостроковий договір на основне коксівне вугілля (головне коксівне вугілля) — 1700 юанів/т, що суттєво вище за ціну в 25-му році.

➢ Ефективність контролю витрат є значною: компанія постійно просуває зниження витрат і підвищення ефективності; у 2025 році собівартість реалізації вугілля становила 497 юанів/т, у річному вимірі зменшилась на 39 юанів/т; компанія прагне, щоб у 2026 році собівартість вугілля у річному вимірі знизилася більш ніж на 20 юанів.

Ціни на метанол зростають угору, а в бізнесі вуглеводнево-хімічної переробки відкривається простір для гнучкості.

➢ У 25-му році компанія виробила метанол 69,70 тис. т, у річному вимірі +28,93 тис. т, приріст 70,96%; реалізувала метанол 25,91 тис. т (без внутрішнього використання), у річному вимірі +6,07 тис. т, приріст 30,59%, що головним чином спричинено зменшенням метанолу для власного використання; середня ціна метанолу становила 2056,32 юаня/т (без ПДВ), у річному вимірі зменшилась на 100,89 юаня/т.

➢ У 25-му році компанія виробила етанол 54,68 тис. т, у річному вимірі +17,57 тис. т, приріст 47,35%; реалізувала етанол 52,07 тис. т, у річному вимірі +15,88 тис. т, приріст 43,88%; середня ціна етанолу — 4887,79 юанів/т (без ПДВ), у річному вимірі зменшилась на 111,63 юаня/т.

➢ За даними Jinlianchuang: у березні геополітичні конфлікти посилилися, на іранському газовому родовищі відбулися атаки, зупинилися установки; судноплавство через Ормузьку протоку було заблоковано, у результаті в нашій країні основні джерела імпортних поставок метанолу суттєво скоротилися, імпортні витрати помітно зросли, а фундаментальні показники попиту й пропозиції метанолу продовжують покращуватися. Підтримане одночасним вивільненням кількох позитивних чинників, ціни на метанол на внутрішньому ринку у більшій частині країни різко зросли. Як приклад — Північна лінія у Внутрішній Монголії: на початку місяця ціна становила лише 1890-1930 юанів/т, а станом на 23 березня піднялася до 2400-2440 юанів/т; приріст у межах діапазону сягнув 500 юанів/т. Прибуток від виробництва метанолу з вугілля суттєво відновився. Станом на 24 березня прибуток від виробництва метанолу з вугілля в Північно-Західному регіоні становив близько 535 юанів/т, що майже на 520 юанів/т більше, ніж на початку березня.

26 рік: «Посилення ключового бізнесу й пріоритет якісних напрямів, повномасштабний запуск трансформації та розвитку».

➢ Прискорити опрацювання й підготовку проєктів розширення потужностей і підвищення якості виробництва етанолу, прагнути розпочати будівництво до кінця року; активніше координувати оформлення процедур для проєктів вітряних електростанцій у східній частині району Ліешань та в центральній частині району Дудз, прагнути, щоб вони відповідно стартували до кінця вересня та до кінця року; активно брати участь у конкурентних торгах за ресурси нетрадиційних (не вугільних) шахт, прагнути у 2026 році викупити/закупити ресурси обсягом 100 млн т та розпочати будівництво 1 шахти нетрадиційного типу.

➢ Узгоджено просувати три типи проєктів на вугільній шахті Таохуту — «шахта, земля й безпека», очікується, що у 2026 році її буде споруджено та введено в експлуатацію; максимально просувати будівництво проєкту генерації електроенергії з надкритичними котлами 2×660 МВт — «Цзюньен» (聚能发电), прагнути в першій половині року завершити «168» пробний пуск; прискорити темпи будівництва на шахтах нетрадиційного типу, прагнути, щоб до кінця року шахта Сяописянь Дашань була офіційно введена в експлуатацію, шахта Хуа-пін Гань-цзин отримала умови для приймальних випробувань із введенням в експлуатацію, а шахта Наньчжао Ціньшань мала виробничі умови.

➢ З високими стандартами просувати будівництво проєктів 20 тис. т піридинової лугу (піридинового основного реагенту) та 10 тис. т пара-толуенсульфонової кислоти (對甲苯磺酸), домагатися якнайшвидшого завершення й введення в експлуатацію. Ґрунтовно просувати в межах провінції викуп/запаси глибоких ділянок і ресурсів за межами ліцензій на виробничих шахтах та за межами провінції — викуп/запаси якісного вугілля; посилити резерви для подальшого розвитку ключового вугільного бізнесу; спираючись на наявні продукти, такі як водень і етанол, активно планувати та впроваджувати низку проєктів високоякісних хімічних матеріалів.

Дивіденди постійно віддають ринку. У 2025 році компанія планує виплатити 2,5 юаня на кожні 10 акцій; усього планується виплатити грошові дивіденди в сумі 673 млн юанів, коефіцієнт виплати дивідендів — близько 44,7%.

Інвестиційна рекомендація: з огляду на те, що у 25-му році було призупинено роботу вугільної шахти Чжуцзуан, потужність вугільного виробництва компанії знизиться, тому ми знижуємо прогноз виручки на 26 рік. Але з огляду на те, що у 26-27 роках очікується введення в експлуатацію Сінху та Таохуту, і обсяги матимуть певний внесок, а також те, що ціни на коксівне вугілля й метанол суттєво відновлюються, плюс стратегія постійної оптимізації витрат, ми прогнозуємо, що компанія отримає чистий прибуток, що належить акціонерам материнської компанії, у 26, 27 та 28 роках відповідно 2,92 млрд юанів, 3,81 млрд юанів і 4,46 млрд юанів; відповідні PE — приблизно 12,8X\9,8X\8,4X.

Повідомлення про ризики: ціна коксівного вугілля може не відповідати очікуванням; ціна метанолу може не відповідати очікуванням; введення проєктів в експлуатацію може не відповідати очікуванням.

Масивні обсяги інформації, точне тлумачення — усе в додатку Sina Finance