【Обіг облігацій】Експерт Citibank рекомендує купувати короткострокові американські державні облігації через їхню привабливість, китайські авторитети позитивно оцінюють облігації з юанем

			▲ Підвищення ставки раніше спричинило різке падіння глобальних облігацій

Зазирніть за схемою 👇👇👇👇 і одразу перегляньте прогнози щодо долара США та відсотків

					▼ Натисніть на зображення, щоб збільшити
					

				


	
	
	
	
	![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-ecbe48bdea-b36ba4827b-8b7abd-badf29)

				

				


	
	
	
	
	![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-9bf44fb4e8-d3feea2398-8b7abd-badf29)

				

				


	
	
	
	
	![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-086684d234-f7ebb8d056-8b7abd-badf29)

						+7
				

				


	
	
	
	
	![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-c53ac3b40e-aef82bfb84-8b7abd-badf29)

						+6
				

				


	
	
	
	
	![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-0701a436d8-e7b0a7fcb5-8b7abd-badf29)

				

				


	
	
	
	
	![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-6f2551ae4d-23c385edaa-8b7abd-badf29)

				

				


	
	
	
	
	![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-33736ff241-22e3f21c32-8b7abd-badf29)

				

				


	
	
	
	
	![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-c4ba338710-be68ef447d-8b7abd-badf29)

				

				


	
	
	
	
	![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-37020f0f61-9cfe10d40d-8b7abd-badf29)

Війна США та Ірану спричинила енергетичну кризу, додатково підштовхнувши США, а напрямок процентних ставок лишається незрозумілим; ринок непокоїть, що в 4-му кварталі ФРС розверне курс і знову підвищить ставки. Експерти радять у 2-му кварталі обрати різноманітну стратегію гнучкого розподілу між акціями та облігаціями, щоб протистояти турбулентності. Ціноутворення Citigroup: вважає, що короткострокові казначейські облігації США привабливі, і варто скористатися моментом та накопичувати їх “дешево”. Що стосується високих цін на нафту, вони насамперед б’ють по Азії; однак фахівці з Китаю та інших країн закликають не застосовувати підхід “одним махом” — відмовлятися від азійських облігацій, натомість окремі регіональні ринки, наприклад Китай, мають оборонну силу.

Зовсім недавно найкращими за показниками були ринки нових ринків у доларових високодохідних облігаціях: загальна дохідність 13,9%. Азійські доларові високодохідні облігації також зросли на 9,5%, однак тепер вони зазнають удару через “ефект переносу” внаслідок конфлікту США з Іраном.

Керівник інвестиційної стратегії та розподілу активів Citigroup Ляо Цзяхао зазначив: дохідність короткострокових казначейських облігацій США вже перебуває на привабливому рівні; і коли волатильність ринку посилюється, казначейські облігації США значно менше піддаються тиску через будь-яке погіршення кредиту та ризики зниження. Нинішнє середовище дохідностей надає інвесторам можливість підсилити стійкість інвестиційного портфеля. У портфелі з фіксованим доходом додавання короткострокових казначейських облігацій США дозволяє інвесторам досягти кращого балансу між доходом, збереженням капіталу та гнучкістю активів у мінливому макросередовищі, наповненому невизначеністю.

Експерт Citigroup Ляо Цзяхао закликає нарощувати частку в коротких облігаціях США у фіксованому портфелі

Ляо Цзяхао також сказав: облігації ринків, що розвиваються, у межах повного економічного циклу все ще є здійсненним інструментом для диверсифікації; однак вважає, що нинішнє середовище менш сприятливе через те, що такі активи більш чутливі до економічного циклу, і вони залежать від зовнішнього фінансування — включно з облігаціями ринків, що розвиваються, які легше за інших підпадають під вплив посилення долара США, коливань потоків капіталу та змін у глобальних інвестиційних настроях щодо ризику.

Керівник з інвестицій у роздрібному та корпоративному банкінгу China CITIC Bank (International) Чжан Хао’єн зазначив: ринок побоюється, що ФРС або “розверне курс і знову підвищить ставки”, що негативно позначиться на облігаційному ринку. Основне джерело — підвищення цін на нафту через конфлікт на Близькому Сході, а також те, що маршрут через Ормузську протоку блокується, порушуючи нормальне функціонування глобальної торгівлі.

Чжан Хао’єн пояснив: якщо це стане довгостроковою проблемою, це створить значний тиск на глобальну інфляцію і навіть на загальну економіку. Але якщо ситуація поліпшиться, зростання інфляційних очікувань буде “тимчасовим”, а не структурним. ФРС навряд чи легко “розверне курс і знову підвищить ставки”, якщо тільки ринок праці США не погіршиться суттєво або якщо інфляція не вийде з-під контролю.

Ринок побоюється: підвищення ставок у США шкодить облігаціям; проте Xin Xin Bank очікує, що ФРС поки не підвищить ставки

Втім, у короткостроковій ринковій динаміці настрої без заперечень посилюють волатильність на ринку облігацій; тому контроль за тривалістю (duration) облігаційного портфеля лишається першочерговим. Середню duration можна розглянути в діапазоні 2–5 років — це знижує чутливість до відсоткових ставок. Одночасно, користуючись тим, що загалом дохідність за облігаціями зростає, можна додати в портфель облігації, щоб зафіксувати поточну високу дохідність. Лише коли ціни на нафту впадуть або загальний настрій поліпшиться, поступово збільшують duration; сліпе зменшення всіх облігацій може, навпаки, призвести до втрати можливостей із доходом.

На тлі побоювань ринку щодо економічної рецесії потрібно належним чином розподілити категорії в облігаційному портфелі, уникаючи надмірної концентрації в облігаціях нижчого рейтингу. Крім традиційних державних облігацій і інвестиційного класу, також можна диверсифікуватися в MBS (іпотечні цінні папери) та ABS (цінні папери, забезпечені активами).

Знаменитий інвестор Китаю Чжан Хао’єн вважає, що китайські та сингапурсько-малайські облігації мають стійкість до падіння

Щодо того, чи зазнають сильного удару азійські облігації, які цього разу постраждали від високих цін на нафту, чи то їхній минулий бум означає, що варто їх уникати? Чжан Хао’єн вважає: минулорічні азійські облігації показали непогані результати, головним чином завдяки тому, що кілька центральних банків у регіоні проводили м’якшу монетарну політику, а також через постійне повернення коштів на азійські ринки. Однак нещодавно ціни на нафту суттєво зросли, створюючи певний тиск на азійський ринок облігацій.

Оскільки більшість азійських економік є нетто-імпортерами нафти, зростання цін на нафту підвищує не лише тиск інфляції, а також може змусити частину центральних банків уже в короткостроковій перспективі підвищити ставки раніше або прискорити темп підвищення. Це несе ризики зниження цін азійських облігацій у найближчий період.

Середньострокові результати визначатимуться тривалістю періоду високих цін на нафту та заходами урядів і центральних банків у різних місцях. Наразі немає потреби повністю відмовлятися від азійських облігацій — можна застосувати вибіркову стратегію зменшення частки й перейти до більш захисних типів облігацій. Зокрема, ймовірність підвищення ставок центральними банками у таких країнах, як Філіппіни, Таїланд і Південна Корея, вища — радять тимчасово уникати відповідних ринків облігацій. Натомість ринки облігацій Китаю, Сінгапуру та Малайзії демонструють відносно стабільніші показники, тож за ними варто уважно стежити.

Чжан Хао’єн прогнозує: до кінця 2026 року дохідність 10-річних казначейських облігацій США становитиме приблизно 4,2–4,5%. Він також зазначає: наявний у ринку портфель облігацій — це не повна заміна короткими облігаціями, а контроль duration всього портфеля в діапазоні 2–5 років.

Під час місяця війни США та Ірану центробанки відвантажили 81,5 млрд дол. США у держоблігаціях

За даними зовнішніх джерел, війна на Близькому Сході та в Перській затоці триває вже понад місяць, підвищуючи ціни на енергоносії та вартість життя. Це посилює занепокоєння щодо інфляції. Раніше трейдери навіть закладали в ціни, що у жовтні ФРС підвищить ставки з імовірністю 50%. У підсумку глобальний ринок облігацій різко впав; постраждали американські облігації. Доходність 2-річних казначейських облігацій США, які більш чутливі до відсоткових ставок, зросла до 4%. Дохідність 10-річних облігацій Великої Британії також підскочила до 5%, а вартість запозичень у Лондоні сягнула найвищого рівня з часів фінансової кризи 2008 року.

Індекс долара США вчора зріс до 100,61 — це максимум за 8 місяців. У результаті дохідність 10-річних облігацій США впала нижче 4,4%; дохідність 30-річних облігацій опустилася нижче порога 4,9%. Дохідність 2-річних облігацій тимчасово падала до рівня близько 3,8%. Після цього голова ФРС Пауелл вніс “заспокійливу ін’єкцію”, натякаючи, що наразі намірів підвищувати ставки немає — і ринок облігацій зупинив падіння та почав стабілізуватися. Крім того, з початку війни Ірану керівники центральних банків у різних країнах уже продали 81,5 млрд дол. США у американських державних облігаціях.

OCBC Хуацяо Ван Хао’тінь: хвиля продажів у ринку облігацій; облігації Малайзії всупереч тренду зросли

Економіст OCBC Overseas Chinese Bank у Гонконзі Ван Хао’тінь зазначив: банк зберігає прогноз щодо одного зниження ставок ФРС; очікується, що цільовий діапазон ставки за федеральними фондами до кінця року становитиме 3,25–3,5%. Зростання цін на нафту підштовхує очікування щодо імпортованої інфляції, інвестори знову переоцінюють політику центробанків, що призвело до розпродажів облігацій у багатьох країнах Азії. На що варто звернути увагу: у недавній хвилі розпродажів облігації Малайзії (MGS) показали кращі результати, ніж американські держоблігації (USTs), а також інші державні облігації в інших азійських регіонах. Банк прогнозує дохідність 10-річних облігацій Малайзії наприкінці року на рівні 3,45%; тоді як дохідність 10-річних облігацій США наприкінці року прогнозується на рівні 4,1%, а дохідність 2-річних — 3,6%.

JPMorgan + PIMCO разом закликають виходити на ринок і купувати облігації, щоб зафіксувати високу дохідність

Трейдери з Wall Street вважають, що фінансові ринки недооцінили можливість того, що війна між США та Іраном може призвести до ризиків різкого погіршення для економіки США, яка вже слабшає. Вони прогнозують, що, включаючи Pacific Investment Management Company (PIMCO) та керівників фондів на кшталт JPMorgan, ринок облігацій відскочить, і внаслідок цього дохідність знизиться. Нинішня дохідність загалом уже піднялася до привабливих рівнів.

Goldman Sachs зазначив: імовірність економічної рецесії в США протягом наступних 12 місяців зросла приблизно до 30%. PIMCO також вважає: ймовірність перевищує одну третину; коли ринок усвідомить, що економічне зростання негативно впливається, це штовхне дохідність держоблігацій вниз.

Довгострокові інвестори в облігації турбуються через інфляцію, що спонукає їх масово продавати облігації — і водночас це створює можливість зараз зайти в ринок і зафіксувати високу дохідність.

Стратегічний офіс з управління інвестиціями Scotiabank Wealth опублікував прогноз щодо глобальних ринків на 2-й квартал. Конфлікт на Близькому Сході досі сповнений невизначеності. Базовий сценарій (ймовірність 70%) очікує, що протягом наступних кількох тижнів світові ціни на нафту знову спробують протестувати максимуми, але потім буде видно верхню межу; вплив на інфляцію, ймовірно, буде короткочасним. Економіка, ймовірно, збереже м’яке приземлення й отримає підтримку від можливого зниження ставок ФРС у другій половині року. Але якщо ціни на нафту кілька місяців триматимуться високо (ймовірність 30%) або ж суттєво вплинуть на інфляцію, це обмежить простір для зниження ставок ФРС і спричинить ланцюговий ефект для акцій і облігацій. Дохідність 10-річних облігацій США зросте до 4,25% і вище — тож варто зафіксувати дохідність. Також через зростання премії за дохідністю корпоративних облігацій, рекомендується перегружати портфель високодохідними облігаціями розвинених ринків.

33 нових фонди облігацій з’явилися в період зниження ставок

Додатково: ринок очікує, що США поступово знижуватимуть ставки, тому галузеві фонди облігацій також охолоджуються. Лише 1 фонд облігацій у лютому отримав схвалення від Комісії з цінних паперів. Але за минуле півріччя з’явилося 33 відповідні продукти:

#У лютому цього року лише 1 новий фонд облігацій отримав схвалення:

*Фонд Hu’an у складі Hu’an Investment Funds — фонд Hu’an Global Financial Bonds

#У січні: 3 нові “фонди облігацій” пройшли відбір:

*Фонд Nomura — фонд Irish Global High Yield Bonds

*Фонд GF — фонд короткострокових інвестиційних облігацій

*Фонд Aberdeen — фонд Global Benefit Bonds

#У грудні минулого року: 4 нові “фонди облігацій” пройшли відбір:

*Фонд Value? — фонд Global Short Duration Investment Grade Bonds

*Guotai Junan — Global Selected Bond Fund

*Hobart — Bond Income Fund

*Huaibao — High Yield Bond Fund

#У листопаді минулого року: 5 нових “фондів облігацій” отримали схвалення:

*Schroder — fund Global Income Bond з інвестиційним рейтингом

*Fubon — єврові високодохідні короткострокові облігації

*Fubon — єврові короткострокові корпоративні облігації “Dynamics”

*招商國際 — Global Investment Grade Selected Bond Fund

*HSBC Global Fund lCAV- Income Advantage Bonds, Target providing 8% monthly fixed distribution. HSBC （00005） Був запущений у середині грудня минулого року, але зупинили цю справу протягом менш ніж півмісяця — щодо цього приватного розміщення кредитного “retail”-фонду

#У жовтні минулого року схвалили 5 фондів “облігацій”:

*Цзіньцзіньські вибрані фонди інвестиційного класу облігацій

*Hobart — Quantitative High Yield Bond Fund

*CITIC Lyon — Ultra-Short Duration Global Investment Grade Bond Fund

*Пабэн Інтернешнл — Multi-Strategy Bond Fund

*Invesco — European Short Duration Bond Fund

#У вересні минулого року схвалили 14 фондів “облігацій”:

*Продукти Muzinich Asia Opportunities Bond Fund

*Muzinich Emerging Markets Short Duration Bonds

*Muzinich Enhanced Yield Short Duration Bonds

*Muzinich Global Investment Grade Bonds

*Muzinich Global Short Duration Investment Grade Bonds

*Muzinich Global Flexible Bonds

*Muzinich Short Duration High Yield Bonds

*Серія Eastspring — Global Bond Income Fund

*Eastspring — Global USD Bond Income Fund

*New York Mellon — US Treasury Fund

*UBS — Global High Yield Bond Fund

*招商永隆 — Investment-Grade Bond Fund

*Jianyin International — Global Investment Grade Short Duration Bond Fund

*Китайська 华夏 — Selected Offshore RMB Income Bond

#У серпні минулого року схвалили “фонд облігацій”:

*Aberdeen — фонд Global Short Duration Corporate Bonds

		Фінансові Hot Talk
	





	Продажі автомобілів у Китаї — перше місце у світі; високі ціни на нафту допомагають експорту електромобілів?