Останнім часом спілкуючись із багатьма розсіяними інвесторами, я помітив, що багато хто недостатньо глибоко розуміє цей показник — обіг цінних паперів, або換手率, і навіть плутає його з обсягом торгів. Насправді換手率 — це справжній інструмент, який допомагає чітко побачити дії основних гравців, і сьогодні я поясню цю логіку.

Почнемо з найпростіших понять:換手率 — це частота торгів за певний період, що відображає активність акції. Уявіть: якщо нікому не цікава акція, вона мертва, але якщо раптом з’являється багато покупців і продавців — щось відбувається. Саме тому換手率 — найкращий спосіб виявити дії основних гравців.

Я бачив багато помилок новачків: вони дивляться на ціну і вважають, що 70 гривень — дорожче за 7 гривень. Насправді це зовсім не так. Акція за 70 гривень із P/E (ціна/прибуток) лише 10 разів дешевша за акцію за 7 гривень із негативним P/E. Перша — дешевша. Щоб визначити, чи акція дешева чи дорога, потрібно дивитись на внутрішню цінність, а не на поточну ціну. Один із простих способів — взяти акції з того ж сектору, відсортувати їх за P/E, за чистим прибутком, за кількістю акціонерів, за чистими активами на акцію, а потім оцінити дивіденди. Так ви зможете зрозуміти, чи володієте ви дешевкою чи переплатили.

Повернемося до換手率. Офіційне визначення — це обсяг торгів за період, поділений на обіг акцій, помножений на 100%. Наприклад: якщо за місяць торгівлено 10 мільйонів акцій із загальним обсягом 100 мільйонів, то換手率 становить 10%. В Китаї зазвичай враховують換手率 лише для обігу акцій, що більш точно відображає реальну ліквідність.

Залежно від рівня換手率, акції демонструють різні стани. 1–3% — це низька активність, акція не цікава, інституційні інвестори не звертають уваги, а «потоки» капіталу ігнорують. Це зазвичай великі капітальні акції або з традиційною тематикою. 3–5% — починається спроба акумуляції, але активність ще невелика. 5–7% — вже починається розподіл між покупцями і продавцями, якщо換手率 стабільно в цьому діапазоні і ціна повільно зростає — можливо, основний гравець поступово накопичує позицію.

7–10% — активність покупців зростає. Якщо під час падіння цієї換手率 з’являється — можливо, основний гравець намагається знизити ціну для збирання «купа». 10–15% — сигнал, що основний гравець прагне контролювати ситуацію, активізує накопичення, і після цього ціна може почати рости. 15–20% — активна торгівля, волатильність зростає. Якщо це відбувається на низьких рівнях — можливо, початок запуску руху; якщо на високих — потрібно бути обережним.

換手率 20–30% — це вже боротьба між покупцями і продавцями. На низьких рівнях — основний гравець активно накопичує, щоб залучити розсіяних інвесторів. На високих — сигнал про розпродаж. Сучасні гравці навчилися дробити великі ордери на дрібні, щоб зменшити витрати і уникнути паніки серед розсіяних.

換手率 30–40% — дуже високий рівень, характерний для популярних акцій із гарною тематикою. Основний гравець зазвичай накопичує тихо, щоб не привертати зайвої уваги і не підвищувати ціну. Це може бути сигналом розпродажу. 40–50% — дуже високий інтерес, ціна коливається значно, і більшість інвесторів не витримують і починають продавати. Тут потрібно бути обережним.

換手率 50–60% — зазвичай через новини або важливі події виникають великі розбіжності. На високих рівнях — це можуть бути прибуткові інвестори, що продають, і ті, хто хоче купити на корекції. 60–70% — це вже дуже божевільно, покупці і продавці сваряться. Якщо таке трапляється на дні — це може бути несподіваний великий позитив; на вершинах — сигнал про можливий розпродаж.

換手率 70–80% — вже виходить за межі норми, ціна дуже нестабільна. Якщо ціна падає — не потрібно купувати «на око», можливо, є негативні новини. Такий рівень換手率 часто передбачає подальші коливання. 80–100% — майже всі акції у обігу, емоції на межі. Рекомендую спостерігати і не входити, поки ситуація не стабілізується.

Мої правила торгівлі прості: при зростанні обсягу на низьких рівнях — звертайте увагу, при зростанні обсягу на високих — краще не входити, особливо якщо ціна падає. Якщо я ще більше впевнений у акції — входжу після стабілізації. Не потрібно йти проти тренду — це прояв поваги до ринку.

Щоб визначити дії основних гравців,換手率 — найпряміший інструмент. Деякі акції мають низький換手率, але ціна зростає — це свідчить про довгострокову роботу великих гравців, і такі акції мають хорошу перспективу і менший ризик. Навпаки, якщо акція у низхідному тренді і換手率 дуже низький — це може бути ознакою, що після «змити» і «зачистки» ціна вже на дні.

Чи означає високий換手率, що ціна буде рости? Не обов’язково. Це справедливо, коли ціна ще зростає. Але коли ціна вже дуже висока і далеко відійшла від витрат основних гравців — високий換手率 може бути сигналом розпродажу. Це те, що ми називаємо «обсяг у небі — ціна у небі». Під час зростання ціна має підтримувати стабільний високий換手率, і якщо він зменшується — це ознака, що капітал для подальшого зростання зменшується.

У реальній торгівлі важливо враховувати ще кілька деталей. Менше 3% — це зазвичай норма, без особливих гравців. 3–7% — вже активність, яка заслуговує уваги. 7–10% — це високий рівень для сильних акцій. 10–15% — ознака активної роботи великих гравців. Більше 15% — це вже ознака серйозної роботи, і якщо це тримається — у перспективі можливий сильний рух.

Я особливо звертаю увагу на акції, у яких換手率 тримається стабільно і зростає разом із ціною. Це свідчить про глибоку участь великих гравців. Оскільки зростання ціни супроводжується продажами і зняттям прибутку — це зменшує тиск на ціну і допомагає підвищити середню вартість утримання позиції.

Ще один важливий момент — різке зростання換手率 після значного зростання ціни, що потім повертається до коливань разом із ринком. Це характерно для зростаючих акцій і свідчить про закріплення капіталу. Також, якщо換手率 різко зростає, але ціна залишається стабільною — це може бути запланований процес «зміни рук», що має велике досліджувальне значення.

Перший день торгів нових акцій зазвичай має дуже високий換手率 — це нормально. Це свідчить про активне залучення капіталу. Якщо кілька днів поспіль換手率 залишається високим і ціна зростає швидше за ринок — це може бути або штучне підвищення під керівництвом крупних гравців, або спекуляція короткострокових інвесторів, або розпродаж великих інституцій. Потрібно аналізувати в комплексі.

Наостанок, хочу підкреслити: чим вищий換手率 — тим активніше торги і більша зацікавленість, тобто популярність акції. Низький換手率 — це ознака малої уваги і «холодних» акцій. Високий換手率 — ознака високої ліквідності і легкості входу-виходу, але й короткостроковий характер — такі акції часто приваблюють спекулянтів, і їх ціна може сильно коливатися. Зв’язуючи換手率 із рухом ціни, можна робити прогнози. Якщо換手率 раптово зростає і обсяг збільшується — можливо, хтось активно купує, і ціна може піднятися. Якщо після зростання換手率 знову швидко зростає — це може означати, що прибуткові інвестори починають фіксувати прибуток, і ціна може знизитися.