Інтерпретація звіту GAC Group за 2025 рік: чистий збиток, що належить материнській компанії, становить 87,84 млрд юанів, чистий відтік грошових коштів від операційної діяльності — 150,26 млрд юанів

Виручка від реалізації: скорочення р/р на 10,43%, масштаб впав нижче 1 трлн

У 2025 році GAC Group досягла виручки від реалізації в обсязі 956,62 млрд юанів, що на 10,43% менше порівняно з 1067,98 млрд юанів за 2024 рік. Вперше виручка впала нижче порогу 1 трлн юанів. За сегментами діяльності:

• Виробництво повних автомобілів: виручка 690,10 млрд юанів, зниження на 12,57% р/р, валова маржа -7,35%, що на 9,53 п.п. менше, ніж у попередньому році; це ключовий фактор просідання виручки.
• Виробництво автокомпонентів: виручка 38,01 млрд юанів, зростання на 8,05% р/р, валова маржа 8,05%, що на 0,22 п.п. більше, ніж у попередньому році; стає одним із небагатьох сегментів, що зберігають зростання.
• Комерційні та сервісні послуги: виручка 186,70 млрд юанів, зниження на 5,51% р/р, валова маржа 4,98%, що на 2,51 п.п. менше, ніж у попередньому році.
• Фінансові та інші надходження: виручка 50,61 млрд юанів, зниження на 1,90% р/р, валова маржа 22,49%, що на 10,01 п.п. більше, ніж у попередньому році; це сегмент із найвищою валовою маржею.

Чистий прибуток: вперше за рік збиток, чистий прибуток, що належить материнській компанії, -87,84 млрд юанів

У 2025 році чистий прибуток GAC Group, що належить материнській компанії, становив -87,84 млрд юанів, тоді як у 2024 році він був 8,24 млрд юанів; показник різко погіршився на 1166,51% р/р. Уперше з моменту лістингу компанії з’явився щорічний збиток. Основні причини збитків включають:

1. Обсяг продажів не виправдав очікувань: загальний обсяг продажів автомобілів 172,15 млн авто, зниження на 14,06% р/р, зокрема продажі брендів власної розробки — 60,92 млн авто, зниження на 22,83% р/р.
2. Збільшення нарахувань знецінення активів: нарахування знецінення щодо нематеріальних активів і запасів порівняно з відповідним періодом минулого року зросли; водночас GAC Honda просуває трансформацію в бік електронової енергії — коригування та оптимізація виробничих ліній і оптимізація персоналу призвели до зменшення інвестиційного доходу.
3. Тиск витрат: зростання цін на сировину, збільшення витрат ланцюга постачання та інші фактори звузили простір для прибутку.

Чистий прибуток без урахування одноразових статей: збиток розширився до 98,63 млрд юанів

У 2025 році чистий прибуток без урахування одноразових статей, що належить материнській компанії, становив -98,63 млрд юанів, що на 126,67% гірше, ніж -43,51 млрд юанів у 2024 році; масштаб збитку ще більше розширився. Збиток після виключення одноразових статей зріс головним чином через зменшення одноразових доходів/витрат порівняно з попереднім роком: у 2025 році одноразові доходи/витрати становили 10,79 млрд юанів, що значно менше, ніж 51,75 млрд юанів у 2024 році.

Прибуток на акцію: з прибутку в збиток, базовий прибуток на акцію -0,85 юаня/акцію

У 2025 році базовий прибуток на акцію становив -0,85 юаня/акцію; це на 1162,50% гірше, ніж 0,08 юаня/акцію у 2024 році. Прибуток на акцію без урахування одноразових статей — -0,96 юаня/акцію; на 128,57% гірше, ніж -0,42 юаня/акцію у 2024 році. Прибуток на акцію перейшов із прибутку в збиток, що відображає суттєве падіння прибутковості компанії.

Витрати: сукупні витрати р/р трохи знижуються, структура помітно різниться

У 2025 році загальні витрати (витрати на збут + адміністративні + на НДДКР + фінансові витрати) разом склали 113,13 млрд юанів, що на 4,1% менше, ніж 117,95 млрд юанів у 2024 році. Структура витрат відображає розбіжності:

Інвестиції в НДДКР: загальний обсяг понад 77 млрд, послідовне нарощування ключових технологій

Загальний обсяг інвестицій у НДДКР у 2025 році становив 77,07 млрд юанів, що на 2,66% більше, ніж 75,07 млрд юанів у 2024 році. Зокрема:

• Витрати на НДДКР, віднесені на витрати: 16,39 млрд юанів, на 9,55% менше р/р;
• Капіталізовані витрати на НДДКР: 60,68 млрд юанів, зростання на 13,83% р/р.

Фокус науково-дослідних робіт зосереджено у сферах електрифікації та інтелектуалізації:

• Запуск технології “Xingyuan Range Extender”, встановлення на моделі Haobo HL та Aion i60, отримання титулу “Світова топ-10 система збільшення запасу ходу”;
• Публікація бренду інтелектуальних технологій “Xingling Zhixing” та “Xingling Safety Guard System”;
• Нова мульти-модальна інтерактивна система ADiGO 6.0 запускається в серійне виробництво для кількох моделей; протягом року виконано 68 оновлень OTA, додано та оптимізовано понад 700 функцій;
• Отримано ліцензію на майбутнє використання автоматизованого водіння рівня L3 у конкретних сценаріях у Гуанчжоу; офіційна передача нового покоління Robotaxi, створеного спільно з Didi Autonomous Driving.

Стан розробницького персоналу: масштаби стабільні, структура оптимізована

Кількість персоналу, задіяного в НДДКР, у 2025 році — 7982 особи, що становить 21,96% від загальної чисельності персоналу компанії. За структурою освіти:

• Аспіранти PhD: 130 осіб, 1,63%;
• Магістри: 2749 осіб, 34,44%;
• Бакалаври: 4259 осіб, 53,36%;
• Спеціалісти та нижче: 844 особи, 10,57%.

За віковою структурою:

• До 30 років: 1878 осіб, 23,53%;
• 30–40 років: 4512 осіб, 56,53%;
• 40–50 років: 1458 осіб, 18,27%;
• Понад 50 років: 134 особи, 1,68%.

У цілому персонал НДДКР характеризується молодшим віком і вищою освітою, що забезпечує кадрову підтримку для технологічних інновацій компанії.

Грошові потоки: операційний грошовий потік із додатного перейшов у від’ємний, посилюється дефіцит коштів

Стан грошових потоків у 2025 році загалом під тиском; три основні види грошових потоків демонструють розбіжності:

На кінець періоду залишок грошових коштів та еквівалентів грошових коштів становив 321,51 млрд юанів, що на 151,33 млрд юанів менше, ніж 472,84 млрд юанів на кінець 2024 року; резерви ліквідності знизилися.

Можливі ризики, з якими може зіткнутися компанія

2. Ризик посилення ринкової конкуренції: конкурентна структура в автогалузі прискорено перебудовується, бренди власної розробки активно піднімаються, частка спільних (міжнародних) брендів ще більше скорочується; компанія стикається з ризиком витіснення ринкової частки.
3. Ризик коливань цін на сировину та ключові компоненти: ціни на сировину та ключові компоненти у верхній частині ланцюга постачання тримаються на високому рівні та продовжують зростати; коливання цін на карбонат літію, мідь, алюміній тощо є значними; ціни на ключові компоненти, зокрема накопичувальні чипи, суттєво зросли, а тиск витрат триває.
4. Ризик змін галузевої політики: із 2026 року податок на придбання транспортних засобів для нових енергетичних автомобілів стягується наполовину, а також посилюються технічні вимоги; якщо компанія затримується з розробкою або ланцюг постачання не відповідає стандартам, це може призвести до того, що провідні моделі не зможуть відповідати новим правилам, і компанія зіткнеться з тиском через зміну продуктів та складські запаси.
5. Ризик невизначеності зовнішнього середовища: міжнародні геополітичні ризики високі, зростає протекціонізм у торгівлі; глобальне уповільнення економіки та конкуренція великих держав призводять до коливань цін на сировину та зростання тарифних витрат, що постійно звужує простір для прибутку.
6. Ризик тиску на діяльність компанії: операційні показники компанії знижуються вже два роки поспіль, вперше з’явився збиток; хоча компанія просуває трансформацію управління та перебудову процесів, все ще є простір для покращень у конкурентоспроможності продуктів, маркетингових реформах, трансформації збуту, контролі витрат, а також у міжнародному розширенні.

Оплата праці директорів/наглядовців/керівників: коригування винагороди частини керівників, прив’язка до результатів

У 2025 році розмір винагороди директорів, наглядовців і керівників був пов’язаний із результатами діяльності компанії; у частини керівників відбулися коригування:

• Голова правління Фен Сін’я: загальна сума оподатковуваної до сплати податків винагороди, отриманої від компанії в звітному періоді, становила 93,93 тис. юанів; порівняно з 2024 роком винагорода зменшилась.
• Генеральний директор Ге Сяньцін: загальна сума оподатковуваної до сплати податків винагороди, отриманої від компанії в звітному періоді, становила 124,81 тис. юанів; оскільки строк почався з листопада 2025 року, винагорода розрахована пропорційно фактичному строку повноважень.
• Заступник(и) генерального директора: Гао Руй — 122,69 тис. юанів (до оподаткування); Ван Дань — 121,84 тис. юанів; Цзян Сюїн — 122,70 тис. юанів; Хуан Юнцян — 14,33 тис. юанів; Чень Цзяцаї — 32,82 тис. юанів. Зокрема Хуан Юнцян і Чень Цзяцаї пропрацювали менше ніж один рік, винагорода розрахована пропорційно фактичному строку повноважень.
• Фінансовий директор Ван Дань: винагорода до оподаткування — 121,84 тис. юанів, що на рівні винагороди за посадою заступника генерального директора.

У цілому видно, що винагорода директорів, наглядовців і керівників пов’язана з результатами діяльності компанії, що відображає узгодженість системи стимулювання за оплатою з оцінкою результатів.

Натисніть, щоб переглянути повний текст повідомлення>>

Заява: є ризики на ринку, інвестуйте обережно. Ця стаття створена AI-моделлю на основі автоматичного пошуку в базах даних сторонніх постачальників і не відображає позицію Sina Finance; будь-яка інформація, наведена в цій статті, використовується лише як довідка та не є персональною інвестиційною порадою. Якщо є розбіжності, орієнтуйтеся на фактичне повідомлення. У разі запитань звертайтеся: biz@staff.sina.com.cn.