Довіра малих і середніх інвесторів — це запорука стабільного та тривалого розвитку капітального ринку

Нещодавно Комісія з регулювання цінних паперів Китаю (CSRC) опублікувала інформацію про стан розбудови правової держави у 2025 році. У 2026 році CSRC посилить захист малих і середніх інвесторів на ринку капіталу, сприятиме впровадженню більшої кількості випадків колективних позовів представників та випадків попередніх виплат, щоб реально підвищити відчуття вигоди інвесторів.

Нині кількість інвесторів у Китаї на A-акціях перевищує 2,5 млрд осіб, і переважна більшість з них — малі та середні інвестори. Велика маса малих і середніх інвесторів є базовою основою для ринку капіталу: це і питання життєздатності фондового ринку та інвестиційної довіри, і питання загальної картини реформування та розвитку ринку капіталу. Саме тому органи нагляду за цінними паперами завжди ставлять посилення захисту прав малих і середніх інвесторів у центр роботи з регулювання.

Тепер на ринку A-акцій торгівля залишається пожвавленою, кількість нових відкриттів рахунків зростає, а малі та середні інвестори активно долучаються. За такої ситуації регуляторні органи беруть на себе ініціативу й відповідальність, постійно посилюють заходи захисту малих і середніх інвесторів, просуваючи впровадження всіх передбачених механізмів так, щоб вони реально запрацювали.

Насправді, посилення захисту малих і середніх інвесторів — це і неминуча вимога втілення місії «фінанси для народу», і ключовий крок для закріплення фундаменту довгострокової стабільного розвитку ринку капіталу, поглиблення комплексної реформи інвестиційно-фінансових відносин, а також сприяння розвиткові ринку високої якості. Автор вважає, що це має три глибокі значення.

По-перше, стабілізувати інвестиційну довіру та закласти основу для стабільної роботи ринку.

На ринку A-акцій малі та середні інвестори, які мають беззаперечну перевагу за чисельністю, є важливим джерелом життєвої сили ринку, а також опорою його функціонування. Їхня довіра безпосередньо впливає на логіку оцінки ринку та його стійкість у роботі.

Органи нагляду вплітають захист малих і середніх інвесторів у весь процес розробки інституцій і здійснення нагляду, що дає змогу по-справжньому розбудити тяжіння до довгострокового інвестування: щоб інвестори хотіли тримати акції, могли планувати та формувати стабільні й раціональні ринкові очікування.

Лише за умови, що законні права та інтереси малих і середніх інвесторів будуть належно поважатися, ринок зможе мати ще більшу стійкість до самовідновлення й зберігати стабільну роботу в складних умовах. Захист прав інвесторів — це і гарантія стабільної роботи ринку, і передумова розвитку високої якості.

По-друге, заповнити прогалини у сфері захисту прав та підтримати справедливий порядок на ринку.

На ринку капіталу малі й середні інвестори загалом стикаються з такими недоліками, як інформаційна асиметрія та слабка здатність професійно відрізняти, а індивідуальний захист прав часто також потрапляє в реальні труднощі: високі витрати, складність доказування та тривалий період. Такі механізми, як позови представників та попередні виплати, саме й покликані органами нагляду за допомогою інституційного забезпечення компенсувати недоліки індивідуального захисту прав.

Це інституційне влаштування регулює ринковий порядок у двох вимірах: з одного боку, підвищує вартість порушень і посилює стримувальний вплив нагляду. Позови представників перетворюють розрізнені вимоги на агреговану колективну дію, суттєво підвищуючи економічну ціну правопорушень; попередні виплати дають постраждалим інвесторам змогу швидко отримати відшкодування. З іншого боку, разом із адміністративними стягненнями та кримінальною відповідальністю створюється «трьохвимірна» система стримування нагляду. Паралельно, оптимізуючи ринкову екосистему, формується непорушна «справедливісна межа». Доступні канали правового захисту перетворюють абстрактні юридичні норми на справедливість, яку можуть відчути суб’єкти ринку. У підсумку це — і реальний захист прав малих і середніх інвесторів, і охорона справедливого порядку на ринку на рівні першопричини.

По-третє, посилити відчуття вигоди інвесторів і сприяти узгодженому розвитку інвестицій та фінансування на ринку.

Протягом тривалого часу регуляторні органи постійно оптимізують інституційні механізми захисту малих і середніх інвесторів, прагнучи підвищити відчуття вигоди інвесторів, включно з ефективним захистом у разі порушення прав і обґрунтованою винагородою у сфері справедливих угод.

З боку інвестицій, коли інвестори справді відчувають: «права захищені, у разі збитків є захист, відшкодування можна прогнозувати», їхня поведінкова модель переходить від короткострокових ігор до утримання довгострокової цінності, формуючи стабільне й безперервне постачання капіталу; з боку фінансування інвесторський раціональний вибір у відповідь створює ефективні обмеження для публічних компаній. Капітал концентрується в підприємствах, що дотримуються правил корпоративного управління та приділяють увагу віддачі, що виштовхує публічні компанії до впорядкування управління, підвищення якості та ефективності, забезпечуючи ефективну роботу механізмів «кращі перемагають, слабші відсіюються». Це, у свою чергу, сприяє динамічній координації між двома сторонами — інвестиціями та фінансуванням, підвищуючи ефективність розміщення ресурсів і закладаючи фундамент довгострокового стабільного розвитку ринку капіталу.

Можна передбачити, що зі впровадженням і досягненням практичної ефективності все більшої кількості прикладів захисту інвесторів, таких як позови представників та попередні виплати, довіра ринку ще більше зростатиме, «справедливісна межа» буде все надійнішою, відчуття вигоди інвесторів постійно посилюватиметься, а фундамент розвитку ринку капіталу високої якості ставатиме дедалі міцнішим.

(Джерело: Securities Daily)