Інтерпретація звіту Huatai Securities за 2025 рік: чистий прибуток за винятком особливих статей зріс на 80.08% у порівнянні з попереднім роком, операційний грошовий потік перейшов з позитивного у негативний

Ключові індикатори прибутковості: тлумачення

Дохід від операційної діяльності стабільно зростає

У 2025 році компанія Huatai Securities досягла доходу від операційної діяльності в розмірі 358.10 млрд юанів, що на 6.83% більше в річному вимірі. З точки зору структури бізнесу дохід від напрямку wealth management становив 158.64 млрд юанів, що на 29.85% більше; він став ключовим рушієм зростання виручки. Дохід від інституційних сервісів — 69.33 млрд юанів, що на 42.42% більше; інвестиційно-банківський бізнес і інвестиційно-торговельні операції зробили вагомий внесок. Дохід від управління інвестиціями — 39.59 млрд юанів, що значно збільшився на 176.35%; головним чином це пов’язано з підвищенням оціночної вартості портфелів приватного капіталу та альтернативних інвестиційних проєктів. Дохід від міжнародного бізнесу — 59.18 млрд юанів; це зумовлено тим, що торік продаж дочірньої компанії одноразово підняв базу для порівняння, а без урахування впливу порівняно з попереднім роком зростання становило 23.82%.

Розходження між чистим прибутком і чистим прибутком без урахування разових статей є очевидним

У 2025 році чистий прибуток, що належить акціонерам материнської компанії, становив 163.83 млрд юанів, що на 6.72% більше в річному вимірі; водночас чистий прибуток без урахування разових статей досяг 162.68 млрд юанів, збільшившись на 80.08%. Різниця темпів зростання між цими показниками насамперед зумовлена тим, що у 2024 році компанія здійснила продаж дочірньої компанії та отримала разовий прибуток у розмірі 63.17 млрд юанів, що підняло базу чистого прибутку за минулий рік. У 2025 році такі разові доходи відсутні, тому чистий прибуток без урахування разових статей більш точно відображає рівень базової прибутковості.

Зростання прибутку на акцію синхронне

Базовий прибуток на акцію — 1.73 юаня/акція, що на 6.79% більше в річному вимірі; прибуток на акцію без урахування разових статей — 1.71 юаня/акція, що на 85.87% більше. Темпи зростання відповідають темпам зростання чистого прибутку без урахування разових статей, що демонструє сильну підтримку базової прибутковості компанії для прибутку на акцію.

Оптимізація структури витрат

У 2025 році витрати на операції та управління компанії становили 160.42 млрд юанів, що на 7.99% менше в річному вимірі; головним чином це пов’язано зі зниженням витрат на персонал. З точки зору бізнес-напрямів:

• Wealth management: операційні витрати 70.19 млрд юанів, що на 17.15% більше; маржинальність валового прибутку 55.75%, що на 4.80 відсоткового пункту більше в річному вимірі. Завдяки ефекту масштабу контроль витрат дав результат;
• Інституційні сервіси: операційні витрати 40.48 млрд юанів, що на 9.73% більше; маржинальність валового прибутку 41.61%, що на 17.40 відсоткового пункту більше в річному вимірі. Прибутковість інвестиційно-банківського та торговельного бізнесу суттєво зросла;
• Управління інвестиціями: операційні витрати 10.81 млрд юанів, лише на 1.03% більше в річному вимірі; маржинальність валового прибутку 72.71%, що на 47.37 відсоткового пункту більше в річному вимірі. Підвищення оціночної вартості проєктів спричинило значне поліпшення прибутковості;
• Міжнародний бізнес: операційні витрати 22.57 млрд юанів, що на 45.88% менше; маржинальність валового прибутку 61.87%, що на 0.62 відсоткового пункту менше в річному вимірі. Зменшення витрат компенсувало вплив бази зростання виручки.

Безперервне нарощування інвестицій у R&D

Станом на кінець 2025 року кількість співробітників, зайнятих у сфері R&D, становила 3220 осіб, що відповідає 20.76% від загальної чисельності персоналу; у річному вимірі показник залишався стабільним. Освітня структура R&D-співробітників є якісною: частка осіб із ступенем магістра та вище — 48.85%, докторів наук — 16. Це забезпечує кадрову підтримку для впровадження передових технологій, зокрема AI. У 2025 році компанія всебічно просувала стратегію “All IN AI”, створюючи провідну для галузі базу даних, моделей і обчислювальних потужностей, першою запустивши AI-нативний торговельний інструмент “AI涨乐” у вигляді додатку (APP). Відповідні проєкти отримали другу премію на 2024年度金融科技发展奖 (премія за розвиток фінансових технологій), технологічне прикладне впровадження дає відчутні результати.

Грошові потоки суттєво коливаються

У 2025 році грошові потоки компанії демонстрували структуру “один плюс і дві мінуси”:

• Чистий грошовий потік від операційної діяльності: -126.02 млрд юанів, у річному вимірі відбулося перетворення з додатного значення на від’ємне; головним чином це зумовлено різким падінням чистого зменшення торгівельних фінансових інструментів, а коригування структури бізнесу призвело до тиску на повернення коштів від операційної діяльності;
• Чистий грошовий потік від інвестиційної діяльності: -421.02 млрд юанів, у річному вимірі зменшення становило 625.98 млрд юанів; головним чином це пов’язано зі збільшенням готівкових виплат на інвестиції — компанія посилила зовнішнє розширення;
• Чистий грошовий потік від фінансової діяльності: 1107.90 млрд юанів, що на 1704.60 млрд юанів більше в річному вимірі; головним чином це зумовлено розширенням обсягів фінансування, зокрема випуском облігацій, що підтримує розвиток бізнесу та інвестпланування.

Компенсації керівництва та система стимулювання

У 2025 році ключові компенсації для керівників компанії такі:

• Генеральний директор Чжоу Їцзюй: винагорода до податків 144.00 млн юанів;
• Члени Виконавчого комітету Хань Чженьцун, Цзян Цзянь, Чжан Хуей, Чень Тяньсян: винагорода до податків по 115.20 млн юанів;
• Головний фінансовий директор Цзяо Сяонін, керівник з комплаєнсу Цзяо Кай: винагорода до податків по 145.20 млн юанів;
• Головний ризик-офіцер Ван Юн: винагорода до податків 204.00 млн юанів;
• Директор з управління людськими ресурсами Сонь Янь: винагорода до податків 115.20 млн юанів.

Компенсації пов’язані з показниками ефективності, що відображає визнання компанією цінності для ключової управлінської команди. Паралельно через плани стимулювання частками компанія пов’язує довгострокові інтереси. У 2025 році компанія завершила часткове розблокування обмежених акцій та анулювання викупом (buyback) — система стимулювання постійно вдосконалюється.

Попередження щодо ризиків

2. Ринковий ризик: у 2025 році VAR (вартість під ризиком) у кінці звітного періоду для всієї групи досяг 3.33 млрд юанів, що на 135.45% більше в річному вимірі; ризик-експозиція за пайовими (equity) активами зросла, потрібно бути уважними до ризиків оцінки, спричинених коливаннями на ринку капіталу;
3. Ризик бізнес-комплаєнсу: упродовж року Huatai United Securities неодноразово отримувала регуляторні попереджувальні листи через те, що під час перевірок інвестиційно-банківських проєктів було встановлено недоліки; необхідно посилити контроль якості на всьому життєвому циклі проєктів;
4. Ризик міжнародного бізнесу: одночасно з прискоренням міжнародного розширення потрібно враховувати відмінності в регулюванні різних ринків та ризики геополітики. У 2025 році нові ліцензії на додаткові види бізнесу отримали дочірні компанії в Сінгапурі та США; необхідно синхронно вдосконалити транскордонну систему управління ризиками;
5. Ризик технологічних інвестицій: інвестиції в передові технології на кшталт AI є великими та відбувається швидка ітерація; якщо впровадження не відповідатиме очікуванням, це може вплинути на співвідношення “інвестиції-випуск”, тому потрібно постійно оптимізувати сценарії технологічного впровадження.

У цілому, за оцінкою, Huatai Securities у 2025 році продемонструвала сильну базову прибутковість, структура бізнесу постійно оптимізувалася, а результати технологічного та міжнародного розширення вже починають проявлятися. Водночас через коливання грошових потоків і ризики комплаєнсу слід приділяти особливу увагу цим факторам; надалі потрібно, зберігаючи зростання прибутковості, посилити управління ризиками та забезпечити баланс грошових потоків.

Натисніть, щоб переглянути повний текст оголошення>>

Заява: ринок має ризики, інвестиції потребують обережності. Ця стаття автоматично опублікована AI великою моделлю на основі сторонніх баз даних і не відображає позицію Sina Finance. Будь-яка інформація, наведена в цій статті, надається лише для довідки та не є персональною інвестиційною порадою. Якщо є розбіжності, орієнтуйтеся на фактичний текст оголошення. У разі запитань, будь ласка, зв’яжіться з biz@staff.sina.com.cn.

Потужний обсяг новин і точний аналіз — усе в застосунку Sina Finance

Відповідальний: Сяо Лан Куайбао