Китайська компанія Ping An заступник головного інвестиційного директора Лу Хаоянг: продовжувати поступове підвищення пропорції акційних активів, оптимізувати базу фіксованого доходу

Синьхуа-економічні новини/агентство Securities Times репортерка Ян Циньвань

У середовищі низьких відсоткових ставок обсягові страхові кошти активно виходять на ринок; торік вони отримали вагомий інвестиційний прибуток. Наприклад, компанія China Ping An підвищила частку інвестицій у акції з випереджувальним баченням: у 2025 році її сукупна норма інвестиційної дохідності досягла 6,3%, що на 0,5 в.п. більше, ніж роком раніше; додатково понад 900 млрд юанів акцій OCI (інші сукупні прибутки/збитки), що перебувають у «плаваючому» прибутку, включено до чистих активів (net assets) і не відображено у чистому прибутку.

Нещодавні коливання на ринку капіталу посилилися. Під час збільшення частки інвестування в акціонерні активи постає питання: як оптимізувати й коригувати інвестиційну стратегію? Чи зберігають цінність для розміщення (конфігурації) дивідендні активи, як-от банківські, страхові, електроенергетичні та комунальні? А якщо «основний блок» — інвестування з фіксованим доходом — становить приблизно сімдесят відсотків від сукупних активів, то як збалансувати дюрацію (строк до погашення) й дохідність?

Відповідаючи на ці питання, репортерка Securities Times провела ексклюзивне інтерв’ю з віцепрезидентом і головним інвестиційним офіцером (副首席投资官) China Ping An Лу Хаояном. Лу Хаоян сказав, що короткострокові коливання ринку не змінять довгостроковий тренд. У майбутньому, оптимізуючи «основу» з фіксованим доходом, China Ping An і надалі поступово підвищуватиме частку акціонерних розміщень, застосовуватиме структуру «гантельного» типу та розміщуватиме: з одного боку — акції стабільного типу з високими дивідендами, з іншого — акції зростання у сфері нової якості продуктивності (нового рівня виробничих сил).

Короткострокова волатильність не змінює довгостроковий тренд

Дані показують, що на кінець 2025 року інвестиційний залишок у акціях і пайових інвестфондах (фондах, що інвестують в акції/权益基金) China Ping An становив 1,24 трлн юанів, а його частка в інвестиційних активах — 19,2%, що на 9,3 в.п. вище, ніж у 2024 році.

У розмові з репортеркою Securities Times Лу Хаоян заявив, що за умов довготривалих низьких відсоткових ставок і нестачі якісних активів збільшення алокації страховими коштами в акціонерні активи є необхідним шляхом для досягнення відповідності за дюрацією активів і зобов’язань та для пом’якшення тиску від «розриву» (利差損压力) на прибутковість.

«Короткострокові коливання ринку не змінюють довгострокового тренду. Ми й надалі поступово підвищуватимемо частку акціонерних розміщень», — сказав Лу Хаоян. За його словами, ринок капіталу перебуває на важливому етапі поглиблення реформ і розвитку. Триваюче просування стратегій, зокрема трансформації та модернізації економічної структури, вирощування нової якості продуктивності тощо, закладає міцну основу для довгострокової позитивної динаміки фондового ринку.

Він також назвав три ключові структурні напрями, на які слід звернути особливу увагу: по-перше, сфера «твердих» технологій і високоточного/високотехнологічного виробництва, що охоплює штучний інтелект, напівпровідники, машинобудування й обладнання тощо; по-друге, напрями, пов’язані із зеленим низьковуглецевим розвитком і енергетичною безпекою, що охоплюють традиційну енергетику, нову енергетику та електрообладнання тощо; по-третє, підвищення споживання та сектори сервісу для потреб населення — додаткове розміщення у сфері сервісного споживання. У майбутньому компанія, спираючись на «головну лінію» планування, динамічно оцінюватиме темпи впровадження політик і рівень виконання в галузях; обережно шукатиме якісні активи з технічними «бар’єрами» та потенціалом зростання, а також балансуватиме між доходом і ризиками.

«Торік капітальний ринок показав доволі добрі результати, але якщо розглядати кожен квартал окремо, інвестиційні стилі та тематичні вподобання ринку різні — це сильно перевіряє можливості щодо алокації та операцій», — сказав Лу Хаоян.

«Страхові акції наразі все ще недооцінені»

Акції стабільного типу з високими дивідендами + акції напрямів зростання у сфері нової якості продуктивності — це «гантельна» стратегія алокації, яку підтримують страхові кошти на кшталт China Ping An. Однак у міру зростання заповненості (перевантаження ліквідністю/зайнятості) торгів дивідендними активами дивідендна дохідність відповідно стискається. То як у реальних інвестиціях розглядати цінність таких активів?

На це Лу Хаоян відповів, що China Ping An досить рано розмістила дивідендні активи: приблизно десять років тому компанія зробила дивідендні активи «важким баластом» («противагою»), щоб «перечекати цикл»; тоді котирування банківських акцій за показником ціна/балансова вартість (PB) були на відносно низькому рівні. Він пояснив: з одного боку, компанія розміщує традиційні акції з високими дивідендами, такі як банківські та страхові, і вартість входу (ціна придбання) була дуже низькою; з іншого боку, вона також знаходить і такі інструменти, які поєднують риси зростання та високих дивідендів: ті, у яких майбутній прибуток здатен стабільно зростати, водночас зберігаючи стабільний рівень виплати дивідендів. У подальшому компанія нарощуватиме обсяг алокації в такі інструменти.

Лу Хаоян також зазначив: «У довгостроковому вимірі окремі акції страхової галузі зараз все ще недооцінені». China Ping An придбала (зробила) великі частки в акціях кількох страхових компаній-суміжників. З одного боку, страхова галузь у майбутньому все ще матиме сильний потенціал зростання. У межах стратегії «Фінансів як сильної держави» підвищення якості й ефективності у фінансовому секторі користується увагою; страховий бізнес також є одним із фінансових секторів, яким сприяють позитивні політики. З іншого боку, зміни в демографічній структурі нашої країни, у споживчих звичках та інвестиційних уявленнях створюють сприятливі умови для розвитку страхової галузі.

З точки зору частки алокації, у власних інвестиційних активах China Ping An понад половина — це активи з високими дивідендами; решта здебільшого розміщена в акції зростання, пов’язані з новою якістю продуктивності, зокрема у сферах технологій, високоточного виробництва та ресурсів.

Лу Хаоян розкрив, що загальна інвестиційна стратегія China Ping An — це баланс «固收筑牢底、权益提收益» (зробити базу з фіксованого доходу міцною, а через акціонерні активи підвищувати дохідність): з одного боку, компанія тримається «основи» фіксованого доходу, розглядаючи її як «важкий баласт» для розміщення; вона збільшує частку довгострокових облігацій із відсотковою ставкою та якісних облігацій з кредитним ризиком (信用债), щоб узгодити характеристики зобов’язань і зменшити тиск від реінвестування. З іншого боку, за умови контрольованого ризику компанія поступово нарощує частку акціонерних активів, застосовуючи стратегію «гантельного» типу: з одного кінця — це акції з високими дивідендами та високою якістю стабільного типу, з іншого — акції зростання у напрямі нової якості продуктивності.

Оптимізація стратегії з фіксованим доходом

Наша країна перейшла до епохи низьких відсоткових ставок, і страховий капітал попрощається з практикою минулого — з надмірним укладанням у боргові інструменти. Наприклад, у China Ping An на кінець 2025 року частка інвестицій в боргові інструменти з фіксованим доходом та боргові фінансові активи становила близько 70%; на піку ця частка була на рівні близько 80%, і вже суттєво знизилася.

Серед цього залишок інвестицій у облігації становив 3,57 трлн юанів, що дорівнює 55% від загальної суми інвестиційних активів; у річному обчисленні це на 6,7 в.п. менше. А на кінець 2025 року загальний обсяг інвестиційного портфеля страхових коштів China Ping An досяг 6,49 трлн юанів, що на 13,2% більше, ніж на початок року.

Щодо оптимізації інвестиційної стратегії з фіксованим доходом Лу Хаоян сказав репортерці Securities Times, що з одного боку компанія дотримується принципу узгодження дюрації активів і зобов’язань, здійснює розумне розміщення довгострокових процентних облігацій для контролю за розривом дюрації (дисбалансом), щоб реагувати на можливі майбутні зміни відсоткових ставок; з іншого боку — посилює розвиток можливостей із торгівлі облігаціями, бере в міру участь у таких різновидах, як «固收+», щоб підвищувати рівень дохідності активів із фіксованим доходом.