Новий випуск акцій Hong Kong IPO для автомобільних деталей Xinquan: темпи зростання доходів сповільнюються, концентрація клієнтів та зниження прибутку привертають увагу

Питає AI · Чи може IPO компанії на ГКД (Hong Kong Stock Exchange) допомогти компанії подолати «провал» у прибутках?

Раніше компанія XinQuann Auto Accessories подала заявку на лістинг на Головну плату Гонконгської біржі (HKEX), а в межах цього IPO функції єдиного спонсора виконує CICC Securities.

Компанія є провідним в Китаї постачальником системних рішень для автомобільних внутрішніх і зовнішніх елементів оздоблення; упродовж останніх років її виручка зберігала зростання, але темпи зростання демонструє спад. У проспекті розкриття інформації вказано, що за перші три квартали 2025 року компанія досягла виручки 11,364 млрд юанів, що на 18.8% більше в річному обчисленні; чистий прибуток склав 614 млн юанів, що на 10.4% менше в річному обчисленні.

Компанія вийшла на Головну плату Шанхайської біржі (SSE) ще в березні 2017 року; на цей час її ринкова капіталізація перевищує 30 млрд юанів. За структурою власності засновник Тан Чжи Хуа напряму та опосередковано володіє 33.62%, тобто є контролюючим акціонером компанії.

Лідер у сфері автомобільного внутрішнього оздоблення, співпрацює з багатьма провідними автовиробниками

XinQuann Auto Accessories — це постачальник системних рішень для автомобільних елементів оздоблення, який переважно орієнтується на виробників повних автомобілів (OEM). Компанія займається розробкою, виробництвом і продажем комплектів автомобільних внутрішніх і зовнішніх оздоблювальних елементів. Її рішення для внутрішнього оздоблення включають комплект щитка приладів, комплект верхньої шафи/полиці (top cabinet), комплект панелі дверей і елементи внутрішнього оздоблення; рішення для зовнішнього оздоблення включають комплект бампера, елементи зовнішнього оздоблення, сидіння та комплектуючі сидінь.

Малюнок 1: Продукція XinQuann Auto Accessories

З погляду структури доходів рішення для систем внутрішнього оздоблення є основним джерелом доходу: за перші три квартали 2025 року частка цього бізнесу у виручці становила 81.1%, тоді як частки рішень для систем зовнішнього оздоблення, а також рішень для сидінь і комплектуючих сидінь становили відповідно 5.9% і 3.9%.

Згідно з даними Frost & Sullivan, якщо рахувати за доходом компанії в сегменті системних рішень для внутрішнього оздоблення автомобілів середнього та високого класу станом на середину 2024 року, а також за доходом у сегменті системних рішень для внутрішнього оздоблення автомобілів за повною номенклатурою продуктів станом на 2024 рік, компанія займає друге місце в Китаї серед постачальників системних рішень для автомобільного оздоблення з частками ринку 8.3% та 7.8% відповідно.

Компанія, спираючись на сильні можливості технічних інновацій, якість продуктів та стабільні поставки, вибудувала партнерські відносини з багатьма провідними виробниками автомобілів як у Китаї, так і за кордоном. Її клієнти в сегменті комерційних транспортних засобів включають такі компанії, як FAW Jiefang, Sinotruk, Foton Motor тощо; серед виробників вантажних автомобілів середнього та важкого класу. У сегменті легкових автомобілів компанія обслуговує такі традиційні лідерські бренди, як Geely Automobile, BYD, Great Wall Motors тощо, а також нові бренди електромобілів, зокрема Li Auto.

Темпи зростання виручки сповільнюються, компанія значною мірою залежить від топ-5 клієнтів

Упродовж останніх років виручка XinQuann Auto Accessories демонструє стабільне зростання, однак темпи приросту виручки з 2024 року пішли вниз. У проспекті розкриття інформації зазначено, що в 2023 та 2024 роках компанія досягла операційного доходу 10.548 млрд юанів і 13.198 млрд юанів відповідно, а темп зростання за 2024 рік у річному обчисленні склав 25.1%. За перші три квартали 2025 року компанія отримала виручку 11.364 млрд юанів, що на 18.8% більше в річному обчисленні.

У 2023 та 2024 роках чистий прибуток компанії становив 805 млн юанів і 974 млн юанів відповідно; за перші три квартали 2025 року — 614 млн юанів, що на 10.4% менше в річному обчисленні.

Малюнок 2: Фінансові показники XinQuann Auto Accessories

Валовий прибуток (gross margin) демонстрував незначні коливання: у 2023 і 2024 роках він становив 18.9% та 19.3% відповідно. За перші три квартали 2025 року валова маржа впала до 17%; основною причиною стало зниження валової маржі комплектів внутрішніх приладових/щиткових панелей (інтер’єрних приладових дощок) з 20.9% до 17.7%.

За перші три квартали 2025 року чистий грошовий потік від операційної діяльності компанії становив приблизно 189 млн юанів, що на 61.5% менше в річному обчисленні. На кінець періоду залишок готівки та еквівалентів готівки становив 749 млн юанів, короткострокові позики — 862 млн юанів; торговельна дебіторська заборгованість і векселі до отримання та торговельна кредиторська заборгованість і векселі до сплати — відповідно 4.046 млрд юанів і 7.148 млрд юанів, що створює тиск на короткострокову ліквідність.

Аналіз показує, що виручка компанії досить сильно залежить від топ-5 клієнтів. У 2023, 2024 та за перші три квартали 2025 року доходи компанії від топ-5 клієнтів становили відповідно 7.478 млрд юанів, 9.889 млрд юанів і 8.735 млрд юанів; їх частка у виручці за відповідні періоди становила 70.7%, 74.6% і 76.5% відповідно. Зокрема, виручка найбільшого клієнта становила відповідно 21.3%, 22.6% і 29.4% від сукупної виручки за відповідні періоди.

Нещодавно XinQuann Auto Accessories, компанія «XinQuann Shares» (A-share: 新泉股份), оприлюднила річний звіт за 2025 рік для A-акцій; її виручка та чистий прибуток, що відноситься до акціонерів компанії (за материнською компанією), змінилися на 17.04% та -16.54% у річному обчисленні відповідно, а валова маржа знизилася приблизно на 1.6 відсоткового пункту.

Ринкова капіталізація A-акцій понад 30 млрд юанів; засновник контролює 33.62%

XinQuann Auto Accessories вийшла на біржу A-акцій у 2017 році (XinQuann Shares 603179.SH). Станом на 24 березня 2026 року найновіша ціна закриття акцій компанії на A-ринку становить 60.16 юаня за акцію, що відповідає сукупній ринковій капіталізації понад 30 млрд юанів.

У структурі власності засновник Тан Чжи Хуа напряму володіє 8.69%, а також через XinQuann Investment опосередковано володіє 24.93%; разом — 33.62%, тобто він є контролюючим акціонером компанії.

Малюнок 3: Структура акціонерного капіталу XinQuann Auto Accessories

Згідно з проспектом розкриття інформації, в межах цього IPO в Гонконзі кошти будуть використані для розширення виробничих ліній з виробництва автомобільних сидінь, просування глобального розміщення бізнесу, посилення можливостей у сфері досліджень і розробок, а також приділення особливої уваги технологіям і матеріалам наступного покоління; кошти також підуть як оборотний капітал та на інші загальні корпоративні цілі.

【Дивіться нові акції】 — це рубрика, створена Xinhua Finance та Bread Finance спільно, зі змістом, зосередженим на інтерпретації нових випусків акцій та «майже нових» акцій. Xinhua Finance — це національна платформа фінансової інформації, яку будує Синьхуа; вона повністю охоплює фінансові ринки, зокрема світові ринки акцій, валютні ринки та ринки облігацій, і надає авторитетні, професійні та всеосяжні послуги з фінансової інформації.

(Номер серії статті: 2016790882556186624/PLH)

Застереження: Ця стаття не є інвестиційною порадою будь-якій особі.
Заява про права інтелектуальної власності: Авторські права на матеріали Bread Finance належать ТОВ «上海妙探网络科技有限公司».