Токен розпродано! Zhipu представила вражаючий «звіт про досягнення» Інвестори вже заздалегідь заклали кілька акцій

31 березня компанія Zhipu оголосила першу фінансову звітність після лістингу. Компанія й надалі зберігає позицію найбільшої незалежної компанії з великими мовними моделями за обсягом доходів у країні та в фінансовому плані повністю відтворила бізнес-логіку Anthropic: «розумніший верхній поріг інтелекту визначає цінову владу, а масштаби споживання Token визначають обсяг цінності».

Дохід рік-до-року зріс у 1,3 раза

Звітність показує, що у 2025 році Zhipu досягла загального доходу 724 млн юанів, що на 131,9% більше, ніж роком раніше; середньорічна валова маржа за весь рік становила 41%, що значно перевищує рівень галузі; скоригований чистий збиток за період склав 3,18 млрд юанів, тоді як за аналогічний період минулого року він становив 2,46 млрд юанів. Основна причина збільшення збитків — суттєве зростання витрат на розробку. У межах року компанія інвестувала в R&D 3,180 млрд юанів, що на 44,9% більше, демонструючи стратегію компанії: забезпечувати довгостроковий розвиток завдяки технологічним інвестиціям.

Якщо дивитися за напрямами бізнесу, то хмарні сервіси та бізнес інтелектуальних агентів стали ключовими рушіями зростання Zhipu.

У звітний період дохід від корпоративних універсальних великих мовних моделей (переважно з локальним розгортанням) зріс з 215 млн юанів до 366 млн юанів, тобто на 70,5%, і склав 50,4% від загального доходу.

Як новий полюс зростання, бізнес корпоративних інтелектуальних агентів. Дохід зріс з 47,49 млн юанів до 166 млн юанів, тобто приріст сягнув 248,8%, а частка в доходах — 22,9%. Ця продуктовa лінійка спрямована на створення автономних інтелектуальних систем для корпоративних складних сценаріїв. Спалах ринкового попиту підтвердив тенденцію еволюції застосувань AI у напрямку глибини використання та автоматизації.

Підвищили тарифи на API на 83%, але все одно розкуповують

У звітний період відкриту платформу та API-бізнес Zhipu відзначилися ще яскравішими показниками: дохід зріс з 48,48 млн юанів до 190 млн юанів, у річному вимірі — на 292,6%. Це означає, що масштабування платформи MaaS (модель як сервіс) компанії пришвидшується.

Відкрита платформа та API — це продаж назовні жетонів (Token). Компанія, спираючись на можливості універсальних великих мовних моделей, надає розробникам і корпоративним клієнтам стандартизовані, платформні хмарні онлайн-послуги. Завдяки підвищенню інтелектуальної «верхньої межі» моделей і сплеску кількості викликів цей напрям демонструє вибухове зростання доходів.

Особливо варто звернути увагу: після того як у першому кварталі цього року ціни на API моделі GLM були суттєво підвищені на 83%, кількість викликів не тільки не зменшилася, а навпаки зросла. Ринок і надалі відчуває дефіцит пропозиції, що свідчить про дуже високу готовність клієнтів платити за продуктивність.

Один із аналітиків зазначив: «Ця фінзвітність Zhipu демонструє, що системі координат оцінювання компаній із базовими моделями на внутрішньому ринку потрібно змінитися. Це вже не технологічна сервісна компанія, яка “спалює” гроші заради зростання, а виробник моделей, у якого запущений бізнес-цикл по колу, є цінова влада та здатність до самостійного “виплення” грошових коштів».

У найновішому дослідницькому огляді від Huachuang Securities зазначено, що зі зсувом AI від Chat до Agent зростає вибухоподібно потреба в Tokens; ключові ланки ланцюга постачання можуть отримати одночасно і замовлення, і фактичне підтвердження результатів.

Кілька акцій за тематикою отримали “контратакуючі” покупки всупереч ринку

На платформах категорії «Східний фінансовий» видно, що наразі на ринку A-shares є понад 30 акцій, які так чи інакше пов’язані з тематикою Zhipu AI. Загальна ринкова капіталізація перевищує 4300 млрд юанів. Blue Whale Flag (BlueFocus), а також 37 Interactive Entertainment за обсягами випереджають інших; Changshan North Ming, Digital China та Shenzhen Sangda A мають ринкову капіталізацію понад 200 млрд юанів кожна.

З початку року акції за тематикою Zhipu AI здійснювали рух “вгору, а потім відкат”, але навіть попри це 10 акцій зафіксували зростання цін. YouKeDe з приростом 43% посідає перше місце; Blue Whale Flag та Capital Online мають зростання понад 20%; Pingzhi Information, Haitianruisheng (海天瑞声) і Worthbuy — приріст у межах понад 10%.

Щодо уваги інституцій: у межах року 7 акцій за тематикою Zhipu AI отримали розвідкові візити інституцій. Зокрема, Haitianruisheng зібрала розвідкові запити від 272 інституцій; кількість розвідок щодо 37 Interactive Entertainment також перевищила 100; Visual China та Uxin Technology отримали увагу з боку 99 інституцій; CaiXun Co., Ltd. отримала відвідування з боку 75 інституцій для проведення досліджень.

З погляду грошей: за даними Oriental Fortune Choice, за останній місяць 7 акцій за тематикою Zhipu AI отримали чисті нетто-покупки за рахунок кредитного фінансування. Hande Information та YouKeDe відповідно отримали найбільші покупки на суму 172 млн юанів і 169 млн юанів від «кредитних» покупців; Haitianruisheng отримала нарощування позицій за рахунок важелів на 94 млн юанів; грошові чисті покупки за фінансуванням для Shenzhen Sangda A та Dou Shen Education становили 71 млн юанів і 28 млн юанів відповідно.

（Джерело: Центр досліджень Oriental Fortune）