Шанхайська медицина 2025 рік: чистий прибуток, що належить материнській компанії, зріс на 25,74%, чистий прибуток за вирахуванням виняткових статей — знизився на 26,68%

Виручка від реалізації: стабільне зростання, двомоторний привід “фармацевтичне промислове виробництво + фармацевтична дистрибуція”

У 2025 році “Shanghai Fosun Pharmaceutical” досягла виручки від реалізації 283,579,600,562.98 юанів, що на 3.03% більше в річному вимірі; масштаб виручки продовжував розширюватися, забезпечивши стабільне зростання на етапі завершення “плану п’ятої п’ятирічки (14-й п’ятирічний план)”. У розрізі сегментів: фармацевтичне промислове виробництво забезпечило дохід від реалізації 245.22 млрд юанів, що на 3.33% більше; фармацевтична дистрибуція — дохід від реалізації 2590.58 млрд юанів, що на 3.00% більше. Обидва ключові сегменти зберігали позитивне зростання, підтримуючи міцність “підлоги” виручки компанії.

Виручка за кварталами демонструвала характер “перші три квартали — стабільно, четвертий квартал — дещо просідав”: у третьому кварталі виручка становила 734.79 млрд юанів, що є найвищим значенням за рік; у четвертому кварталі, під впливом сезонних факторів галузі та інших чинників, виручка знизилася до 685.07 млрд юанів, однак загальний розмах коливань був відносно невеликим.

Чистий прибуток: разові доходи підвищили темп зростання, прибуток без урахування разових статей під тиском

У 2025 році чистий прибуток, що належить акціонерам публічної компанії, становив 5,724,557,508.41 юанів, що на 25.74% більше в річному вимірі, тобто суттєве зростання; однак чистий прибуток після виключення доходів і витрат разового характеру — лише 2,980,440,494.17 юанів, що на 26.68% менше в річному вимірі. Дивергенція якості прибутку стала ключовим предметом уваги.

З деталізації доходів і витрат разового характеру видно, що у 2025 році сумарні доходи/витрати разового характеру досягли 2,744,117,014.24 юанів. Серед них дохід/витрати від вибуття нефінансових необоротних активів становлять 3,191,777,241.15 юанів — це надзвичайно велика величина, переважно зумовлена разовим спеціальним доходом, що виник через зміну обліку бухгалтерського ядра “компанії Huangle Pharmaceutical”: з методу обліку частки в спільному підприємстві (equity method) на облік як дочірньої компанії. Після виключення цього разового доходу чистий прибуток, що належить материнській компанії, склав 47.21 млрд юанів, що на 5.56% менше в річному вимірі; темп зростання прибутку на рівні ключової операційної діяльності компанії дещо сповільнився.

Прибуток на акцію: розходження в темпах разом із показниками прибутку

Базовий прибуток на акцію та прибуток на акцію без урахування разових статей також демонструють розходження: у 2025 році базовий прибуток на акцію становив 1.54 юаня/акцію, що на 25.20% більше в річному вимірі, майже відповідаючи темпу зростання чистого прибутку, що належить материнській компанії; прибуток на акцію без урахування разових статей — 0.80 юаня/акцію, що на 27.27% менше в річному вимірі. Це узгоджується з динамікою чистого прибутку без урахування разових статей, відображаючи очевидний “вплив підйому” разових доходів на прибуток на акцію; при цьому прибуток на акцію, що відповідає ключовій операційній діяльності, дещо просів.

Витрати: нарощування витрат на R&D, оптимізація фінансових витрат

У 2025 році витрати компанії на науково-дослідні розробки становили 26.04 млрд юанів, або 10.62% від обсягу збуту фармацевтичного промислового сегмента; при цьому витрати на R&D — 23.40 млрд юанів, або 9.54% від обсягу збуту фармацевтичного промислового сегмента. У порівнянні з попереднім періодом компанія зберігала витрати на високому рівні, підтримуючи просування інноваційних продуктів у трубопроводі. З погляду структури витрат:

• Комерційні витрати (витрати на збут): конкретні суми не розкрито, але з огляду на розширення масштабу фармацевтичного комерційного сегмента та організацію сервісів на весь життєвий цикл інноваційних препаратів, очікується, що вони в основному спрямовуються на розширення каналів і нарощування можливостей сервісу на кінцевих точках, щоб відповідати двотрасовим ринковим потребам галузі “забезпечити базове” + “посилити інновації”.
• Адміністративні витрати: у зв’язку з переходом компанії на цифрові технології та “розумну” трансформацію даних (наприклад, ухваленням《上海医药数智化转型与AI应用的工作指引》), а також просуванням ощадного (lean) менеджменту, адміністративні витрати, імовірно, зосередяться на підвищенні ефективності організацій і вкладеннях у цифровізацію, щоб забезпечити оптимізацію операційної ефективності.
• Фінансові витрати: компанія від операційної діяльності постійно генерує чистий приплив грошових коштів; структура капіталу додатково оптимізується. Очікується, що фінансові витрати будуть під раціональним контролем, а загальний тиск фінансових витрат дещо знизиться.

Персонал для R&D: ключова підтримка інноваційного прориву

У звітний період компанія посилювала побудову інноваційної системи: через платформи “одна лабораторія та чотири інститути (一院四所)”, а також за рахунок глибокої співпраці з науково-дослідними установами та вишами на кшталт Shanghai Jiao Tong University (Шанхайський університет Цзяотун), компанія залучала й вирощувала кадри високого рівня у сфері R&D. Наразі інноваційний “трубопровід” лікарських препаратів компанії налічує 59 позицій, які перебувають на стадії подання до клінічних випробувань та подальших досліджень; з них 47 позицій — інноваційні препарати. Вони охоплюють кілька ключових терапевтичних напрямів, включно з імунологією, онкологією, серцево-судинними захворюваннями тощо. Сила команди R&D безпосередньо підтримала реалізацію результатів, зокрема схвалення до上市 (виходу на ринок) “Aцетат кислого… (яблунева/кислотна … )”, зокрема “Apple酸司妥吉仑片” (усі назви зберігаються як є у вихідному тексті) та завершення ключових досліджень “B001 ін’єкція”, що заклало кадрову основу для тривалої інноваційної трансформації компанії.

Грошові потоки: операційний потік стабільний, на стороні інвестицій та фінансування корекція

У 2025 році загалом грошові потоки компанії зберігали здорову динаміку, а три основні типи грошових потоків демонстрували різні характеристики:

• Чистий грошовий потік від операційної діяльності: 6,154,201,379.37 юанів, що на 5.61% більше в річному вимірі. Упродовж трьох років поспіль — позитивне зростання, при цьому темп був стабільним, відображаючи, що здатність компанії отримувати грошові кошти від основного бізнесу й надалі посилювалася; щоденний оборот операційних коштів був плавним. Квартальні грошові потоки помітно коливалися: у першому кварталі чистий відтік становив 22.04 млрд юанів, у четвертому — чистий притік 38.04 млрд юанів. Це відповідає сезонним особливостям фармацевтичної галузі “підготовка запасів на початку року” та “вибірка коштів наприкінці року”.
• Чистий грошовий потік від інвестиційної діяльності: конкретні суми не розкрито, але з огляду на дії компанії з контролюючої участі та “和黄药业”, розгортання нового сегмента клітинної та генетичної терапії, а також розширення закордонних ринків, очікується, що чистий відтік інвестиційної діяльності зросте; основні витрати будуть спрямовані на корпоративні злиття/поглинання в рамках галузі та інноваційне позиціонування.
• Чистий грошовий потік від фінансової діяльності: виходячи зі стабільного операційного грошового потоку компанії та достатніх чистих активів (на кінець 2025 року чисті активи, що належать акціонерам публічної компанії, — 758.91 млрд юанів, що на 5.88% більше в річному вимірі), очікується, що масштаб фінансування буде певною мірою контрольованим для оптимізації структури капіталу й зниження фінансових витрат.

Ризики, з якими потенційно може зіткнутися компанія: слід бути уважними до множинних викликів

З урахуванням галузевого середовища та операцій компанії, у 2025 році компанії потрібно звернути увагу на такі ключові ризики:

1. Політичний ризик: коригування національного переліку медичного страхування (医保目录), оптимізація правил централізованих закупівель ліків (наприклад, у 11-й хвилі закупівель запровадження контролю різниці в цінах та механізму перевірки витрат) можуть призводити до тиску на ціни продуктів, створюючи виклик для рівня прибутковості в промисловому сегменті; ефект від запровадження політики щодо традиційної китайської медицини не визначений, тож потрібно постійно відстежувати синхронізацію застосування політик.
2. Ризик інноваційних R&D: тривалий цикл розробки інноваційних препаратів, високі витрати та низька ймовірність успіху. Наразі, якщо кілька проєктів компанії фази III, таких як SHPL-49, “参芪麝蓉丸” тощо, не будуть успішно просуватися або не отримають схвалення, це вплине на темп інноваційної трансформації та віддачу від попередніх інвестицій.
3. Ризик конкурентної боротьби на ринку: у фармацевтичному комерційному сегменті конкуренція за ознакою подібності посилюється; нові напрями, зокрема сервіс на весь життєвий цикл інноваційних препаратів і цифрова “розумна” трансформація, потребують постійних інвестицій. Якщо не вдасться сформувати диференційовані переваги, це може вплинути на темп зростання прибутковості комерційного сегмента.
4. Ризик розширення за кордоном: реєстрація продуктів на зовнішніх ринках і побудова системи продажів мають бути адаптовані до регуляторних вимог і ринкового середовища різних країн. Наразі продукти компанії на ринках Південно-Східної Азії, США тощо перебувають на ранній стадії, і компанія стикається з низкою труднощів комплаєнсу, каналів тощо.

Винагороди керівництва (董监高): прозоро щодо винагород основного управлінського персоналу

У звітний період винагороди ключових управлінців до сплати податків наведені нижче:

• Голова правління Ян Цюхуа: загальна сума винагороди до сплати податків — 1.494 млн юанів; як стратегічний провідник компанії, винагорода загалом відповідає річним результатам діяльності компанії та галузевому рівню.
• Генеральний менеджер Шень Бо: загальна сума винагороди до сплати податків — 1.484 млн юанів; здійснює координацію щоденного операційного управління компанією, а винагорода відповідає її посадовим обов’язкам та внеску у результати діяльності.
• Віце-генеральний менеджер: декілька віце-генеральних менеджерів отримували винагороди до сплати податків у діапазоні 1.00–1.40 млн юанів, наприклад керівники, які відповідають за R&D, комерційні напрямки та інші ключові сегменти; винагорода відповідає розмірам і складності відповідних напрямів.
• Фінансовий директор: загальна сума винагороди до сплати податків — 1.166 млн юанів; відповідає за фінансовий контроль і роботу з капіталом, винагорода узгоджується з ринковими ставками для фінансового відповідального.

У цілому видно, що система винагород董监高 (керівництво) компанії є чіткою; вона пов’язана із посадовими обов’язками управлінської команди та результатами діяльності компанії, що забезпечує стабільність і мотивацію ключового управлінського колективу.

Натисніть, щоб переглянути повний текст повідомлення>>

Заява: на ринку є ризики, інвестиції потребують обережності. Ця стаття є автоматично опублікованою AI-моделлю на основі сторонніх баз даних і не відображає позицію Sina Finance; будь-яка інформація, наведена в цій статті, використовується лише як довідкова та не є персональною інвестиційною рекомендацією. У разі розбіжностей орієнтуйтеся на фактичне оголошення. Якщо є питання, будь ласка, зверніться до biz@staff.sina.com.cn.

Масивні новини та точне тлумачення — усе в додатку Sina Finance

Відповідальний редактор: Сяо Лан Куайбао