На біржі вперше за п’ять років зазнала збитків, важливий акціонер зменшує свої частки, трансформація промисловості Юсінь зазнає затримки

Джерело: Securities Star

У п’ятому році після лістингу компанія Yuxin Co., Ltd. (002986.SZ) надала свою першу звістку про збитки в прогнозі фінансових результатів. Підприємство, яке свого часу завдяки комплексному розміщенню виробничого ланцюга з чотирикомпонентної вуглеводневої фракції змогло зайняти позицію в сегменті глибокої переробки зрідженого нафтового газу на Півдні Китаю, нині зіткнулося із серйозними викликами для ведення бізнесу. Від удару з боку поширення електромобілів по бізнесу з традиційних нафтопродуктових присадок, до того, що введені нові проєкти в експлуатацію пройшли складний період налаштування, що спричинило високе зростання витрат, і далі — до накладання наслідків інцидентів із безпечною діяльністю та знецінення активів, тож за багатьма навантаженнями компанія прогнозує, що за весь 2025 рік вона матиме збиток у діапазоні 35 млн юанів до 50 млн юанів.

Хмарність щодо результатів прибутковості ще не розвіялась, як дії зі зменшення частки ключових акціонерів знову привернули увагу ринку. 11 березня компанія другий за величиною акціонер Ні Юбэй оголосила про план зменшення частки: намір реалізувати понад 50 млн юанів. Від першої втрати з моменту лістингу до зменшення частки важливим акціонером — тиск у період трансформації Yuxin Co., Ltd. поступово проявляється один за одним.

1. Зміна обличчя результатів: зіткнення з першими збитками після лістингу

Останніми роками Yuxin Co., Ltd. намагалася позбутися залежності від традиційного нафтового бізнесу, розширюючи виробничий ланцюг і підвищуючи додану вартість продукції, а також переходити у сферу хімічної продукції. Однак цей процес трансформації повний викликів, а ефект ще не виявився достатньою мірою.

З огляду на розміщення виробничого ланцюга, компанія вже сформувала потужності з повного набору компонентів переробки “вуглеводнів C4”. Традиційна продукція включає MTBE, ізооктан (异辛烷), бутаноацетат трет-бутилу (乙酸仲丁酯), після 2023 року додали продукт — малеїновий ангідрид (順酐), і далі — у напрямку донизу вона розвиває ланцюг виробництва бутанону, використовуючи бутаноацетат трет-бутилу як сировину. Компанія заявляє, що цей розподіл має сильний синергічний ефект виробничого ланцюга, але на практиці через вузькі місця в інфраструктурі та надлишок потужностей у галузі синергія не змогла ефективно реалізуватися.

Тиск, з яким стикається трансформаційне розміщення, видно й за показниками прибутковості. У опублікованому компанією прогнозі результатів за 2025 рік зазначено, що чистий прибуток, що належить акціонерам, прогнозується збитком у діапазоні 35 млн юанів до 50 млн юанів, що в річному вимірі зменшиться на 111,40% до 116,28%; чистий прибуток після коригування “без урахування неосновних” статей прогнозується збитком у діапазоні 50 млн юанів до 70 млн юанів, що в річному вимірі зменшиться на 117,37% до 124,32%. З фінансових даних видно, що в 2025 році вже в перші три квартали компанія демонструє спад. За підсумками кварталу компанія отримала дохід від операційної діяльності 5,343 млрд юанів, що на 6,12% менше за рік тому; чистий прибуток, що належить материнській компанії, — збиток 64,08 млн юанів, що зазнав різкого падіння на 124,42%. Зокрема збиток за третій квартал у разі окремого підрахунку досяг 85,85 млн юанів, що на 242,57% менше порівняно з попереднім роком, демонструючи тенденцію до погіршення щокварталу.

Щодо причин прогнозованого збитку за весь рік у прогнозі компанія навела чотири пояснення: тиск на ціни продукції та коливання потужностей є прямими причинами збитків. Ринкові ціни на ключові продукти компанії, зокрема метил-трет-бутиловий ефір (MTBE), малеїновий ангідрид (顺酐), ізопропанол (异丙醇), бутанон (丁酮) та інші, перебувають на низькому рівні; різниця між цінами на продукт і сировину постійно звужується, безпосередньо “з’їдаючи” простір для прибутку. Особливо варто звернути увагу на те, що ізомернооктанова установка (异辛烷), яка раніше була важливою опорою прибутку, була зупинена через політичні й ринкові причини. Вихід із цієї продуктової лінії спричинив значне звуження валової маржі.

Зростаючий тиск на витрати, спричинений “притиркою” нових проєктів після введення в експлуатацію, ще більше посилив збитки. Як стало відомо, на підприємстві дочірньої компанії Bokо New Materials легкозбагачувальний проєкт з комплексного використання вуглеводневих фракцій: частина установок першої черги та проєкт другої черги у 2025 році поступово перейшли до етапу дослідного виробництва. Як великі хімічні установки, під час першого цілісного запуску вони стикаються з багатьма викликами. Крім того, інфраструктура, зокрема магістральні трубопровідні естакади (long-distance transfer pipe galleries), не була введена в експлуатацію одночасно. Через несприятливі погодні умови та інші зовнішні фактори недостатня стабільність установок призвела до суттєвого зростання втрат сировини й витрат на перемикання під час пусків/зупинок.

Крім того, подвійний удар — інциденти з безпечною виробничою діяльністю та заплановані капітальні ремонти — ще більше збільшив навантаження на операційну діяльність. У звітному періоді дочірні компанії Yuxin Chemical і Yuxin New Materials здійснили заплановані зупинки та технічні огляди виробничих установок. Ще серйозніше: у звітному періоді в підрозділі з техобслуговування та ремонту Yuxin Chemical під час робіт зі прокладання кабелів сталася електротравма, що призвела до загибелі 1 людини. Офіс комісії з безпеки виробництва міста Хуейчжоу одразу ввів контроль за розслідуванням цього інциденту в форматі “挂牌督办”. Після того, як регуляторні органи з’ясували обставини, стало відомо, що Yuxin Chemical не вжила заходів для усунення пожежних небезпек, що існували 18 червня, а також що розміщення протипожежних/електричних кабелів не відповідає вимогам стандартів; за виникнення інциденту компанія несе відповідальність. У січні 2026 року Yuxin Chemical отримала від Управління з управління надзвичайними ситуаціями адміністрації району економічного та технічного розвитку Dayawan міста Хуейчжоу “Рішення про адміністративне покарання”. За дві незаконні дії було визначено окремі санкції, їх об’єднали в одне стягнення; у сумі штраф становив 610 тис. юанів.

Окрім цього, нарахування знецінення активів стало ще одним “двигуном” збитків у результатах. Останніми роками Yuxin Co., Ltd. нарощує ставку на сегмент матеріалів, які розкладаються; інвестувала й будує проєкт з PBAT-розкладного пластику. Однак через вплив одночасно галузевої політики та ринкового попиту нині ринок таких матеріалів перебуває в періоді млявості: відповідні виробничі установки цього проєкту не були введені у фактичне виробництво, а економічні ефекти не змогли бути реалізовані у встановлені строки. Згідно з принципом облікової обачності компанія нарахувала знецінення відповідних активів, що додатково “втягнуло” прибуток звітного періоду.

2. Зменшення частки та “викачування” коштів важливими акціонерами

Під тягарем похмурості щодо результатів Yuxin Co., Ltd. дії її акціонерів зі зменшення частки особливо привернули увагу.

11 березня Yuxin Co., Ltd. опублікувала оголошення, в якому зазначено, що акціонер Ні Юбэй планує, використовуючи метод централізованих аукціонів за конкурентними цінами, зменшити частку акцій компанії сумарно не більше ніж на 3,748 млн акцій, що не перевищує 1% від загального акціонерного капіталу після відрахування кількості акцій, що перебувають у спеціальному рахунку для викупу. Орієнтовно, якщо грубо порахувати за ціною закриття 24 березня — 14,84 юаня за акцію — цей продаж може принести приблизно 55,62 млн юанів виручки.

За наявною інформацією, станом на кінець третього кварталу 2025 року Ні Юбэй була другим за величиною акціонером компанії; наразі вона володіє 13,6342 млн акцій, що становить 3,59% від загального капіталу компанії. Її чоловік Чжан Ліньфен володіє 6,5052 млн акцій, що становить 1,71% від загального капіталу. А пов’язаний з Чжан Ліньфеном особа, яка діє узгоджено, — приватний інвестфонд Чжухай Аба ма (Zhuhai Abama) Investment Management Co., Ltd. — через відповідні продукти володіє 5,8428 млн акцій, що становить 1,54% від загального капіталу. У сукупності три сторони мають частку 6,84%.

На вторинному ринку, починаючи з початку року, акції Yuxin Co., Ltd. коливалися й росли від ціни відкриття 10,79 юаня 4 січня до 18,22 юаня 9 березня, установивши новий максимум з жовтня 2023 року; накопичений приріст склав 68,86%. Починаючи з 10 березня, ціна акцій компанії перейшла до корекції. Станом на 24 березня, за ціною закриття, приріст за рік усе ще стиснувся приблизно до 40%.

Щодо причин цього зменшення частки в оголошенні лише коротко зазначено “потреба в особистих коштах”, без розкриття конкретного використання. Джерелом акцій є ті, що належали до першого публічного розміщення; вікно для зменшення частки — з 1 квітня 2026 року до 30 червня.

Від першого збитку після лістингу до зменшення частки важливим акціонером Yuxin Co., Ltd. перебуває у ключовій точці періоду трансформації. Традиційний бізнес обмежений спадом попиту; нові проєкти ще проходять етап “притирки”; стратегічне розміщення поки не дало результатів. За накладанням багатьох факторів операційні труднощі компанії вже проявилися. Для Yuxin Co., Ltd. чи зможе вона в майбутньому налаштувати роботу нових проєктів, відновити рівень прибутковості та зняти сумніви ринку, можливо, стане ключем до того, щоб вийти з операційних труднощів. (Ця стаття вперше опублікована на Securities Star, автор | Xia Fenglin)

• Кінець -

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

责任编辑：杨红卜