Два рази на рік залучення фінансування та повторний вихід на Гонконгську біржу! Чому DiZhe Pharmaceuticals постійно користується підтримкою капіталу?

Запитання до ШІ · Як компанія BeiGene A+H на двох біржових платформах посилює глобальну стратегію?

Виробник|Китайсько-інтерв’ювальний медіа-ресурс

Перевірка|Лі Сяоянь

Нещодавно компанія DIZHE Pharmaceutical офіційно подала заявку на лістинг до Гонконгської фондової біржі, прагнучи вийти на «A+H» — дві біржові платформи для капіталу. Як інноваційна фармкомпанія, що походить із азійського дослідницького центру AstraZeneca та укорінилася на КЕЧ/Science and Technology Innovation Board, після розміщення додаткових акцій на A-акціях менш ніж за рік компанія розпочала лістинг на біржі Гонконгу. Це відображає потреби компаній, що розробляють інноваційні ліки, у фінансуванні для високої інтенсивності НДДКР та глобальної експансії, а також підкреслює її стратегічне рішуче прагнення перейти від локальних інновацій до глобальної конкуренції. Хоча в короткостроковій перспективі вона все ще перебуває в циклі збитків, а зростання та грошовий потік стикаються з поетапними випробуваннями, завдяки чотирьом ключовим опорам — першому у світі інноваційному продукту, розширенню покриття через програми медичного страхування, поступовому прогресу в дослідницькому конвеєрі та прориву у визнанні за кордоном, — DIZHE Pharmaceutical перебуває в критичному поворотному пункті між комерціалізацією та глобальним розгортанням. Її довгострокова цінність заслуговує на раціональний погляд ринку.

Капітальний шлях DIZHE Pharmaceutical — типовий приклад для китайських інноваційних фармкомпаній: від стартапу до масштабування, від локального ринку до глобального. У грудні 2021 року компанія вийшла на КЕЧ/Science and Technology Innovation Board, залучивши 2,103 млрд юанів, що стало першою ключовою ін’єкцією коштів для запуску НДДКР і комерціалізації; у квітні 2025 року вона завершила приватне розміщення з обмеженою пропозицією (定向增发), залучивши чистими близько 1,773 млрд юанів. Загальна сума чистих надходжень від двох операцій з акціонерним фінансуванням склала майже 3,8 млрд юанів; додавши інші канали фінансування, після лістингу сукупний обсяг залученого грошового потоку на суму близько 5,778 млрд юанів забезпечив надійне підґрунтя для подальших НДДКР та розширення ринків. Виїзд на Гонконгський ринок — це не просто «підживлення капіталу», а стратегічний вибір із побудови системи двостороннього циркулювання фінансування всередині країни та за кордоном.

КЕЧ/Science and Technology Innovation Board спирається на локальний ринок, забезпечуючи компанії підтримку з боку внутрішнього капіталу та визнання з боку індустрії; Гонконг як вузол міжнародного ринку капіталу може під’єднати глобальні довгострокові кошти, підвищити вплив міжнародного бренду та краще відповідає потребам у фінансуванні для закордонної комерціалізації Shuwozhe, Ruihezhe та глобальної багатозональної клінічної програми. Станом на кінець вересня 2025 року компанія має грошові кошти та їх еквіваленти 1,014 млрд юанів, а також фінансові активи на суму 911 млн юанів; наявні кошти можуть покрити операційну діяльність у майбутні 12 місяців, а фінансова «запасна межа безпеки» є чіткою. Після накладання результатів гонконгського фінансування компанія зможе ефективно згладити ризик коливань, притаманний одному ринку, і створити міцну фінансову основу для довгострокових інвестицій у НДДКР та глобальної експансії.

З точки зору показників прибутковості, DIZHE Pharmaceutical вже вийшла зі стартової фази «спалювання коштів на дослідження» і перейшла в період комерційного підтвердження. Очікується, що у 2025 році виручка компанії становитиме близько 800 млн юанів, що у річному вимірі дає зростання на 122,28%. Рушійною силою зростання є розширення охоплення медичним страхуванням і проникнення на ринок двох ключових продуктів. Shuwozhe призначений для EGFR 20-ї екзон-супресії (insertions) у мутаціях типу non-small cell lung cancer; Ruihezhe — інгібітор JAK1 для першого у світі препарату для рецидивуючої або рефрактерної периферичної Т-клітинної лімфоми. Обидва препарати були включені до національної програми медичного страхування у січні 2025 року; завдяки поєднанню клінічної нагальної потреби та покриття страховкою вони швидко відкрили ринок.

Згідно з даними, у перших трьох кварталах 2025 року дохід від Shuwozhe становив 422 млн юанів, що на 47,72% більше, ніж роком раніше; дохід від Ruihezhe — 164 млн юанів, що на 211,56% більше у річному вимірі. Сукупно це підняло загальну виручку до 586 млн юанів. Хоча допуск до медичного страхування спричинив невелике зниження ціни, валова маржа все ще зберігається на високому рівні 95,7%, що свідчить про сильну здатність інноваційних ліків до ціноутворення та переваги контролю витрат. Ефект масштабу триває: частка витрат на продаж (sales expenses rate) з ранніх 230% різко знизилася до 72,27%, а ефективність витрат помітно покращилася. Хоча в четвертому кварталі виручка в квартальному порівнянні трохи знизилась — головним чином через коригування ритму каналів і поетапні зміни на момент впровадження медстрахування — це не змінює тенденції високого зростання протягом року; комерційна спроможність уже підтверджена ринком.

Ключова цінність інноваційних фармкомпаній полягає в тому, щоб постійно створювати нові ліки з клінічною цінністю. З моменту заснування у 2017 році DIZHE Pharmaceutical накопичила загальні інвестиції в НДДКР понад 4,7 млрд юанів. У 2025 році витрати на НДДКР, як очікується, становитимуть 860 млн юанів, що на 18,84% більше; частка інвестицій у НДДКР у виручці перевищує 100%. Ці інвестиції в «важкі НДДКР» — не сліпе «спалювання грошей», а сфокусоване точне планування під незадоволені клінічні потреби.

Засновницька команда компанії походить із азійського дослідницького центру AstraZeneca, має глобальний погляд на розробку нових ліків, і обидва ключові продукти є першими у світі інноваційними препаратами (First-in-class): Shuwozhe заповнює прогалину в лікуванні insert