2025 рік: Вражаючі результати брокерських компаній: 26 компаній зросли як у доходах, так і у чистому прибутку, 7 увійшли до клубу «двохсотмільярдних»

У 2025 році вітчизняний ринок капіталу демонстрував картину процвітання: індекс Shanghai Composite за весь рік виріс більш ніж на двозначні показники, а середньоденний обсяг торгів на ринках Шанхай та Шеньчжень оновив історичний рекорд. На цьому тлі індустрія цінних паперів здала вражаючий звіт. Станом на 30 березня 26 біржових брокерських компаній і компаній, пов’язаних із брокерськими послугами, уже оприлюднили дані про результати за 2025 рік: загальні показники вражають, і виручка та чистий прибуток зросли суттєво.

З погляду виручки та чистого прибутку 26 ці установи всі досягли прибутку, а зростання в річному обчисленні стало загальною тенденцією галузі. Дані показують, що 26 установ сумарно отримали операційний дохід 4547,1 млрд юанів, що на 31,93% більше рік до року; загальна сума чистого прибутку, що належить материнській компанії, становить 1850,64 млрд юанів, що на 44,61% більше. Серед них CITIC Securities посіла перше місце з операційним доходом 748,54 млрд юанів; Guotai Huarong і CITIC послідовно друге — 631,07 млрд юанів, ставши лише двома брокерами, чий операційний дохід перевищив 600 млрд юанів. У частині чистого прибутку, що належить материнській компанії, CITIC Securities і Guotai Huarong також суттєво випереджають інших: відповідно 300,76 млрд юанів і 278,09 млрд юанів — і єдині дві біржові брокерські компанії з чистим прибутком понад 200 млрд юанів. Huatai Securities, 广发证券, China Galaxy, 招商证券, 东方财富 тощо також забезпечили прибуток понад 100 млрд юанів, тож загальна кількість установ, що ввійшли до «клубу двохсот мільярдів», досягла 7. Порівняно з 2024 роком 广发证券 і 东方财富 стали новими учасниками.

У частині зростання результатів у 2025 році особливо виділяються Guotai Huarong і Guolian Minsheng, які завершили інтеграцію: незалежно від показників операційного доходу чи чистого прибутку, що належить материнській компанії, вони очолюють усю галузь. Темпи зростання операційного доходу та чистого прибутку, що належить материнській компанії, у Guotai Huarong становили відповідно 87,4% і 113,52%, тоді як у Guolian Minsheng — аж 185,99% і 405,49%. Окрім цих двох установ, темпи зростання чистого прибутку, що належить материнській компанії, у провідних брокерів на кшталт CICC і Shenwan Hongyuan також перевищили 70%. Акції 湘财股份 демонструють високу еластичність показників: приріст чистого прибутку, що належить материнській компанії, становив 325,15%.

У міру відновлення результатів більшість брокерських компаній також зупинили падіння середньої винагороди працівників і підвищили її. За підрахунками даних 东方财富Choice, за винятком Guotai Huarong і Guolian Minsheng, де через інтеграційні причини є розбіжності у даних, серед 24 брокерських компаній і компаній, пов’язаних із брокерськими послугами, що вже оприлюднили річні звіти за 2025 рік, у 21 установи середня винагорода працівників у перерахунку на одного співробітника в річному вимірі зросла; найбільше зростання припадає на діапазон 5%—20%. Серед них найбільш помітне зростання середньої винагороди працівників у перерахунку на одного співробітника у Hu’an Securities — 30,96%; зростання у 兴业证券, CICC та 中原证券 також становило відповідно 26,35%, 24,4% і 20,89%. Якщо дивитися на зміну винагороди трьох лідерів за показниками галузі, то зростання перебуває в межах 5%. Винагорода працівників у CITIC Securities у перерахунку на одного співробітника зросла з 77,98 млн юанів у 2024 році до 81,28 млн юанів у 2025 році, що на 4,23% більше; у Huatai Securities — з 63,96 млн юанів до 66,91 млн юанів, що на 4,61% більше.

Варто зазначити, що в багатьох брокерських компаніях, де у 2025 році відбулося відновлення середньої винагороди працівників у перерахунку на одного співробітника, раніше вже був довший період коригування зарплат. Якщо згадати дані за 2021—2024 роки, то в деяких брокерських компаніях винагорода в перерахунку на одного співробітника знижувалася безперервно протягом двох або трьох років. Загальне зниження доходило до 40%. Тоді деякі аналітики зазначали, що через дедалі жорсткіші вимоги регуляторних органів до стандартизації системи винагород фінансових установ, частина брокерів коригувала структуру винагород, наприклад, оптимізувала механізми оцінювання результативності, збільшувала частку відкладених виплат тощо; такі коригування могли призвести до зниження винагород працівників у відповідному періоді. А щодо цього невеликого відновлення середньої винагороди працівників у перерахунку на одного співробітника, деякі експерти вважають, що це запізніле відображення відновлення сприятливої ринкової кон’юнктури в галузі; тобто реалізується відносно раціональний ринковий зв’язок між винагородою та результатами. Ця зміна допомагає стабілізувати кадрові «сходинки» та зменшує тиск через відтік ключових працівників, спричинений зниженням зарплат у попередні роки; вона також залишає простір, щоб галузь залучала талановитих працівників.

На відміну від відновлення середньої винагороди працівників, сукупна винагорода керівників брокерів у 2025 році все ще знижується. З огляду на наявні дані щодо 26 біржових брокерських компаній і компаній, пов’язаних із брокерськими послугами, сукупна винагорода керівників у 2025 році загалом становить близько 3,72 млрд юанів, що на 8,2% менше в річному вимірі, і порівняно з 2024 роком звуження триває. Зокрема, у 22 брокерських компаніях сукупна винагорода керівників у річному вимірі зменшилася. Серед брокерів зі зниженням у річному вимірі у 10 компаній сукупна винагорода керівників скоротилася більш ніж на 20%: це Shenwan Hongyuan, China Galaxy, Hu’an Securities тощо. Найбільше зниження — у Shenwan Hongyuan: 37,41%; зниження у China Galaxy та Hu’an Securities також становить відповідно 30,76% і 29,21%.

Щодо ефекту «ножиць» між відновленням середньої винагороди працівників і сукупною винагородою керівників, деякі аналітики вважають, що це зумовлено сукупністю факторів, зокрема регуляторною спрямованістю та коригуванням логіки корпоративного управління. Останні роки вимоги щодо «обмеження зарплат» у галузі продовжують посилюватися, тож винагорода керівників брокерів із фоном фінансових державних підприємств контролюється ще жорсткіше в межах «вказівок з вікна»; винагорода керівників за результативність загалом застосовує відкладення на 3—5 років, а частина виплат, здійснених у 2025 році, фактично стосується результатів 2022—2024 років, які були відносно в низинній фазі; регуляторні вимоги прив’язують винагороду керівників до комплаєнсу, управління ризиками та довгострокових результатів, а зростання короткострокового прибутку може не одразу відображатися у грошовій винагороді. Експерти зазначають, що це сигналізує про те, що система винагород у брокерських компаніях переходить до довгострокового циклу коригувань: від «максимізації короткострокових стимулів» до «орієнтації на довгострокову стабільність». Імовірно, диференціація структури винагород між керівниками та працівниками стане нормою. У майбутньому винагорода керівників більше залежатиме від довгострокового акціонерного стимулювання, тоді як еластичність винагород працівників, що змінюється залежно від коливань бізнес-циклу, посилиться.